資本的冰與火之歌_風聞

最近，宇宙第一大開發商剛剛勉力從泥潭中掙脱，隆重地償還了幾筆鉅額債務，宇宙第一大行竟然也“暴雷”了。

據多家媒體報道，工商銀行代銷的“鵬華聚鑫1號-25號資管計劃產品”全線違約，資金缺口或超20億。

雖然工行最後還是認虧兜底，但一份年化4.1%的固定收益類產品，竟然暴雷，也讓不少投資者慌得一逼。

畢竟，銀保監會主席説的“收益率超過6%的就要打問號，超過8%的就很危險，10%以上就要準備損失全部本金”，這二十多款產品連問號都沒打，就直接一半沒了……

而能虧得這麼慘，估計這底層資產基本就是海航債了。

記得之前金融圈都在瘋傳海南省政府接手海航麼？面對着股債雙漲，當時自媒體圈裏，好像只有我説這是Fake News……

然後，就跟後面説瑞德西韋不管用時一樣，被一羣人追着罵……

説起來，不同於美國的航空公司紛紛拿到了鉅額補貼，中國的航空巨頭日子過得一個比一個苦逼，而除此之外，國內還有很多細分領域的巨頭日子也過得非常慘。

譬如最近在北京朋友圈瘋傳的大量維權者齊聚優勝教育，這家全國知名教育機構多家實體店關門停業，家長們面臨超千萬學費退費無門。

而這家擁有1200餘家直營校區的龍頭級機構倒塌的背後，是上半年全國線下培訓機構註銷數近兩萬家。

同樣，最近全國的長租公寓也掀起了雷暴潮，大量的公司跑路，搞得房主和租户一地雞毛，政府都不得不介入維穩。

説起來，從航空到地產，從教育到長租，這些領域的利潤率都非常的可觀，否則也不會出現多年來的高速增長。

而他們現在問題的根源，其實都出在融資機制上面，無論是公司債的25個資管的循環，房地產的預售款，教育機構的預收學費，還是長租公寓的預收租金，本質都是機構們在通過“長短錯配”來實現募資。

這玩意跟幾十年前國美電器壓着供應商的回款是如出一轍，都是通過一筆筆的資金流循環起來，形成了一大筆資金來進行野蠻式的擴張。

可是這種舉債擴張是非常脆弱的，只要出現了擠兑，就會環環相扣導致債務崩盤，其過去的快速擴張反而會成為自身的毒藥。

而如何避免毒藥的上身，許大老闆在這方面可謂表率，無論是極力推動的重組深深房，還是恒大汽車的籌備科創板，以及最近的恒大在香港發行新股再融資，都指明瞭方向，那就是搞股權權益化。

看着最近一個個車企上市後股價翻番，相信身在美國的賈躍亭對此是深有感觸。

所以，再來看監管層的策略，也都是圍繞着股權權益化，對一些必須保護的企業給予足夠的支持，讓他們先走，優先完成募資。

譬如微觀層面，國內的主要科創企業先後完成上市之後，監管才批准螞蟻等早已準備好的超級巨頭上市吸血。宏觀層面，科創板整體成型之後，國務院和國資委又先後發文鼓勵上市公司併購重組。

相比於航空巨頭、房地產巨頭、教育巨頭因為疫情短短幾個月的衝擊就搞得半身不遂，美國對中國科技領域制裁了快兩年了，中國的科創企業依然活得非常滋潤。

只是，就像新能源汽車的補貼會有退坡甚至引入特斯拉這條泥鰍，整個科技創新領域的國家支持不會變，但是支持的模式會出現變化。

就像政事堂從今年八月開始，文章系列最重要的主線，就是收税機制和估值機制的“變天”，相信很多讀者耳繭都快聽出來了。

對應這條主線，上證指數沒什麼變化，但是分化卻極為嚴重，上半年的很多熱點紛紛腰斬，如今還能一路高歌的，除了少數妖股外，要麼是現在正收着“鹽鐵税”的企業，要麼是未來替政府收“新鹽鐵税”的企業。

由於理解“鹽鐵税”的機制，需要較深的歷史和金融基礎，對此，也有不少熱心讀者在留言區給出相對通俗易懂的解釋。

而對於收鹽鐵税和寡頭的形象，最近的一個例子，就是即將通過螞蟻創造全球最大規模IPO的阿里。

昨天，這家公司斥資280億的巨資購入並表了高鑫零售，根據全面收購要約，之後還要再掏170億的現金。

可以説，這是繼2017年互聯網燒錢大戰終結的三年之後，阿里終於恢復了積極的戰略擴張，不出意外，股價創新高的騰訊和拿着賣tiktok錢的頭條，新BAT三巨頭帶領着科創新錢們，未來也將開始新一輪的優質資產爭奪。

看着上一代的地產大佬們都手拉手要去天貓買房子了，就知道在這場資產爭奪戰中，大量因疫情衝擊而資金鍊斷裂的資產就都是案板上的肥肉。

對比文章前面的那些企業，大家也會更深刻的明白，隨着國家引導IPO帶動的資本轉移，會令手握鉅額現金的馬爸爸們面對被抽血的企業和行業擁有越來越恐怖的話語權，這就是冰與火的兩重天。

企業如是，國家亦如是。

國內未來一個個的巨頭，此刻還只是一個個龍蛋，央媽和資本市場就是哺育他們的乳汁，等他們長大了，就可以為母上大人趁對手虛弱之際攻城略地，讓對手們也見識到冰與火的兩重天。

這也是政事堂2019開篇文章《資本市場的意義》中，告訴我們會怎麼走，未來會是什麼樣。

穩住，等其他國家債務危機的那一天，我們就是“爸爸”。