在線排位大戰硝煙漸起,好未來能否搏出“好未來”?_風聞
蓝鲸教育-蓝鲸教育官方账号-以财经视角看教育 | 上海报业集团旗下教育新媒体2020-10-29 09:42

在線教育是風口也伴隨日趨激烈的競爭,營收利潤穩定、線上線下有序擴張、現金充裕,堅定推進“雙線突圍”的好未來,未來可期。
撰 文丨胡 瑩
無論是市值還是營收,好未來都是當前最大的教培機構,引領行業走向。
上週,好未來發布2021財年第二財季(自然年2020年6月1日-8月31日)業績,營收11.03億美元,同比增長20.8%。淨利潤更是扭虧為盈,從去年同期的淨虧損2352.7萬美元變為盈利1496.9萬美元。財報會上,CFO透露在線課程收入約佔整體營收的40%。
營收增加、正向盈利、在線業務佔比達到4成,好未來股價卻在財報後的交易日出現下跌。面對苛刻的資本市場,好未來無法兼顧每一個短期的震盪,追求長期增長,好未來能否繼續兼顧“魚和熊掌”?
單季營收創新高,規模擴張影響毛利率
面對線下受疫情衝擊,線上競爭白熱化,好未來在報告期內展現了積極的一面。
2021財年第二財季,好未來實現營收11.03億美元,再度創下單季度營收新高。
2021財年第一財季,正巧涵蓋了受疫情影響最嚴重的三個月,基於轉型線上的顯著效果,當季好未來實現了9.1億美元營收同比增長了35.2%。而本季度,在線教育行業趨於穩定,在2020財年第二財季營收增長至9.4億美元的基礎上,好未來本財季仍保持了20.8%的增速。

而利潤方面,好未來本財季實現1496.9萬美元淨利潤,比2020財年同期的淨虧損2352.7萬美元大增163.6%。這已經是好未來連續兩個季度實現正向盈利。上個財季,好未來實現8165.1萬美元淨利潤,同比環比均由虧轉盈,較2020財年第一財季淨虧損的1615.6萬美元,同比大增605.39%。

毛利潤方面,2021財年第二財季,好未來實現毛利5.81億美元,環比上財季現的4.81億美元,增長了20.79%;同比2020財年第二財季實現的5.09億美元,增長了14.3%。
毛利率從上一財季的52.83%微降至52.70%,去年同期則為55.7%。儘管略有微降,但從近兩個財年來各財季的毛利率數據對比可以看出,好未來各財季毛利率均穩定在50%以上。

而對於本財季毛利率下降的原因,好未來CFO羅戎在本次業績電話會中表示:影響毛利率的因素有兩個,一是公司一直在成長,學習中心的數量也越來越多;另外,本財季提高了教師薪酬,這些都會影響毛利率。
本季度,好未來的學習中心數量達936個,同比增加了178個,客觀上推高了費用水平。
根據財報,好未來本財季總營業費用6.34億美元,佔總營收的57.43%,近兩個財年,好未來總經營費用增速均超過營收增速。規模持續擴大,客觀上影響了毛利率表現。
但好的趨勢是,最近兩個財季,好未來總費用增速都控制到了40%以下,與此前超60%的增速相比已經有明顯放緩,在好未來營收持續保持平穩增長的基礎上,費用開支放緩有助於利潤水平的持續改善。側面上保證了好未來連續兩個季度盈利。

線上線下有序發展,雙線突圍走出“好未來”
比起單季度具體業績呈現,線上線下的業務發展情景與規劃,才是未來實現新突破的關鍵點。
把握在線教育風口方面,好未來佈局成果顯著。據羅戎在電話會議中披露的數據,2021財年第二財季,好未來在線課程收入約佔整體營收的40%,其中,學而思在線基於本地化優勢取得較大進展,長期正價班人次增長超過130%;同時,學而思網校持續增長,長期正價班人次增長116%,佔好未來旗下所有長期正價班人次的52%,而去年同期則佔比40%;學而思網校營收佔比達到26%,而去年同期營收佔比為17%。
對於在線教育業務未來發展,好未來更是寄予厚望。羅戎明確表示:“好未來將繼續在技術、教師供應鏈、營銷等方面做出必要投入,抓住在線教育市場的整合機會,鞏固公司在業內的領先地位。當然,我們也將繼續平衡投資與回報的關係。另外公司還將加速線下校區的拓展,增加學而思培優小班課的數量。”
伴隨線上突破,好未來各項開支也隨之出現相應增長。2021財年第二財季,好未來銷售和營銷費用從2020財年第二財季的2.63億美元增長44.3%至3.80億美元,較2021財年第一財季的2.19億美元增長了73.52%;一般及行政費用由2020財年第二財季的1.90億美元增加33.5%至2.54億美元,較2021財年第一財季的2.31億美元增長了9.96%。

本次業績交流電話會議上,有投資人詢問關於“在線教育獲客成本高企,好未來將如何應對?”的相關問題。對於在線教育業務如何獲客,羅戎提到了外部投放和內部品牌兩種不同的渠道。同時,他也指出,對於好未來來説,來自內部來自品牌渠道和轉介紹的學員佔比將會越來越大。
對於獲客成本的單位經濟效益,羅戎認為,不能簡單地做出獲客成本決定單位經濟效益的結論。他認為,轉化率和留存實現提升率,才是爭取更多市場份額的有效方案。他也表示,好未來將會繼續在線業務方面的投入,並加大學而思培優業務線上線下的融合。

線下方面,本財季,好未來新開辦22家培優小班學習中心,關閉了19家培優小班學習教室,以及3家愛智康一對一學習中心。截至本財季末,好未來旗下學習中心數量與上一財季持平。
雖然學習中心環比持平,但好未來的長期正價課總人次再創新高。2021財年第二財季,好未來旗下長期正價課學生總數為563.2萬人次,較比2020財年同期的341.3萬人次,同比增長了65%。
羅戎表示,好未來將繼續平衡投資與回報的關係、加速線下校區的拓展、增加學而思培優小班課的數量。“在未來兩個季度,我們的業務將進入更多城市的市場。因為二季度還處在疫情期間,所以進展不明顯。在進入三季度之後,我們已經租下了14家教學中心,還有超過50家在籌備,因為在裝修和辦理證照的過程中,所以這些在財報中沒有體現。綜合來看,二季度的營收增長是最慢的,三季度會有所改善,四季度會有進一步改善,當然我們的預測都是基於疫情不再反覆的前提下做出的。”
“贏者通吃”的在線教育,好未來如何領跑?
“抓住在線教育市場的整合機會,鞏固公司在業內的領先地位”,是好未來發展的明確目標。
但有業內人士表示,在線教育的特點是“贏者通吃”,因而在疫情常態化的大環境下,各家在獲客等方面的競爭將會更加激烈。
從資產負債及現金流層面上看, 截至2021財年第二財季末,好未來總資產為67億美元,總負債39.71億美元,負債率為59.27%;截至上一財季末,好未來總資產為65.69億美元,總負債39.52億美元,負債率為60.2%。最近兩年,好未來的負債率逐漸收窄。

而現金流方面,2021財年前六個月經營活動產生的現金流量淨額為7.37億美元,較比2020財年上半年的2.99億美元,同比增長了146.49%。
截至2021財年第二財季末,好未來共擁有現金及現金等價物餘額為22.06億美元,較比截至2021財年第一財季末的23.64億美元,減少了1.58億美元;較比截至2020財年第二財季末的12.98億美元,增長了69.95%。
現金流有明顯改善,手中的現金持續增加,好未來的“彈藥庫”裝備充足。
疫情期間,用户市場得到了大規模教育,在線教育趨於火熱,賽道競爭愈發劇烈,資本催生出了新的有力競爭者。目前,在線教育市場逐漸呈現寡頭競爭格局。
10月22日,猿輔導宣佈已完成G1和G2輪共計22億美元融資。融資完成後,猿輔導估值達到155億美元。
另據相關報道披露,另一家在線教育獨角獸企業作業幫也傳聞即將完成新一輪7-8億美元融資,投後估值預計超過110億美元。
另一教育巨頭新東方於10月23日晚間通過港交所上市聆訊,即將在香港二次上市。募集資金的一大用途即是持續創新及技術投資(包括大數據分析及人工智能技術)以及改善OMO系統的功能及效率以及其他學習平台(例如交互式問答機器、應用程序矩陣、可視化進度系統、質量保證發展(QAD)系統及計算機化評估測試系統),來增強學生的學習體驗。
據QuestMobile數據,2020上半年,K12在線教育企業平均營銷投放同比增長71.2%。僅僅在6月,猿輔導、作業幫的線上投放費分別達4.75億和2.2億元。
這注定會是一場“刺刀見紅”的比拼。
在這場競爭中,營收利潤穩定、線上線下有序擴張、現金充裕,堅定推進“雙線突圍”的好未來有優勢,也有很多議題。“守業更比創業難”,好未來還需要持續釋放積極信號。