立訊精密、海康威視、順豐控股，究竟誰才是中小板龍頭“一哥”？_風聞

文| 劉章號

10月27日午間，財新報道證監會正籌劃基礎制度改革，深交所主板與中小板擬合併。從消息傳出後的市場反應來看，多有叫好之聲，不過尚未看到相關中小板公司在市值層面上因此而有較大變化。

不管主板中小板最終是否合併，何時合併，結合三季報數據，我們且來看看中小板市值“三巨頭的過往與未來，以及因為合併一事可能引發的“市值一哥”之爭。

這“三巨頭”分別是消費電子龍頭立訊精密（002475.SZ）、全球安防龍頭海康威視(002415.SZ)、快遞物流龍頭順豐控股（002352.SZ），這三家公司曾分別登陸過中小板“一哥”，在各自的賽道里也是“絕對冠軍”。

如果主板中小板合併，中小板“三巨頭”有無挑戰合併後的主板“一哥”的地位呢？

短期看，難以實現。因為現在的主板“一哥”五糧液市值超過9000億，而立訊精密和海康威視也剛過4000億大關，順豐控股還掙扎在4000億關口，不過從中小板板塊內來看，這三家以及之後的比亞迪、牧原股份以及洋河股份都有機會爭一爭“一哥”的位子。

況且一旦打破主板、中小板界限，上述中小板的“扛把子”勢必帶領各自堂口向主板發起衝鋒，到時候主板內的“市值大佬”想要繼續保住現有的位置，恐怕亦非易事。

一場因中小板升級而引發的市值“一哥”地位之爭，風雲再起。

**新晉“一哥”立訊精密：**背靠蘋果的“大贏家”

這是蒂姆·庫克翻身的一年，2020年。

這是蘋果一邊被羣嘲一邊被搶購的一年，2020年。

前些日子蘋果推出新品iPhone的時候，唱衰的聲音不絕如縷，如今蘋果專賣店門口排起的長隊，卻也是絡繹不絕。

嘴上喊着抵制，身體卻很誠實,這一屆“果粉”分裂了嗎？即使iPhone不附贈充電線和耳機也照樣不誤買單，當然最樂意看到這一幕的除了蘋果還有中小板上市公司立訊精密。

10月28日收盤，立訊精密報收59.44元/股，漲幅3.16%，總市值高達4151億元，成功“幹掉”海康威視，成為中小板“新龍頭”。

而為了等待這一天，從2010年上市之日算起，立訊精密用了“十年生聚”。如果從2004年立訊精密創立之日算起，則用了十六年時間“鑄劍”。如果從1999年王來春辭別富士康獨立創業之日算起，又是用了二十年“圖破壁”。

這中間有王來春個人努力奮鬥的付出之力，也有富士康的扶持和蘋果的加持之力，還有中國消費電子產業大發展的市場紅利，當然也少不了其所在的中小板為代表的中國資本市場的革新助力。

合眾之力，方成立訊精密。

《2020胡潤百富榜》於日期發佈時，立訊精密的王來春以財富值910億元個人身價排在榜單第44位，上升74位，漲幅243%。

王來春（中間）而根據半年前發佈的《2020胡潤全球富豪榜》顯示，當時的王來春已經以580億元的財富超過“前老闆””富士康郭台銘80億元，排在全球富豪榜的第235位。

事實上，這還沒有計入其兄王來勝的財富金額，王來勝的個人財富同為910億元。如果倆兄妹財富相加，立訊精密“老闆”的身價已經達到1800億元，甚至超過了1700億元財富值的小米雷軍。

回望當年，王來春進入富士康在內地建立的第一家工廠，成為一名“打工人”的時候，恐怕還沒有想到有一天自己會比“老闆”更有錢，更沒有想到自己未來會帶領立訊精密成為中小板“一哥”。

1988年，21歲的潮汕姑娘王來春入選富士康首批員工，在深圳富士康的流水線開始了自己的職業生涯。僅僅用了十年，王來春憑着個人的出色表現一路從基層員工逐步升級到線長、組長，甚至後來成為內地員工在富士康所能達到的最高層級，管理着數千員工的課長。

也正是這十年打拼，讓王來春積累了足夠的經驗值，並於1999年成立香港立訊，做起了和富士康一樣的業務。

**不過彼時的富士康並沒有把立訊當作對手，反而****視為一個可以合作的夥伴，不斷向立訊輸送訂單。**在立訊精密上市前三年，富士康始終是立訊的第一大客户，貢獻營收佔比接近一半左右。

立訊精密Pre-IPO時，郭台銘胞弟郭台強旗下公司出資4000萬元認繳400萬股，成為立訊精密持股3.08%的第三大股東。

然而王來春也有自己的“企圖心”，2011年斥10億巨資收購了蘋果供應商崑山聯滔60%股權，一舉打入蘋果陣營，同時也開始步入跟早先的大客户富士康“同台競技”之路。

2017年立訊精密更是一舉拿下Airpods，真正進入蘋果核心供應商體系。甚至連庫克都親自跑到立訊的崑山工廠考察，狂贊其為“超一流的工廠”。

正是得益於蘋果的加持，立訊精密的業績在上市10年後，營收和歸母淨利潤分別翻了60倍和39倍，2019年期末達到了625.16億元和47.14億元。

10月27日發佈的2020年三季報顯示，立訊精密累計實現營收595.28億元，同比增長57.33%；歸母淨利潤46.8億元，同比增長62.06%，遠超預期。

**王來春的“厲害”連“台北第一狠人”郭台銘都不得不重新審視。**前幾天就有消息稱，富士康母公司鴻海集團已成立特別工作組，以應對來自立訊精密的挑戰，後者已被郭台銘視為“嚴重威脅”。

當然，富士康否認了這一消息。

不管消息真假，圍繞着蘋果代工廠的主導地位之爭，顯然二者已經“劍拔弩張”，而圍繞着中小板的市值“一哥”之爭，立訊精密的最大籌碼顯然還是蘋果。

**“老一哥”海康威視：**私募大佬馮柳爆買

海康威視的三季報既不及預期，又遠超預期。

説不及預期是因為海康威視2020Q3歸母淨利潤同比下降2.48%，而同期營收實現11.53%的增長，出現了“增收不增利”的局面。

**説超出預期是因為私募大佬馮柳“殺進”了海康威視前十大股東。**截至三季度末，高毅資產馮柳管理的高毅鄰山1號遠望基金“買成”海康威視前十大股東，持股數量2.31億股，持股比例2.47％，市值約為90億元。

海康威視三季報披露於10月23日上週五晚，26日本週一海康威視股價一度漲停，收盤漲9.3%，27日週二繼續上漲3.3%，28日週三仍以翻紅收盤。

由此可見，馮柳的“人氣”。

回過頭我們再來看海康威視的三季報，其實也並非沒有可取之處。

首先是前三季度營收和淨利潤均實現了增長，其中營業收入 420.21 億元，比上年同期增長 5.48%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤 84.39 億元，比上年同期增長 5.13%；前三季度毛利率為 47.71%，比上年同期提高 1.27 個百分點。

其次，從單季度來看，Q3延續了Q2的業績回升趨勢。一季度營業收入同比下降5.17%，二季度同比增長6.16%，三季度同比增長 11.53%，此為營收增長趨勢已現；歸屬上市公司股東淨利潤，一季度同比下降2.59%，二季度同比增長16.68%，三季度同比增長0.12%，三季度增幅雖不及二季度，但仍然回正。

至於毛利率下降，公司管理層在業績説明會上也做了一定的解釋，經濟不景氣的情況下，客户的投入是謹慎的，為了驅動客户投資，需要做一些讓價；同時，客户更傾向於選擇較低端一些的產品，有降規的情況。

同時，公司解釋前兩個季度受益於紅外測温產品的高毛利，目前影響已消退，毛利率恢復正常水平。

此外，第三季度人民幣大幅升值，導致公司匯兑損失較大，海康在第三季度匯兑損失帶來的財務費用約5億元，相比去年同期約4億的匯兑收益，整體上差了9億元。

綜上可以看出，毛利率出現一定幅度的短期下降亦非了不得的大事，真正決定海康威視未來的仍然是其全球安防龍頭的市場地位。

IHS報告顯示，全球前五十家安防企業中，中國企業有九家，其中海康威視和大華股份位列全球安防企業中排名第一和第二。

作為全球最大的視頻監控企業，海康威視擁有全球視頻監控市場份額的22.6%，市值已經超過4000億，截至28日收盤總市值為4131.43億元，僅次於立訊精密為中小板市值“榜眼”。

巧合的是，海康威視與立訊精密一樣，也是2010年上市。

想當年，海康威視“還是很能打的”，在立訊精密市值飆升之前，海康威視則是中小板市值“一哥”。

並且在過去十年間，海康威視的業績表現不俗，營收規模增16倍，由2010年36億元增長到2019年的577億元，年複合增長率36%；淨利潤由10.52億增長到124億元，年複合增長率32%。

只是如今由於中美矛盾的升級，佔比三成的海外市場業務或將受到一定程度的波及，疊加各種因素持續預計對公司經營產生負面影響。

**“短暫一哥”順豐控股：**成長空間在哪？

2017年2月24日，順豐控股登陸深交所中小板，成為繼“三通一達”之後第5家上市的快遞企業。

上市敲鐘的時候，王衞甚至沒有去，而是讓一個快遞小哥代替自己敲鐘。

實際上這已是此快遞小哥第二次“驚動”到王衞了。第一次發生於上市前一年，一位順豐快遞員因與一名私家車車主發生剮蹭，被車主連扇數個耳光，視頻PO到網絡，王衞異常憤怒，發了一條朋友圈：

“如果這事不追究到底，我不再配做順豐總裁！”

一年後，這名快遞員代表順豐控股上市敲鐘。

對於選擇讓員工而不是自己上市敲鐘一事，“熬雞湯大師”馬雲説過一句話，被很多互聯網創業大佬奉為圭臬：

“我們努力了十五年，不是為了讓我們自己站在台上，而是為了讓他們站在那裏。因為我們相信，只有他們成功，我們才會成功。”

乾了這碗雞湯，搬磚更有勁了。

敲不敲鐘無所謂，反正順豐上市之後，王衞的身價漲超千億，在當時成為繼王健林、馬雲之後成為中國第三大富豪。

與此同時，順豐控股總市值也達到2100億元，躍居中小板“一哥”。此時距離1971年生人的王衞創立順豐剛好24年，距離第一個“雙十一”創辦剛好第9年。

今年“雙十一”已經提前到來，國家郵政局預計日均快遞業務量達4.9億件，是今年日常業務量的兩倍。

對於快遞物流龍頭順豐控股來説，業績旺季近在眼前。但是對於盯着財報的投資者來説，卻沒有感到一絲絲興奮，自10月13日創出歷史新高93.89元/股以來，順豐控股的股價已多日下跌。

這其中的原因恐怕還是離不開一個人，一個與海康威視股價暴漲相關的同一人。

這人就是私募大佬馮柳。

三季報顯示，馮柳管理的上海高毅資產管理合夥企業—高毅鄰山1號遠望基金在三季度前退出十大流通股東榜。而今年半年報時，高毅鄰山1號遠望基金持有0.52%流通股股份，位列順豐控股第7大股東。

馮柳的“出逃”也許預示着某種信號，比如業績拐點的到來。

2020Q3，順豐控股營收達384.65億元，同比增長34.04%，如此之高的業績增速頗為亮眼，不過與Q1和Q2相比則又失色不少，一季度和二季度的增速分別為39.59%、44.31%。

無獨有偶，業務量增速也從二季度的85.26%下滑至三季度的64.71%；業務量市場份額在2020Q1達到13.7%的高點之後，於最近兩個季度回落至9.1%。

分析順豐業績增速回落的原因，大抵是低端市場切不進、高端市場天花板。

以及一個更為深層次的原因，電商企業正在極力推銷各自的快遞公司，比如京東快遞之於京東，菜鳥物流以及各種“通、達”之於淘系電商，就連拼多多最近都在“指定”極兔，順豐又如何從電商的“親兒子”嘴中奪食呢？

遙想順豐嘿店，再看順豐優選，像不像劉備看阿斗？