中美“脱鈎”可能性分析與中國經濟未來十年預測_風聞

走出去智庫觀察

近來，美國對中國科技公司的**“封殺動作”此起彼伏，一些美國政客正企圖用經濟“脱鈎”的方式來遏制中國。特朗普甚至多次聲稱，如果中方在某些方面不正確對待美國，中美“完全脱鈎”**仍是政策選項。

**走出去智庫（CGGT）合作伙伴——牛津經濟研究院亞太區經濟研究主管高路易（Louis Kuijs）指出，中美完全脱鈎的可能性微乎其微，一是絕大多數的發達國家還是希望與中國維持關係，二是美國主要金融機構將會繼續在中國市場擴張。**在中美關係緊張及新冠疫情衝擊的大背景下，中國仍為經濟開放按下了加速鍵，並因此吸引了更多資本流入中國。

**今天，走出去智庫（CGGT）刊發****高路易（Louis Kuijs）**研究報告的主要內容（點擊文末“閲讀原文”可下載報告全文），供關注中美關係的讀者參考閲讀。

要 點

CGGT，CHINA GOING GLOBAL THINKTANK

**1、**我們認為出現更大規模的脱鈎已經不再只是一種風險。我們也因此調整了對中國經濟的中長期增長預測。

2、在2020年上半年，美國對中國的外商直接投資（FDI）攀升了6%（按美元計算）。隨着中國降低外資進入中國金融市場的門檻，許多美國主要金融機構將會繼續在中國市場擴張。

3、我們預計中國將繼續成為全球經濟增長最快的國家之一，在2020至2030年間其GDP年平均增長將保持在4.5%的水平，並於2030年超越美國成為世界第一大經濟體。

正 文

CGGT，CHINA GOING GLOBAL THINKTANK

文/Louis Kuijs（高路易）

牛津經濟研究院亞太區經濟研究主管

自2018年以來，我們留意到中國發展面臨的外部環境愈發複雜；而今年的新冠疫情和即將到來的美國總統大選更是帶來了許多不確定性。在本文中，我們的亞洲首席經濟學家將剖析這些趨勢對中國經濟發展的影響，並解答這個關鍵問題：下一個十年，中國將如何走？

外部環境不確定性顯著提升

自2018年起，我們就持續關注着中國面臨的外部環境中存在的不確定性。而今年以來，情況變得更為複雜嚴峻。

01

首先，美國政府正着力推動與中國經濟脱鈎，並試圖在科技領域壓制中國。目前，美國已經在出口高科技產品、中國學生及學者入境以及投資等領域實施了限制，並對包括華為、TikTok、騰訊在內的中國科技公司拉下“數字鐵幕”。

02

其他發達國家也有一些類似的脱鈎動作，例如限制中國企業參與本國5G建設。同時，新冠疫情引發了政府和企業對國際供應鏈的廣泛擔憂。為提升供應鏈穩定性，企業可能會尋求縮短及/或多元化供應鏈，而這可能對中國產生影響。例如，日本政府就在近期推出了一項補貼方案以資助日本企業撤出中國。我們預期還會繼續看到其他國家推出類似措施。

03

即將到來的美國總統大選也將帶來一些不確定性。即便拜登當選總統後能夠在施政上不那麼激進，而其政策的可預見性也將提升，但這也並不意味着美國對華的總體立場會變軟。同時，我們預計拜登在當選後會實施更為多邊的外交政策，這會提升發達國家“抱團”對中國施壓的可能性。

總體來説，我們認為出現更大規模的脱鈎已經不再只是一種風險。我們也因此調整了對中國經濟的中長期增長預測，納入更多脱鈎方面的考量，調低了我們在發達國家對華技術轉讓、知識轉移及投資體量方面的假設，以反映外部環境對於中國經濟增長的負面影響。

完全脱鈎在現階段不太可能

不過，我們認為完全脱鈎的可能性也是微乎其微的。

**目前看來，絕大多數的發達國家還是希望與中國維持關係。**在9月15日與習近平主席的視頻會晤中，歐盟領導人在要求中國推進投資條約簽訂的同時，也肯定了中國在政府補貼及國企改革方面取得的進展。而中國近期宣佈承諾2060年的“努力爭取2060年前實現碳中和”目標，也為國際合作帶來了更多的空間。

我們也看到，儘管近期中美關係進一步惡化，**但許多美國的跨國公司對中國市場保持熱情。**在2020年上半年，美國對中國的外商直接投資（FDI）攀升了6%（按美元計算）。隨着中國降低外資進入中國金融市場的門檻，許多美國主要金融機構將會繼續在中國市場擴張。

在一項由上海美國商會於今年年中開展的會員調查中，71%的受訪者表示他們沒有計劃改變生產安排，比例較去年上升五個百分點。綜合這些情況來説，儘管中美關係的確可能進一步惡化，但中國因此而打擊美國在華企業的可能性是非常低的。

中國經濟的下一個十年

當前，中國依然在推動經濟改革與開放的道路上前行。雖然國企改革的進展不盡如人意，但中國在户籍制度改革、推動城鎮化發展、優化營商環境及貨幣政策框架方面取得了明顯進步。在中美關係緊張及新冠疫情衝擊的大背景下，中國仍為經濟開放按下了加速鍵，並因此吸引了更多資本流入中國。

2020年一季度，在疫情衝擊下中國證券資金流入出現下跌，但很快於二季度回升至650億美元，其中390億美元流入了境內債券市場。外商直接投資則迄今總體保持穩定。

**我們認為在未來數年，中國將繼續推進經濟開放。**預計在明年發佈的十四五規劃中，中國將會把“雙循環”列為關鍵戰略，並突出科技創新、環境保護及碳排放控制的重要性。我們也認為中國將推出更多利好外商投資以及單邊減免關税的措施。

儘管外部環境將相當程度上影響中國發展，但是在未來的十年，“經濟發展”仍將是中國的主旋律。我們預計中國將繼續成為全球經濟增長最快的國家之一，在2020至2030年間其GDP年平均增長將保持在4.5%的水平，並於2030年超越美國成為世界第一大經濟體（但中國的人均GDP仍將與美國存在較大差距）。

總體來説，我們相信中國具備長期持續發展的充分條件。但我們也看到，在未來十年，中國的經濟發展速度將很大程度和其與發達國家在科技領域互動的情況相關。中國如何能夠進一步融入世界經濟，並從中獲取增長動能，將是接下來的關鍵。

我們依據不同的脱鈎假設建立了不同的情景

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http://blog.oxfordeconomics.com/china/worse-external-conditions-lower-long-term-growth-outlook

來源：牛津經濟研究院