營收下滑環比收窄，可口可樂回“血”了嗎？_風聞

美東時間10月22日美股盤前，全球飲料巨頭可口可樂發佈了2020財年第三季度的業績報告。在經歷二季度可口可樂25年以來最"慘"財報季後，本季度可口可樂的"元氣"似乎有所恢復，營收環比大幅收窄，而這也表現在股價上。截至美股研究社發稿，可口可樂每股報50.68美元，總市值約為2177億美元。

三季度全球的線下消費場所逐步恢復開業，直接推高了可口可樂在這個季度的銷售額，尤其是在可口可樂營收佔比最大的北美地區。此外，中國地區本季度繼續成為可口可樂的"掘金地"，從目前的佈局上來看，中國市場的零售食品行業正在發生巨大的改變，可口可樂今後在中國的掘金之路恐怕不會像以往那般順利。對於這份最新的財報，投資者又該如何去看待呢？

營收降幅收窄提振股價，中國市場成重點"掘金地"

在可口可樂這份最新財報後，其股價在10月22日美股收盤時，漲幅為1.38%。在10月22日美股三大股指集體上行的大背景下，這一漲幅並不算大，但對於二季度遭遇史上最差營收記錄的可口可樂而言，也算一劑利好消息。

具體到這份財報，本季度可口可樂的季度總營收為86.52億美元，相較於去年同期的95.07億美元，同比下降9%；上季度的營收數據為71.50億美元，環比漲幅達21%。

而刺激本季度營收數據有所回升的關鍵在於北美地區線下零售消費場景的逐步恢復。本季度北美地區銷售額為85.86億美元，同比下降4%。隨着北美地區疫情仍在延續，但相較於今年年初已經有所緩和。體育場、電影院、餐廳等場所也部分恢復營業，這也帶動了可口可樂的銷售量。

據財報顯示，可口可樂在全球範圍內的單箱銷量已經穩步回升，下降比例從4月份的約25%改善至6月份的約10%，7月份至今下降比例已回升到個位數。可口可樂表示，業績改善的驅動力來自於非居家消費場景的逐步改善和居家渠道銷量的持續增長。

從中國市場來看，三季度可口可樂中國市場的良好表現，也是推高其股價的重要原因。本季度，亞太區營收為36.45億美元，同比降幅為12.98%。可口可樂的三季報還顯示，亞太市場單箱銷量下行趨勢持續改善，從上季度的18%改善至4%。

對於中國市場的表現，可口可樂CEO James Quincey對於中國市場表示讚揚。在本季度財報會議上表示：“在亞太地區，中國正重回強勁增長的軌道。”

但是，年底可能迎來疫情的二次爆發，這對於可口可樂四季度的業績造成承壓。中國疾病預防控制中心原副主任楊功煥表示，全球疫情的第二次爆發或許已經開始。隨着北半球的降温和秋冬的來臨，許多歐洲國家單日新增病例數創歷史新高，印度、尼泊爾等國疫情令人擔憂，而美國一天內新增病例數一直徘徊在較高水平。這可能也是可口可樂在本季度未公佈下季度業績指引的原因。

淨利環比下滑1%，削減業務線致毛利率受影響

最新財報數據顯示：本季度可口可樂的淨利潤為17.4億美元，相較於去年同期的25.9億美元，同比下滑33%，上個季度的淨利潤表現為18億美元，環比下滑3.3%。

可以看到，從近六個季度的淨利潤表現情況來看，2020財年二、三季度的淨利潤均呈現負增長態勢，且本季度的虧損幅度比上個季度環比擴大1%。與本季度營收環比收窄相比，這一淨利潤表現並不能稱得上好。

本季度淨利潤表現下降或許與其削減業務有關。在應對危機的過程中，可口可樂正在經歷轉型。本季度削減樂像Tab無糖汽水這種銷量不好、沒有太多增長機會的飲料。可口可樂第三季度記錄了1.6億美元的減值費用，涉及其將被停產的Odwalla果汁業務。在轉型最後，可口可樂計劃將其主品牌的數量削減50%至200個。

而品牌的削減也涉及到裁員以及隨之產生的遣散費。今年8月底，可口可樂宣佈了一項員工重組計劃，將向符合條件的員工提供自願離職方案。據悉，此輪裁員將產生約3.5億美元到5.5億美元的遣散費。由於此輪裁員處於可口可樂三季報的統計時間範圍之內，因而也是影響其淨利潤表現的原因之一。

具體到成本層面來看，本季度可口可樂的總營業費用為25.11億美元，與去年同期的31.16億美元相比，同比下降19%，與上一季度的19.83億美元相比，環比上漲幅度為26.6%。

本季度成本的環比上漲，一部分原因來自於全球銷量上升所帶來的營業成本，銷量的上升無疑拔高了投入其中的銷售成本。這或許也是本季度淨利潤下滑的原因。

但這反而更有利於審視可口可樂的毛利率。百事最新的財報數據顯示，2020財年Q3的總營業成本為69.24億美元，佔營收比重為38.27%。反觀可口可樂，三季度其總營業費用佔總營收的比重為29.02%。

雖然可口可樂成本佔比低，但是其毛利率也較低。百事的核心毛利率為54.8%，而可口可樂的營業利潤率為26.6%。在一二季度疫情的衝擊下，這種過度追求高毛利率的方式或許該有所改變了。

全球擴張遇險阻，可口可樂能否在中國區穩住腳跟？

此次全球公共衞生事件對於可口可樂這家成立逾百年的零售巨頭而言，影響不可謂不大。在四個全球區域市場中，無論是營收數據，還是銷售量均有所下滑。

緣由在於可口可樂在全球的覆蓋面的廣闊。凱度消費者指數發佈了《2018全球品牌足跡報告》顯示：可口可樂連續六年依然是全球消費者選擇最多的品牌。這也足以見得可口可樂在全球的影響力。

不過，雖然可口可樂在全球擁有強大的影響力，但是近年來的全球擴張過程中並不順利。在歐洲市場，歐洲本土品牌"芬達"近年規模和市場滲透率不斷提高，在拉丁美洲市場，年初以來遭遇的衝擊最大，其產品銷售額的降幅也最大。

而亞大地區成為了可口可樂銷售額增速最快的地區，其中尤以全球第二大經濟體中國為代表。然而，隨着國內零售食品行業的發展，可口可樂在華的道路也不似以前那般寬闊了。

據數據統計，2019年國內飲料品牌影響力排行榜上，可口可樂僅排名第三，排在前面的依次為康師傅、統一。數據顯示，康師傅品牌的飲料年銷售總量超過100億瓶，平均下來每天要賣出2700多萬瓶。今年夏季，專注於"0糖0脂0卡"的飲品——元気森林成功"破圈"，近半年銷售額已突破6.6億元。

這些國產本土飲料品牌的日益壯大，對於可口可樂的國內市場份額造成了一定的擠壓，雖然可口可樂在國內的飲料零售市場依然佔據優勢地位，但是其優勢地位隨着本土品牌的崛起，也正在日益縮小。

而可口可樂一個重要的短板在於電商業務的遲緩發展，與之相對的是百事，百事早在2015年就組建了200人的線上渠道服務團隊，他們的作用就是為產品設計適合線上銷售的包裝和營銷策略。

今年五月，百事推出了兩個電子商務網站snacks.com和PantryShop.com。網站提供旗下產品兩天內送貨到家的服務，以拓展電商業務。據悉，網站從計劃到落地僅花了30天時間，這對一家如此體量的公司來説，決策效率可謂迅速，體現出百事集團內部對電商業務的重視。

而在中國這個重視互聯網營銷，市場更迭時間加快的市場，可口可樂未來能否佔據新一代消費者的市場，不得不説是一個挑戰。

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