還記得鬼吹燈的負油價嗎？幕後黑手開始現身了 (上）_風聞

大家好，歡迎來到金融評書“白話金融危機史”。

2020恰逢庚子，弔詭叢生。太多不可思議的事情接踵而至。在每天目不暇接的錯愕當中，我們可能已經開始淡忘起一些其實就發生在不久前的靈異事件，比如4月20日的負油價。

有關負油價，咱們此前專門講了一個鬼吹燈系列“瘋狂的石油”。從靈異的負油價到坑爹的原油寶，從沙特小王子踢倒火焰山引發油價崩盤，到隨後石油市場觸發的金融市場大震盪。瘋狂的石油市場還只是冰山，後面的金融市場才是大冰川。

當時這個鬼吹燈系列在我心中其實還有一個疑問沒有得到解答，石油期貨是零和遊戲，既然有人賠得傾家蕩產，就一定有人賺得盆滿缽滿。那麼這些錢被誰賺走了，負油價到底是純粹的市場行為還是另有蹊蹺，這裏面到底有沒有沉默的真相？中國銀行最後相當於兜底了原油寶用户的損失，很可能和很多海外的投資人一樣虧了一大筆，如果涉及幕後操縱，那些賠掉的銀子還有沒有可能要回來？

一代宗師裏説，念念不忘，必有迴響。等了足足有5個月的時間，這個問題現在終於開始漸漸有些進展了。機構投資者網站（Institutional Investor）最近有一篇長文，談到了幕後黑手開始現身，美國的頂級律師開始介入。這裏和大家分享，算是和諸位朋友特別是那些被坑殺的散户們有個交代。

這件事很多人都認為塵埃落定，芝加哥商品交易所的主席接受採訪也言之鑿鑿的説過，一切都是市場行為，沒有任何問題。要想翻案，談何容易。這件事靠譜嗎？這就要先説説在努力推動翻案的人了。

這話要先説起到一位美國老爺子，羅伯特·米什（Robert Mish）。這位老爺子從四歲起就開始集郵，而後成為了蒐集稀有錢幣和珍貴古物的專家，咱們就叫他收藏愛好者老爺子。老爺子有自己的公司，經常周遊世界參加稀有錢幣展覽會，而且在金銀鉑鈀等貴金屬領域頗有發言權,還寫了不少書。 

今年4月，剛過完73歲生日的老爺子和很多原油寶的朋友一樣，驚喜地覺得自己發現了一個百年不遇的做多石油的機會。做了一輩子貴金屬期貨的老爺子想，油價已經這麼便宜了，絕不可能有什麼太大下跌空間了，這是有便宜不佔白不佔啊，於是果斷入手了十份石油期貨合約，沏上一壺咖啡就坐等升值了。

結果真是活久見，大白天喝咖啡碰到鬼了。4月20日，美國WTI石油期貨價格跌入了負油價的深淵。像許多市場參與者一樣，隨着油價的崩潰老爺子也崩潰了，被迫以負油價平倉出售自己5月石油期貨的多頭頭寸，灰溜溜的損失了9萬多美元。

按理説這位老爺子倒應該也不缺這9萬多塊，但是作為一位在期貨市場混跡多年的老炮兒，與許多市場參與者不同的是，這位爺拒絕承擔損失。

別忘了，咱們前面説了老爺子的主業是蒐集稀有錢幣和古物，所以他行走江湖這麼多年其實和騙子打了一輩子交道，也把自己鍛鍊成了一個識別偽品和騙子的專家。所以那天當他看着自己的石油單子猶如被雷擊了以後，他果斷抄起電話，打給了另一位老炮兒，美國一位專攻市場操縱的頂級律師克里斯多佛·洛弗爾（Christopher Lovell），他想要領導一場集體訴訟。

老炮律師洛弗爾早在1976年他職業生涯剛開始的時候，就開始代理市場操縱案件。遙想1976年，石油期貨還沒出生呢，紐約商品交易所（New York Mercantile Exchange）上最靚的仔可是最接地氣的緬因州土豆。現在很多中國人知道緬因州是因為龍蝦，其實緬因州還有另一大特產就是土豆。記得2019年初，中美經貿代表在北京磋商時，緬因州的所有國會議員不分黨派地上書，要求美國政府在和中國談判時，可一定要記得先討論這貌不驚人的土豆。

當年的紐約商品交易所，那可是魚龍混雜，市場操縱橫行。我其實特別想有時間講講這些金融江湖上的歷史典故，前世今生，全世界最發達的金融市場上也曾經遍地是文明的野蠻人。最臭名昭著的一次，就是土豆大王辛普勞（J.R.Simplot）被控操縱緬因州土豆的期貨價格。雖説是陳年舊事了，但是説起來這件有關土豆的往事其實和我們要講的石油有着千絲萬縷的聯繫。

這位土豆大王在上個世紀40年代就創立了早期的食品冷鏈物流，開設了世界上第一家冷凍炸薯條公司，並牽手麥當勞把炸薯條帶進了千家萬户。2005年這位土豆大王96歲的時候，他的公司已經供應了所有美國連鎖快餐店一半以上的薯條。所以您只要是在幾家著名的連鎖快餐店吃過薯條，多半是在不知情的情況下做過這位土豆大王家的消費者。

很多人説，如果沒有麥當勞，那麼世界可能就不需要這麼多土豆。到1976年，土豆期貨已然是紐約商品交易所最大的生意。因為需求實在太大，土豆大王甚至曾買下整個緬因州近一半的土豆，是個百分百的億萬富豪超級大主顧。吃客們旺盛的薯條胃很快推升了土豆期貨的價格。超級大買家土豆大王是個老牛仔，很生氣的老牛仔決定瘋狂賣空緬因州土豆的期貨。因為手段過於兇猛，引來了嗜血的鯊魚。土豆大王於是作為土豆超級大空頭和嗜血的土豆超級大多頭展開了一場生死大戰。這件事兒在金融史上都是有名號的，史稱“土豆戰爭”，potato war。

這場土豆大戰精彩絕倫，有機會和大家細細分享，今天咱們先長話短説。多空雙方為了取勝，都詭計迭出，陰謀不斷。最後上演了一場經典好戲“多逼空”，多頭把空頭逼到了牆角，雙方買賣的土豆量超過緬因州生產的土豆的好多好多倍，根本就沒有那麼多土豆可以交割。説到這兒諸位是不是開始聽起來有點兒耳熟了？土豆大戰是“多逼空”，負油價的石油大戰是鏡像的“空逼多”。和土豆大戰裏死空頭根本沒那麼多的土豆用來交割正相反，石油大戰裏的死多頭根本就沒那麼多地方可以存放交割到的石油。歷史隔空交匯，土豆大戰是石油大戰不折不扣的前世今生。

被逼到牆角的大空頭無奈選擇了違約，結果是紐約商品交易所遭遇了歷史上最大的市場違約，土豆大王違約了近5000萬鎊土豆合約。紐約商品交易所又出來和稀泥激怒了一眾投資者，一場土豆大戰迅速演變成一場司法交鋒。

説了這麼半天土豆，和負油價有什麼關係呢？關係那是大大的，這場領導了土豆戰爭司法交鋒的不是別人，您諸位認識，正是我們剛剛遭遇了負油價的收藏愛好者老爺子請來的這位老炮兒律師。和現在的負油價一樣，當年很多律師都覺得這場土豆戰爭是市場行為，沒有什麼勝算而不願意接手。才28歲的洛弗爾，剛拿到律師資格，初出茅廬，青春正盛，血氣方剛的就接下了這個燙手的土豆。成功的道路上從來不會是一片坦途，荊棘叢生，曲徑通幽。足足6年的時間，小夥子律師從艱難取證到激烈庭辯，深一步淺一步的把這顆燙手的土豆終於放到了美國最高法院的幾位大法官手裏，並且一戰成名，一腳踢開了成為美國最具盛名的大宗商品律師的職業生涯。

在此後的幾十年內，一直是娃娃臉兒的洛弗爾被美國司法屆公認為對大宗商品市場複雜的期貨交易和更不透明的現貨交易有着深厚的理解。一招鮮吃遍天，他懟過高盛摩根這樣的頂級投行和像倫敦金屬這樣的頂級交易所，做過從鋁到銀，從棉花到石油等各種大宗商品市場操縱的案子，三次把案子帶到美國最高法院，並且贏下了這其中的兩個。所以這次這位老炮兒律師願意接手這個負油價的案子，一下子就讓這個案子有了懸念和看頭兒。

土豆大戰有幾個後果，首先是多空雙方都被判罰，土豆大王被幾年內禁止入市交易，而因為交割被違約中斷導致150萬鎊的土豆都白白的爛掉了。更為嚴重的後果是，土豆期貨的名聲從此就爛大街了。金融最底層的資產是信任，華爾街日報1998年的一篇報道痛心地説，土豆大戰的傷疤之痛，使得那些被坑苦了的土豆農民和交易者們寧願看天吃飯，接受來自大自然的不確定也不願意再信任土豆期貨。美國商品期貨交易委員會甚至痛下殺手，在近二十年時間裏乾脆一刀切的完全禁止了土豆的期貨交易。用了近20年一代人的時間療傷後，1996年才在紐約棉花交易所（New York Cotton Exchange）重新推出了有關土豆的期貨，而時至今日，美國市場上也再沒有了曾經顯赫一時的緬因州土豆期貨了。

土豆大戰的另一個當時沒人想到卻影響更為深遠的副作用是，土豆大戰後，紐約商品交易所也名聲狼藉，飽受爭議，而且沒有了土豆就失去了最大的交易，不僅輸了面子也輸了裏子。為了東山再起，紐約商品交易所決定玩一票大的，在另一段精彩絕倫合縱連橫的故事裏，紐約商品交易所於1978年開啓了一個全新的期貨品種。而這個全新的期貨品種就是我們今天大名鼎鼎如雷貫耳的WTI石油期貨。所以土豆期貨實打實的就是石油期貨的前生今世，逝去了土豆期貨，卻誕生了石油期貨，脱去了農產品的羊皮襖，披上了黑金的帥斗篷。從那時起石油期貨開始成為期貨市場上的新貴，紐約商品交易所和WTI石油期貨也於1994年一同並進了今天的芝加哥商品交易所。

光陰荏苒，歲月如梭，轉眼間時間來到了2020年。如今老炮兒律師老將出馬，劍指負油價。咱們先查看一下案發現場，4月20日是芝加哥商品交易所上的WTI原油5月合約到期的前一天。案發當天該原油期貨價格波動超過每桶55美元，一路狂瀉至每桶負40.32美元，暴跌超過300%，前所未有。油價僅在收盤前的最後兩分鐘就每桶跌落了超過25美元。這種幅度和速度，不是跳水，不是跳樓，而是蹦極式的跳崖，並收於會永遠記錄進金融史的負37.63美元，賣石油的還要倒找錢。要是誰在0美元入場抄底1萬桶石油，原本自以為買到了天上掉餡餅的免費石油，要是在負40美元被迫平倉，那結果要倒賠上足足40萬美元。案發的第二天是期貨合同的到期日，頭一天還是負油價的同一份合約突然轉為正數，在最後交易時間上漲了每桶47美元，至每桶10.01美元到期。更為詭異的是，分時交易量顯示，WIT5月合約從跌破0美元的分水嶺後的交易量只有幾千手，在最後兩分鐘鎖定負油價的更是隻有區區幾百手合約。而這幾百手合約鎖定的包括中行原油寶在內的全世界投資人的至少數以百億計美元的損失。

常言道，事出反常必有妖。負油價這麼反常的現象，神秘的交易自然需要令人滿意的解釋。負油價出現後，除了很多陰謀論，國內外都有鋪天蓋地的文章和各路大神的分析，從OPEC減產協議談崩引發的國際油價崩盤，到美國頁岩油的困境，到美國庫欣滿負荷的儲油設施和海上飄滿的儲油油輪，從美國USO紙石油在超級升水（super contango）下的天然陷阱，到中行原油寶移倉換月的結構性缺陷，還有人説石油期貨交易的本質就是賭博，結果無論如何也無關乎道德。這些分析都各自有些道理，但也還都不能排除掉負油價被操控的可能。

有關負油價，我們已經聽到了太多受害者方面的聲音，但是受益者們卻往往悄無聲息。到底是誰把油價推下了懸崖？又是誰從中最大獲益？這裏面真的只有市場那隻看不見的手沒有任何幕後黑手嗎？大家心中的巨大疑問，現在終於有這位愛好收藏的老爺子羅伯特·米什和這位千錘百煉的司法老炮兒洛弗爾出面來秋菊打官司討個説法了。

這一局司法訴訟才剛剛拉開大幕，很可能會是一場曠日持久的經典戰役。考慮到這種級別訴訟的曠日持久和老炮兒律師的年紀，這也很有可能會是他為自己選擇的收官之作了。他在目前的訴訟中稱，“我們研究了定價模式並進行了分析，已經排除了這是正常市場活動的結果。油價絲毫沒有反映任何形式的競爭性市場活動，這是操縱的經典示例”。

那麼這場訴訟有可能成功嗎？他們訴訟的幕後黑手又是誰呢？還有哪些受害者會加入戰局呢？後面走勢會有何可能？欲知後事如何，且聽下回分解。

感謝大家關注金融評書“白話金融危機史”，祝大家一切安好，咱們下回書再接着聊。