揭秘Playtika百億IPO背後的是是非非_風聞

　　這個曲線真夠“曲”

　　棋牌遊戲史上最高估值廠商——Playtika，已正式宣佈開始申請IPO（首次公開募股）。

　　Gamebeat 10月17日消息，這家以色列棋牌遊戲公司已向美國證券交易委員會提交了S-1註冊聲明。

　　消息人士稱Playtika已聘請摩根士丹利和其他銀行承銷此次IPO，計劃在今年晚些時候或2021年初上市，上市時機、估值和交易規模都取決於市場狀況。

　　路透社援引知情人士稱，Playtika擬在IPO中募資10億美元，估值為100億美元。

　　雖然目前尚未為IPO設定價格或是時機，但疫情時期遊戲股的不斷高漲無疑是任何公司都不想錯過的機會。

　　今年六月開始，多家遊戲公司陸續出手：動視暴雪籌集了20億美元的高級債務作為再融資舉措，Unity Technologies更是以136億美元的估值籌集了13億美元。

　　如此看來，Playtika選擇在此時IPO理應是為了搶佔特殊時期的募股風口。

　　但競核認為，讓巨人順利完成“收購大業”，才是此次IPO的最終目的。

　　四年飲冰，未涼收購熱血

　　2016年，當時巨人網絡剛剛“借殼上市 ”，史玉柱雄心勃勃地聯合雲鋒基金等投資者準備以44億美元從凱撒互動娛樂手中收購Playtika。

　　本次收購如果成功完成，巨人將合計持有Playtika100%股份。

　　史玉柱最初設想的很美好：交易對價由上市公司以發行股份和支付現金的兩種方式支付，其中交易對價的83.6%，共計255億人民幣以發行股份方式支付，剩餘16.4%共計50億以現金方式支付。

　　值得一提的是，巨人此次收購的合作伙伴中，包括上海瓴逸和上海瓴熠，它們的背後正是鬱國祥的寧波鬱氏家族。此前鬱國祥曾轉手樂遊科技股份，令其大賺一筆，成為了那場收購中的最大贏家。

　　但很明顯，這種運氣與手段史玉柱沒能get到。

　　自此項收購案發起開始，巨人網絡曾多次調整對Playtika的重組草案，還增加了業績補償承諾。

　　可問題還是出現了。

　　Playtika作為棋牌遊戲，本身爭議非常之大，關鍵問題便是“涉嫌賭博”，這導致收購交易屢次被證監會駁回。

　　收購的不順利，除了項目本身存在爭議外，也有一些隱藏的坎坷。此前有傳聞稱，史玉柱在19年曾被杭州警方帶走調查，引發行業震動。

　　後來史玉柱在微博闢謠，表示有人為了破壞巨人網絡重大資產重組項目審批，去證監會抹黑他，並造謠説他被警方帶走。

　　但無論是賭博嫌疑，還是謠言風波，對本次資產重組的影響已經無可挽回。2019年11月，公司董事會審議通過了《關於終止籌劃重大資產重組的議案》。

　　眼看將Playtika裝入口袋無望，史玉柱想到了一條“曲線救國”的方法。

　　具體操作是：首先由子公司巨堃網絡在2020年6月通過增資完成對重慶賜比的收購，並於同年7月完成工商變更登記，至此，巨堃網絡佔有重慶賜比100%權益。

　　重慶賜比本身持有Alpha42%股權，而Alpha的核心經營性資產就是Playtika。

　　如此一來，取得《境外投資項目備案通知書》的Alpha的境內投資人變成巨人網絡，其資產也必然符合國家境外投資產業政策，徹底洗脱賭博嫌疑。

　　萬事俱備，只要Playtika順利IPO上市，那麼這場4年的收購大戲便能畫下圓滿的句號。

　　或許有人會問，Playtika到底何方神聖，值得如此大費周章？

　　這家月活超3000萬的全球最大棋牌廠商，實力遠超想象。

　　產品與市場價值雙重保障

　　根據巨人對外公告顯示，Playtika是一家以大數據分析及人工智能為驅動的高科技互聯網公司，目前主要將大數據分析及人工智能技術運用於休閒社交類網絡遊戲的研發、發行和運營。

　　實際上，Playtika是目前世界第一的棋牌、博彩類手機遊戲公司。創始人Robert Antokol屬於行業老將，先後在CMate、Oberon Media就職。

　　2010年，Antokol拿着150萬美元創立了Playtika，沒過一年，公司就被凱撒互動娛樂收購，收購價1.6億美元，翻了一百多倍。

　　其目前的主要業務收入來源是五款棋牌遊戲，分別是《Slotomania》《WSOP》《HouseofFun》《CaesarsSlots》《BingoBlitz》。值得一提的是，這些遊戲上線均已超過5年。

　　其中《Slotomania》收入佔比最高，在2016、2017、2018連續三年保持40%以上的收入佔比，收入額最高達到30億人民幣。

　　根據其財報顯示，截至2018年9月30日，該遊戲累計用户數達到約1.6億人次，當月充值用户數佔活躍總數比例穩定在5.09%-7.35%之間，雖然ARPPU有一定波動，但整體仍處於上升趨勢。

　　對於一款上線近十年的產品來説，這個數據堪稱恐怖。

　　能夠維持如此強勁的產品活力，很大一部分原因來自於Playtika對棋牌遊戲中社交屬性的看重。

　　《Slotomania》遊戲中，玩家可以相互贈送禮物、互相幫助完成任務以及向好友或陌生人分享排名等等，這種社交功能的植入進一步拓展了遊戲的玩家數量，同時也對遊戲粘性提供了很大的幫助。

　　更重要的是，Playtika在歐美市場“吃的很開”。競核瞭解到，2018年五款遊戲的活躍用户地區中，美國、英國、加拿大和澳大利亞的平均佔比達到了72.51%，收入佔比更是達到了85.04%。

　　這意味着除了產品本身的巨大收益外，Playtika還有着廣闊的市場價值，完全值得巨人投入如此多的人力、物力、時間。

　　不僅如此，拿下Playtika，或許對於巨人來説更是不得不做的選擇。

　　騎虎難下的百億行動

　　“騎虎難下”用來形容巨人網絡對Playtika的收購再貼切不過了。

　　目前，除了重慶賜比持有Alpha股權大頭外，Hazlet、上海瓴逸、上海瓴熠等巨人的金主們也是Alpha的持股者。

　　被史玉柱“忽悠着”一同參與到這場百億收購案當中，誰都不敢説自己不在乎結果，只能盼望着巨人的收購能夠給出一張滿意的答卷。

　　但沒有人想到，這一拖就是四年。

　　競核認為，巨人網絡恐怕也不是沒有想過放棄，但是一旦放棄收購，金主們全被套牢，對於巨人來説是難以承受的。

　　“外患”之外，巨人網絡的“內憂”同樣需要一支名為“Playtika”的強心劑。

　　今年9月14日，巨人網絡發佈公告，上海澎騰投資合夥企業及其一致行動人上海中堇翊源投資諮詢中心，減持公司股份2684.1715萬股，減持比例1.3259%。

　　這不是第一例減持，同樣也不是最後一例。

　　上海錸鈽投資諮詢中心、上海鼎暉孚遠股權投資合夥企業、弘毅創領（上海）股權投資基金合夥企業等多名股東已經接連減持巨人股票。

　　減持的背後，是巨人網絡長期不景氣的營收情況。根據最新財報顯示，巨人網絡2020上半年營收12.23億元，同比下滑6.35%。其中Q2營收5.3億元，同比下滑15.2%。

　　官方解釋稱，報告期遊戲收入的下降是營收下滑的主要原因。其中，手遊收入下滑6.16%至6.96億元，電腦遊戲下滑5.24%至4.74億元。

　　巨人網絡目前的產品線仍然集中在老牌遊戲“征途”系列和手遊端的休閒遊戲“球球大作戰”，從生命週期分析，都已經處於下坡期，很難短期內煥發足以影響財報的活力。

　　所以，巨人急需Playtika加入進來，快速美化財報，減少減持事件的發生。

　　Playtika目前未單獨按照中國企業會計準則編制財務報表，但作為Alpha的控股子公司，Playtika資產負債規模利潤水平均為Alpha的核心資產，因此可以從Alpha的財報中略窺一二。

　　依照現有趨勢，粗略估算Alpha在2020年總營業收入約為150億人民幣，呈現逐年穩步增長態勢。同時，根據財報顯示，2020年第一季度利潤顯著下降至6240萬元。對此，財報中解釋道主要系增加了回購註銷股份交易產生的貸款融資利息費用所致。

　　粗略估算，2020年淨利潤總額相較於前兩年有大幅下滑。

　　Playtika本次IPO究竟能否給巨人帶來轉機，就看資本市場怎麼投票了。