百度收購YY背後的棋局你們沒看懂_風聞

撰文 \藍山

編輯 \ 鶴頂紅

圖片來源於網絡

【這是銀杏財經第312篇原創文章】

最近，圍繞百度的新聞不斷，大體有這麼幾件事：一個是小度科技獨立融資，一個是二次上市，另一個是收購YY國內直播業務。

其中二次上市囿於信息披露管理問題，百度毫無意外地選擇了不予置評。如果説前兩條消息只是序曲，那麼接踵而至的收購YY的傳聞，才徹底撬動了市場和輿論熱情。

從產品角度説，直播是當下最熱門的品類，黏性高、時間熔爐，有強大的聚合效應，能夠持續不斷地供給流量；從商業層面，直播電商如今是效率最高的商業模式，離變現近，仍然有增長潛力，是巨頭公司最熱衷的閉環拼圖。

從歡聚時代的角度看，在賣掉虎牙之後，繼續把增長乏力的YY直播捨棄掉，轉攻海外市場也是合理，乃至合算的選擇。

而百度購買YY直播，則是在直播終局之前入場，幾乎以一己之力將整個直播行業拖入加時賽，顯示出李彥宏押注決勝的的決心所在。這麼看來，目前唯一的疑問似乎只剩下“30-40億美元的價格是不是貴了”。

貴不貴其實並不是問題，或者説，價格是個多維度的概念。對李學凌而言，相對“理想”的價格，並不意味着對百度而言就“貴”。

現在雙方尚未確認最終收購價格，並不知道是現金還是部分換股的方式進行。目前，認為百度高價出手的論據無非就那麼幾條：歡聚集團72億美金市值減去虎牙和現金，如果YY真的作價40億美金的話，Bigo就只值20億美金顯得過低，因此YY的40億美金估值就高了。

但這是二級市場基於歡聚集團的業務和流量能力，在其獨立系統中給予YY直播的估值。如果把這塊資產置入百度為前提，這種簡單的加減算法根本不成立。

比如，對於百度收購YY直播的消息，JP摩根就給出了偏樂觀的態度。理由如下：百度可拓寬除廣告業務外的流量變現能力，特別是直播；YY直播運營利潤率穩定，是一項創收業務。

這筆交易可以為百度提供額外的自由現金流，進而支持其他資本密集型業務發展，如AI、長視頻等；引進直播功能可豐富百度的內容生態，可改善搜索信息流服務的用户體驗和用户粘性。

對於這單收購，比較容易被忽視的一點是時機，百度收購YY的時機堪稱恰到好處。在此之前一段時間，市場上陸續開始出現“直播市場飽和、大勢已定”的説法，但這種説法忽視了兩家完全可能隨時顛覆戰局的公司：騰訊和百度。

騰訊在完成遊戲直播整合之後，已經在微信端着力佈局短視頻和直播，並且為微信視頻號開放了大量資源，進行直播功能測試與推廣。可以説，這是騰訊最決絕的一次出招，把微信中最優質的流量開放給了直播業務，並在產品端嵌入了交易功能。

直播是百度應該完成也必須完成的拼圖。百度CEO兼董事長李彥宏今年上半年連續為直播業務站台定調。

5月份百度App直播上線時，李彥宏公開表示，要做信息和知識為核心的直播。此後，他更在財報電話會上再次談及此事，稱直播電商現在已經成為了一種趨勢，並且認為它將來還會成為一種重要的商業形式，直播可能會成為和視頻、文字一樣的重要媒體。

百度的直播能不能做得成，高層的決心已經下了，態度和立場都很堅定。所以剩下的問題，就取決於這套自上而下的戰略意圖能否得到有效執行。這也才是考驗“百度的管理究竟有沒有大問題”的時候。

現代化大公司的管理畢竟是個數萬人的協作現場，定義管理問題不能從一線反饋的摩擦來討論，應該以結果推論更恰當。

就直播業務來説，結果證實百度的管理和執行是可以的，從上半年李彥宏開始就直播發聲，到百度App的直播上線，再到如今的大型收購案，百度的執行力並沒有顯現出問題，反而推進地十分精準和高效。

在某些輿論看來，百度在直播業務上佈局動作顯得遲緩，理由是今年才開始強調並上線重要的產品，並且在第四季度才動手執行YY的收購。

但從百度的角度來看，也許事實並非如此。入局時間早晚是差異，但不是構成優勢或者劣勢的核心，百度在如今很多大玩家一度以為大局已定的情況下出手，讓直播行業的爭奪再生變數，在其他參與者消耗已久之後再次拉長戰線，反而令對手難受，不好防禦。

YY直播也是百度加入直播戰局應當收購的最好的標的。在直播行業，主打電商帶貨模式的賽道遠未到整合階段，因此市場上幾乎不存在合理的可收購資產。此外，處在直播產業尾端的遊戲直播已經快速完成了整合，騰訊主導完成虎牙和鬥魚合併之後將直接提升這個賽道的效率。

在這個前提下，市面上未知的、可供合併收購的、有價值的直播平台只剩下YY、陌陌這有限的幾家腰部公司，這幾家公司的潛力也是最大的：要麼轉型求生，要麼尋求新的流量資源池。

陌陌近期完成換帥，説明其選擇了前者，明確轉型，那麼市場上最可能藉由流量加持實現飛躍的毫無疑問就是YY。

這一點，百度看得很通透，在鬥魚虎牙合併、陌陌換帥的同一時期，便傳出收購案交易接近完成的消息，時機剛剛好。

從產品和運營角度，收購YY也是最合理的選擇。百度從來沒有失去過流量入口這個核心優勢，尤其是在百度App、貼吧、好看等核心產品均已嵌入直播場景，這説明百度思路很明確，就是要補齊從流量到變現這個鏈條中的核心環節。

而YY與百度的合併，除了為YY提供巨量流量導入提升其自身價值之外，它的一整套直播生態，包括主播梯隊、主播養成、運營經驗乃至技術能力，都將為百度打造直播生態閉環提供巨大的支持。YY其實是一塊邊緣曲線不規則的的拼圖，但你會發現，它恰好能嚴絲合縫地鑲嵌進百度的移動生態的那塊缺口上。

更加重要的，是在用直播完成移動生態拼圖完成之後，百度很可能將迎來資本市場重新崛起的機會。這單有可能創下百度收購新紀錄的交易，遠沒有加減法這麼簡單，尤其是從百度的角度，不能將其孤立地看做一單買賣。

如果對百度近幾年來的投資業務和生態構建有所留意的話，就可以看出，無論是早一點的移動生態、人工智能戰略，再到現在的系列投資、收購以及二次上市，這是一個邏輯嚴密的大棋局。

股價被低估，可以説是百度最近幾年最大的痛，而此前傳出回港二次上市的消息，這是百度重新在資本市場上證明自己的絕佳機會。

阿里、網易和京東的港股表現，都證實了亞洲市場對國內高科技企業更加看好。百度在美股市場一直被拿來對標谷歌，搜索技術被二級市場給予的市盈率始終不高，而作為全球領先的AI企業，百度有希望在港股市場上以人工智能技術概念奪回失地。

直播戰略的落地，拼圖完成，也有希望將百度的營收再拉高一個檔次，基於認可的市場、更強產品流量變現、更好的營收表現以及更高的估值體系。

百度在二次上市之前，早已把這盤大棋局排好陣型，只待收官。