美的置業“提款機”式分紅：30億股息，24億進了大股東的口袋_風聞

上市不到三年，美的置業向股民共派了約30億元人民幣的股息，但絕大部分都進了大股東的口袋裏。

2020年以來，美的置業累計跌幅約為17%，但在部分投資者的眼裏，該公司依然值得關注，因為其擁有較高的股息。畢竟美的置業算是港股內房股上市首年最高比例分紅的房企。

數據顯示，2019年TOP200中的上市房企現金分紅金額達1753.09億元。其中，美的置業雖然不是年度分紅總額最多的房企，但在“每股派發紅利”名單上，美的置業以每股分紅1.46元佔據第三名。

不過，美的置業給股東們發的“大紅包”真的送到了投資者的手裏嗎？

上圖為港交所披露的美的置業大股東名單，該數據顯示，何享健及其兒子、兒媳共持有公司81%的股權，這意味着30億元的股息有約24億元進了大股東的口袋裏。

據悉，何享健雖於2012年卸任美的集團董事，但其目前仍間接持有美的置業的絕大部分股權。2013年9月，為獨立發展地產業務，何享健將自己持有的美的建業94.55%股權轉讓給盧德燕。轉讓後，何享健與盧德燕訂立一致行動安排，雙方仍為美的建業也即美的置業的實際控制人。為上市而進行重組時，又在美的建業上搭建美的置業控股，盧德燕通過美的發展、美恆、美域三家公司全資控股美的置業控股。

如此高度集中的持股比例，難免會為美的置業大手筆的分紅策略打上問號，畢竟此類分紅行為如果出現在A股，無疑會遭到交易所的問詢。比如最近因為持股集中度較高且連續兩年進行高比例現金分紅的錦浪科技，就被深交所發函問詢。

對此，深交所於8月13日要求錦浪科技：“補充説明你公司籌劃再融資方案的同時連續兩年進行高比例現金分紅的原因、合理性及必要性，是否存在通過現金分紅向主要股東輸送利益的情形。”

雖然並不能簡單地把美的置業和錦浪科技相提並論，畢竟相比後者，美的置業有足夠的底氣拿出利潤進行分紅——今年上半年，其收入同比上升47.5%，核心淨利潤增加24.7%至23.57億元。但是，除了分紅問題外，美的置業在業績快速增長的背後還存在其他問題，如較高的槓桿率。

美的置業的槓桿率一直處於行業中等偏上水平，不過近幾年有所降低。根據該公司過去三年的年報數據，其淨負債率分別為118.9%、97.4%、89.0% ，2020年上半年該項數據為86.8%。值得注意的是，美的置業槓桿率的降低都有“操作”過的痕跡，從2016年底到2017年，美的發展、美恆有限公司與美域有限公司向美的置業注資60億元，進而降低了其槓桿率。

此外，美的置業還通過把負債“隱形”進而達到降低槓桿率的目的。中訪網此前曾在《拆解美的置業130%的“隱形負債”》一文中提及企業可通過無息債務調整債務結構，而美的置業2019年無息債務共計718.2億元，較2018年的435億元大幅增長了約65%。經中訪網計算發現，2019年美的置業的無息債務比高達130.8%，遠高於2018年的87.9%。此外，其貿易應付比及合作代付比分別高達59.2%及50.5%，前者可以反應貿易應付債務壓力，後者則反映合作槓桿帶來的債務風險。

躋身“千億俱樂部”的代價不僅於此，美的置業對週轉速度的極致追求也導致了正常工期不斷被壓縮，施工質量、安全等基本要求難以兼顧。

此前，美的置業多次因為項目質量問題被貴州、湖南、河北住建廳點名建設工程安全質量存隱憂。2019年，其位於貴州貴陽觀山湖區的一項施工在建停車場發生局部擋牆垮塌事件，造成8死2傷。更不用説頻頻發生的業主維權事件。

此外，美的置業還因貪腐問題屢遭監管層點名。數據顯示，僅2018年，美的置業風險控制中心便查實違法違紀案件9起，其中達到刑事立案標準的5起，其他嚴重違紀案件4起；涉及查處的違紀違法人員共19人，追繳非法所得近500萬元。

大股東分紅“套現”、“隱形債務”增加、施工問題頻出……美的置業的“千億”故事並沒有那麼動聽。