1元起“打新”螞蟻，5只戰略配售基金開售，買不買？_風聞

很多人都説：錯過騰訊、錯過阿里，別再錯過螞蟻集團了。螞蟻這隻巨無霸，今年7月宣佈“A+H”同步上市計劃的時候就轟動一時。直至當下，全市場仍在翹首以待中。

9月25日，鵬華等五隻創新未來18個月封閉運作混合基金全面發售，可參與螞蟻集團IPO戰略配售（最高比例可達基金資產的10%），成為此輪基金髮行的最大看點。

錯過了阿里，別再錯過螞蟻？這波“打新”究竟跟不跟？投資基金究竟怎麼買怎麼賣？以下，Enjoy：

羅元裳 | 作者

身邊的經濟學| 來源

9月22日，支付寶宣佈將在將在今天（9月25日）獨家開售5只公募基金產品，隨後出現了“1元就可‘打新’螞蟻”的新聞，各大媒體紛紛轉發，5只戰略配售基金迅速成為了投資熱點。

所謂戰略配售基金，就是可以用發行價提前預定一部分上市的股份，不用參與打新的抽獎，可以保證拿到新股。但此次“打新”戰略配售螞蟻的股份為10%，即10%買螞蟻科技，50%-90%買其他股票。股票的倉位在60%-100%之間。

由於螞蟻的股份最多隻能買10%，所以決定我們申購螞蟻配售基金收益的其實主要取決於其他股票的漲跌。

值得強調的是，此次發售的的戰略配售資金，均有18個月的封閉期，也就意味着我們買入之後，我們的資金就被鎖死，不允許贖回，市場是漲是跌與我們都沒多大關係，只能在二級市場上，隨行就市的買賣，也就相應地要承擔市場波動的風險。

此次封閉式基金等到18個月封閉期結束後，可以變為開放式基金。也就意味着封閉期結束後，有折價的風險。

所以，買入之前，一定要了解風險。

畢竟投資有風險，10%的螞蟻股份，也未必那麼香。

人們常説一句話——會買的是徒弟，會賣的才是師父。

做出一個投資決定，小步快跑地入場，總是相對容易的。但入場之後，每當投資出現盈利的時候，我們往往捨不得賣出，一不留神就錯過了落袋為安的最佳時機。

01

5步法則

“處理”虧損基金

在波動的市場下，如何“處理”手上那些虧損的基金，大致有這樣幾個考慮的維度。

第一步，看一下產品佔你投資總金額的比例是不是過大，如果過大的話，需要適當賣出。

在資產配置的過程中，衡量配置是否科學的維度之一，叫“資產集中度”,意思是某單一產品佔你可投資資產的比例是多少。

如果一款產品的持倉比例過高，即使它目前收益可觀，你的整體投資風險也是被相對集中的。

換句話説，你的整個資產組合的收益和波動，都會與這款產品的表現大比例相關。這就偏離了我們追求分散風險，獲取整體投資穩健收益的目標。

一般來講，單一產品的持倉比例不應該超過全部可投資資產的10%～15%。超過這一比例，無論盈虧，都應該考慮適當減持該產品。

第二步，需要對基金本身，進行質量判斷。

“現任基金經理能力排名”“基金過往盈利、風險指標”等基礎維度，在前面的章節中我們已經介紹過了。

在這裏，我們再給大家介紹一個比較簡單可行的基金判別方法，就是把你持有的這款基金近期的表現，與其相應的指數走勢做一個對比。

比如你買的是大盤股基金，那就跟大盤指數對比；如果買的是中小創基金，那就跟中小創指數對比；買的是一帶一路概念基金，就與相應概念指數對比。

如果對比下來，發現自己持有的基金近期跌幅較大，表現持續弱於指數，換句話説，眼前的虧損，並非板塊輪動影響所帶來的，那麼在可以預見的短期內，它也難以迎來大幅度的反彈，就可以初步定義該基金質量不夠好，要做好賣出的準備。

第三步，展望投資環境。

上面提到的前兩步是從客觀上，在現階段對基金本身進行判斷。可是我們做投資決策，投的是未來，光判斷眼前的客觀因素並不夠，還應該結合未來的市場投資展望，對持有的基金進行綜合判斷。而這一點，則需要大家適當做些功課，關注一些券商或者機構的分析。

在接下來的市場走勢分析中，是博弈行情中大盤風格會表現更好，還是活躍市場下的中小盤會表現更好？哪些板塊和操作風格可能存在超額回報的機會？

再結合自己持有的基金進行考慮。如果追蹤某些指數的基金，或者基金重倉某些板塊，在未來一段時間不被看好，也要考慮適當減倉。

第四步，觀察手中基金的前十大持倉股，是否藴含風險，以及基金公司是否面臨某些輿情風險。

比如前十大重倉股中，有近期風險過大或因停牌而可能導致未來不確定性增大的股票，或者有基金公司因為老鼠倉而被查等消息，都可能導致該基金遭到拋售，進而影響基金表現。

第五步，對持倉基金組合進行審查，看持有產品的相關性高不高。

有些投資者喜歡對照當前收益率，選擇排名靠前的基金，最後把第一名至第五名都買了一遍，覺得這樣就放心了，而結果往往使得自己的基金持倉比較集中。

其實道理很簡單，基金近期收益率高，説明市場整體漲得好，尤其是某些板塊表現特別亮眼。

而基金如果剛好重倉了這些板塊，那它們的收益一定都不錯，連着把幾隻收益都不錯的買下來，就意味着同時投資幾個相同板塊的概率非常的高。而一旦這些板塊出現回調，則幾隻基金可能同時下跌。

所以我們一般建議大家不要讓自己的基金持倉過於集中，會導致“一榮俱榮，一損俱損”。而在投資的過程中，控制風險保住本金，有時比博取收益更重要。

所以，如果目前持有的基金中有幾個風格特別一致，都重倉同樣的某幾個板塊，則要考慮賣出一些。

02

基金投資

怎麼買，怎麼賣？

在這裏，首先要表明一下態度—雖然我們不建議大家短線頻繁交易基金，但是基金也不能一直“抱”在懷裏，需要經常關注它的表現，並做一些買入賣出的決策。而不管是一次性投資還是定投，都需要結合市場來判斷是否要賣出。

圖4-4　滬深300連續定投vs.高點適量賣出

數據來源：Wind，7分鐘理財測算

如圖4-4，是連續定投滬深300和選擇在高點適當賣出，兩種不同的操作決策在收益率上的對比。

這裏的“滬深300連續定投收益率”是指從2007年市場高點開始，每月持續定投某滬深300基金，持有期的盈虧情況；而“經調整滬深300連續定投收益率”是指同樣從2007年市場高點開始定投，但是在2017年10月和2015年6月兩次牛市高點，各贖回30%的基金，隨後在市場下跌之後再買回來，持有期的盈虧情況。

截至2017年8月底，10年的時間，連續定投滬深300的收益率為67%，而“經調整後”的收益率為158%，絕對收益高出了約90%。所以説，基金投資，會挑、會買，很重要，會管、會賣，更重要。

那麼，在實際操作中應該如何確定要不要賣呢？大方向是要結合市場和產品的表現，比如經過上述第一步、第二步的判斷，基金持倉比例超標或基金本身質量有問題，那麼即便目前是虧損的狀態，也要忍痛賣出。這裏我們建議的賣出方式是“置換”，也就是在同樣的市場點位下，買入同樣金額的其他優質基金。

而如果基金本身質量沒有太大問題，但經過第三步、第四步的判斷，市場或基金本身恐有大幅下跌的風險，那麼也應該賣出。

不過這次的賣出，不是為了置換，而是為了在未來更低的位置再買回來。而如果市場沒有大幅下跌風險，但手上的基金因為之前買的點位較低，現在賺了不少了，也可以適量“止盈”。

相信很多經歷過基金虧損的投資者，看到這裏都會有個疑惑：“市場未來可能會有風險，現在最好避避風頭，所以要賣出，這個道理我懂；過去已經漲了很多了，得知道落袋為安，所以要賣出，這個道理我也懂。

但你剛説的這個置換，我真是有點不懂了，再怎麼換，那不也是得賣出麼……可是我的基金虧着呢，你讓我賣，我好難受啊……”

是的，你的難受，我懂。可是拋開這些感性的情緒，我們還是得理性地面對投資。市場在上行過程中，絕大多數基金都是上漲的，只是漲多漲少的問題，而市場在下跌過程中，絕大多數基金也都是下跌的，只是跌少跌多的問題。

如果我們看到某隻虧損基金存在比例過大、表現相較同類不佳、有個股踩雷等上述提到的問題，不想持有了，該怎麼買呢？是直接賣掉，止損不玩兒了？可是市場又漲了豈不是賣早了？要不等等再賣？但是，如果等一等，市場又跌可怎麼辦呢？

所以，解決不確定性的最好方式，就是“置換”。把這只不好的剔除，同期換入一隻同類相對較好的。這樣一來，無論未來市場上漲還是下跌，好的基金都有可能比差的基金漲得多跌得少，調整後總體對我們是有益的。

03

如何止盈？

照顧完了虧損者的情緒，我們最後幫幫賬面上已經賺到錢的朋友們也把把關—基金投資之後，應該如何止盈呢？

這裏所説的止盈，也是指經歷了前面五步判斷之後做出的決策。基金止盈其實是沒有一個標準化的方法的，畢竟每個人的投資預期是不一樣的，有的人看眼下，認為能夠跑贏同期定期存款的收益就可以了；而有的人看未來，覺得馬上牛市要來了，我得賺個翻倍才過癮。

不過，無論你的投資預期是什麼，即便是達到預期的那一刻，人性的貪婪還是會讓我們陷入一個兩難的抉擇—既覺得收益不錯了想贖回，可又怕萬一贖回後市場上漲錯過更多的收益。

怎麼解決這個問題呢，我們可以用下面這個簡單的方法：

第1步：自己預先設一個止盈收益率，比如10%或者X%，到了就出1/3；

第2步：收益到2倍的X%了，再出1/3；

第3步：等待下一個牛市，至少50%以上收益，再出剩餘的；

其他時候，堅持定投。

值得一提的是，在實際操作中，普通投資者大多很難做到時刻關注基金表現是否大幅度偏離相應指數基準，或者判斷行情指標，從而第一時間做出正確的持有或賣出決定，這需要投入大量的精力，以及通過數據運算設定相應的預警值。所以有條件的普通投資者，也可以尋求專業機構的指導，以期能夠及時做出調整。

對於手中虧損的基金，一定不要盲目地止損或加倉，需要對基金的表現進行分析後再做判斷。找到基金的業績基準進行對照，如果是近期表現一直不佳的基金，可以分期分批調倉至綜合測評較好的基金中；而如果是基金因重大風險事件導致業績下滑嚴重，則可選擇一次性調倉。

而對於那些僅是因為市場輪動或其他因素產生虧損，本身業績並不輸於基準的基金，則可繼續持有甚至適當加倉，但同時也要控制單一產品的比例不要過高。

關於作者：羅元裳，7分鐘理財CEO，資深財富師，中外資銀行從業10年，曾為渣打銀行最年輕的白金支行行長、平安銀行總行私人銀行超高淨值部總經理，也曾在中國農業銀行任職。

本文整理自《7分鐘理財》，經出版方授權“身邊的經濟學”原創首發。