陳根：螞蟻集團上市在即，國際化之路依舊遙遠_風聞

文/陳根

螞蟻集團的動向無疑是近期市場最引人矚目的新聞。從7月20日，螞蟻集團官宣準備在A股的科創板和港股同時上市至今，螞蟻的IPO之路可以説是一波三折。

8月24日，螞蟻集團正式提交IPO招股説明書，並於9月18日正式過會，前後用時25天。為了此次上市，螞蟻集團做出了諸多調整，涵蓋人事安排以及業務結構和方向。

然而上週，有報道稱，中國證券監管機構正在調查螞蟻集團進行的350億美元股票上市的潛在利益衝突，因此推遲批准了這個原本可能是全球最大的IPO上市計劃。這也是螞蟻集團在IPO以來遭遇的最大爭議。

在“遭遇監管調查IPO推遲”消息傳出後，又有外媒消息稱，美國基於“國家安全”的原因，美國正考慮對螞蟻集團和騰訊公司的數字支付平台出台限制措施。這可能會限制支付寶業務在海外擴張。

終於，在多次被傳赴港上市“推遲”之後，螞蟻集團近日A+H上市又****有了新進展。10月19日，證監會官網顯示，螞蟻集團已於10月16日收到證監會有關其申請赴港上市的行政許可決定書。按照流程，螞蟻赴港IPO將進入港交所聆訊階段，獲准後進入公開發行流程。

螞蟻集團上市終於塵埃落定。顯然，上市對螞蟻集團來説是一個全新的起點，而螞蟻的國際化之路依舊道阻且長。

從螞蟻金服到螞蟻集團

2004年，螞蟻金服推出了支付應用支付寶(Alipay)，最初還只為阿里巴巴(Alibaba)電子商務網站的購物者提供的一項服務。而如今，支付寶已成為支付行業重要的使用工具，以及推動社會誠信的一種手段。支付寶在現實世界中也得到了廣泛應用，每月更是有超過8000萬商家通過該應用收款。

儘管支付是吸引用户進入螞蟻金服整個產品生態系統的通道，但****事實上，作為一個獨立的業務線，支付業務並不盈利。這在一定程度上是因為從2017年開始，監管機構要求支付機構逐步實現客户備付金100%上交中國央行。而在那之前，支付機構原本可用客户備付金投資謀利，作為自己的重要利息收入來源。

這就涉及到螞蟻集團除支付外的重要業務——借貸和理財。2010年和2011年，其分別在杭州和重慶設立“阿里小貸”，專門為阿里巴巴B2B業務、淘寶、天貓三個平台的商家提供100萬元以下的訂單貸款和信用貸款。

藉此，阿里一方面通過電子商務積累的大數據，精準還原出個體消費者和小微企業的信用狀況；另一方面，也借小貸業務進一步確認了中小企業的信貸需求。這些都為螞蟻金服旗下網商銀行的成立做足了準備。2014年，網商銀行獲批，成為中國第一家純粹意義上的雲端銀行。

如果説網商銀行將信用體系的邊界拓寬至小微企業，那麼芝麻信用，則是中國徵信市場化進程波及到個人的典型。

早在2012年，螞蟻便開始醖釀開展信用服務的想法。經過三年籌備，2015年1月5日，央行下發《關於做好個人徵信業務準備工作的通知》，螞蟻旗下芝麻信用獲得了一張寶貴的通行證。

芝麻信用，借鑑美國公司FICO的個人信用評分體系，通過多年積累的技術和數據能力，對消費者信用進行評分。一時間，傳統徵信機構難以覆蓋的草根人羣的徵信空白得到填補**。**花唄、借唄等以芝麻信用為依據的產品，幾乎革新了大眾的財務理念。

根據公開數據，2019年，螞蟻集團的信貸業務營收同比增長87%，至420億元人民幣，而且信貸業務是螞蟻集團集團今年上半年最大的收入來源。過去12個月，約有5億消費者通過支付寶進行借貸。

截至今年6月30日，螞蟻集團促成的消費信貸餘額為1.7萬億元人民幣，98%的信貸是由該公司的100家合作銀行發放，或由該公司進行證券化並在市場上出售。截至同一時間中國的銀行卡和信用卡總信貸餘額為6.5萬億元人民幣。

在理財方面，2013年，螞蟻金服推出的餘額寶，在打通消費場景的同時，也打破了傳統銀行理財的高門檻，被大眾贊為“國民理財神器”。同期，又推出招財寶，為用户提供更多定期理財產品。上線僅半年，投資金額就累計超過300億。多年來，螞蟻集團控股的天弘基金管理有限公司(Tianhong Asset Management)負責所有這些資金的投資，併成為了全球最大的貨幣市場基金。

時至今日，螞蟻金服已經擁有了國內最全的金融牌照，除了傳統行業的基金銷售、民營銀行、保險、擔保等，還有傳統金融機構沒有的第三方支付、個人徵信、金融雲、數據庫等，業務觸角幾乎面面俱到。

螞蟻金服也脱下了****金融外衣，在2020年7月，從螞蟻小微金融服務集團股份有限公司正式變更為螞蟻科技集團股份有限公司。從螞蟻金服到螞蟻集團，這也是螞蟻向市場前進過程中的重要一步。

螞蟻集團的國際化之路依舊道阻且長

時下，螞蟻集團作為全球最有價值的未上市獨角獸，上市估值一度從2250億美元提高至2500億美元，最新消息又上調至2800億美元（約合人民幣1.87萬億元）。而以這個估值上市，將有望讓螞蟻集團成為全球最大規模的IPO項目，這也讓螞蟻集團備受國內和國際的關注。

然而，螞蟻集團想要在海外複製其在國內的成功卻並****不那麼容易。更早以前，時任螞蟻集團首席執行官的井賢棟(Eric Jing)就將走向全球作為螞蟻集團的一項核心要務，並在達沃斯(Davos)論壇上提出了10年內在全球獲得20億客户的願景。

**但事實上，近年來，從英國到印度以及東南亞市場，螞蟻集團投資的業務都磕磕絆絆，**海外業務在螞蟻集團營收中的佔比仍不足5%。顯然，螞蟻集團的國際化之路仍面臨挑戰。

**想要實現螞蟻集團的國際化目標，讓海外商户接受支付寶應是其****全球戰略的第一步。**近年來，越來越多的中國遊客出國旅遊，加之螞蟻集團通過阿里巴巴的國際電商合資企業來贊達(Lazada)和全球速賣通(AliExpress)帶來的業務機會鼓勵客户使用支付寶，推動着螞蟻集團處理國際支付的規模逐漸擴大。2019年，螞蟻集團國際支付達到6220億元人民幣。

但不可否認，目前，螞蟻集團在國際上依舊沒有明顯優勢，這與國際結算體系有着密切關係。美元主導的國際結算體系令美國的科技巨頭在支付方面擁有天然優勢。雖然在新冠疫情和石油危機的雙重打壓下，美國經濟在今年出現較大波動，但美元仍然是目前國際市場最主要的通行貨幣。

**這令螞蟻集團在成為國際有影響力的公司，實現國際化上依舊面臨巨大挑戰。**儘管為了接觸南亞和東南亞數億沒有充分獲得銀行服務的人羣，螞蟻集團收購了10家電子錢包企業的少數股權，並與當地合作伙伴分享自己的專長與技術。但事實上，即使在東南亞，螞蟻集團也被視為一家非常中國化的公司。在世界第四人口大國印尼，螞蟻集團支持的電子錢包平台Dana被當地競爭對手邊緣化。

**另一方面，地緣政治的震盪****限制了螞蟻集團的選擇。**華為(Huawei)和字節跳動(ByteDance)是因美國限制而受挫的中國重要科技企業。而對中國的金融業而言，對螞蟻集團的限制，將造成更嚴重的損害。

近日，已有報道稱，特朗普政府正在探討對螞蟻集團和騰訊(Tencent)的數字支付平台實施與國家安全相關的限制，即便限制與螞蟻集團的生意合作也將傷及美國企業。

實際上，自2015年以來，螞蟻集團已向印度的Paytm投入29億元人民幣，持有該公司30%的股份。該公司曾是這個南亞國家的主要支付提供商，但其市場份額已有所下降，去年的淨虧損超過了總收入——總收入比2018年下降6%。

英國支付集團WorldFirst的情況類似。螞蟻集團於2019年2月斥資7億美元收購了該公司，這是螞蟻集團向西方市場擴張的最大動作。螞蟻集團的IPO申請文件顯示，歸於螞蟻集團旗下後，該公司去年的虧損也超過了營收。

螞蟻集團作為中國上市的高科技創新類巨型獨角獸，承載了眾人對其的巨大期望。螞蟻集團的的國際化之路也將備受國內國際的關注。隨手翻閲新聞與評論，幾乎都統一口徑地讚譽螞蟻金服，罕有客觀分析利弊的文章和觀點。

但即便如此，螞蟻集團進軍國際市場仍處於早期階段。要想在海外複製其在國內的成功並非易事，其進路仍有待探索。