傳聞一出，立刻漲停，還有股民“強行讓券商合併”？_風聞

　　問，大金融板塊裏，股民消息面上最喜歡什麼？

　　答案當然是券商合併。

　　因為一有合併，整個板塊開始大漲，似乎成了A股的財富密碼。

　　從之前傳出的中信證券與中信建投的合併傳聞，到首創證券第一創業合併，再到幾天前敲定合併的國聯證券與國金證券。

　　現在投資者們已經不能忍受坐在家裏期待“合併傳聞”了，大家上升到了“拉郎配強行合併”的高度上。

　　思慮之周全，考慮之完善，似乎讓人相信這就是漲停板的前奏啊。

　　例如，上週五，有投資者覺得，海通證券、國泰君安、東方證券均為上海國資委下屬的券商，你們仨就應該合併嘛。

　　然後上週五東方證券大漲…

　　還有浙商證券、財通證券、天和證券，2007年你們就説要合併，這都2020年過去了，我的娃都上初中了，你們怎麼還不合並？

　　國信證券、招商證券，你倆能不能合併？給我們深圳爭點氣打造一個航母級券商？

　　啊對了，還有天風，我看你的帳號也能登京東金融app，要不這樣你把京東收購瞭如何。

　　天風：？？？

　　東哥:？？？

　　由於國聯和國金合併掀起了軒然大波。面對“航母級券商”的希冀，大家都認為，行業併購也不失為一條捷徑嘛。

　　甚至還有人給出了“合併圖譜”，覺得它們都應該趕緊合併：

　　中信系：中信證券、中信建投；

　　匯金系：中金公司、申萬宏源、銀河證券；

　　浙江國資：浙商證券、財通證券；

　　江蘇國資：華泰證券、東吳證券、南京證券；

　　北京國資：第一創業、首創證券；

　　安徽國資：國元證券、華安證券。

　　券商：呵呵，我謝你啊，給我安排的明明白白！

　　航母級券商

　　其實大家這麼愛討論券商合併，説白了還是對航母級券商的期待。

　　因為新中國證券市場發展的比較晚，所以我國的證券公司和世界一流券商有一定的差距。

　　例如，2019年地球上最強的兩家券商：

　　摩根士丹利營業收入414億美元（2898億人民幣），淨利潤85.13億美元（595.91億人民幣）；

　　高盛集團營業收入355億美元（2485億人民幣），淨利潤84.66億美元（淨利潤593億人民幣）。

　　我國最大的券商中信證券2019年的財務數據如下：

　　營業收入431億人民幣，淨利潤121億人民幣。

　　大摩和高盛集團的營收是中信證券的7倍和6倍，淨利潤是中信證券的5倍。總資產的話，2019年大摩、高盛的總資產大於我國全部133家券商的總資產之和。另外，2019年大摩、高盛集團的淨利潤也超過國內全部證券公司的淨利潤的和。

　　對於券商來説，資產體量小則抗風險能力不高，另外，在海外業務上也受到一定的限制，風險對沖方面會有一定的影響。

　　例如摩根士丹利在全球42個國家擁有超過1300個辦事處以及6萬名員工。高盛也在全球30多個國家和地區設有辦事處。目前中信證券官網介紹，分支機構遍佈全球13個國家和地區。

　　摩根士丹利和高盛，都以倫敦、東京及香港三地作為區域性營運中心；他們在美國以外的業務收入幾乎都能達到一半，可以對沖他們本國的內部風險。

　　其實造成這種原因並不是我國券商“不趕趟”，主要還是歷史沉澱的問題，我國券商發展歷史相對較短，在海外資本市場蛟龍過海，還是要看熟悉程度、溝通能力、影響力等等。

　　而追趕高盛大摩最快的方法，可能只有併購重組、補齊業務短板、擴大規模最可行，畢竟中信證券如果想要在規模上追上高盛或者大摩，以每年20%的增長速度至少需要13年。

　　合併不易，巨頭嘆氣

　　為什麼股民們這麼喜歡“券商合併”，有一點就是券商巨頭的合併，在歷史上被驗證為“牛市號角”。

　　例如現在的申萬宏源，是當年的申銀萬國和宏源證券合併而來，而申銀萬國又是申銀證券、萬國證券。當時合併停牌時間是2013年10月~2014年7月。之後A股開始一路走高。另外宏源證券的股價，也在復牌後迎來了暴漲。

　　此外，國泰君安是國泰證券、君安證券和上海證券合併的。

　　而現在的券商老大中信證券，更是萬通證券、華夏證券、金通證券，里昂證券，廣州證券一起合併的，簡直是個合併狂魔。

　　但是中小券商容易合併，券商大了，可就不好合並了。

　　就説被傳出合併10086次的兩個中信吧，首先擺在面前的問題是怎麼估值？換股怎麼估價？

　　按公允市價換股，市盈率高的盈率低的大概要打架，等真的要合併時，不乏有人利用數十億資金撬動近萬億的交易，涉嫌操縱股價啊。

　　對了，如果涉及合併，還有內幕消息的管控問題，這不是證監會上週五啓動了核查，要求國金、國聯證券提供消息知情人的名單，畢竟9月20號消息公佈，9月18號就開始帶動整個大金融板塊大漲。這如果動不動來個合併，不正常的“漲停板”不知道還要來個多少次。

　　目前，券商之間的合併其實一般是“大+小”，例如這次的國金X國聯，國金證券的體量是2倍的國聯證券。另外他們的業務互補性比較強，國聯證券擅長經紀業務，國金證券則在投行業務方面表現出色。

　　但是強強合併的整合難度較大，先不説他們的能力相差不多，當年申銀萬國吸收合併宏源證券的案例，宏源原來是規模小、但是利潤率非常高，當申萬這個巨無霸的入主實際上攤薄了利潤率。所以合併效果不是變成1+1>2，而是1+1

　　其實A股這些年每隔一段時間就會炒一下巨頭合併，行業遍及券商、基建、鋼鐵、造車、造船等等，但最後真正實現的只有車、船、鋼，是誰大家都知道。

　　最後，關於國聯和國金合併，不是股東的投資者們已經開始了吃瓜起名模式，有叫它們金聯證券的，有叫它們兩國證券的 。

　　甚至已經開始YY其他證券合併後的名字，例如：

　　圖片來源：量化投資與機器學習

　　圖片來源：量化投資與機器學習

　　那麼問個問題：它們要是都合併了，應該叫什麼證券呢？ 

　　圖片來源：量化投資與機器學習