120小時，恒大打了一場能記入教科書的“戰役”_風聞

作者 | 楊老師

出品 | 子彈財經

塵埃落定！

昨天，恒大地產與1300億戰投中的863億戰略投資者簽訂補充協議，戰投同意轉為普通股權長期持有，且股權比例保持不變。

剩餘的437億戰投中，恒大已與155億戰投商談完畢，目前正在辦理手續，282億戰投正在商談中。

此番補充協議的簽訂，意味着恒大1300億戰投轉為負債的風險從此化解，更意味着投資者向恒大投出了信任票。

**1、為什麼向恒大投出信任票？**此次恒大與戰投簽訂補充協議，一方面標誌着恒大1300億戰投變負債的可能性已不復存在；另一方面同意轉普通股權且股權比例保持不變，戰投們確實也認可恒大目前的經營管理與健康發展。

這份信任，對戰投們來説，值得！

恒大持續向好的基本面，顯然是贏得戰投信任的關鍵。在這其中，最關鍵的是恒大發佈核心經營數據，顯示出了十足的底氣：

這份公告一發布，在資本市場引起巨大反響，特別是在頂級投行間。

德銀、摩根大通、里昂、星展、聯昌及華泰等十一大國際投行對外發聲力挺恒大。例如，摩根大通説得特別實在：

市場對謠言反應過度，預計恒大將與戰略投資者達成延期共識，目前估值極具吸引力。

人們對於恒大的現狀，確實是“反應過度”，面對着惡意做空，得道者多助，失道者寡助，針對負債、現金流的“謠言”到底是不是真的，已經不攻自破了。

在“三道紅線”發佈之前，今年3月31日起，恒大就開始實施“高增長、控規模、降負債”的三年發展戰略，核心就是通過銷售高增長，嚴控土地儲備規模，實現負債大降，力爭有息負債、力爭平均每年下降1500億元。

目前看來，恒大的“降負債大計”，已取得顯著成效：

有息負債較3月末制定計劃時，已下降約534億，運營健康且財務穩健，並且恒大提前歸還9月25日以後到期借款共435億元。

另外，其實最有實力的是公告最後一句話，恒大成立24年來，共計借款20523筆，從未出現利息晚付、本金逾期歸還情況。

要知道，長期債務的償還可以借新補舊、借過橋款。而短期債務的償還不僅複雜，對於現金流的要求很高，需要企業賬上時時有錢。

現金流方面，恒大今年的回款率又默默地秀了一把“優越”，恒大目前的銷售回款達到了90%以上之高，高於往期，克而瑞數據顯示，今年上半年行業的回款平均值為86%。

星展銀行就恒大的最新經營業績發佈研報也表明，恒大2020年銷售額將達到7000億元，按90%計算，全年保守有6300億左右的回款（其實按恒大的推算，今年應該有8000億銷售額）。加上恒大目前賬面上2000億的現金，這還不夠充裕？

三年前，這些戰投們的加入，就是看好恒大的未來。三年後，選擇把信任票投給恒大，第一是放心恒大的現在這一系列動作進一步釋放了恒大的股東價值，第二還是通過現在看未來，相信恒大未來能創造出更多價值與他們分享。

2、面對惡意做空，唯有秀肌肉為什麼惡意做空者會針對恒大？

2017年，為了後續的發展，恒大地產完成了三輪增資，引入了中信、中融、蘇寧、深業和廣田等一大批國內頂級企業，作為戰略投資者。按照曾經的協議，如果未能按時完成重組，投資者有權要求恒大償付。

正是因為這一點被利用且炮製謠言，恒大又遭遇了做空。

給大家梳理一下事件經過：

24日，恒大遭遇“文件做空”。

第二天，恒大遭遇債股雙殺。

隨後恒大報警，緊接着25日晚，恒大公佈最新經營情況，用硬核經營數據證明其具備正常健康、財務穩健的良好基本面。

27日晚至28日，恒大又獲德銀、摩根大通、里昂、美銀、野村、巴萊克銀行、星展、聯昌、華泰、渣打及瑞銀共11家國際頂級投行發公告力撐。

目前，市場信心迴歸，恒大在資本市場的表現也穩步提升。

等等，這劇情有點相似啊。

8年前，香櫞研究發佈了一份57頁的研究報告，估計恒大有高達710億元壞賬需要撥備，推斷恒大地產早已資不抵債，並將恒大比喻為“糟粕中的糟粕”。

恒大立即發佈簡短的澄清公告，直指“報告中的指控乃屬失實”。之後恒大地產就香櫞的惡意攻擊啓動法律程序，前往香港警務處報案。

此外，包括花旗銀行、德意志銀行和摩根大通在內的九大行陸續表態，均指香櫞的指控缺乏足夠的證據支持，甚至缺乏常識與必要的調查。

最後，這件事以香櫞創始人安德魯-萊福特因散佈虛假信息做空恒大地產被判五年內禁入香港市場而告終。

週四收市後放出利空消息；週四晚上標普下調評級；週五引來大跌，週末暫停交易，不給反彈機會。

這是做空機構常用的方法，至於標普雖然是三大評級機構之一，但是和做空機構沆瀣一氣也不是一兩次了。

而在做空利益鏈面前，唯有亮出實力，才能平息紛紛議論。

另外，在恒大遭遇惡意做空下跌後，帶動了整個地產板塊當週板塊跌幅達6.4%。

目前，地產行業整體“降速”，在這其中，恒大的遭遇，更像是給整個地產板塊降速的一次壓力測試，在三道紅線的要求下，誰更快地轉變，誰就贏了。

3、無需揣測，安然無虞面對着“後地產時代”，其實恒大早就在做準備，無論是三年前提出的“三高一低”發展模式向“三低一高”發展模式轉變；還是今年上半年提出的降負債任務；亦或是拆分物業板塊上市、深耕新能源板塊。

這些舉動一方面可以為其增加新的資本市場融資渠道，另一方面也是在考慮輕裝上陣，投身“後地產時代”。

目前，恒大也正加快汽車和物業管理的分拆上市進程，有望為公司新增約500億的現金流。不久前，騰訊、阿里同時入股恒大新能源；還有得到了戰投們的清一色支持。

很多人都説，這是許老闆發動了朋友圈才有的結果，但是2020這麼難的年份，大家都需要錢，誰會為了情面而放棄鉅額利益呢？

所以，情面都是建立在優秀的基本面和過硬的實力上。

這次面對空頭，恒大用出色的基本面、巧妙的應對技巧和空頭battle，切實保護了投資者利益，也讓市場重新認識了恒大。

啥也別説了，這又是記入教科書的一仗啊！