金龍魚“躍龍門”，創業板將迎來史上最大IPO_風聞

9月25日，金龍魚上市進程終於走到了申購一步，本次開啓申購之後，金龍魚也離上市僅一步之遙，同時對於創業板來説，金龍魚的體量登陸A股之後，市值有望突破2000億元，躍入創業板市值排名前五，也將超過創業板農業龍頭温氏股份。

金龍魚招股書顯示，本次預計募集資金為138.7億元，在同批報送的企業中排名第一。而益海嘉裏作為金龍魚的背後股東，也是國內最大的農產品和食品加工企業之一，其主營業務包括廚房食品、飼料原料及油脂科技產品的研發、生產與銷售。

近年來，中國農產品和食品加工行業持續增長，為了鞏固競爭優勢，益海嘉裏逐漸專注於廚房食品領域，並致力於通過合理佈局高標準的綜合性生產基地，持續研發創新，以具有競爭力的生產、銷售和物流成本，向客户提供更豐富、更多元、更優質的產品組合。

根據尼爾森數據，益海嘉裏在小包裝食用植物油、包裝麪粉現代渠道、包裝米現代渠道市場份額排名第一。公司在飼料原料、油脂科技行業市場佔有率排名靠前。此外，公司積極開發新產品，目前在掛麪、調味品、日化用品等細分產品領域也取得了長足的進步。

這些募集資金，主要是為19個廚房食品項目提供融資，包括綜合項目、食用油、麪粉和調味品等。由此可見，本次上市，益海嘉裏將獲得更寬廣的融資渠道，進一步夯實產品的龍頭地位。

益海嘉裏與豐益國際，背後站着“亞洲糖王”

從益海嘉裏的股權結構看，益海嘉裏的控股股東Bathos持有其99.99%的股份，而豐益國際依次通過WCL控股、豐益中國、豐益中國（百慕達）間接持有Bathos100%權益，因此也可看做是新加坡上市公司豐益國際是益海嘉裏的股權持有者。

豐益國際背後的主要股東是美國糧商ADM、郭孔豐、郭鶴年和郭氏家族的Kerry Group Limited與Kuok Brothers Sdn Berhad，其中，馬來西亞華僑郭鶴年，還有着“亞洲糖王”的頭銜，除了金龍魚外，國內著名的香格里拉酒店、北京國貿大廈也均是其名下資產。

益海嘉裏發行上市後，豐益國際持有股份預計不少於80%。由此可見，待金龍魚成功“躍過”上市之門，勢必將給郭氏家族財富帶來再增長。

益海嘉裏上市吸引人的地方出了背後龐大的財富密碼之外，還有其龐大的年營收數據。

圖：公司主營業務收入構成

數據來源：益海嘉裏招股書

2017年、2018年及2019年，公司營業收入分別為1507.66億元、1670.74億元和1707.43億元，實現淨利潤分別為52.84億元、55.17億元和55.64億元。

2019年營業收入規模超過1700億，這是一個什麼概念呢？

益海嘉裏年營收可以和伊利股份和茅台的總和旗鼓相當，2019年創業板營收前三名，分別是上海鋼聯（1225.72億元）、温氏股份（731.45億元）、寧德時代（457.88億元）。這意味着，益海嘉裏的年度營收位居創業板榜首。而今年同樣將登陸A股的螞蟻集團，去年營收是1200億元，益海嘉裏的營收規模比之更多出500億元，無愧被市場稱為“巨無霸”。

今年上半年，由於公司銷售的廚房食品作為民生必需品，在疫情期間未受到明顯影響，實現營業收入869.73億元，較上年同期增長10.53%，實現歸母淨利潤30.08億元，較上年同期增長88.35%。

益海嘉裏的企業基石：綜合品牌與供應鏈渠道

這樣龐大的營收支撐則來源於益海嘉裏細如毛細血管般的供應鏈和多品類佈局。

益海嘉裏通過多個事業部及分佈在全國各地的下屬工廠開展生產經營活動。公司採購品種眾多，主要分為兩大類：①農副產品，包括大豆、小麥、水稻、玉米、菜籽、花生、棉籽、葵花籽、芝麻及油脂等；②包裝材料、輔料及設備類，包括瓶蓋、瓶胚、塑料包裝袋、紙箱、機器設備等。

圖：益海嘉裏業務發展歷程

截至2019年12月31日，公司在全國24個省、自治區、直轄市擁有65個已投產生產基地，並計劃在齊齊哈爾、温州、太原、蘭州、合肥、青島等地新建多個生產基地。公司多個生產基地臨近原材料產地、港口、鐵路或終端市場，有利於降低生產成本，保證產品質量，同時節約了公司生產運營的運輸成本。

基於全國戰略佈局，公司建立了高效協同的生產網絡，並通過大型綜合企業羣實現效率最大化和規模經濟，在泰州、秦皇島、上海、連雲港、防城港等地建立了多個綜合企業羣。綜合企業羣以產業鏈為軸心，縱向一體化佈局，內部建立統一的能源、原輔料供應以及倉儲物流體系，同時在行政管理、後勤保障等方面統一管理，達到資源共享、節約成本、提高效率的目的。通過將產業鏈上下游的工廠集合於一個生產基地內，一間工廠的產成品是另一間工廠的原材料，從而降低了整體的物流和庫存成本。

益海嘉裏的銷售模式主要分為經銷模式及直銷模式。在年營收中，經銷收入各期佔比高達30%。

此外，益海嘉裏還通過循環經濟模式提升產業鏈附加值：以科技創新為基點，創建領先的水稻循環經濟模式，構建“訂單種植—精深加工—產品品牌化—副產品綜合利用—高科技產品研發”的新型循環經濟產業模式。帶動農產品加工由初級加工向精深加工轉變，由資源消耗型向高效利用型轉變，從而實現產業的轉型升級，使產業領域更寬、附加值更高、產業鏈條更長。

利用強大的平台優勢益海嘉裏不斷推出新品，塑造更完備的品類戰略。益海嘉裏在食品領域具有強大的產品複製能力，目前，益海嘉裏正將自身的產品線逐漸拓展至掛麪、調味品以及日化用品等領域。

且益海嘉裏的全品類均有具有代表性的核心品牌，這樣的綜合品牌矩陣覆蓋高端、中端、大眾，在各細分市場均保持領先的市場地位，也能夠幫助益海嘉裏通過品牌共享模式打造了多個核心綜合品牌，形成更為強大的行業壁壘。

目前，益海嘉裏在中國小包裝食用植物油行業佔有最大的市場份額。根據尼爾森數據，按銷售量統計，益海嘉裏2017年、2018年及2019年的市場份額分別為39.5%、39.8%及38.4%，均遠超競爭對手。

在包裝麪粉市場，2019年益海嘉裏的市場份額為29.1%，碾壓競爭對手，差不多等於第二名到第四名的合計銷售量。

在包裝米市場，益海嘉裏2019年在中國包裝米現代渠道銷售量份額為18.4%，位列第一。

對比主要品類市佔率（金龍魚食用油約40%、海天醬油約33%）和淨利潤方面（益海嘉裏55.64億、海天味業53.56億），益海嘉裏都遠高於調味品龍頭海天味業。

龍頭不止步，持續深挖行業“護城河”

招股書顯示，本次IPO，益海嘉裏將持續擴展產業佈局的深度和廣度，為消費者提供更多元化、更營養健康的優質食品，致力於成為中國最具代表性的綜合性食品集團。

益海嘉裏作為一家大型成熟企業，已經有了非常成熟的發展機制和模式，在短期規劃中，金龍魚將不斷深化發展戰略模式，進一步接近長期戰略目標。

未來3年，益海嘉裏將繼續豐富產品組合，打造和擴大綜合性生產基地。抓住消費升級的機遇，依託強大的研發實力，開發更多健康、美味的優質食品；另一方面，公司將藉助完善的渠道網絡和品牌優勢，積極拓展產品品類，進入中央廚房、冷凍麪糰、酵母、調味品等細分領域，進一步提高產品附加值。

在品牌建設方面，金龍魚將打造更加系統化的多品牌矩陣，使得各品牌更具專業性；另一方面，公司將通過廣告代言、賽事贊助、跨界合作等多元化形式推廣公司“安全、營養、健康、美味”的品牌理念。

渠道方面公司將繼續以零售渠道為核心，積極打造更具專業化的倉儲物流體系，加強對產品品質及食品安全的把控，構建涵蓋餐飲渠道、烘焙渠道、食品工業渠道等在內的一體化商業模式。

在產品質量控制上，益海嘉裏將繼續建設並完善覆蓋全產業鏈的質量控制體系，同步建立世紀級研發中心，以科技研發驅動多品類產品戰略。

益海嘉裏金龍魚董事長郭孔豐曾表示，中國業務約佔豐益國際全球營業額的55%，對於中國這個龐大的市場，益海嘉裏將進一步深挖。公司將繼續加大科技研發力度，深耕產業鏈，助力中國糧油產業的轉型升級，推動中國糧油產業向智能化、綠色化、健康化轉型升級。從關鍵詞“產業鏈”和“健康”中看，大健康、賦能餐飲外賣市場已經成為金龍魚未來明確的發展方向。

參考來源：益海嘉裏IPO招股書