風口浪尖上的雪松信託，誰在恐慌？_風聞

來源 | 不良資產行業觀察綜合

今日早晨，證券時報的一篇調查報道《雪松信託迷霧：42只產品風控全線裸奔，220億底層資產借道假央企轉移百億巨資》再次將雪松信託推至聚光燈下。

根據報道，證券時報記者歷時一個多月，先後奔赴貴州、廣東、福建、上海、江蘇、江西、海南等省市，對該等應收賬款的債務人進行實地調查走訪，結果發現，債務人幾乎清一色否認該等債務的存在。

記者進一步調查發現，雪松信託借道保理通道所受讓的220餘億元應收賬款，既無三方確權，也無回款封閉，風控全線處於“裸奔”狀態。幕後融資人甚至拿着完成收款、已經滅失的“應收賬款”，通過保理通道轉讓給雪松信託以獲得融資。

截至目前，雪松信託暫未對媒體的報道做出回應。

根據雪松信託此前披露的信息，截止到2020年8月31日，雪松國際信託已有26個產品，142個期次100%完成兑付；累計為1698餘位投資者到期兑付本息58.48億元。雪松信託歷史發行項目均100%兑付。

雪松信託的前身

**雪松信託前身為“明天系”旗下的中江信託。**中江信託成立於1981年，原名江西省國際信託投資公司，註冊地位於江西省南昌市，2012年更名為中江信託。

在雪松控股收購之時，中江信託已是“爆雷王”。中江信託2017年業績斷崖式下跌，淨利潤暴跌9成。2018年，中江信託開始密集“爆雷”，先後踩雷凱迪生態、億陽集團、神霧節能等民企或上市公司，隨後捲入金馬、銀象等政信項目。

在中江信託麻煩纏身之時，雪松控股選擇進入。2018年11月，銀保監會批覆同意雪松控股受讓中江信託71.35%股權。2019年6月，中江信託正式更名為雪松信託，註冊資本維持30.05億元不變。

彼時，市場亦頗有爭議和質疑，認為雪松藉助中江信託自融等。

220億應收的模式

首先，借用國有股東的信用，民營股東佔小股，但是小股操盤。

通過這種模式，具有了國資的名頭，民營企業還能獨自操盤。在之後的產品推介時，有極好的增信效果。而在國資端，自身沒有真實出錢，風險也能夠隔離，還能收取不少費用。

其次，應收賬款底層的債務人主要是國企。多數屬於國企佔大股、民企佔小股的子公司。

那這些國企為什麼要配合合作呢？

原因是這些國企及其子公司，為了做大流水，方便去獲取流貸，通通開始大規模做貿易。對於信託來説，拿到了底層資產。對國企來説，拿到了流水。

國企有什麼風險嗎？

其實完全沒有。因為應收賬款是沒有確權的，也沒有真實的貿易合同，也沒有發票。這也是為什麼，調查記者和民營股東聊天時，民營股東要求脱光身子在澡堂裏裸聊的原因。這些事情，只能做，不能説。

對於爆款文章的疑問

其實，在這裏是有很多疑問的：

1、雪松信託供應鏈系列項目已經暫停好幾個月了，已經沒有投資人認購了，**這時候曝光已經不能阻止投資人“進坑”，只能徒增焦慮和恐慌！**那為什麼要選擇在即將兑付的時點，而不在項目發行的時候曝光？

2、根據文章所説，“歷時一個多月，先後奔赴貴州、廣東、福建、上海、江蘇、江西、海南等省市，對該等應收賬款的債務人進行實地調查”，**耗費如此巨大的人力、物力、財力去調查，只為在項目即將兑付的時候曝光一下？**如此高成本投入，沒有其他目的？

3、大多數投資人在認購雪松信託供應鏈項目時，都是基於雪松信託解決中江信託遺留問題的壯舉，衝着雪松信託品牌去買的，賭雪松信託剛剛拿到牌照1-2年內不會出問題。雪松信託供應鏈項目的情況、資金用來做什麼的，買的時候心裏有數嗎？

4、雪松信託現在發行的項目都是100%按時兑付，包括被曝光的供應鏈項目，原本220億的供應鏈項目，已經兑付了一半以上，只剩一小半還沒到期，曝光正常兑付的項目意義何在？是希望接下來到期的投資人不能兑付嗎？為何不等全部兑付完再曝光？

現在，雪松信託發行的項目都是有明確標的的，本次曝光對雪松信託的新項目募集會產生影響。以雪松信託的以往作風，應該會出個公告或某某高管出來答記者問，出來澄清一下的。

現在，最受影響的是投資人了，微信羣都炸鍋了！處於焦慮、恐慌狀態的有三類投資人，按恐慌等級排名如下：

一級恐慌：認購了雪松信託非供應鏈項目的投資人。

他們想法是：雪松信託真的垮了，我的正常項目會不會跟着遭殃？

二級恐慌：認購了雪松信託供應鏈項目投資人。

他們想法是：我們的還沒兑付，媒體就跳出來曝光，項目都暫停發行了，有意義嗎？是不是敲詐雪松不成才曝光的？不考慮考慮存續投資人的兑付情況嗎？會不會真的要爆雷？剛剛從中江的坑裏跳出來又要進雪松的坑嗎？我還在四川信託的坑呢，怎麼這麼多坑？……此處還有很多想法，不一一列舉。

三級恐慌：老中江信託三年期到期還沒兑付的投資人。

他們想法是：雪松信託自己的供應鏈項目優先度肯定在我們前面，雪松爆雷了誰來給我們兑付呀？我們要不要再去維權，要求雪松早點解決？

目前的焦點應該在雪松信託的信譽上，能不能兑付取決於雪松信託，不是應收賬款或文心保理這些看似核心實則旁枝末節的東西上。雪松信託如果有能力、有意願去兑付，都能兑。雪松被媒體“即將爆雷”了！