中國奧園2020年半年報：營收淨利雙增，產品品質有待提升_風聞

出品 l 觀點財經

作者 l 周更

最近兩年，中國奧園（03883.HK）很風光，營收不斷攀升，2019年邁入千億大關，融資能力和土地儲備也有所發力和斬獲，這讓市場對這家粵系房企很看好。

8月中旬，中國奧園2020年半年報出爐，半年報顯示公司收入和淨利潤實現了持續增長。

具體財務指標上：

物業合同銷售額約508.72億元；

營業收入達到282.4億元，較上年同期增長19%；

毛利潤收入82.8億元，同比增長18%，毛利率為29.3%；

核心淨利潤28.3億元，同比增長14%；

股東應占核心淨利潤為24.5億元，同比增長21%。

整體成績可圈可點。

不過快速增長的同時，中國奧園的整體狀況並非財報數據看上去那麼完美，還需直面一些問題。

多元化業務對其營收貢獻度一般

拆解分析中國奧園的收入，可以看到，對營業額貢獻較大的業務是物業銷售收入，約為273.41億元，去年同期該業務上的收入為224.21億元。與去年相比，物業銷售收入增長21.9%。

來源：中國奧園2020年中期業績公告

由此可見，即便最近幾年中國奧園已經在健康、文旅、商業、科技等多方面佈局，但是多元化業務對其營收的貢獻度一般。

資產負債率過“紅線”

對中國奧園而言，2015年是一個重要標誌點，2015年以前，中國奧園在行業內表現一般，但是從這一年開始，中國奧園開啓了“攻城略地”的節奏，迎來了快速增長的三年。

數據顯示，2016年至2018年，公司實現合同銷售額256.02億元、455.9億元、912.8億元，同比增長68.8%、78.1%、100%。

3年複合年增長率達89%。

然而快速增長的另一面可能還存在着高負債。

數據顯示，2017年，中國奧園的資產負債率為78.44%、2018年資產負債率上升了5個百分點至83.73%，2019年該財務指標繼續提升至87.24%。

從2017年到2019年，兩年的時間，中國奧園的資產負債率提高近9個百分點。

2017-2020上半年中國奧園的資產負債率統計：

圖片來源：東方財富choice

截至到2020年6月30日，中國奧園的借款總額突破了千億，達到1030.48億元。

債務結構上，主要是短期借款為主，其中1年以內還款金額475.12億元，需1-2年期限還款項金額319.95億元。

來源：中國奧園2020年中期業績公告

中國奧園的有息債務的實際利率為7.5%，與2019年底基本持平。

擴張背後：品質堪憂

根據2020年中期財報顯示，截至2020年6月30日，中國奧園擁有317個項目，分佈90個境內外城市，土地儲備總建築面積達4874萬平方米，總貨值約5015億元。

2020年上半年中國奧園的拓展腳步並未減速，整體新增項目達到44個，新增可開發建築面積約695萬平方米。

擴張之下，中國奧園因併購而產生的“後遺症”也在不斷顯現。

據《中國科技投資》報道，2019年，廣東珠海就出現與重慶奧園天悦類似的情況。

在房產具體交付上，房產質量差、配套設施缺失，讓珠海購置中國奧園房產的業主們叫苦不迭。

中國奧園併購後對項目的質量把控能力備受拷問。

作為TOP30的房企，市場和消費者無疑對中國奧園這樣的企業充分信賴，然而，從種種表現上看，中國奧園顯然並沒有多看重這份信賴。

在最基本的環節出現問題，傷害最大的也是那些給予信賴的公眾和消費者。

如果實現規模的快速擴張建立在放輕質量和服務上，那麼口碑和信譽下滑在所難免。

千億光環“加持”之下，中國奧園未來將會如何發展，值得期待。