孕育獨角獸獨立融資上市，互聯網巨頭都藏着什麼"陽謀"？_風聞

近期，互聯網巨頭阿里、百度、京東在核心業務之外有不少動作引起較大關注，紛紛將旗下業務拆分融資或拆分上市。一時間，不少孵化於互聯網巨頭旗下的獨角獸成為資本市場的寵兒，不論是打新還是認購，投資者對此都是熱情高漲。

先有阿里的螞蟻集團將要登陸港交所跟上交所；隨後京東旗下京東數科、京東健康分別登陸科創板跟港交所；9月30日，百度宣佈旗下小度科技完成獨立融資協議的簽署，投後估值200億元或將加速國內上市。

為何在相近的時間內，互聯網巨頭都有拆分旗下業務融資或者上司動作，背後原因究竟是什麼？拆分旗下業務這一動作又會對互聯網巨頭的生態帶來什麼樣的影響？

孵化於巨頭旗下，獨角獸估值身價都不低

從阿里、京東、百度近期的拆分子業務的動作來看，覆蓋金融科技、互聯網醫療、智能音箱等領域，而這幾個領域都算是熱門投資風口。而在這幾個巨頭之前，此前金山軟件分拆金山雲、網易分拆網易有道、騰訊分拆騰訊音樂等都已經吸引不少關注。

這次從螞蟻集團、京東數科、京東健康、小度科技對外披露的信息來看，這幾個"富二代"估值身價都不低。就目前披露的信息來看，螞蟻金服估值2500億美元、京東數科估值超2000億、京東健康估值超300億美元等。

這些獨角獸能夠達到這麼高的一個估值，也並非主要依賴互聯網巨頭的影響，從他們披露的招股書來看，在核心數據上的表現還是受到一定認可。

以螞蟻金服為例，在營收上，2017年、2018年、2019年，2020年上半年螞蟻集團分別實現營業收入653.96億元人民幣、857.22億元人民幣、1206.18億元人民幣、725.28億元人民幣。在淨利潤上，2017年、2018年、2019年和2020年1-6月螞蟻集團分別實現淨利潤82.05億元、21.56億元、180.72億元和219.23億元。

目前來看，這些互聯網巨頭拆分業務的時間也較為集中，到底是在一個什麼樣的背景下這些互聯網巨頭會不約而同的在這個時間點上分拆業務IPO？背後的共同原因或許值得美股研究社來深挖一下。

掀起拆分上市浪潮，為何互聯網巨頭在這個時機點密集行動？

互聯網巨頭的獨立業務融資上市已不是"新"聞，這兩年騰訊、網易、金山軟件、京東等都有這樣的分拆動作。但近期以阿里、京東、百度為代表的互聯網巨頭在相近的時間內，紛紛將旗下業務獨立融資或者獨立上市就有點讓外界好奇，為何他們會在這個時機點密集拆分？在美股研究社看來，或許主要跟下面兩個方面原因密切相關。

1、 中概股在美股估值被低估，借分拆子業務有助於提升估值

今年赴美上市的公司仍然不少，雖説熱情依舊，但在美上市後中概股都面臨估值偏低。由於中概股主營業務卻在中國境內開展，境外投資者對中概股的實際經營狀況並不瞭解，中概股受到"估值歧視"。長期以來，納斯達克中國金龍指數、納斯達克中國科技股指數表現均弱於美國主板市場。

在資本市場，整個市場投資者對於中概股的整體估值，越來越依賴於參考其歷史以及現階段盈利能力，而對於公司目前業務的多元化以及未來實現盈利空間，沒有給出足夠大的價值空間。在這種前提下，其實這也不難理解為何互聯網巨頭旗下都有發展不同的業務。

對於不少中概股來説，要想提升估值除了靠挖掘新的增長點之外，他們也會將旗下子業務分拆出來，也是一個刺激估值上漲的一個重要舉動。藉助這些子業務分拆上市之後在資本市場獲得一個較好的股價表現之後，這也會讓這些中概股藉此獲得一個重新估值的機會。例如網易旗下網易有道上市後，今年以來股價表現上漲超70%，一定程度上也提升網易整體估值。

2、 政策對科創板、港交所不斷利好，優質中概股願意子業務在國內上市

與之相對的，國內資本市場給予互聯網企業更高的估值，已經盈利的東方財富網在A股上市後，其市值上升為全球互聯網企業市值前20強。對於中概股來説如果選擇A股上市，還是有一定困難。但近幾年國內為了鼓勵更多企業在國內上市，不論是港交所還是科創板都有推出諸多利好政策。

為了吸引更多中概股二次迴歸，港交所於2018年4月30日通過改革後同意同股不同權的企業在香港進行第二上市，這一政策極大的激發了中概股迴歸港股浪潮。據統計，自去年11月以來，至今已有阿里巴巴、京東、網易、百勝中國、中通快遞、華住集團、再鼎醫藥、寶尊電商等8家公司完成了港股二次上市。

二次迴歸港股是不少中概股的選擇，對於一些互聯網巨頭來説，他們也更願意將旗下子業務在國內上市。除了港交所之外，科創板跟上交所也是一個重要選擇。

據悉科創板也迎來不少科技巨頭的登陸，尤其是中芯國際是內地規模最大、技術最先進的集成電路芯片製造企業，如今市值更是高達1394億港元，是科創板"芯片第一股"。

開市將滿一週年之際，市場期待已久的再融資規則也於7月3日正式出爐。隨着科創板再融資辦法出台，是繼重大重組規定又一重磅政策。這一政策將利好科創板上市公司再融資行為，更多科技創新企業可以利用資本市場的力量迅速做大做強，同時也直接利好券商的投行業務。這也是為何以金山辦公，京東數科都會選擇在科創板上市。

從這兩個方面來看，這也不難理解為何互聯網巨頭會在近期拆分子公司上市或者融資，藉助政策利好，這確實也會吸引他們願意將旗下子公司在港交所、上交所或科創板上市。在上市後，這會給這些巨頭帶來什麼？

分拆上市之後，互聯網巨頭或藉此迎來雙贏

回顧阿里、騰訊、百度、京東、美團等互聯網巨頭髮展的路徑，不僅繼續在核心業務上繼續築高競爭壁壘，我們也看到這些互聯網巨頭的生態越來越繁榮。

對於互聯網巨頭來説，當旗下子業務發展到一定階段之後，就會考慮將他們獨立出來，這也是我們近期看的的有這麼多獨角獸都選擇在不同地方去上市。互聯網巨頭分拆子業務融資或者上市之後將會給他們帶來哪些好處？

從短期來看，互聯網巨頭將旗下業務融資其實是個雙贏的局面，子業務融資後有更充足的資金髮展，另外背後有巨頭扶持，在各種資源層面也是有很大發展優勢。

一方面，這些子業務在進行獨立融資之後，後續運營模式將更為靈活，後續發展有望引進資本、人才、戰略合作伙伴等，引入這些外部資源後，將有助於他們進一步釋放生態效應，推動其進入高速發展階段。在經過幾輪融資過後，這也為他們上市打下一個基礎，進入資本市場後有望迎來更多投資者關注。

另一方面 ，互聯網巨頭也將會繼續源源不斷地對他們提供技術、資源等扶持，這也有利於他們在所處行業內繼續發揮領先優勢。

從長期來看，互聯網巨頭將這些業務分拆上市其實也是在為實現長線價值做鋪墊。不論是獨立融資，還是衝擊各個股市板塊，都會讓資本市場重新評估這些互聯網巨頭旗下的業務：將這些業務或者產品單獨融資，在估值上擁有更大空間。

不論是螞蟻金服還是京東數科雖説登陸的板塊不一樣，但都是作為第一股登陸，這有望為他們帶來更高的估值。隨着子業務在資本市場的表現受到投資者更大的關注，這也會讓互聯網巨頭在未來借他們實現估值上的突破，繼續享受資本市場帶來的紅利。

目前來看，以阿里、騰訊、百度、網易、京東為代表的巨頭分拆子業務上市已經開了個好頭，或許很有可能字節跳動、美團、拼多多在其生態逐漸壯大的前提下，這也有很大可能會將他們的業務或者產品分拆上市，可以預見到的是互聯網巨頭將借這種生態佈局有望在估值上實現更大突破。

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