海融科技IPO：實控人兩兄弟控股96%，植脂奶油毛利超五成_風聞

文 / IPO頻道

出品 / 節點財經

日前，上海海融食品科技股份有限公司(以下簡稱“海融科技”)首發申請獲深交所通過，公司將在深交所創業板上市，發行不超過1500萬股，募集資金4.3億元，東方證券為保薦機構和主承銷商。

圖片來源：招股書

關鍵詞：“奶油第一股”

海融科技成立於2003年10月，成立以來一直以植脂奶油、巧克力、果醬等烘焙食品原料的研發、生產、銷售為主營業務，其中，植脂奶油系列產品為公司的主要產品。

公司銷售網絡遍及全國絕大部分地區及印度、泰國、越南、馬來西亞等南亞、東南亞國家。公司的產品被眾多中大型烘焙連鎖企業採用，並與米旗、安徽巴莉甜甜、八十五度、金鳳成祥等知名烘焙連鎖經營企業保持合作關係。

據統計，目前A股上市公司中尚沒有專門生產植脂奶油的公司，如果此次海融科技成功上市，那麼將成為A股“奶油第一股”。

關鍵詞：黃海曉和黃海瑚兩兄弟控股96%

圖片來源：招股書

公司的實際控制人為黃海曉和黃海瑚，兩人系兄弟關係，雙方簽署了一致行動協議，為一致行動人，自公司成立至今，兩人一直共同控制發行人。截至招股書籤署之日，黃海曉直接持有公司2592萬股股份，佔股本總額的57.60%，黃海瑚直接持有公司1728萬股股份，佔股本總額的38.40%，兩人合計持有公司股本總額的96.00%。本次發行完成後，兩人合計仍將持有超過公司50%的股權，處於絕對控股地位，仍為公司實際控制人。

關鍵詞：產能利用率不足，庫存走高

招股書顯示，2017年至2019年海融科技的營業收入分別為4.71億元、5.41億元、5.84億元，淨利潤6959.3萬元、7293.28萬元、7671.82萬元。整體呈現增長態勢。

上述報告期內，其各主要產品毛利率分別為植脂奶油52.26%、53.14%及54.29%；巧克力36.68%、32.58%及36.06%；果醬46.37%、42.62%及41.59%；香精香料-0.44%、12.55%及15.77%；主要的植脂奶油產品近幾年毛利率均在50%以上。

圖片來源：招股書

截至2019年底，海融科技植脂奶油、果醬、巧克力的產能利用率分別為78.86%、75.41%、70.60%。在產能利用不足的情況下，海融科技存貨數額卻連年走高。2017-2019 年末，海融科技存貨金額分別為3704.97萬元、4342.83萬元和5095.73萬元，公司存貨佔總資產的比例分別為9.98%、12.20%和12.12%，佔各期營業收入的比例分別為7.86%、8.03%和8.73%。同時，報告期內存貨週轉率為6.46次/年、6.58次/年、5.88次/年，連年下滑。

由於海融科技上述主要產品均關係到食品安全問題，對於保質期和使用期限有明確要求。另植脂奶油產品需要低温冷藏、冷鏈運輸，因此相關存貨若有過期、毀損、退貨等情況發生時存在較大減值風險。

關鍵詞：關聯交易曾受監管質疑

歷史上，海融科技與實控人黃海曉和黃海瑚之間曾多次發生資產收購和關聯交易。

2003年10月，海融科技前身上海海融食品工業有限公司（簡稱“海融有限”）成立，由上海欣融實業發展有限公司、黃海瑚共同設立，出資比例分別為60%、40%。

2015年7月，海融有限從黃海曉和黃海瑚手中合計收購上海海象食品配料有限公司剩餘40%股權，使後者成為全資子公司。同在2015年，海融有限收購了由黃海曉實控的海融印度公司（Shineroad Foods（India）Private Limited）99.99%的股權，並將果凍相關廠房、生產設備等資產轉讓給了黃海曉控制的印度公司U Foods。

招股書顯示，除海融科技外，實控人黃海曉還同時控制着多家公司，其中不少涉及餐飲及食品領域，如上海傳藝餐飲管理有限公司、上海欣融食品原料有限公司、北京申欣融食品配料有限公司、廣州捷洋食品科技有限公司等。

而海融科技此前申請IPO失利或也與此相關。證監會曾在2017年12月下發的股票首發申請文件反饋意見中提出，海融科技實控人及其近親屬控制着若干冠以“食品”字眼的公司，要求保薦機構、發行人律師説明與海融科技不構成同業競爭的判斷依據，相關企業的採購銷售渠道、客户、供應商等方面是否影響海融科技的獨立性，以及海融科技向同一關聯方採購、銷售情況的原因及合理性。

免責聲明：本報告（文章）是基於上市公司的公眾公司屬性、以上市公司根據其法定義務公開披露的信息（包括但不限於臨時公告、招股書和官方互動平台等）為核心依據的獨立第三方研究；節點財經力求報告（文章）所載內容及觀點客觀公正，但不保證其準確性、完整性、及時性等；本報告（文章）中的信息或所表述的意見不構成任何投資建議，節點財經不對因使用本報告所採取的任何行動承擔任何責任。