借新債還舊債，仍無法緩解時代中國的高負債率？_風聞

據2020年半年報披露，截至今年6月30日，時代中國的計息銀行貸款及其他借款合計約587.22億元。 其中，一年內到期借款由2019年末的185.98億元攀升至241.47億元，半年增長29.8%；兩年到五年內需償還的借款約為338.89億元。

同期，時代中國實現毛利40.22億元，同比減少22.5%；毛利率26.9%，同比下降5.6個百分點。

在房企大趨勢去槓桿的背景下，加之調控持續，行情趨穩的情況下，時代中國的資產負債率增加，並非好事。

再來看看時代中國的現金流量。 縱觀公司近5年多經營活動所產生的現金流量，其淨額也都是負數。

高負債背後的資本博弈漩渦

千億負債，還有大量明股實債的風險，債務壓力成了時代中國的一副鐐銬。

與眾多房企一樣，時代中國也在今年進入階段性的還款高峯，而借新債還舊債一直是房企慣用的手法。

為應對資金壓力，時代中國頻頻通過發債融資“輸血”。據不完全統計，2019年，時代中國累計發行債券超過12次，融資金額將近300億元，資金用途均為新債抵舊債。

據瞭解，截至2019年上半年，時代中國的現金及銀行結存賬面結餘約為257.83億元，計息銀行貸款及其他借款合計約為501.20億元。由此計算出時代中國的淨負債率為70.8%，較2018年底的62.56%增長約8.2個百分點；調整後的資產負債率由2018年的70.56%增長至72.34%。

2020年疫情爆發，時代中國於2月，通過旗下發債平台廣州市時代控股集團有限公司發行了2020年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期），發行金額13.16億元，最高票面利率6.20%。

這是時代中國今年發行的首筆債，募集説明書顯示，資金用途扣除發行費用後擬全部用於償還公司債券。

此外，公司分別於8月20日、9月8日償付“18時代09”，債務本金22億元，債務成本8.4%和“17時代02”，本金11億元，成本8.2%。

據悉，時代中國控股的收入主要由物業發展、城市更新業務及物業租賃和轉租產生。具體來看，今年上半年，該公司來自物業銷售的收入為147.13億元，同比小幅下降0.34%，在營收中的佔比卻由去年同期的92.6%提高至98.6%。上半年為其帶來重大收入的項目主要包括廣州時代香海彼岸、佛山時代水岸二期以及鶴山時代傾城。

野心跟不上實力

近幾年，時代中國拿地目標頗具野心。時代中國2017年銷售額只有416億元時，就給2018年的拿地資金預算為200億元。2018年時代中國合同銷售額605.95億元，公司給2019年預估了300億元左右的買地金額。實際上，時代中國2019年新增土地成本約233.97億元，未達到300億元的預算，但較2018年相比大幅提升了90.48%。

不過，就在前不久，時代中國董事會主席岑釗雄此前透露，公司2020年拿地資金預計在250億-300億元。根據上述公開拿地信息計算，時代中國拿地目標已基本完成。

迅速拿地給時代帶來的後遺症也不小。

目前時代中國的總負債為1371.10億，負債率同比上升了3.8個百分點至80.10%。雖然時代中國的總負債大幅度上升，慶幸的是但離行業88%的紅線還有些距離。

目前的時代中國，在多年的爆發之後，突然急轉而下，利潤下滑、營收下滑、負債上升。