“包子第一股”巴比食品上市在即，去年收入超10億，淨利潤1.54億_風聞

突如其來的疫情，使冷凍食品製造企業“疫”外站上了風口。9月23日，中飲巴比食品股份有限公司正式開啓新股申購，股票簡稱為巴比食品，申購代碼為707338，頂格申購需配市值24.00萬元，申購價格預估為12.72元，預計募集資金總額78,864.00萬元。

巴比食品本次發行募集資金擬投入“巴比食品智能化廠房項目”、“生產線及倉儲系統提升項目”、“食品研發中心和檢測中心建設項目”、“品牌推廣項目”、“直營網絡建設項目”、“信息化建設項目”、“電子商務平台建設項目”及“補充流動資金項目”等8個項目緊緊圍繞公司主營業務開展，旨在通過提高公司生產規模和研發水平、建設營銷服務網絡、補充營運資金，鞏固和提升公司主營業務，擴大產品產能，增強公司信息化管理能力以及提高品牌知名度和影響力，提高核心競爭力。

早餐市場的大生意

巴比食品是一家“連鎖門店銷售為主，團體供餐銷售為輔”的中式麪點速凍食品製造企業，專業從事中式麪點速凍食品的研發、生產與銷售。其產品可以分為麪點系列產品、餡料系列產品以及外部採購系列產品，具體包括包子、饅頭、粗糧點心、餡料以及粥品飲品等，共計近百餘種產品。

依託以加盟門店銷售為主，直營店及團餐銷售等相結合的營銷體系，巴比食品每日為上百萬顧客服務。截至2019年12月末，其共擁有16家直營店、2915家加盟門店。根據招股書披露，2017年、2018年、2019年內巴比食品的營業收入分別為86659.18萬元、99021.09萬元和106397.32萬元；淨利潤分別為11260.11萬元、14289.27萬元和15400.89萬元。

巴比食品近三年營收情況（單位：萬元）

除了巴比食品籌劃上市，還有比巴比食品慢一步正在排隊過審的千味央廚。雖然都是冷凍麪點製造企業，但他們的經營模式也存在差異。巴比食品實控人劉會平、丁仕梅夫婦直接、間接合計持股佔比達80.76%，是典型的“夫妻店模式”。

與同行業其他公司相比，巴比食品商業模式最賺錢。巴比食品過去三年平均毛利率32.6%，僅低於三全食品（002216.SZ）的34.9%。安井食品(603345.SH)和千味央廚的平均毛利率則分別為26.2%和23.7%。淨利率方面，巴比食品因有自己的連鎖品牌門店，在銷售費用方面投入不高，因此淨利率水平超過毛利率最高的三全食品。巴比食品的淨利率高達14%，而三全食品只有2.3%。安井食品和千味央廚的淨利率也只有6.2%和8.4%，遠遠低於巴比食品。

巴比食品高於同業的盈利水平得益於自建銷售渠道模式。該模式省去了中間經銷環節，直達零售門店，在保持了較高毛利率的同時，也節省了銷售費用。但是，巴比食品模式也有弊端，比如依靠連鎖店佔領市場的速度會不及對手，而且開拓新市場也會受到運輸半徑的限制。

五大競爭優勢奠定行業地位

巴比食品成立於2010年7月8日，在行業內十年的成長積累，秉承品質優先的經營理念，全方位鍛造競爭力及影響力，擁有品牌、經營渠道、產品開發、質量管控、信息管理等多方面的優勢。

其一：品牌優勢。經過多年的發展，“巴比”品牌在全國許多區域的消費者心目中得到了高度認可。公司及公司產品獲得的主要榮譽有“農業產業化國家重點龍頭企業”、“全國主食加工業示範企業”等。經過多年努力，公司已發展成為國內中式麪點知名品牌之一。

同時公司打造巴比魔法麪點樂園，開展親子主題的體驗式營銷活動，推廣健康營養知識教育，向兒童普及包子誕生的歷史、健康營養知識和民俗文化知識。巴比魔法麪點樂園被評為松江區科普教育基地，每年接待上千名參觀者，對提高“巴比”品牌的知名度和美譽度起到重要作用。

其二：經營渠道優勢。巴比食品經過多年的開拓發展，形成了覆蓋上海、江蘇、浙江、北京、廣東等地幾十餘座城市的直營和特許加盟銷售網絡優勢。截至2019年12月末，公司擁有16家直營店、2915家加盟門店。公司通過直營和特許加盟的方式，對銷售門店實行多方面的支持和嚴格管理。公司門店都以統一的形象和商品組合向每位顧客傳達着公司的品牌理念。報告期內，公司加盟店每年變動的數量情況如下表所示：

除直營、連鎖門店銷售外，巴比食品大力拓展團餐銷售渠道，實現為數百家企事業單位、學校、醫院、連鎖餐飲供餐。公司銷售網絡的覆蓋率和門店數量居於市場領先地位，銷售渠道已成為公司重要的競爭優勢，為公司未來進一步提高市場份額奠定了良好的基礎。

中式麪點產品是一種即食性較強的產品，其新鮮程度決定了產品的質量和品質。巴比食品以各生產基地為中心，對本地及周邊城市的特許加盟店的食材進行統一採購、加工、儲存、配送，以最優冷鏈配送距離作為輻射半徑，構建了一個“緊鄰門店、統一管理、快捷供應、最大化保質保鮮”的全方位供應鏈體系。

其三：產品開發的優勢。自成立以來，巴比食品一直非常重視新產品的開發，以應對消費者不同的飲食習慣以及口味變化的提升需求。從最初僅有的幾個品種，到現在擁有近百種產品，巴比食品始終堅持追求產品創新，每年更新推出幾十餘種特色產品，為消費者提供價廉物美、安全放心、品種豐富的麪點食品。

圖源：巴比食品官網

通過十多年的發展，巴比食品集聚了實踐經驗豐富的研發人才，不斷完善產品工藝和設備功效，開發、生產適應不同消費場景下的產品，目前已形成了“蒸制面點和餡料系列產品為主，水煮麪點系列等產品為輔”的近百種的豐富產品組合，能夠滿足人們不同偏好的需求。

其四：質量管控優勢。巴比食品通過了GB/T22000-2006/ISO22000:2005食品安全管理體系、GB/T27341-2009危害分析與關鍵控制點（HACCP）體系和GB14881-2013食品生產通用衞生規範，對採購、生產加工、貯存、銷售、售後服務等過程進行嚴格的控制，提高了食品安全的保障係數，能最大限度地保證生產出品質如一的優質產品。

其五：信息管理優勢。巴比食品一直以來還非常重視信息化系統建設，並不斷加大信息化方面的投入，保證了公司較高的信息化程度，以滿足公司快速發展的需要。公司擁有訂貨APP系統、SAP系統、智能分揀系統、生產可視化監控系統、OA系統等較為完善的信息化管理系統，並通過相應的數據庫和接口相連，形成了一個相互支持、全面、高效的管理系統。

訂貨APP系統的實施，建立了門店快速訂貨機制，提升門店服務能力和供應鏈協同效率；智能分揀系統的實施，提升了倉庫業務運作及揀配的準確性，提升了冷鏈車輛和門店的關聯性；生產可視化監控系統的實施，達到了實時監控查看企業各生產環節及質量追蹤的目標。巴比食品在上海、廣州、天津建立了現代化生產基地，實現了標準化作業生產中式麪點產品。公司通過直營店、加盟店和團體供餐等方式銷售產品實現利潤。

拓品類、強渠道，實現穩步擴張

在食品消費健康化的趨勢下，消費者對於速凍食品的健康需求越來越重視，速凍食品的消費也開始從節日型消費轉為日常型消費，逐漸融入到消費者生活的各方面。

中式麪點速凍食品主要通過快餐、團體餐飲和家庭餐飲等餐飲渠道消費。根據國家統計局數據，2019年全年，我國餐飲收入46,721億元，比2018年增長9.38%，餐飲行業快速發展帶動上游中式麪點速凍食品的共同增長，同時餐飲行業巨大的市場空間，為中式麪點速凍食品製造行業的增長提供了有力保障。

資料來源：國家統計局

未來速凍食品行業發展呈現出行業營銷渠道多元化、消費羣體覆蓋面廣等發展特點，結合食品消費需求已經由“物美價廉”的階段上升至“品質優先”的階段的大環境來看，今後注重產品質量及產品生產標準化、規模化，以及更加追求安全、營養將成為發展趨勢。而行業內優質企業將會不斷憑藉自身獨有優勢，不斷擴大經營規模，提高盈利能力，在競爭中贏得市場份額，逐漸成為行業內的龍頭企業，行業的集中度將進一步提升。

整體看來，國內首家速凍米麪食品企業，亦是中國生產速凍食品最早、規模最大、市場網絡最廣的企業之一的鄭州三全食品股份有限公司，以及北京慶豐餐飲管理有限公司、鄭州千味央廚食品股份有限公司、南京青露餐飲管理有限公司、上海早陽餐飲企業管理有限公司、杭州甘其食餐飲管理有限公司等企業是行業內的主要競爭對手。

基於對行業發展情況的認知和對競爭環境的分析，巴比食品制定了明確的發行當年和未來兩年的發展計劃。

未來，巴比食品將繼續在“打造中華包點中國著名品牌”的戰略指引下，在中式麪點速凍食品這一細分領域深耕細作，通過擴建產能、增強產品研發和食品安全檢測、加強品牌建設、完善渠道開拓、夯實管理基礎，全面提升公司營業規模、管理水平和盈利能力。

巴比食品成長並紮根於長三角地區，未來將繼續在速凍食品這一細分市場深耕細作，實現公司“打造中華包點中國著名品牌”的戰略目標，體現公司的品牌價值及規模優勢。通過橫向產業整合，持續拓展線下門店，構建和強化線上電商入口，建立基於消費者的大數據分析系統，形成強大銷售平台，逐步將業務拓展至全國。

為了拓寬銷售渠道、增強公司競爭力，除鞏固加強原有的加盟連鎖銷售業務和團餐銷售業務外，計劃3年內在北京、上海、廣東、江蘇、浙江等地區的重點地段開設182家直營店鋪，增強公司在華東、華南、華北等地區的旗艦門店示範宣傳作用和提升銷售；同時加強自有電子商務平台建設，進一步提升消費者購物體驗、增加用户，為線上銷售打下堅實基礎。

此外，巴比食品將利用行業領先企業的市場地位、品牌影響力和產業化優勢，積極推動行業整合發展，計劃收購兼併一些在市場區域、銷售渠道等方面能夠對公司形成優勢補充的企業，進一步優化公司產品結構及市場佈局，擴大公司的銷售規模和市場份額，並引領行業規範發展。