趣頭條Q2財報：死磕降本，增長褪色_風聞

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9月22日，趣頭條發佈了2020年第二季度財報。今年早些時候，趣頭條管理層曾表示今年下半年將力爭實現“盈虧平衡”，從營收、虧損、獲客成本等核心數據來看，趣頭條二季度的表現向好，整體上可以説向這個目標更近了一步。

但某些用户數據的下滑也讓外界給出了類似“趣頭條增長力不再”的觀點，這也是目前趣頭條發展面臨的最大質疑。從趣頭條的股價表現來看，這種質疑一定程度上已經轉化為投資者的預期。所以説，Q2財報雖然有不少亮眼數據，但趣頭條的未來發展仍然存在不少未知數。

虧損收窄主要靠降本

虧損大幅收窄，應該是趣頭條Q2財報中最大的一個亮點。財報顯示，趣頭條Q2淨虧損為2.221億元，相比一季度的5.318億元淨虧損，環比下降了58.2%。自去年Q3以來，趣頭條已經連續4個季度實現虧損收窄。

對此貢獻最大的成本費用下降，其次是營收增長。先看成本費用，趣頭條Q2收入成本為4.002億元，相比Q1的4.608億元，環比下滑了13.2%。

至於費用方面，趣頭條Q2各項費用都有下降。銷售及營銷費用上，Q2為9.253億元，相比Q1的10.745億元，環比下降了13.89%；研發費用上，Q2為2.242億元，相比Q1的2.809億元，環比下降了20.19%；一般及行政費用上，Q2為1.055億元，相比Q1的1.075億元，環比下降了1.86%。

所有費用項目均有不同程度下滑，説明趣頭條的降本策略效果很明顯。其中銷售及營銷費用作為費用的大頭，在降本中起到了很關鍵的作用。根據財報，銷售營銷費用的下降，主要來自於用户補貼成本和獲客成本的下降，分別環比下降了9.91%和13.21%。

再看營收。財報顯示，趣頭條Q2營收為14.41億元，相比Q1的14.12億元，增長了2.05%。其中，廣告和營銷業務Q2收入為13.781億元，相比Q1的13.64億元，增長了1.03%；其他業務Q2收入為6290萬，相比Q1的4780萬，增長了31.59%。

總體來看，趣頭條在Q2主要靠降本實現了虧損大幅收窄，而且收入略有增長也説明這種收窄方式還算健康。如果趣頭條能夠一直將這種狀態保持下去，在既定時間達成此前的盈虧平衡預期應該不成問題。

用户變少了

根據財報，趣頭條Q2的平均MAU為1.365億，平均DAU為4300萬，而一季度平均MAU為1.383億，平均DAU為4560萬。雖然MAU和DAU同比有所增長，但環比其實都在下降，下降的比例分別為1.3%和5.7%。

此外，用户平均日花費時長也從一季度的62.4分鐘下降到了二季度的55.2分鐘。整體來看，與一季度相比，用户對趣頭條的粘性都有一定程度的下降，或者説，趣頭條對用户的吸引力有所下降。

趣頭條未在財報中解釋數據下滑的原因，但考慮到用户留在趣頭條的原因無非是補貼和內容，因此這種下滑的原因可以指向這兩個方面，一個是用户補貼力度下降，一個內容補貼力度下降。

財報中也有相關數據進行佐證。首先是收入成本，前面提到環比下滑了13.2%。其次是用户補貼費用，Q2用户補貼費用為4.572億元，相比Q1的5.075億元，環比下滑了9.9%。

這源於趣頭條對各項成本的主動削減，目的是更早扭虧。但是目前來看，至少Q2這幾項用户數據的全面下滑，説明趣頭條的這種策略在用户層面引起了一定的負面作用。

有趣的是，回看一季度的表現，當時趣頭條的降本策略已在實行，而且力度也很大，但是用户依然比較穩定，某些數據甚至也表現出增長的趨勢。

所以兩個季度反差大其實也有外部流量環境變化的原因，即Q1對泛娛樂內容有需求的用户規模因為疫情封鎖解除在Q2有所下降，導致趣頭條用户活躍規模下滑，以及用户使用時長下降。

更緊張的現金儲備

在Q2財報中，趣頭條特別説明了目前的現金及現金流情況。截止今年上半年，趣頭條的現金、現金等價物、限制性現金、短期投資總和為9.303億元，而去年底這個數據是16.525億元。現金流方面，Q2經營活動中使用的現金總額為2.162億元，去年同期為6.213億元。

這兩組數據並非什麼好消息，現金儲備和運營現金流的下滑，都説明趣頭條需要更加精打細算了，這也是趣頭條要極力降本扭虧的一個核心原因。

不過趣頭條對此也在財報中解釋了很多，可以概括為四點：第一，滿足未來相關需求的流動性取決於用户運營方面的能力；第二，通過減少某些自由支出進一步優化流動性和現金流管理；第三，流動性能力亦取決於融資能力；第四，相信目前的現金和其他金融資產可以支持至少未來12個月的運營。

事實上趣頭條的現金流和流動性一直是外界關注的重點，此次趣頭條特地在財報中給出相關數據和解釋，也算是對外界質疑和爭議的一個直接回應。從趣頭條給出的數據來看，現金儲備和流動性目前應該不會對趣頭條的發展造成什麼實質性威脅，但是比之前更加緊張也是事實。

早先的燒錢擴張與一直虧損是造成這一現狀的主因。未來趣頭條的現金儲備和流動性能力能否有明顯改善，還是得看趣頭條在降本增效與變現上的能力。

逃不掉的增長考驗

若是以趣頭條當前最重視的“盈虧平衡”目標來評判Q2財報，應該説整體表現比較完美，但是這也恰恰給趣頭條埋下了一個坑，在極力降本的策略下，保持可觀的增長是一件並不簡單的事情。

不過好在Q2收入的小幅增長，也説明趣頭條是有能力在降本的同時，把增長趨勢做出來的。但是這還遠遠不夠，尤其是面對要求嚴格的資本市場，增長不行的趣頭條是很容易被一棒子打死的。

不過趣頭條還是選擇了以降本扭虧為首要發展目標，並在逐漸拋棄燒錢求增長的不健康發展模式，説明趣頭條當前更看重自己發展的健康度。某種程度上也可以説，趣頭條非常想盡快收拾掉自己過去留下的“爛攤子”。

趣頭條前不久啓動了第三次架構調整，表示下半年將聚焦於內容突破、提高廣告變現能力、降低獲客成本等方面。這或許能讓趣頭條加速觸及盈虧平衡點，但在這之後，不靠過去的燒錢模式讓內容變現開出更多花來，想必會是趣頭條面臨的最大增長考驗。

文/金融外參記者史怡秋，公眾號ID：jrwaican