提前還款294億港元，恒大的先機與後手_風聞

文 | 葉抱一

松下幸之助曾説，一流的公司模式，應好比一個巨大的輪子。

一開始很難轉動，但只要設計得法，抓住關鍵，同時拼盡全力推動，那麼每一次努力都不會白費。一旦突破臨界點，輪子會越轉越快，達到炫目的轉速，創造奇蹟。

對於行業龍頭來説，如何突破臨界點，打破行業天花板，更考驗公司的決心與執行力。

10月23日，房企龍頭恒大發佈公告，公司已提前償還2020年到期的11%優先票據，摺合121億港元。至此，年內已無任何未償還的票據。

離2020年結束還有2個月，恒大就提前秀起了肌肉，降負債如同飛輪效應一般，再次提速！

越走越穩的降負債之路

自今年3月提出“降負債”以來，恒大用半年多的時間，不僅成功排除1300億戰略投資這顆重磅巨雷，而且將企業整體負債率降下了一個台階。

高負債，對於房企是把雙刃劍。槓桿既是擴張的利器，它能助推區域性房企躋身世界500強之列，但在樓市風向逆轉之際，反過來又會成為發展的掣肘。

據統計，這已是恒大10日內第三次償還債務。

10月13日，恒大提前償還了兩筆公司債，本息合計約132.53億港元；10月20日，恒大償還了40億港元的香港寫字樓夾層貸款；加上此次償還的美元債，短短10天恒大償還了約294億港元的債務。

從中不難看出恒大降負債決心。

事實上，恒大成立24年來，也從未出現債務利息晚付、本金逾期的情況。今年3月底，恒大啓動“高增長、控規模、降負債”新戰略，並將降負債放在核心戰略層面。

截至9月底，恒大有息負債已大降524億元，融資成本下降了2.24個百分點。

分析人士指出，自3月底實施“高增長、控規模、降負債”新戰略以來，恒大降負債成果顯著。截至9月24日，其有息負債較3月末已下降約534億。而近期配股、提前償債等舉措多管齊下，必將助力恒大繼續大幅降負債，更為未來持續穩健運營提供有力保障。

僅用短短10天，恒大便分三次大手筆償還了約294億港元的債務。此前一系列關於恒大現金流非常緊張，資金鍊要斷的傳言似乎並不符實。

如此降負債的決心，勢必為降負債提供最強的信心支持，為企業發展提供強勁的戰略迴旋空間。

降負債之路，恒大將會越走越穩。

恒大的底氣在哪？

按現時的匯率計算，恒大為償還這三筆債務，在10天裏至少花費了約294億港元，其充足的流動性，以及降負債的決心，顯而易見。

這有賴於恒大強勁的銷售。9月1日至10月8日，恒大在38天裏錄得1416億人民幣（摺合約1642億港元）的物業銷售額。

將數據稍微轉換一下，或能更方便比較：38天1642億港元，即平均每10天的銷售額為432億港元，與10天還債294億港元相比，不難得出結論——恒大的銷售可以輕鬆覆蓋償債壓力。

**銷售的高增長並非恒大降負債的唯一抓手。**近期，恒大在地產、物業管理服務、新能源汽車等業務領域，大力進行股權融資。

分拆優質資產上市是恒大另一種途徑。恒大旗下的物業管理公司金碧物業引入了紅杉資本、中信、農銀、光大控股、雲峯基金、騰訊、周大福等戰略投資者入股235億港元，佔比28.061%，使金碧物業的估值達到了750億元人民幣，幫恒大的淨負債率降低了19個百分點。

恒大集團董事局副主席、總裁夏海鈞説，目前還在等監管部門的審批，力爭今年完成上市，下一步重點工作把公司優質的物業逐步分拆上市，釋放更大的價值。

值得一提的是，即將分拆上市的物業管理服務業務，以及計劃在國內科創板二次上市的新能源汽車業務，均尚未披露計劃招股的具體金額。德銀等國際投行預計，新股發行的融資額或將達數百億元，勢必進一步優化恒大負債端的表現。

為什麼從去年開始各大房企都紛紛剝離物業板塊獨立上市融資，也側面反應了企業對於政策的敏感度比普通人還要靈敏。

**國企、央企的負債率為啥會比民企低很多？**一個很重要的原因就是他們的融資渠道比民企多、融資成本比民企低。

在這種情況下，恒大的壯士斷腕的決心尤為可貴。

恒大的未來

執行力，是一個人了不起的才華，對於企業來説則是進步的不竭動力。

無論從降負債和增加銷售回款，獨立上市融資，都體現了恒大的執行力。

在產業方面，恒大立足於地產，深耕多元業務，管理的高效、債務的健康，以及長期堅持的，崇高的社會責任感，也都在向人們塑造一個真實的恒大形象，而在這一形象之中，值得人們思考的，是另一個更深入的理念：

一家行業龍頭的成功，並不是依靠靈光乍現般的偶然，其內部，有着更為核心的必然價值的存在。

某種程度上，或許正如21世紀的管理學者們所研究出的結論那樣，真正強悍的商業公司，不僅僅是在某一領域有着過人優勢，更重要的，是通過日復一日的自我完善而消除弊病，從而永遠使自己保有積極的進取精神。

而對於恒大來説，這種精神，或許也可以用許家印鍾愛的足球運動來解釋：

保持奔跑，就永遠會有射門的機會。