營收漲幅逾50%，snap不靠“濾鏡”依舊能打？_風聞

美東時間10月20日盤後，Snapchat公佈了2020財年第三季度的財報。財報發佈後，snap盤後股價漲幅達24%，股價的漲幅表明了資本市場對於Snap這份最新財報的態度。截至美股研究社發稿，snap每股報28.45美元，總市值約為417億美元。

本季度，無論是在營收增幅，還是淨虧損額的改善上，snap都取得了較為亮眼的表現。但是，在這亮眼的財報數據背後，snap也存在用户增速趨於平穩，增長乏力等問題，尤其是在Tiktok用户保持高速增長的背景下。具體到這份財報，投資者又該如何去看待呢？

核心業務回暖營收增速回漲，用户增長表現仍是關鍵點

財報數據顯示，本季度Snap的季度營收為6.78億美元，與去年同期的4.46億美元相比，同比上漲52%。從環比數據來看，二季度營收為4.54億美元，環比上漲49%。

上個財季的財報中，Snap高層並未對本季度的營收數據給出官方預期，或許也是擔憂本季度營收數據的增幅或許會放緩。但從本季度的營收數據上來看，管理層的這種擔憂似乎並未成真。

從近六個季度營收數據圖可看出，除去今年二季度受到廣告主削減廣告預算的宏觀影響，而導致增速放緩外，snap在其餘季度均保持了較為不錯的營收增幅。

本季度營收增速突破50%，最直觀的原因或許在於北美地區線上廣告市場的逐步回暖。三季度，隨着北美地區復工復產的公司數量逐漸增多，snap在廣告主數量有所增多。在線下辦公仍未大面積實現的市場環境下，也促使廣告主將線下投入更多地轉移到線上，直接推高snap本季度的營收。

社交媒體廣告的核心要素為用户留存時間，財報數據顯示：第三季度，Snapchatters觀看節目所花費的每日總時長同比增長了50％以上；此外，印度市場觀看Snap上的Discover內容的日均數量環比增長了近50％。用户端留存時間的增長也為本季度營收的增長提供了支撐。

在影響營收增速最為關鍵的用户數據上，本季度實現了18%的漲幅。雖然日活用户數仍保持遞增式增長，但是近四個季度用户數量增速趨於平穩，美股研究社預計snap未來與其他社交媒體賽道對手在用户的爭奪上會更加激烈。

從競爭層面來看，俄羅斯衞星通訊社sputniknews報道，定期訪問社交媒體Facebook的人數以8％的年增速增長，截止2020年1月，達到25億，約佔全球總人口的三分之一。

Pinterest在2019年超過Snapchat成為美國第三大社交媒體平台。據eMarketer數據統計，Pinterest在2020全年的美國地區用户總數將達到8600萬，用户增幅預計4.4%，高於snap 2020全年8310萬的用户總數與3.6%的增速。

此外，2020年TikTok的美國用户數量將達到4540萬人，同比增長21.9%。而在2021年，用户規模將突破5000萬。

對於snap而言，其在社交媒體賽道面臨雙重夾擊，既有以Facebook為代表的老牌社交巨頭，也有Pinterest、TikTok為代表的新型社交媒體平台，未來如何留存現有用户羣，開拓增量用户數量，將是非常緊迫的問題。

淨虧損同比跟環比均收窄，但成本支出較高仍存擔憂

本季度的財報數據顯示，Snap淨虧損為1.99億美元，與去年同期的2.27億美元相比，同比收窄幅度為12%；與上一季度虧損3.26億美元相比，環比收窄39%。

本季度虧損狀況不論是同比還是環比均有所改善，對於至今仍未扭虧為盈的snap而言，或許也是其股價盤後上漲的重要原因。但結合最近幾個季度的虧損情況來看，Snap的虧損狀況似乎尚未看到好轉的跡象。更為糟糕的是，根據市場普遍預期，該公司至少要到2021年才能實現盈利，或有可能永遠無法盈利。

具體來看，Snap不斷虧損的背後是為應對日益激烈的市場環境而不斷進行的產品創新。美國最具影響力的商業雜誌之一《Fast Company》發佈的2020年全球最具創新力的50家公司中，Snapchat母公司Snap高居榜首。

創新背後最重要支撐是資金，而帶來的影響是運營成本的攀升。從本季度的各項運營支出來看：研究與開發支出為2.83億美元，同比增幅為34%；銷售和營銷支出為1.43億美元，同比增幅16.3%。

Snap搭上了互聯網社交媒體賽道的“順風車”，藉助於全球衞生事件的“良機”在今年也取得了不錯的發展，但是如若長期無法獲取盈利，資本市場的耐心恐怕遲早也會消弭殆盡。

從競爭層面來看，不與臉書、谷歌等大巨頭比較，僅與體量相當的Pinterest比較。Pinterest虧損情況卻要大大優於Snap。美股研究社認為，這與Snap大量鋪開業務有關，欲與臉書、推特、谷歌等爭奪線上廣告市場份額，但是盈利能力卻跟不上。而Pinterest的業務則規模更小、精度更高。

數字廣告回暖提振行業股價，snap拓展電商賽道機遇多大？

盤後24%的漲幅，投資者對於snap的這份財報顯然是較為滿意的。年初至今，snap股價的漲幅為74%，同期納斯達克的漲幅為28%，遠超大盤的股價漲幅表明snap在今年良好的業績表現。

在股價評級上，24位分析師將snap股票定為“買入”，11位建議“持有”，僅1位建議“賣出”。綜合多位分析師意見後，其整體評級為“建議買入”。

Snap作為三季度打響第一槍的社交媒體賽道公司，其業績報告和股價表現也將波及該賽道其他公司。10月20日美股盤後，受snap股價漲幅影響，Twitter漲幅5.39%、Facebook漲幅2.87%、Pinterest漲幅5.78%。

Snap良好的業績表現，在某種程度上預示着美國在線廣告市場已經觸底反彈，而這種反彈對於Facebook、Twitter等依靠廣告業務的社交媒體公司而言也是一個利好消息。在這種大背景下，美股研究社預計今年三季度社交媒體公司的股價將處高位。

對於snap而言，其營收來源主要依靠以用户流量換取廣告主的資金投入，對於拓展營收來源，snap也一直在進行嘗試，動靜最大的一個動作為發展電商。

由於snap的用户基數主要留存於北美地區，在發展電商業務上，snap採取的策略是與亞馬遜合作。早在2018年，snap安卓版本包含一個名為“視覺搜索”的新功能，它可以利用Snapchat的相機將產品圖片或條形碼發送給亞馬遜，之後亞馬遜會呈現出搜索結果。

然而，最終呈現的效果似乎不佳。或許在於用户瀏覽Snap的主要目的是休閒和娛樂，所以品牌主如果想讓用户建立在Snapchat上購物的理念，還是相當困難的，觀念和習慣的轉化與培養並非易事。

另外，消費的商品種類垂直，Snap主核用户羣在13-34歲之間，且娛樂社交平台的定位屬性使得商品品類上有所限制。

不過，這並非代表snap做電商業務沒有機會。目前線上消費呈現出的場景化、碎片化的特徵。列出長長的購物清單去採購的消費模式仍存在，但頻次在線上購物消費的衝擊下有所下降。亞馬遜、eBay的出現雖對購物消費領域產生一定變化，但在很大程度上僅為將線下消費場景轉移至線上。

隨着用户在平台間場景切換頻次的提高，消費場景日益呈現出碎片化的趨勢，再加之snap的精準廣告推送技術，在用户消費場景的觸達上無疑具有優勢。而如何利用好這一趨勢和現有優勢，將考驗snap管理層的智慧。

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