下一次金融戰，美國很可能在這幾處同時下手，我們正準備全面應戰_風聞
西方朔-2020-10-02 21:53
微博/頭條/公眾號：六爺阿旦 。專注宏觀趨勢與投資分析。
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2015年，在很多人的渾然不覺中，我們經歷了一次美國在全世界發動的金融收割之戰，這個過程如果簡單地描述，就是在2014年美國率先實施了新一輪QE之後，帶動世界主要經濟體都得跟着寬鬆，但美聯儲卻開始營造緊縮預期，一邊是帶頭放水，一邊又趁別人放水時放風準備緊縮，這樣的結果下，美元指數從2014年的80附近，快速拉昇，到2015年初的時候突破了100，其他貨幣兑美元紛紛走弱。
同期只有人民幣始終緊跟美元，保持相對堅挺，當時很多人認為人民幣這麼強，跟着美元在山頂站崗，如果最後貶值，很可能將成為最後的買單人。在風雨飄搖之際，很多人大肆唱空我們，還號召普通人去擠兑美元，還有港商帶頭大量集中拋售內地物業，那一年我們的外匯儲備大幅下降，A股市場遭遇了一場罕見暴跌引發的股災，但是我們最終挺住了這一次攻擊。文章詳見：驚心動魄的2015年，美國金融戰收割財富失敗，成了國運轉折點
在美聯儲於2015年年底正式宣佈加息後，美元的迴流達到了一個高潮，我們的外匯儲備減少在當年12月創了月度降低的歷史紀錄，但伴隨着美國金融戰正式號角吹響的，卻是美元收割財富失敗的鐘聲，美元迴流的大潮結束之後，我們的外匯儲備在2016年最終企穩，到目前為止始終都保持在3萬億美元以上的規模。
這應該説是美國近幾十年以來，醖釀時間最久，準備規模最大，卻遭遇的第一次金融戰財富收割失敗，而眾所周知，金融戰是美國的強項，世界各國基本上無人可敵，我們其實也只是勉強保護住了自己的財富，這對於美國來説，不僅是奇恥大辱，還性命攸關，因為2008年次貸危機的窟窿越滾越大，他們急需外部輸血續命。這之後，在這兩種情緒的疊加下，我們可以看到美國的精英階層，體現出了既惱羞成怒，又氣急敗壞的真面目。
那麼美國在無處下口之後，是否真的就放棄收割財富的打算了呢？
不到黃河不死心
對於美國來説，現在的國力衰退只是表象，更關鍵的是整個國家制造財富的能力在下降。美國過去有兩手：一手是科技，保持高度的競爭力，維持事實上的全球壟斷地位，獲取超額利潤，這是創造財富的手段；另一手是金融，配合全球第一的軍事實力，建立金融遊戲規則，別人是敢怒不敢言，這是收割財富的手段。
製造財富和收割財富之間，至少表面上看起來，還有很大的區別，通過高科技的壟斷地位，主導全球產業鏈分工和利潤分配，這是一個願打一個願挨。而通過金融戰搞剪羊毛，事實上就是巧取豪奪，受害者雖然嘴上不説，心裏豈能不恨，只是大家都沒這個能力對抗而已。
這樣的世界規則，在美國主導下，可以説是通過科技壟斷薅了一遍羊毛，剩下的漏網之魚，又隔段時間搞金融戰再收割一遍，全世界誰能富誰受窮，就得美國説了算。但現在的情況呢，是幾十年以來，美國這麼來回收割，好像人類這點財富都不能滿足他們那少部分精英的慾望了。尤其是美國在製造財富這一側，正在快速退化。
過去全世界，能生產大飛機的國家，只需要一隻手就可以數的過來，但真正能佔領全球商業航空市場的，只有美國的波音和法國的空客。但是波音的醜聞現在全世界都知道了，一開始是波音737MAX出現了兩次空難，波音説是這個機型軟件有問題，後來爆出來是設計有問題，但是設計有問題又怎麼會通過層層監管還實現量產的呢？後來發現美國的聯邦航空局在監管上早就已經形同虛設，並且還和波音一起造假，波音更是在生產工藝上偷工減料。
這可都是人命關天的事，生產的不負責，監管的敷衍了事，這要是在其他任何一個國家，在國際航空市場這麼高佔有率的產品，出現這樣的醜聞，美國必定第一個跳出來把它罰到傾家蕩產，但偏偏是美國自己的企業，那也只能罰酒三杯完事。到現在全球的幾百架波音737MAX還在停飛。
通過金融收割財富，來錢又多又快，而搞科技製造又費力又麻煩，時間一長資源自然就逐步向金融市場集中了，現在美國製造財富能力已經嚴重退化，波音飛機的表現不過是冰山一角而已，看看現在的美國，在5G通信，互聯網應用這些方面，一競爭不過就搞制裁，搞美國陷阱套路競爭對手，既不能實現壟斷地位攫取超額利潤，又不能坦然面對競爭。
那你説在這樣的情況下，面對國內巨大的財務虧空，美國會放棄自己最拿手的金融戰手段嗎？所以認清了這個問題，我們接下來要搞清楚的，就不是美國會不會再次發動金融戰來收割財富，而是他們會怎麼進行，我們要怎麼辦？
金融風險在系統之外
實事求是的講，在軍事戰爭上，第一島鏈內我們佔據天時地利人和的壓倒性優勢。但是在金融戰領域，這是一個邊界模糊，攻守無形的非傳統戰爭形態，而且我們的實力確實不如對手，那處於弱勢的一方，我們要怎麼辦呢？
孫子兵法説：不可勝在己，可勝在敵。不可勝者，守也；可勝者，攻也。守則不足，攻則有餘。這意思是説要做到不可被戰勝，完全在於自己的防守，但完全的被動防守，肯定會陷於處處被動，所以我們應該主動防守。這在金融戰領域，對我們而言，孫子兵法的智慧依然大有用處。
如果未來再次遭遇金融戰，相對於對手，我們還有哪些薄弱環節？
從目前的形勢來看，我們在金融領域相對來説是處於弱勢地位的，這是由於當前的國際金融體系，都是由美國主導建立起來的，基本上美元的發行，流通和結算都是完完全全掌握在美國手裏，這也正是美國擅長並熱衷於金融戰的主要原因。
可以説發生金融戰，我們最主要的還是要進行主動防禦，基於目前的國際環境，我們的主動防禦要如何進行呢？我覺得最關鍵的是在金融系統內部降低風險。一般來説金融系統內部最主要的就是銀行，保險，和證券市場。
首先，我們的證券市場，目前風險是比較低的，在未來只要不炒什麼瘋牛市，基本上應該都沒有太大的風險，而且相對於我們的經濟發展水平，和世界其他主要資本市場的估值水平而言，我們的證券市場估值還偏低。此外在證券期貨債券等交易監管上，我們在2015年以後，通過技術手段進行了極大的加強，目前的開户基本上都是穿透到最後的自然人，在交易方面，已經實現大數據應用的實時監控，如果是在我們的主場，資本市場風險基本可控。
其次是保險領域，我們的保險行業在過去主要是參與了很多保險以外的其他業務，這些金融業務脱離了銀保監會監管，但是過去幾年，通過自上而下的排查，應該是排除了很多風險隱患，在純粹的保險領域基本上沒有問題，銀保監會合並後，表外業務的清理應該是也做了很多工作，有薄弱環節，但是問題不大。
最後就是銀行了，過去西方國家的金融危機，往往都是因為銀行破產倒閉引發的連鎖反應，所以銀行往往是金融戰的重中之重，通常情況下，像我們以國有大行為主體，是不太容易引發大的問題的，但是不少小的農商行，城商行，民企銀行，往往問題比較多，這是這幾年的重點清查對象。
如果從外部直接攻擊國內的銀行系統，那困難是很大的。實際上在某種意義上而言，一國的主要銀行，就是一個國家央行的分支機構，而如果這個國家的貨幣與美元掛鈎，那麼該國的央行，在貨幣政策的決策上，就很容易成為美聯儲的分行。這就是現在日韓歐洲央行的現狀，而我們在2015年以後，決定使人民幣與美元脱鈎，而採用一籃子貨幣政策，現在的情況是我們的貨幣政策實現了自主可控的調節，那麼這就意味着，如果美國來攻擊中國的銀行系統，就相當於是在中國的主場來攻擊央行，而央行有自主的人民幣發行權，這是美國人不可能採用的進攻路線。
所以如果美國要發動金融戰，就只能通過銀行系統之外，通過風險傳導來實現定向突破。
風險如何從外部傳導到銀行系統
如果從金融戰的角度來説，從外部傳導，一般就是兩種方式，鼓動企業集中兑換美元流出，這一點上我們的準備比較充分，有資本管制和龐大的外匯儲備，另一種是利用美元債製造危機，我們國內不少房地產企業，因為前些年國際市場美元利率低，所以在外面借了大量的美元債，尤其是在港股和美股市場上市的企業，這樣很容易遭遇股債聯動做空。
我們的美元企業債規模可能在2萬億美元左右，如果其中一部分遭遇到美國評級機構下調評級，然後港股或者美股出現做空，債券拋售，有可能對企業經營形成重大影響，最壞的情況下，是會出現一批大的企業破產，進而會影響他們的國內債務，一旦大規模形成壞賬，就會傳導到銀行系統。
所以未來我們如果再次遭遇金融戰，薄弱環節可能就在於重資本行業的企業，尤其是在美股和港股上市的企業。而他們中，最危險的當然就是房地產企業。房地產企業的問題是他們牽涉面很廣，會影響到國內的整個房地產市場，這是數百萬億規模的市場，是我們國家的金融與財務的根基所繫，這裏是不容有任何閃失的。那麼我們如果着眼未來的金融戰，從主動防禦，降風險的角度考慮，要怎麼提前處理這些問題呢？
正好最近出了一個鮮活的案例，前幾天國內就有房地產企業就遭遇了一次風波，資本市場對此做出的一系列反應，正好是我們的一個觀察窗口。這個過程中，首先是美國評級機構標普，將企業的評級下調，從“B +/穩定”調整為“B +/負面”，這就是千里送刺刀，禮輕情意重。
隨後企業發行的存續債大跌，最高跌幅已達20%，盤中一度臨時停牌。再就是港股的相關股票當天大幅低開，成交放出天量。如果企業在這次風波中有任何閃失，我們就可以通過這次事件看到一次從金融市場傳導到實體企業，再由企業債務傳導到金融系統的完整過程。
當然現在完全不具備出現系統性風險事件的可能，但是我們要警惕這種風險傳導過程所帶來的影響，我們可以看到，國內企業有三種風險敞口。
第一，是美元債，我們有很多企業在國際市場借了不少美元債，這些債務的債權方都是國際資本，這裏面是有風險點存在的，因為具體的借貸條款不一樣，很多債務是給債權方有一定的處置權，如果出現要求提前兑付，或以條款權限中止，這都是風險點。此外美國的利率政策調整，也會帶來影響，如果有企業進行利率對沖，可能還會有衍生品的風險敞口。
第二，是評級。目前國際主流評級機構，以美國的三大評級機構為主，分別是標普，惠譽和穆迪。這些機構既然在美國，當然會有立場的問題，事實上，在2008年金融危機中，這三大評級機構都有評級醜聞，他們的公正和權威性是很可疑的，但是他們的評級會直接影響企業發行債券的利率定價水平，進而決定企業的債務成本。
第三，是股市。我們有不少企業在美國和香港上市，這兩處市場，尤其是美股並不在我們的監管之下，之前已經有消息説美國的監管機構會對中國的上市企業加強監管，如有違規將可能採取直接退市的措施。如果國外金融機構聯合監管機構，利用評級機構的評級下調，製造影響，然後就會出現股票和債券同時被拋售的情況。
我們目前有不少企業有這三個風險敞口，他們一兩家有點什麼問題其實對整個金融系統影響不大，但是如果集中遭遇狙擊，則會形成比較大的衝擊。因為他們從外部融資，但是經營在國內，所處產業鏈的上下游，和金融貸款都是在國內，可以説是風險主要集中在國內。這一塊是美國過去傳統的金融戰中沒有使用的手段，但是這並不意味着未來不會使用。
未來的世界，動盪之下，金融領域的挑戰還很大，這為企業敲響了警鐘，要儘可能降低風險，將風險管理視為企業經營的重中之重，才能行穩致遠。當然我們肯定不可能依靠企業的自覺，畢竟他們都是追求利益最大化，風險總是有意無意會被忽略。
所以，現在國家已經出手了。
主動防禦：君子不立危牆之下
在我們這邊，最近幾年一直在做的事，都有一個核心指導思想，那就是降風險，從供給側改革，到精準扶貧，都是把不同領域不同行業不同系統的風險及早進行處置和降低。現在來看，最受大家詬病的就是房地產了，房地產作為行業之母，目前可能是我們各行各業之中，相對風險比較集中的，就是房地產行業了。
在今年8月16日，銀保監會主席，央行黨委書記，郭樹清專門在《求是》雜誌上，發表了一篇文章：《堅定不移打好防範化解金融風險攻堅戰》，開篇就講了“黨的十九大提出，決勝全面建成小康社會，必須打贏三大攻堅戰，其中一項重要內容是防範化解重大風險。”而防範化解重大風險的重點是防控金融風險。
在這篇文章裏，就重點介紹了要怎麼防範和化解金融風險。分別是針對銀行，保險和證券市場，以及其他重點領域有多項重要的降風險舉措。然後也重點提到了房地產泡沫風險：“房地產泡沫是威脅金融安全的最大‘灰犀牛’。
近年來，各地區各部門根據“房住不炒”和“一城一策”精神，優化金融資源配置，嚴防資金違規流入房地產市場。2019年與2016年相比，房地產貸款增速下降12個百分點，新增房地產貸款佔全部新增貸款的比重下降10個百分點。既滿足房地產行業平穩發展的正常需要，又避免因資金過度集中出現更大風險。
隨後，《經濟參考報》首次披露了關於房地產企業的融資新規的三道紅線：1、剔除預收款後的資產負債率大於70%；2、淨負債率大於100%；3、現金短債比小於1倍。
其實這些具體的規定，其核心就是要降低房地產企業的經營風險，而他們的風險，首先就是現金流的風險，這又跟他們的債務規模直接相關，所以控制債務風險，尤其是涉及美股，港股上市企業的美元債風險，就是重中之重。除此之外，針對房地產企業，內地資本市場已經有很多年沒有相關企業上市了，其中一個很重要的原因，就是要防止房地產企業的風險向資本市場轉移。
今年在疫情的衝擊下，我們為什麼在美歐日三大央行放水的時候堅決不跟隨，同時一直在推動國內各個領域內降低風險，就是在進行主動防禦，為了降低未來的金融衝擊風險。
今年是美國大選之年，又有疫情的影響，他們實際還騰不出手來做這樣的事，但是相關準備肯定已經在緊鑼密鼓的進行，前提是美股最終企穩之後，美國的內部風險一定需要找一個出口，而且他們始終在找機會想收割我們的財富，覬覦我們幾十年積累下來的鉅額財富，是他們不加掩飾的衝動，因為當今世界，只有我們這麼大的財富體量，才足以彌補美國當前所面臨的巨大虧空，否則美國的債務危機將不可避免的到來。
最後
最近有很多人給我留言，有兩種聲音比較多，一種是憂心忡忡的，尤其是對於金融業的對外開放上，關於這一點其實我們大可不必擔心，因為金融業的開放，我們實際要關注的核心，是人民幣項下的資本管制是否開放，這是外面發起金融衝擊最主要的防火牆之一。而相關的金融服務業開放，都是在國內開展業務，受國內監管，要想搞什麼破壞，難度是很大的。
另一種聲音是關於國際規則的，認為我們破壞了現存的國際規則。我想但凡是個正常人，也能看出來最近幾年誰才是國際規則最大的破壞者，其次，咱們也得問一問，這個國際規則到底是個什麼玩意？為什麼有利於美國的就必須保留，不利於美國的他就可以肆意踐踏，説來説去所謂的國際規則是美國主導全球利益分配的一塊遮羞布，符合其利益最大化則留，不符合就改，這是什麼國際規則？這就是強盜邏輯。
中國人歷史上最不服的就是：王侯將相寧有種乎？在資本主義社會，資本家可以世代站在食物鏈頂端，他們現在要把這一套複製到我們頭上來，可能是想太多了，咱們幾千年前就不容許有這種事發生，這都什麼時代了，還想跟我們玩這一套，這幫人表面的文明之下，依然是原始社會那一套吃人的叢林法則，早該被人類文明進程丟進歷史的垃圾堆裏了。
很多人還想説國際規則是什麼，其實最本質的就是利益的分配，這裏面跟利益分配高度相關的就是金融類的國際規則，而打開來看那就是赤裸裸的剝削與盜搶，這裏面沒有一絲絲的文明，全是血腥與貪婪。
我們在現有規則之下，保護自己的財富，捍衞自己發展的權力，這不是對國際規則的破壞，是為所有發展中國家做出了一個榜樣，做一個成功的突圍者，突破的不是國際規則，而是美國主導下的國際圍堵。現在我們降低金融風險，堅持房住不炒，就是把自己立於不敗之地，任它風吹浪打，金融戰動於九天之上，我自巋然不動，主動防禦藏於九地之下，時間一到，敵自不戰而潰。
畢竟，時間站在我們這邊。