好未來新財報背後：K12賽道腹背受敵_風聞

（配圖來自Canva）

教育能夠使每個人的天性和與生俱來的能力得到發展，一直以來，教育被賦予了極其重要的意義。近幾年，由於用户對知識服務付費意願的提高，也催生出了龐大的教育培訓市場。

一直以來國內領先的教育科技企業好未來教育（以下簡稱“好未來”）公佈了截至2020年8月31日的2021財年第二季度未經審計財務報告，這也是疫情發生後好未來第二次交出成績單。

扭虧為盈的新財報

根據財報顯示，好未來第二季度淨收入從上年同期的9.132億美元增長到11.033億美元，同比增幅為20.8%。而歸屬於好未來的淨利潤為1500萬美元，上年同期歸屬於好未來的淨虧損為2350萬美元，此季度好未來收入和淨利潤雙雙增加，同比做到了扭虧為盈。

得益於暑期檔這個投放旺季，該季度好未來學生總人數從上年同期的341.3萬增長到本季的563.2萬，同比增長65.0%。營收與人數同時實現高速增長，也要歸結為好未來線上業務的長期佈局。

根據好未來CFO羅戎在電話會議中的財報解讀來看，目前好未來在線業務成績顯著，在線課程收入約佔整體營收的40%。其中，學而思在線基於本地化優勢取得較大進展，長期正價班人次增長超過130%。同時，學而思網校持續增長，營收佔比達到26%，去年同期佔比為17%。

由此可見，好未來在線教育服務的收入和在總營收中的佔比不斷上升。而在線上教育成為趨勢的情況下，好未來也沒有放棄對線下教育點的擴張。截至2020年8月31日，好未來的教學中心數量為936個，比2020年2月29日的871增加了211個。

在2020年疫情的影響下，好未來能夠保持盈利實屬不易。然而這份扭虧為盈的財報並沒有令資本市場滿意，截至10月22日美股收盤，其股價為66.34美元，下跌11.45%。這是因為除了業務營收不及預期以外，學而思此前的負面新聞也為此次股價下跌帶來了影響。

疫情和負面事件為好未來的發展帶來壓力，同時也帶來了一些變化。在此期間，大量學生將學習搬到線上進行，並逐步適應了在線學習的方式。而好未來也表示，未來也將抓住在線教育市場的機會，鞏固公司在業內的領先地位。

在線教育爆發

疫情期間，不出門成為常態。迫於線下業務斷流的壓力，大量教培機構押注在線教育，使教培行業全面轉向線上。很多人覺得，疫情的原因導致人們適應了線上教育，但其實疫情只是加速了線上教育的發展。

由於互聯網的普及以及碎片化時間的利用，使得線上學習在某種程度上解決了線下模式的痛點，如課程回放、答疑留存等問題，人們逐漸對線上知識付費表示理解並接受。在多重因素的引導下，在線教育火力全開，全面爆發，迎來了高速發展。

與此同時，作為教培“老大哥”的新東方，則在在線教育爆發的壓力之下盡顯疲態。從新東方最新的財報來看，新東方2021財年Q1淨營收9.864億美元，同比下降8%，淨利潤1.747億美元，同比下降16.4%。營收利潤呈現雙雙下滑的趨勢。

營利下滑雖然與疫情有莫大的關係，但其業務的佈局也有不可推卸的責任。從新東方的營收結構來看，線下K12業務和海外留學業務佔了很大比重，而這兩項主要業務受到嚴重影響也使新東方的經營也受到巨大波及。與此同時，新東方在線業務很不理想，虧損也將大幅提升。

而同為老牌教育企業，積極佈局線上業務的好未來增速高於新東方，本季度的營收也趕超新東方。但大哥畢竟是大哥，新東方畢竟在教育市場盤踞已久，實力不容小覷。

從暑期開始，隨着國內經濟生活已經開始逐步恢復，各大教育機構的線下教學活動也將有序展開。線下業務的展開將使新東方的業務迎來回暖，也使得好未來的突圍之路面臨更多挑戰。

腹背受敵的好未來

不同於其他在線教育公司，好未來的業務邏輯和策略是基於“本地化”做線上線下融合，從線下業務擴展到線上，然而雙線佈局的好未來能否持續跑贏呢？

從用户來看，線下業務恢復之後，不論是頭部教育機構還是中小教育機構都在大力搶奪生源，部分生源也已經轉移到在線教育領域，生源的問題一定程度上會讓好未來的線下教育業務增長承壓。

值得注意的是，目前教育行業線下獲客越來越難，而線上獲客成本又太高。雖然羅戎表示未來來自內部品牌渠道和轉介紹的獲客佔比將越來越大，但如何提高轉化率和留存率，將利益最大化，也是好未來要面對的難題。

從資金來看，無論是獲客、營銷亦或是優化平台發展都需要大量的資金儲備，而目前的資本市場對好未來並不看好，也直接令用户對好未來業務保持存疑態度。

此外，好未來的老對手新東方已通過香港聯合交易所聆訊，即將實現雙市場融資。雖然好未來也被傳二次上市，但新東方已經搶先一步，令好未來又添壓力。

除此以外，隨着在線教育賽道的爆發，在線教育企業遍地開花，教育模式也層出不窮，老牌教育企業難以抗壓。儘管好未來早就開始進行線上的探索，企圖撐起保護傘。但在新東方的線下攻勢和在線教育企業加速發展下，好未來仍處於腹背受敵的局面。

然而市場不會留給它遲疑的時間，因為新的排位賽已經打響。

新的排位賽打響

雖然教培機構的線下之爭不容忽視，但傳統教育行業的市場逐漸被在線教育瓜分，據艾媒諮詢數據顯示，2019年在線教育市場規模已突破4000億元，根據預計2025年中國的在線教育市場規模有望達到8000億元。

在線教育高速發展的情況下，競爭也更為激烈。學而思網校、猿輔導、作業幫等機構燒錢換流量的打法從去年持續到了今年，今年的暑假是更是燒錢的高峯。

據QuestMobile數據，2020上半年，K12在線教育企業平均營銷投放同比增長71.2%。僅僅在6月，猿輔導、作業幫的線上投放費分別達4.75億和2.2億元。燒錢換流量的做法的確給在線教育機構帶來了不錯的學員數據，也帶來了資本市場的持續看好。

近日，猿輔導完成了最新一輪22億美元的融資，投後估值為155億美元，也令猿輔導成為全球教育科技行業估值最高的獨角獸。與此同時，另一家在線教育獨角獸作業幫也傳聞即將完成新一輪7-8億美元融資，投後估值超過 110億美元。

除此之外，許多在線教育機構融資的背後，都會看到一些資本巨頭的身影，在線教育也在整體教育行業融資中佔據更大比重。在資本的不斷加持下，在線教育企業彈藥充足，在營銷、獲客、服務等方面都將大幅度提升，未來教培行業變局叢生，新一輪的排位賽也將打響。

另外，在線教育一直存在監管不足和教學質量參差不齊的弊端，未來誰能更好的摸索出更人性化的方式，那便會在排位賽中贏得更多籌碼。

無論是線下還是線上，教育最終還是要回歸到教育本質上。若一味地提高營銷卻不提供高質量的服務，對於在線教育行業來説打擊是致命的。想要成功在排位賽中致勝，不但自身硬件必須過關，更需要在教育中凸顯出獨特競爭優勢。