嘀嗒出行IPO：營收三年翻12倍，累計受到77次行政處罰_風聞
智瑾财经-2020-10-20 13:02
作者 l 大釗
2010年至今，中國互聯網出行服務市場眾多玩家先後崛起，但部分參與者歷經洗牌後隨之出局。
10年生死鏖戰之下，該市場規模已超千億級別。
其中順風車以其“節能環保、價格親民”等特點曾廣受消費者喜愛，但也因多起安全事件讓人又愛又恨。
根據《2014-2020中國順風車行業發展藍皮書》顯示，截至2019年底，全國各地有17家信息平台公司在400多個城市開展順風車業務，累計註冊車輛3000萬輛，在不增加車輛出行頻次的前提下可提供共享座位1.2億個；註冊乘客已超3億人大關。
當然，資本市場也十分看好這個賽道，大額投融資事件頻頻出現。
日前，嘀嗒出行向港交所遞交招股書，海通國際資本有限公司及野村國際（香港）有限公司為聯席保薦人。
嘀嗒出行成立於2014年，成立至今，嘀嗒出行一直以順風車為主營業務。
根據諮詢公司弗若斯特沙利文報告，2019年嘀嗒出行在順風車市場排名第一，市佔率為66.5％，在出租車網約市場排名第二。
不過，這是2019年的數據，而如今2020年Q4都已拉開帷幕，還提去年的數據似乎有點晚了。
更何況，滴滴出行、高德等順風車主要玩家在2019年裏並沒有完全恢復順風車業務，這使得嘀嗒出行的數據顯得尤為突出。
相較國內互聯網出行霸主滴滴出行而言，嘀嗒出行的業務單一，其中順風車貢獻了近九成收入，這使得其在面對競爭時風險係數極大，此番上市或許也是為了紓困。
嘀嗒、滴滴雙寡頭
順風車安全成首要命題
2014年嘀嗒出行APP的前身“嘀嗒拼車”上線，與當時滴滴、快滴、UBER在網約車賽道激戰正歡不同的是，嘀嗒出行一開始就選擇了順風車賽道。
成立至今，嘀嗒出行已獲得四輪融資，投資方包括IDG資本、摯信資本、元生資本等知名投資機構，另有易車網和蔚來資本等互聯網企業。
不過順風車的市場規模仍舊不及網約車，招股書稱嘀嗒APP註冊用户總數為1.8億人，認證私家車主980萬名，這一數據跟主流網約車平台相比還有較大差距，滴滴官網顯示其用户數已達5.5億，年運送乘客超100億次。
“安全”已成為順風車市場的重要命題，目前來看，順風車平台需要實現“平台、車主、車輛”的三方合規化：平台合規、車主均為私家車主合規且通過背景篩查、車輛合規，才能給乘客一個安全的乘車環境。
由於平台需要平衡車主和乘客兩方的需求，所以在實際運營中投訴事件較為高發。
聚投訴平台數據顯示與嘀嗒出行相關的投訴貼有892條，而在黑貓投訴上搜索嘀嗒出行更是有5744條結果。
司機端投訴主要集中在無法提現、無理封禁賬號等，而在乘客端投訴中司機多扣費用、誘導線下交易、司機不安全駕駛等均是高頻詞。
此外，嘀嗒出行順風車平台曾累計受到77次行政處罰，每次罰款在5000元至3萬元之間，到目前共計被罰款207萬元。
除了自身運營管理問題外，合規問題始終是懸在順風車企業頭上的達摩克利斯之劍。
在電子商務研究中心生活服務電商分析師陳禮騰看來，目前相關法律及法規更多適用於網約車服務，對於順風車業務尚無完整全面的法律法規。
隨着監管部門對於順風車的監管逐步重視，未來相關業務仍將具有不確定性，企業也將面臨大量合規成本。
嘀嗒出行在招股書中也提到，中國順風車市場可能面臨其他出行選擇、相關監管規定及限制以及安全及隱私問題所帶來的挑戰，因此無法保證中國的順風車平台將不會出現下滑及衰退。同時，相關法律及法規可能會迅速演變，這可能會大幅增加與平台業務營運有關的合規成本。
營收大漲，或拜對手所賜
2018年是嘀嗒出行順風車業務的一個分界點，彼時滴滴順風車業務受安全事件影響於當年8月暫停，直到2019年11月才逐步重啓。
在滴滴順風車下線的435天裏，順風車用户、司機快速向其他平台遷移。
嘀嗒出行在這期間的每月活躍司機數量從4.24萬增長到19.33萬，增長了3倍；
每月活躍乘客數量從13.29萬人增長到68.42萬人，翻了超過5倍。
2018年和2019年嘀嗒順風車業務交易額同比增長分別為171.4%和347.4%。嘀嗒出行的營收也自2018年起出現大幅增長。
2017、2018、2019年嘀嗒出行的營業收入分別為0.49億元、1.18億元和5.81億元，同期毛利為0.24億元、0.69億元和4.62億元。
從這個角度看，滴滴順風車業務的關停，間接造成嘀嗒出行核心數據的增長。
更幸運的是，順風車業務可以説是網約車市場裏利潤最豐厚的。
2017至2019年，嘀嗒出行的整體毛利率分別為49.5%、58.6%、79.5%，毛利率極高。
2020年在疫情衝擊下，大部分國內消費者處於“禁足”中，大部分順風車車主和出租車司機也幾乎停擺。
不過有意思的是，嘀嗒出行的營收同比增長了66.25%，毛利率增長到82.2%，淨利率則達到48.6%。
這一反常數據引起不少業內人士關注。
有頭有臉的公司都在搞出行
嘀嗒“含金量”幾何？
順風車市場崛起之後，行業裏出現多位巨頭玩家，**如背靠阿里系的高德、吉利集團戰投的曹操出行、螞蟻集團參投的哈囉出行，當然，還有獲得了BAT三家巨頭投資的滴滴出行。**此外，市場中還出現了一些區域性順風車玩家，如：拼客順風車、阿爾法順風車、一喂順風車等。
當下，整個順風車行業競爭激烈，各品牌玩家均有自己的“根據地”和強勢區域，自身佈局也從單純的順風車開始向出租車、單車、汽車金融等領域擴張，長久來看，未來競爭將更加激烈。
考慮到順風車行業的高毛利特點，賽道內的重要玩家絕對不會坐視嘀嗒出行的崛起。
2019年滴滴順風車在重新上線後雖未公佈運營數據，但仍被視為順風車賽道內最大玩家。
此外，高德也於2019年6月重新上線順風車，哈囉順風車則宣佈2019全年訂單達到8000萬單。
嘀嗒出行僅宣佈了其2019年的市佔率，2020年上半年的數據並未公佈。
外界猜測原因或是由於滴滴出行、高德、哈囉出行等均在去年下半年公佈順風車新戰略，在一定程度上衝擊了嘀嗒出行的運營數據；另外突如其來的新冠疫情也在一定程度上限制了乘客中短途出行的需求，導致整個行業迎來“寒冬期”。
在用户數據方面，來自易觀千帆的數據則顯示，2020年4月中國順風車服務平台月活躍用户規模數據顯示，滴滴順風車以5334萬人位列第一，哈囉出行以1637.5萬人排名第二，而嘀嗒出行僅以557.9萬人排名第三。月活數與頭部玩家相差十倍，在一定程度可以反映出嘀嗒出行的行業競爭中面臨的挑戰。
或許是嘀嗒出行感知到了危險的氣息。今年上半年，嘀嗒加大了對於順風車乘客的補貼。補貼佔銷售費用的比重從2019年的20.5%上升至46.1%。從絕對值看，嘀嗒在上半年的補貼金額幾乎等同去年全年。
嘀嗒出行率先衝刺資本市場一方面可以給很多從業者以信心，但另一方面無疑將自己的問題也暴露在公眾視野中。
招股書顯示，目前順風車是嘀嗒出行的主要收入來源，貢獻了近9成營收。
從2017年到2020年上半年，該公司順風車業務收益為2770萬元、7790萬元、5.3億元、2.7億元，分別佔同期總收益的56.6%、66.3%及91.9%、87.8%。
對於順風車業務的過度依賴顯然不是什麼好消息，一旦順風車發展業務遇阻，那麼嘀嗒出行面臨的幾乎就是毀滅性的打擊。
過去的幾年裏，國內多地出台了關於網約車和順風車運營的指導辦法，如果嘀嗒出行不能很好地執行這些規章制度，則會面臨不小的處罰風險。
據企查查顯示，進入2020年以來，嘀嗒出行運營主體“北京暢行信息技術有限公司”已接收到來自合肥市交通運輸管理處的43條行政處罰罰單，處罰事由主要為“擅自從事或者變相從事網約車經營活動”。在合肥當地過多的行政處罰記錄除了影響其在當地的業務和聲譽外，很可能成為嘀嗒出行後期擴展其他城市業務的一個攔路虎。
總 結
據弗若斯特沙利文預估，按交易額計算2020年中國順風車市場規模將達到163億人民幣，但目前來看這一賽道一直處於分散狀態。
嘀嗒出行先一步遞交招股書，無疑再次攪動了本不平靜的出行領域。
作為國內龍頭的滴滴出行近年也頻頻傳出上市消息，鏖戰十年的互聯網出行領域本無孰優孰劣，只有率先解決未來運營資質、安全、業務拓展、市場飽和等種種問題，才能獲得投資者的支持。