嘀嗒出行衝刺港股IPO：順風車累收77宗行政罰款，上半年毛利率逾86%_風聞

順風車讓滴滴出行程維栽了個大跟頭，可卻為嘀嗒出行宋中傑創造擁抱資本市場的機會。近日，嘀嗒出行正式向港交所遞交招股書，有望成為“網約車上市第一股”。

對比兩者APP，滴滴出行有打車（專車、快車等）、青桔騎行、金融服務、青菜拼車等諸多產品。相比，嘀嗒出行僅有順風車、出租車業務。

不過，透過嘀嗒出行的招股書，柒財經瞭解到，自2019年起，其已實現盈利。於滴滴出行而言，公開報道顯示，曾6年鉅虧390億元（未標註，均為人民幣）。

值得一提的是，2020年上半年，嘀嗒出行的毛利達到82.2%，較上年同期的74.7%增長7.5個百分點。同期，順風車平台毛利率達到86.3%，相比在2017年卻只29%。

可與此同時，嘀嗒出行累計接到77宗有關順風車平台行政罰款，每宗處罰金額從5000元至3萬元不等，合計207萬元。

上半年淨利1.5億元！員工不足300人，管理層僅6人

據弗若斯特沙利文報告，國內順風車市場的交易額預計將從2019年140億元增加至2025年的1139億元，複合年增長率為41.8%。

巨大市場空間下，相對於其他的網約車服務，順風車業務對於乘客具備一定價格優勢，車主並不以此為謀生工具。基於此，順風車具備一定用户基礎。

因為產品優勢，滴滴出行曾將順風車視為核心業務線。各路資本爭相湧入，以嘀嗒出行為例，在管理團隊之外，其他機構股東包括蔚來資本、IDG、崇德投資、易車、京東、攜程等。

論及經營順風車的初衷，按照招股書中的説法，嘀嗒出行旨在減少私家車出現空座的浪費情況，將私家車主與具有相近出行路線的乘客聯結起來。

且根據前述報告，按2019年順風車搭乘次數計量，嘀嗒出行佔有66.5%市場份額。另招股書顯示，嘀嗒出行順風車平台2020年上半年收益佔比達87.8%。

柒財經注意到，2019年，嘀嗒出行順風平台取得5.33億元收益，佔比91.9%。究其佔比變動原因，其在2019年下半年推出出租車網約服務，不過收益佔比在2020上半年僅有5%。

相比，2017年、2018年、2019年（下稱“各年度”），提供廣告及其他服務獲得收益為0.21億元、0.4億元、0.41億元，雖呈上漲趨勢，但佔比從43.4%降至33.7%，至2019年跌到7%。

如此收益結構下，各年度，嘀嗒出行總收益為0.49億元、1.18億元、5.8億元。其中，2019年收益較2018年增長391.5%。且2020年上半年，該項指標達3.1億元，同比增長65.8%。

另各年度，嘀嗒出行的毛利分別為0.24億元、0.69億元、4.62億元，同期毛利率為49.5%、58.6%、79.5%。

根據經調整利潤淨額計算，嘀嗒出行於2019年實現盈利，淨利潤為1.72億元，而在2020上半年獲利1.5億元。

需要特別指出的是，根據招股書，截至2020年6月末及最後實際可行日期，嘀嗒出行擁有282名及298名全職僱員，而管理人員僅有6人，佔比僅五成為研發人員。

潛藏安全風險 因無執照頻領罰單

實際上，嘀嗒出行的風險集中在順風車業務上。

鑑於滴滴出行此前出現的安全事故，嘀嗒出行在招股書中表示，惡性犯罪事件會導致公眾對順風車安全的擔憂、對業務模式爭議及監管機構對順風車監管，阻礙了順風車市場增長。

公開報道顯示，去年11月，交通運輸部、中央網信辦等六部門以交通運輸新業態協同監管部際聯席會議辦公室名義，聯合約談滴滴出行、嘀嗒出行等8家網約車順風車平台公司。

六部門表示，順風車行為必須不以盈利為目的，僅與搭乘人員分攤部分出行成本或免費互助，嚴禁以順風車名義從事非法營運，對每車每日的合乘次數要有一定限制。

而據招股書顯示，嘀嗒出行提到，無法保證日後不會發生與順風車活動有關的惡性事件。倘若發生上述情況，順風車市場將會受到重大不利影響。

另除安全風險外，嘀嗒出行還會遭地方交通運輸機構處以的行政罰款，而有關依據是基於網約車服務的發牌制度，而目前其沒有相關執照。

如前述所言，嘀嗒出行的順風車平台累計接到77宗行政罰款，合計207萬元。

值得注意的是，目前，除61宗合計175萬元由某市交通運輸機關開出的罰單外，嘀嗒出行繳納其他行罰款。

根據招股書，自2020年8月以來，嘀嗒出行發起多個行政訴訟要求撤銷該等罰款的代表性個案，截至最後實際可行日期，結果仍待解決。若敗訴，其將繳納罰款，並退出該市運營。