馬明哲和他的八萬億金融帝國，一個“瞭望者”的故事_風聞

文 / A股頻道

出品 / 節點財經

從2001年資產不過千億，到2009年的近萬億資產，再到現在總資產8.85萬億，馬明哲創立並掌舵平安的32年時間內，市場眼見平安規模和業績如日中天，讚譽總是伴隨左右。

同樣的，從成立之初辦理意外險的初衷，到2010年超越中國人壽和人保財險的計劃，再到2019年“金融 + 科技”、“金融 + 生態”的戰略轉型，草蛇灰線，伏脈千里，誠如金融圈傳言，馬明哲留給市場的印象是遠見的，屬於“未來時”的。

殊不知，如今這位中國保險行業的扛鼎人物已過花甲之年，市場難免思忖，誰會是馬明哲的接班人？

/ 01 /

屬於“未來時”的馬明哲

正在進入“過去時”？

馬明哲出生於1955年，2020年已經65歲了。

關於年齡這事兒，不妨參照央企。一般來説，央企領導退休年齡是60週歲，視情況可以放寬至63週歲。雖然平安不屬於央企、國企，但只要一把手過了60歲，隱退與接班問題就會慣性般地被市場“盯梢”。

今年7月1日，平安集團終於“不負眾望”地發佈了一條公告：董事會同意姚波先生出任本公司聯席首席執行官（Co-CEO），接受馬明哲先生個人辭任本公司首席執行官（CEO）的請求。

一石激起千重浪，該消息一出，外界基本認為馬明哲要進入“過去時”了。

同時，市場也在猜想，作為一手締造平安的靈魂人物，沒了馬明哲的平安是否能持續輝煌？比如雪球上就有投資者提問，“馬明哲如果退休了，沒了老馬的高瞻遠矚，平安會不會變成一個平庸的大企業。”並隨之發起了對“誰是平安下一任接班人”的暢想。

從公告內容來看，將由姚波先生出任本公司聯席首席執行官（Co-CEO），也就是説平安採用的是聯席CEO制。

其實今年早些時候，平安出了一本書，叫《無止之境》。在這本書裏，就有對“聯席CEO制”的表述：“聯席CEO是國際流行的管理決策模式，最早由高盛於1976年開創，500強中有諸多企業採用，國內也有不少企業效仿。有的聯席CEO模式和併購相關，還有一些是因為職能分解原因。”

説到高盛，算得上和馬明哲淵源頗深。20世紀90年代初，高盛與摩根士丹利有意踏入中國金融市場，而平安保險則是試金石。

當時，高盛與摩根士丹利在對平安的投資方面相當謹慎，提出四點合作要求：滿足國際公司管理標準，對董事會和管理層進行監管；聘請國際會計師進行審計，依照國際會計準則做財務報表；制定非常清晰的發展規劃和年度計劃，獎罰分明；重要崗位必須聘請國際有經驗的專家。

雖然有點不情願，但馬明哲想着，“拿人家的錢，只好按人家的規矩辦”，最後只能接受。

不過，接下來的幾年，從高盛、摩根士丹利兩個老師身上學到的很多管理經驗卻讓馬明哲真真實實地體會到了好處，平安很快就超越了友邦、太平洋等保險公司，在市場上搏得一席之地，並迅速走上國際化道路。

即便多年後，平安穩坐保險業頭把交椅，馬明哲談起當初這樁合作，依然感慨很深：“他們給平安帶來的遠非資金那麼簡單……從現在回頭看，沒有當時的勇氣，沒有接受他們，我們就不會有今天的堅實基礎。”

從中不難看出，平安較早接觸了先進的管理理念和模式。

2018年，平安順應集團的發展形勢和國際企業管理潮流，設立聯席CEO機制。

對此，平安管理層是這樣解釋的：聯席CEO集體決策機制，有助於“集體決策、分工負責、矩陣式管理”的公司經營決策機制，更高效地整合內部資源、提升協同效率、強化風險管控，健全人才培養及梯隊建設體系。

而結合馬明哲曾對外表示過的：“給平安留下一個可持續發展的平台和機制，和一支能夠帶領平安持續取得成功的優秀團隊。”聯席CEO制一度被業界解讀為馬明哲為接班人計劃或者説平安集團未來決策機制做出的一項重要制度安排。

據瞭解，平安一開始有三位聯席CEO，謝永林、李源祥、陳心穎，分管公司、個人和科技業務。去年11月，李源祥被競友友邦保險挖角成功，聯席CEO出現三缺一，直至姚波上任，這一平台又歸於完整。

目前來看，辭任CEO後的馬明哲，依然是平安的董事長。按《公司章程》的規定，仍會肩負平安的戰略規劃、創新改革、人才培養、文化建設以及重大事項決策等職責，發揮核心領導作用。

存在的可能是，聯席CEO們將在馬明哲這位領軍大雁的身後，形成新的雁陣，帶領平安繼續前行，並非如外界想象的讓某一人來接班。而馬明哲本人，或許正如《無止之境》這本書的書名，進入下一片“無止之境”。

/ 02 /

蛇口、伯樂、資本

馬明哲的“無止之境”

上世紀80年代的深圳蛇口，激情澎湃。這裏曾是中國改革開放最早的“試驗田”，吸引着無數熱血青年來尋找夢想。

其中，有一個人叫作馬明哲。

1983年，28歲的馬明哲已在湛江市八甲水電廠當過工人，湛江市地委工交政治部當通訊員。按照平安官網默許的版本，年輕人馬明哲有衝勁、願幹事、能幹事，湛江一位老領導對他説，與其待在相對封閉的粵西，不如趁年輕到開放的蛇口闖一闖，那裏可以讓年輕人挑擔子。

於是在這一年的炎炎夏日，瘦瘦高高的馬明哲從粵西的湛江趕到蛇口工業區勞動人事處報到。

幸運的是，在蛇口，馬明哲遇到了他一生的伯樂，袁庚。

彼時，袁庚執掌招商局，雖已年近古稀，但依然奮鬥在經濟建設第一線。

1985年，市場化經濟體制改革轟轟烈烈，但金融組織體系卻嚴重滯後，形式單一、供給渠道匱乏、應對風險能力不足等問題突出，袁庚批准成立全國第一家由企業創辦的保險機構——蛇口社會保險公司。

1988年3月，經中國人民銀行批准，蛇口社會保險公司發展成為平安保險公司，袁庚委派馬明哲籌建並選用馬明哲擔任總經理。傳聞，馬明哲與袁庚的相遇是某次工業區開會，馬明哲代表社保公司經理參加，會上踴躍發言，提出不同意見，惹怒了袁庚，但也讓袁庚記住了他，以致後來的提攜、支持。

1993年，馬明哲赴美國保險市場實地考察，一共參觀了近30家公司，並且在美國的保險學院高級管理人員培訓班學習了1個多月。

這次遊學讓馬明哲看到了平安在專業化管理方面的差距，使他後來決心花大價錢聘請麥肯錫做管理方案，樹立起了市場化原則。

另一邊，此時的平安又正值成立之初，面臨資金匱乏，期間一次承保的遠洋船發生碰撞事故，需要賠付1600萬美元，幾乎耗盡所有資本；而當時亞洲經濟飛速發展，卻令眾多海外投資者着迷，尤其是潛力巨大的中國市場。

各種因素碰撞，便誕生了前述1994年底高盛和摩根士丹利投資平安的故事，平安也在資本支持下開啓了“高光時刻”，壽險業務超越友邦，證券、信託業務逐步組建和營運，並於2004年、2007年分別實現A股和H股上市。

2008年，是平安和馬明哲悲情的一年。美國次貸危機爆發，立刻惡化為席捲全世界的金融海嘯，平安投資的比利時富通集團，由於比利時政府處置不當，導致公司整體肢解，令平安損失200億元，一時間馬明哲成為眾人“口誅筆伐”的對象。

但熬過去之後，平安反而發展得更快、更紮實。2009年，平安利用難得的市場機會，以“定向增發+協議轉讓”方式從美國新橋集團手中收購了深發展（後更名為平安銀行）的控股權，進一步完善了綜合金融版圖。

2014年-2018年，平安在馬明哲的率領下繼續拓寬邊界，先後成立了陸金服、平安壹錢包、平安好醫生、平安好房、前海徵信、金融壹賬通、醫保科技等主題公司，目前平安好醫生和金融壹賬通已登陸資本市場，陸金所也於近日傳出赴美上市的消息。

截至2019年末，平安已成為一艘囊括保險、銀行、信託、證券、投資、理財的全牌照金融航母，營收超1萬億，資產總額超8萬億。

數據來源：中國平安財報，節點投研所

對於馬明哲本人，行業裏一直有一種説法，“如果你想知道未來金融業的趨勢是什麼，去看下馬明哲在幹什麼”，或許這就是馬明哲的無止之境，永遠走在別人前面，永遠對新鮮事物充滿好奇。

進入2020年，隨着中國保險業保費揮別過去的高增長，馬明哲及其治下的平安也面臨着一些挑戰。

/ 03 /

行業放緩、科技利潤下降

馬明哲的挑戰

歷經二十多年的高速增長，我國保費收入增速已明顯放緩，2017、2018年連續兩年出現下滑。

具體到指標上，Wind數據顯示，截至2019年底，我國保險行業深度和密度分別為4.3%和3051元/人，已經非常接近2014年“保十條”提出的5%和3500元/人的發展目標，也非常接近2018年全球5.4%的保險深度。

這意味，保險行業在中國的發展已經進入到一個成熟區間，儘管與發達國家相比尚存在差距，但就現階段來説，隨着人口出生率逐年走低，保費收入增速放緩或成未來行業的整體趨勢。

就平安而言，雖然已是金融航母，但保費收入依然是“壓艙石”。其2019年保費收入7946億元，收入佔比67.98%；2020年上半年為4452.45億元，收入佔比65.16%。

如何讓其他業務儘快為平安“兩肋插刀”？這是擺在馬明哲面前的挑戰。

同時，金融市場進一步開放，外資對手如安聯、安盛，恆安等巨頭加速入局，將進一步加劇保險市場的“紅海”競爭，比如產品定價方面的壓力，產品差異化方面的壓力、人才流失方面的壓力，不可避免地會影響到平安的市場份額，整個過程充滿不確定性。

尤為關注的是，2019年平安代理人的數量大幅下降。壽險代理人渠道的月均代理人數量較2018年同比下降9.1%，從2018年的132萬人下降至120萬人，2020年上半年繼續減至110.8萬人。

數據來源：中國平安財報，節點投研所

對於代理人的數量下降，時任平安首席財務官姚波曾説，主要是因為社會上整體增員難度加大，其他行業收入上升會對保險行業增員有影響。同時，從平安內部來説，也在強化代理人考核，如果業績沒有達標會有淘汰機制，因此也導致了代理人數量的減少。

不可否認的是，保險業依然是一個高度依賴人力的行業，線下渠道粘性相當重要。

馬明哲意在轉型。2019年的新年致辭中，馬明哲表示，2019年是中國平安戰略轉型的關鍵之年，中國平安將繼續強化“金融+科技”、“金融+生態”建設，不斷鞏固和發展公司的核心優勢。

不過，從2019年年報展示的數據來看，科技業務利潤不盡如意。

截至2019年12月末，平安包括陸金所、金融壹賬通、平安好醫生、汽車之家、平安醫保科技等在內的科技業務總收入821.09億元，增幅27.1%，但其歸母淨利潤同比下滑了75.1%，歸母營運利潤下滑了48.49%，歸母營運利潤在整個集團的貢獻度也由2018年的6%下滑到2019年的2.6%。

背後的原因，平安好醫生處在虧損階段，在互金整頓及資管新規影響下，陸金所、金融壹賬通受影響較大。

馬明哲常説一句話，“昨天的我帶領不了今天的平安”，過去的三十年，馬明哲始終承擔着平安“瞭望者”和“造風者”的角色，締造了諸多“奇蹟”。

如今，行業放緩了，市場環境複雜了，對手更多了，未來三十年，平安又將在哪一片“無止之境”探索，最終走向何方，只能留給市場去回答。

免責聲明：本報告（文章）是基於上市公司的公眾公司屬性、以上市公司根據其法定義務公開披露的信息（包括但不限於臨時公告、招股書和官方互動平台等）為核心依據的獨立第三方研究；節點財經力求報告（文章）所載內容及觀點客觀公正，但不保證其準確性、完整性、及時性等；本報告（文章）中的信息或所表述的意見不構成任何投資建議，節點財經不對因使用本報告所採取的任何行動承擔任何責任。