人民幣升值，全球貨幣重新尋錨，國際化之路任重道遠_風聞

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大家好，我是揚帆。

“飛流直下三千尺，疑是銀河落九天”可以説是這段時間美元兑人民幣的真實寫照，尤其是截至今天下午16：30，在岸人民幣報收6.6575，創兩年多來新高，升值勢不可擋。

我們來看一個實際的例子，假如你持有10萬美元，在今年的5月28日你可以換71.6萬人民幣，而到今天下午，你只能換到66.5萬人民幣，相當於5個月的時間少了5萬塊，平均每個月虧1萬，這段時間如果你持有美元可以説真的是“視金錢如糞土了”。

美元兑人民幣走勢圖

匯率，是一個相對概念，一方弱則一方強，背後最直接的影響因素就是經濟形式的好壞以及經濟增長的強弱。

在歐美深陷第二波疫情泥沼之際，我們今年的經濟增長已經率先由負轉正，國慶期間我們的消費也出現了顯著的恢復，國際貨幣基金組織（IMF）也預測中國將是今年世界主要經濟體中唯一可以實現正增長的國家。

沒有對比就沒有傷害，優秀的防疫抗疫成績，使得東方大國在世界地圖上閃閃發光，這也是人民幣近期強勢上漲的根本原因。

還有一點就是我們的央行在疫情期間相較於歐美央行表現的“非常剋制”，在歐美央行比拼誰更沒有下限，誰可以印更多錢的時候，我們一年期LPR利率僅降低30個BP後就開始按兵不動，反觀美聯儲連續大幅降息之後還祭出了無限量QE的大招。政策上的差異也是推動人民幣升值的內在動力。

從長遠角度來看，如果疫情消退，美國經濟逐漸修復，雙方經濟景氣度差距縮小，美元仍舊有短期走強的可能。

另一方面，人民幣的過度走強將會對出口方面形成壓制，在一定程度上帶來經常項目的壓力，所以人民幣有維持幣值穩定的內在需求。

**在市場上有這樣一句：貨幣升值，以該貨幣計價的資產也會升值。**這個觀點在A股市場也是適用的，其實內在原因在於影響貨幣和股票市場的因素重疊部分比較多。

上面我們有提到經濟基本面轉好是人民幣升值的主導因素，隨着經濟恢復，企業的盈利的預期也會提升，同時因為基本面的比較優勢也會吸引外資更多的流入A股，所以股價上升。

在我國資本項尚未開放的情況下，外資流入會增加對人民幣的需求，兩者互相作用，形成了人民幣與A股同漲的現象。

對於債券市場而言，與匯率之間的關係就相對複雜。主要取決於“資本外流”以及“風險情緒”兩個因素。

在2015年匯改之後，因為資本外流導致匯率貶值，而央行為了遏制資本外流的趨勢採取了提升利率的動作，所以出現了匯率貶值但是國債利率上升這種向背而行的現象。

對於當前情況，基本不存在資本外流的壓力，那麼債券就會主要受“風險情緒”的影響，人民幣相較於美元而言依舊屬於“風險資產”，而國債則屬於“避險資產”，隨着風險情緒的好轉，則大概率出現匯率與利率同向上漲的情況。

隨着人民幣的升值，人民幣國際化的呼聲越來越響，甚至有人喊出了“開放資本項”的口號。

愛國情懷可以理解，但是總要“實事求是，腳踏實地”吧。美國依舊貢獻全球GDP的20%以上，全球超60%以上的貿易還是以美元結算，雖然美國經濟佔世界GDP的比重在持續下降，但是想要取代美元並非一蹴而就的。

如何才是實現國際化？

一是人民幣資產可以廣泛進入其他國家的資產負債表中，這就需要中國可以提供大量的人民幣資產，就像美國供給全球大量的美債一樣。

二是大家願意用人民幣進行貿易結算。現在中韓、中日這種雙邊貿易已經部分採用人民幣結算，但是日韓、韓泰等其他第三方國家如果貿易結算用人民幣，這才是國際化。

當前最奇怪的一個現象是：如果出現黑天鵝事件，資金還是會湧入美元，因為它是避險資產，如果預期穩定，因為美元利率低，美元資產回報率不高，那麼資金就會流出，美元就會貶值。

金融市場操作出現了短端化傾向，快進快出。由於態勢不明朗，全球資本流動像無頭蒼蠅一樣，毫無方向感，一會兒進，一會兒出，形成了新的市場風險，這也意味着國際貨幣體系進入新的尋錨過程，尋找可以穩定全球經濟金融新的錨貨幣。

（提示：文中提及的上市公司僅為個人觀點，不構成投資建議）

  撰文/揚帆  編輯/ 圖圖 

平面設計/王宇、柯震北