許家印強力反擊：恒大贏回市場信心，11家國際大行看多_風聞

昨日股債雙紅

截至9月28日收盤，中國恒大猛漲20.61%，收報16.82港元；恒大汽車同樣一路上漲，高漲20.30%收報20.25港元。同期恒指僅漲1.17%，恒大旗下三隻股票均領跑大盤。

債市方面，**19恒大01、19恒大02雙雙大幅回暖，截至發稿依然維持漲勢。**19恒大02昨日收漲14.39%，19恒大01昨日收漲9.08%，其他債券漲幅略遜，但依然飄紅，15恒大03昨日收盤漲2.96%，20恒大01昨日收漲4.17%。

市場對恒大的信心正在重新恢復。

債券市場的表現很具代表性。眾所周知，債市基本都是機構投資者在交易，散户很少參與，而機構投資者因為其專業性，對信息的解讀更全面，對風險的定價也會更精準。當一家企業的債券價格開始抬升，往往意味着企業的真正價值正被重新發現。

對恒大來説，真正的價值在哪裏？

回款迅速

説到底，企業的主營狀況依然是支撐其資本市場表現的重要因素。

今年受疫情影響，樓市“冰封”超過兩個月，成交慘淡。國家統計局數據顯示，1-8月，全國商品房銷售面積98486萬平方米，同比下降3.3%。

但恒大依然展現出了頭部房企的風範。截至9月24日，恒大實現銷售5049億，同比增長11.4%；銷售回款4521億，同比增長51.3%。

年初，恒大快速適應疫情的打擊，開始推出在線購房的新舉措。78折買房打響先聲，再用VR看房解決不到場看房的缺陷，雙保險定下購房信心，恒大打出了一套組合拳。2月，其全口徑銷售業績領跑同行，成為頭部房企裏唯一正增長的企業。

而來到傳統旺季，金九銀十，恒大依然不放過回款時機。自9月3日起，恒大推出全國樓盤大優惠，計劃在9月、10月兩個月累計實現人民幣2000億元銷售。

若按照上半年90%的回款率計算，恒大全年將回款7200億元。

同時，截至6月底，恒大的住宅總建築面積為2.4億平方米，土地成本低廉，擁有足夠的可銷售資源，以保持較高的資產波動率，並幫助恒大降低總債務。

土儲充足，推盤與回款已有成效，恒大正用充裕的現金流回應着市場謠傳的種種信息。

多管齊下降槓桿

而在外界分外關注的降負債方面，恒大早已多管齊下力求砍下槓桿。

9月17日，恒大汽車發表公告稱擬在上海科創板上市，有望成為第一家科創板上市的新能源車企。9月25日晚，恒大宣佈分拆物業管理業務上市已獲得聯交所批准。

星展銀行發表研報指出，今年9月，該公司通過恒大新能源汽車配售融資 40 億元。恒大物業也已向一批投資者出售了超過 20% 的股份，並在9月份融資 250 億元人民幣。

這兩家子公司的股權融資，無疑能緩解市場對其現金流的擔憂。

銀河聯昌指出，恒大物業和汽車分拆上市，將推動淨負債率大降50個百分點，加上嚴控拿地，預計2021年恒大淨負債率將大幅降至100%以下。

自今年起，恒大也已經定下了“高增長、控規模、降負債”的三年發展戰略，核心是通過銷售高增長，嚴控土地儲備規模，實現負債大降，力爭3年內平均每年至少要減少1500億元有息負債。

截至9月24日，恒大有息負債較3月末下降約534億元，融資成本下降2.24個百分點。

減“負”決心之下，恒大已提前償還15.65億美元，約合人民幣106億元的美元債。恒大公告還指，其已提前償還9月25日以後到期借款435億元。

更引人注目的是，恒大稱成立24年來，共計借款20523筆，從未出現利息晚付、本金逾期歸還的情況。

24年未晚付、逾期，在房地產這種與資金密集打交道的行業來説，意味着債務管控十分到位。這種大企紀律，已經歷時間的考驗，抵受住了各界挑剔的眼光。

11大國際投行力撐

資本市場上，支持恒大的信息仍然在不斷傳來。

截至9月28日，美銀、德銀、摩根大通、里昂、渣打銀行等11家國際投行力撐恒大，他們認為恒大銷售增長強勁，降負債力度超預期，並預計大部分戰投將延續與恒大合作，目標價上調至23港元。

美銀預計，恒大會有足夠的流動性，因為恒大對中國金融體系具有很高的系統重要性，它能將銀行貸款展期。而且，由於對恒大施加流動性壓力不符合戰略投資者的最佳利益，美銀認為恒大不太可能必須以現金償還全部投入的資金。

德銀稱，恒大1300億元的戰略投資者至少有一半的投資者可能會延長A股上市期限或與恒大合作。而且，恒大在銷售能力上有很強的執行能力，前8月已實現銷售 4506 億元，即截至10月應實現6506億元，鎖定全年合同銷售目標。他們認為恒大2021年和2022年美元債券已經過度修正，是一個增持的機會。

投行們因為專業的素養，**往往能發現更多普通投資者未曾留意的思路與信息，他們的觀點與方向也往往容易被市場所接受。**可以看到，在信息更充分披露之後，市場對恒大的認可度正重新回升，也斬獲了昨日股債雙紅的好成績。

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作者 | 簡小編