凱聯資本李哂時：突破募資難，GP的關鍵在於管理投資和風險能力_風聞

作者：王琪驥

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

“你那有什麼好的工作機會嗎？”

許久不見，GPLP君的老朋友卻發來了求職的想法。

當然，這是當前投資圈很多人的現狀。

伴隨着募資的難度加大，在一級市場，很多投資經理選擇了休假，或者有時間的時候，偶爾做一些諮詢工作。

“沒以前那麼忙了，但是總是要找點事情做，要不實在閒的難受，又不能投項目。”該朋友表示説。

對此，GPLP君總結為，歸根結底，問題的本質還是募資的問題。

那麼，GP將如何解決募資問題呢？

“我們在過往歷程當中看到，有些機構，由於其LP過於集中，要麼集中於機構資金、要麼集中於政府資金，不夠多元化，只要其中有一環出了問題或變化就會出現LP管理風險。2018年以來，很多基金就出現了這樣的局面，凱聯資本多年來一直致力於科學合規的多樣化LP構成，受到的環境變化影響並不大，同時凱聯資本也於2019年成立了S基金，去接盤同行業機構的資產包，幫助同行夥伴度過難關、也幫助資產包中的被投企業更好的發展。”凱聯資本創始合夥人李哂時表示説。

GP抗週期風險的秘籍：GP需要注意LP構成

公開資料顯示，在風險投資市場，自從2018年以來，股權投資行業一直處於洗牌中，資管新規以後，由於每家機構LP的構成不同，面臨募資的情況不一樣，當然，大部分GP由於LP結構單一，這導致其出現了各種募資難題。

比如，據GPLP君瞭解，有的企業募資額總是很難突破，有的企業無法解決市場化募資難題等問題。

“對於投資機構而言，過度集中是一個問題，LP的來源和被投企業都要多元化，只有這樣才能夠抗週期抗風險。”在李哂時看來，GP需要做好LP管理，在LP和被投企業的中間，尋找到一個對大家都比較合理的平衡狀態才是解決GP募資難的關鍵問題，舉例來講，GP與國資LP進行資金層面合作時，國資LP對GP的盡調非常詳細也非常專業，在過去，如果國資LP出資佔比達到20—30%，往往會在投委會決策當中要求有一定決策權，不過，伴隨着時間的發展，這一情況得到了根本改善。

“現在相對更靈活了一些，國資LP更專業了、也越來越懂市場了”李哂時表示，

不同的國資之間差異巨大，以往與凱聯有緊密合作的個別地方政府或國資機構，其在投資上表現的越來越獨立，並直接參與到早期投資中，但是他們也有自己的侷限性、也需要大量外部資源的補足，因此也會繼續選擇像凱聯資本這樣更加有特色的GP，繼續補充其更加市場化的特色和更加靈活的功能。

在與國資合作不斷加深的同時，如今的凱聯資本更傾向於選擇更市場化的，更專業的、更懂產業規律和更加理解資本市場規則的國資LP作為合作伙伴，在她看來，這是一個雙向選擇。

在國資不斷成熟的時候，險資也同時在悄然發生變化——“險資在過去都是基金管理公司長期投資的LP，但是現在險資紛紛成立了自己專業的團隊，甚至進入到很多行業細分領域的不同賽道，這讓GP又多了一份選擇。

私募基金託管難 風險投資行業正在洗牌

在募資難的同時，私募基金託管難也正在成為投資圈的一大現象，成為風險投資圈變相洗牌的一個方式——近年來，金融行業也出現了一些風險問題，銀行對於託管業務也呈現謹慎的態度，託管門檻提高，將私募股權基金推入托管難的境地。

“現在國家和監管對於私募股權基金在國家創新中的支持作用非常重視，但行業生態中還是有一些環節需要完善，做託管業務的銀行越來越少，銀行普遍不願意新增基金託管業務。”對託管難的問題，李哂時表示，現在備案一支新基金，像凱聯資本這樣在歷史上合規並且業績較好的GP機構通過綠色通道機制可以備案秒過。

客觀而言，合規基金必須要在銀行進行託管後，方可募集。

“我們在一個幾百人的行業羣中，都是各大基金公司的主要合夥人，現在每天大家研究分享的內容就是互相研討哪些託管行可以做託管，基金怎麼可以更加順利的實現備案成立。”不過李哂時表示，對這個行業難題，只能整個行業一起共同解決。