PP體育上市：步萬達後塵還是另闢一條新路？_風聞

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作者 |楊春雨

因為有歐洲盃和奧運會，今年原本是個「體育大年」。體育公司也早就開始摩拳擦掌，有的甚至在2019年就頻繁開會，制定好了新年計劃。如今受疫情影響，奧運會和歐洲盃都被延期到了2021年，這讓體育行業倍受打擊。

覆巢之下，安有完卵。

近日，國內第一家體育上市公司，萬達體育傳來了退市的消息。萬達體育登陸納斯達克不過一年時間，上市首日以6美元破發開盤，當天股價暴跌35.5%，隨後價格一路走低，到今天已經跌至2美元水平。

萬達體育在股市的折戟，並沒有阻擋體育家們「資本救體育」的雄心。PP體育就表態要「穿越陰霾、逆風而行」，並將積極推動「IPO計劃」。

與英超分手之後，PP體育的前途就成了行業關注的焦點，隨後傳來上市的計劃，又讓外界對PP體育多了一份關注。

它會像樂視體育一樣成為體育產業前行之路上的匆匆過客？還是遇挫而韌、逆風飛揚？

從PPTV到PP體育

PP體育的前身是PPTV，創始人是姚欣。2004年，韓日世界盃火熱開打，讓他萌生想法「我為何不開發一個大家可以在線看球的軟件呢？」，埋頭3個月後，PPlive的第一個版本在姚欣的宿舍誕生，隨後在高校中迅速流行。2004年底姚欣休學創業，2005年4月他拿到軟銀的第一筆近200萬元的種子投資。隨後，姚欣的公司搬到上海，更名為PPTV。

2005年6月，PPTV意外獲得軟銀中國50萬美元的天使投資。後來更是被湖南衞視看上，播放超女。拿下春晚網絡直播權後，用户更是增長到1000萬。

然而好景不長，2008年美國次貸危機以後，PPTV融資困難，面臨關門的危機。靠着南非世界盃短暫度過了危機，但PPTV依然沒有逃過被賣掉的命運。

就這樣，2013年10月，蘇寧雲商和弘毅投資聯合宣佈向視頻公司PPTV投資4.2億美元。其中，蘇寧投資2.5億美元，佔PPTV股份44%，成為第一大股東。

同年，PP體育APP正式上線。次年，蘇寧對PPTV進行了多次洗髓般的人事調整。

2014年3月底，PPTV原CEO陶闖轉任常務副董事長，創始人姚欣轉任OTT業務，此後低調離職，而聯想系呂岩上位，擔任CEO，副總裁單曉蕾、市場副總裁周亞娜、戰略和投資部副總裁張坤等在此輪人事變動中均選擇離職。聯想系高管控制PPTV，但時間不長，2014年11月底，以CEO呂岩為代表的聯想系紛紛離職，來自蘇寧雲商的範志軍開始擔任CEO。至此，蘇寧系徹底控制PPTV。

但蘇寧的強勢注入並沒有給雙方帶來明顯的實際收益。2014年蘇寧年報顯示其全年營收1089億元，虧損14.58億元，其中PPTV的虧損就高達4.85億元。

這也造成PPTV在蘇寧不受待見，於是又有了新一輪的業務調整。

2015年PP體育被剝離出來，投到了蘇寧文化旗下。沒過多久，2017年，伴隨着蘇寧結構的調整，蘇寧體育成立，PP體育又被劃分到蘇寧體育旗下。

最終，PPTV在蘇寧內部的拆分組合告一段落，PPTV轉向了OTT行業，影視劇業務被PP視頻接手，唯一秉持姚欣「遺志」的只有PP體育。

好不容易平靜過了3年的PP體育，前段時間，傳來了阿里和蘇寧有意整合各自旗下的體育業務，共同成立合資公司的消息。雖然會不會牽手阿里仍然是個謎，但是PP體育似乎難逃在資本間輾轉漂流的命運。

PP體育的達摩克斯之劍

體育產業，賽事永遠是核心，因此版權是體育的必爭之地。

據不完全統計，到現在為止蘇寧在體育方面的投資已經超過200億。目前每年在採購版權上的花費就達到了三四十億元人民幣。在重金誘惑之下，PP體育成功囊括了國內90%的體育內容資源，包括歐洲頂級聯賽、中超、中國之隊、亞冠等足球賽事版權。

高額版權費支出背後，是PP體育對於變現的期待。

據統計，2019年PP體育主要變現方式，商業廣告和會員付費出現顯著增長，接近8.4億人民幣。靠這樣的變現方式，僅僅是想要填平版權這一項的坑，就遙遙無期。

除了版權這個大頭之外，蘇寧的體育業務還投資了俱樂部、媒體平台、內容社區、數據公司、直播平台等。一位接近蘇寧的人士表示，蘇寧已「有計劃建自己的球場，以體育公園的形式開發房地產，並在全國範圍內合作足球小鎮。」

在和英超分手之後，蘇寧體育集團常務副總裁、PP體育總裁王冬表示：賽事版權價格亟待迴歸理性。

但是版權費用或許已經積重難返，2015-2016年間，樂視體育如黑馬一般殺入體育直播賽道，而它強勢出道的口訣就是：買買買！樂視體育在那兩年，幾乎把所有的賽事版權費炒作到天價，擾亂了中國體育圈的生態體系。

由儉入奢易，由奢入儉難，樂視體育雖然失敗了，但是體育版權已經成為了「集羣感染」。並且有行業內部人員表示，想要版權費用迴歸理性，短時間內希望不大。

並且更壞的消息就是，不像其他行業一樣可以下沉，體育用户的數量是有限的 ，最近幾年各大賽事IP、媒體平台正不斷試水體娛跨界，背後折射出的就是流量焦慮，它們需要搶奪非體育愛好者的時間，但是引導用户的習慣，無疑更加艱難。

在版權費和用户量兩座大山的壓迫下，從2018年PP體育接盤樂視體育後，PP體育就開始了艱難的變現自救之旅，蘇寧為PP體育確立了體育產業、硬件銷售和內容自制三大方向。

PP體育最簡單粗暴的變現方式就是體育會員付費。2017年底，PP體育的PPTV的體育會員，798元/年，這個價格在樂視598元/年的會員費襯托下，可謂是「天價」。為了留住用户，PP體育也不得不降價保市場，到現在衍生出了「英超新賽季會員」、「體育高級會員」、「足球通會員」等多個會員模式，收費最高的高級會員一年的價格為998元，但是在與蘇寧電商生態的引流中，會員付費實則明升暗降，最直觀的例子就是在蘇寧易購上下單超過10元，就可以免費獲得觀看全年中超的權益。

另外，PP體育早前被詬病的信號差、不流暢、不清晰等問題，到現在一直都存在。在付費大環境未形成和直播硬傷的情況下，會員費的增長空間有限。

第二個變現方式就是智能硬件，2020年8月以來，PP體育推出了兩款自主研發的智能硬件，分別為運動耳機和體脂稱，但是相關購買者認為這些產品和其他品牌的智能硬件產品差異不大，對於擁有8000多萬會員的PP體育而言，1個月銷售不足1萬台的成績並不理想。

佈局體育新零售產業，是蘇寧收購PPTV的初衷也是未來一個非常重要的業務方向。但在尚未形成商業閉環的情況下，PP體育通過自主智能硬件能否轉換為體育新零售角色，從而實現二次變現，這依然充滿了懸念。

在第三個變現方式——內容自制方面，PP體育在2020年8月推出全新內容開放平台PP號，扶持體育內容創作者，打造一個垂直、精準、智能且合規的體育類內容創作平台。但顯而易見的是，這個賽道比體育直播更加擁擠。

體育是個燒錢的生意，而體育變現還處在探索階段。對於PP體育來説，需要尋更多的盈利路徑，實現自我造血。

上市之後，PP體育能過得更好嗎？

英超不妥協PP體育的要求而終止合作，並不是真的不願妥協讓步，否則就不會以「白菜價」與騰訊合作了，背後的原因還是不看好PP體育未來一兩年的發展。

PP體育現在可能真的到了生死存亡的關鍵時刻。

於是在中超第一階段比賽結束後，王冬在致員工內部信中透露了加速IPO的計劃。

相較於體育直播變現問題的「摸着石頭過河」，體育上市股已有前車之鑑。

2019年7月，萬達體育登陸納斯達克，不到一年就傳來了退市的消息，在退市之前，市值已縮水近7成。

而退市的原因直指負債率。萬達體育的資產負債率往年都在85%以上，2019年通過上市融資負債率降至87.3%，2020年Q1為88.99%。

與PP體育相比，萬達體育在國內體育行業的存在感並不突出，並未自研體育IP，購買的賽事多為鐵人三項等冷門項目，或許可以側面印證，與萬達體育的負債率比起來，PP體育的負債率恐怕是有增無減。

通過萬達體育的情況來看，資本市場很在意公司的高負債問題。

萬達體育上市前認購公司股票的熱情明顯不足，迫使萬達體育兩度下調股票定價和發行規模，發行價由12美元～15美元最終降至8美元，融資額不足2億美元。

除此之外，在上市之後，PP體育除了會獲得部分資金支持，還會面臨一個現實的問題——股東分紅，這一進一出之間，究竟是正還是負，一切皆是未知數。

王冬認為，2020年體育產業規模將超過3萬億元，有着巨大的成長空間，「體育產業的特殊性，讓產業鏈長且複雜，所以體育產業需要耐心。」

但種種情況來看，PP體育這個曾經的明星視頻公司，即使上市了，可能也無法扭轉當前的局勢。

畢竟，未來的體育直播競爭肯定不止是版權的採買競爭，也不是依靠上市解決困難。而是以用户為核心服務對象，針對性地分析賽事的價值，或許這才是PP體育的出路。