螞蟻出列！_風聞

觀察者網·大橘財經（文/呂棟 編輯/周遠方）

華為、TikTok、中芯國際、螞蟻集團……最近，美國打壓中國企業的戰線，拉得有點長。

“美國正忙於對付TikTok，目前還未對阿里巴巴採取正式行動。”兩個月前，美國商務部長羅斯皺着眉頭向記者説道。當時，特朗普已向字節跳動發出“最後通牒”，90天內必須剝離TikTok在美業務。

幾乎同時，美國商務部再度升級華為禁令，試圖徹底斷供其芯片。然而不到一個月，AMD、英特爾先後獲准向華為供應芯片。

最近，連台積電也開始獲得許可向華為供應部分成熟工藝芯片。

很明顯，紮緊的口袋又慢慢鬆開了。

9月，美國還盯上中芯國際，以“涉軍”為由要加強對其出口管制。後者早有準備，其製造工藝在近期“取得突破”，“國產版”7nm成功流片。

如今10月已過去2/3，在聯邦法官干預下，特朗普政府對TikTok還處在一種“既看不慣、又弄不死”的狀態，索性宣佈將問題暫時擱置，等大選後再説。

就在美國為打壓上述三家中企手忙腳亂之際，被稱為“全球最大IPO”的螞蟻集團，開始啓動在上海和香港同時上市進程。

這再次吸引了美國政客的注意。

**1.****“反華急先鋒”**妄圖“精準狙擊”

還差最後一步，螞蟻集團就能完成在科創板上市的註冊流程。

這時，美國政客坐不住了，他們同時是華為禁令、TikTok出售的始作俑者。

沒等十一假期結束，彭博社就報道，美國高級官員9月30日在白宮舉行會議，討論加快推動對螞蟻和騰訊支付實施限制。

而就在這些高官舉行會議的最後一天，意外發生了——美國總統特朗普不幸感染新冠病毒。

接下來的幾天裏，這項議程並沒有什麼進展。

彭博社評論員在文章中將美國政客的所作所為形容為“狂犬吠日”。其認為，在下月美國大選之前，華盛頓政客會有更多動作打壓中企，這是赤裸裸的“機會主義”。

果然沒過多久，“反華急先鋒”盧比奧就跳出來，喊話特朗普“認真考慮推遲螞蟻集團IPO的選項”。

隨後，路透社10月15日又援引所謂知情人士消息稱，在螞蟻公開上市之前，美國國務院已向特朗普提交一項提議，要求其將這家金融科技公司加入貿易黑名單，理由是擔心中國政府訪問美國用户敏感的銀行數據。

一時間，部分投資者開始擔心螞蟻在上市前被美國“精準狙擊”。

但事情遠沒想象的那麼糟糕。

上海法樂律師事務所張國華律師向大橘財經分析，即便真的被美國列入所謂“貿易黑名單”，對螞蟻集團IPO的影響應該也不大，畢竟螞蟻的業務目前還是以國內為主，美國業務佔比微乎其微。

根據螞蟻招股文件，2017至2019年度以及2020上半年，該公司來自境外的營收佔比分別為5.23%、5.03%、5.46%和4.42%，主要來自跨境支付及商家服務。

因此，假如真的對螞蟻集團在美國本土施加限制措施，也不會對其造成實質性影響，美國政客“保護美國人的數據”的理由也根本站不住腳。

2.最聰明的錢

計劃在上海和香港同時上市的螞蟻，目前已經吸引包括主權基金在內的國內外知名機構投資者紛至沓來。

在全球頂級主權基金中，已有一半出現在計劃參與投資螞蟻的名單中，包括社保基金、新加坡淡馬錫、新加坡政府投資公司、阿布扎比投資局、沙特公共投資基金等。

這些主權基金被稱為“最聰明的錢”，素有“市場風向標”之稱。

除此之外，幾家美國私募機構也出現在機構投資者意向名單中。

分析人士認為，儘管中美間緊張的政治局勢日益升温，但美國機構投資者顯然不想錯過螞蟻IPO，並希望加大對中國市場的投資。

全球的投資者也正在向香港市場投入資金。香港金管局數據顯示，自螞蟻8月25日提交IPO申請以來，資金流入已接近860億港元（約合111億美元）。有意買入螞蟻股票的散户投資者，已開始出售流動資產儲備資金。

目前，距螞蟻向中國證監會提交註冊已過去近一個月時間，相比中芯國際7天即完成註冊的速度，前者的步伐有所放緩，這也讓期待螞蟻打破中芯IPO速度的投資者有些焦慮。

在此之前，螞蟻曾在支付寶上獨家開售“創新未來的18個月封閉混合基金”。據支付寶公告，該基金累計獲得超1000萬人認購，共募資600億元人民幣。

這些基金每隻規模120億元，將以戰略投資者形式參與螞蟻集團的IPO，並在倉位中配置最高10%的螞蟻集團股票。

路透社援引所謂知情人士稱，螞蟻集團350億美元上市計劃中可能存在利益衝突，IPO審批或許被推遲。

對於配售可能違反相關規定的説法，螞蟻方面此前解釋，有關戰略配售基金的細節已經做了“完全充分的披露”，螞蟻沒有承銷自己的IPO。基金是作為戰略投資者參與螞蟻集團的首次公開募股，一直由基金公司獨立運作。

那麼，螞蟻集團在自己旗下產品平台上推廣銷售自己的戰配基金到底合不合規？又是否會導致IPO推遲呢？

張國華律師在接受大橘財經採訪時表示，螞蟻此次通過自家平台獨家銷售可配售自家股票的戰配基金，算是一種創新之舉， 從合規角度看應該問題不大。

“首先，戰配基金參與IPO是由基金公司獨立運作的，螞蟻平台銷售基金產品本就是正常業務。正如很多基金公司通過銀行渠道銷售其基金產品，但這並不妨礙相關基金產品依然可以買入相關股票或參與銀行的定增。其次，根據公開資料，按本次戰配基金頂格10%認購計算，認購金額佔總募資金額的份額非常小，可以説即便對IPO有影響，影響也非常非常小。當然，有關規則應如何界定和解釋仍有待執法部門進一步明確”，他指出。

需要注意的是，雖不敵中芯國際29天通關的閃電速度，但螞蟻IPO進程的高效也不遑多讓。

10月16日，英國巴克萊銀行、工銀國際和中銀國際等被選中為螞蟻在香港IPO的簿記管理人。根據市場慣例，簿記管理人選聘通常意味着上市公司已經準備啓動發行，IPO準備工作進入最後階段。

10月19日，證監會官網信息顯示，螞蟻集團已於10月16日收到證監會有關其申請赴港上市的行政許可決定書。由此可見，其IPO進程仍在正常進行。

3.紮緊的口袋又慢慢鬆開了

在試圖阻攔螞蟻在中國上市之前，美國一直將注意力放在打壓其他中企身上。

其中，華為一直被特朗普政府看做“眼中釘、肉中刺”，去年5月，美國把華為列入“實體清單”，但同時就宣佈一個“90天的延期許可”。

到8月，發現華為並沒有服軟，再次宣佈一個“90天的延期許可”。

到11月，華為還是不卑不亢，美國發布第三次“90天的延期許可”。

這“大棒”磨蹭得任正非老爺子都着急了。就在去年11月6日，美國第三次“延期許可”後，任總接受德國媒體採訪説，華為已經不需要美國就能自己解決供應問題，美國據需保留實體清單，華為也能生存得很好。……美國實體清單傷害的是美國公司，而不是我們，美國政府愛撤銷就撤銷，不愛撤銷就不撤銷，只需要考慮美國公司的利益，不需要幫我們考慮。

到了今年9月15日，美國的禁令終於沒有延期，正當外界以為美國政府鐵了心要徹底封殺華為時，AMD和英特爾兩家美企在禁令生效僅1個月後，相繼獲得向華為供貨許可，世界上最大的晶圓代工廠商台積電也於近期被傳出，已獲得向華為供應部分成熟製程芯片的許可。

看似紮緊的口袋，再次慢慢鬆開。

沒能徹底按住華為的美國政府，同時還在撕咬中芯國際。

2018年，後者曾向荷蘭阿斯麥購買一台極紫外光刻機，但在美國政府阻撓下至今尚未完成交付。

（極紫外光刻機）

不過這並未影響中芯國際在科創板上市。

在美國第二次升級華為禁令之際，中芯國際於今年5月5日宣佈將在科創板IPO，從獲受理到上會更是耗時僅18天。

7月16日，中芯國際“一路綠燈”僅耗時46天便成功登陸A股，上市當天漲幅達246%，市值接近7000億元，超額募集資金達257億元，為其研發先進製程儲備了不少“糧草”。

直到中芯國際在A股上市1個多月後，美國政府才“緩過神來”，宣佈將進一步加強對中芯國際的出口管制，但這幾乎沒有影響其在A股的上市進程，也沒有影響其向市場募集資金。

就在近日，《珠海特區報》報道，前者的N+1工藝已經完成流片和測試，該工藝也被稱為國產版的7nm工藝。目前，世界上有能力量產7nm工藝的芯片廠商僅台積電和三星兩家。

第三個經受考驗的是TikTok。

早在8月6日，特朗普就簽署行政令，禁止字節跳動9月20日後進行TikTok相關交易；14日又簽署新行政令，強令TikTok在90天內剝離相關業務，但直到現在關於TikTok出售一事仍未塵埃落定。

9月27日，在TikTok即將從美國應用商店下架之際，美國聯邦法官裁定暫緩實施特朗普的“下架令”。法官認為，這一“下載禁令”已超出特朗普的總統權限。

眼見暫時拿TikTok沒有辦法，福克斯新聞10月15日報道稱，特朗普政府已將TikTok問題暫時擱置，可能等到大選後，再就TikTok-甲骨文協議做決定。

極富特朗普色彩的“極限施壓”一次又一次高舉輕放，這次試圖攔阻螞蟻集團IPO，還有威懾力嗎？

4.“雙循環”非常及時

對此，張國華律師向大橘財經分析稱，美國選擇此時動手，主要還是和當前中美關係大環境以及美國大選有關，更多是出於選情打中國牌的需要，擔心分流美股資金是次要原因。

他認為，最終美國是否會採取限制措施以及最終採取何種限制措施依然存在不確定性，但此前美國政府對微信採取的措施可以作為參考。

在此之前，美國政府試圖以“國家安全”為由禁止在美國境內下載微信，但該禁令被一名法官叫停。該法官認為，美國司法部能夠提供的微信對“國家安全”構成威脅的證據明顯不足。

在談到美國政府近期許可AMD、英特爾等向華為供貨時，張國華表示，近年來，美國政府奉行單邊主體，濫用“國家安全”概念無端對中企進行打壓。這種行為對中企造成不利影響的同時也不可避免地對處於相關產業鏈的美國公司造成不利影響，長此以往必然也會傷及本國經濟，從而產生新的國內壓力。

他指出，美國一些政客鼓吹中美脱鈎，尤其科技脱鈎，事實上根據相關報道，如果中美真的“科技脱鈎”，美國肯定也難以獨善其身，因為許多美國科技巨頭嚴重依賴中國市場以及中國供應商，可能也正是基於這個原因並迫於企業界的壓力，美國政府才會做出上述所謂的“讓步”動作。

一些投資者認為，隨着華盛頓加大針對美國大型科技公司的監管力度，未來幾個月中國互聯網股的表現將超過美國同行。因為中國科技公司繼續投資於增長領域，而美國行業前景的不確定性增加，促使投資者轉向價格更低的中國同行。

自從見證了美國科技股9月以來的大幅下挫，法國興業銀行似乎也失去了對該板塊的興趣。該行股票策略部門負責人認為，鑑於美國科技股波動性加大，是時候分散投資了，而亞洲科技股可以作為美國科技股的替代投資品。

法興在研報中指出，亞洲和歐洲的科技股，尤其是亞洲的科技股多年來都表現出色，後者的總市值已經達到2.5萬億美元之巨。

談及具體品種，該行首推中國新基建產業，包括5G、人工智能、電動車充電樁、特高壓電網等，其認為這些領域將受益於國內的“雙循環”戰略。

對此，張國華向大橘財經指出，“雙循環”發展戰略是中國政府基於對當前國際環境和國內形勢的判斷而推出的新的經濟戰略，是非常及時的。

他認為，科技作為中國目前相對的短板但同時也是未來發展的重要驅動力，必然是國家新戰略下的重點發展方向。有不少機構建議投資者可重點關注科技內循環（主要是進口替代，如芯片、半導體、生物醫藥、雲計算等）和投資內循環（新基建5G，工業互聯網、大數據等））方面的投資機會，前期證券市場的表現可能已經提供了部分答案。

實際上，今年以來，中國科技股的表現一直好於納斯達克，MSCI中國信息科技指數今年上漲了45%，而納斯達克綜合指數上漲了32%。市盈率為27倍，而美國同行為32倍。

（完）