決定是拜登還是特朗普能當選美國總統的重要因素：大資本的邏輯_風聞

原創 王煜全 全球風口

原名：拜登必須上台：是誰決定了中美關係的未來？

原創 王煜全 全球風口10月28號我參加了青島創新節，並在下午做了一場四個小時的前哨大會。在這個特殊時期，感謝還有這麼多朋友從全國各地前來捧場，讓我非常感動。

28號上午的青島創新節開幕式上，我做了一個20分鐘的致辭。今天就分享我在致辭上的核心內容。

在致辭上，我回答了一個大家都非常關注的問題：未來中美關係會好嗎？要回答這個問題，我們得先從這次美國大選説起。

丨****什麼是大資本？

在美國大選預測方面，有兩個著名的機構。一個是《經濟學人》雜誌，一個是大數據分析師Nate Silver創立的“538網站”。兩家機構對於美國大選的預測結果高度一致：拜登獲勝的概率遙遙領先於特朗普。

我認為拜登一定會贏，這就要説到背後的底層原因。這個底層原因的分析，我沒有在其它任何地方聽到過，現在分享給你。

大家都説美國利益，其實美國是以大資本利益主導的國家，真正的大資本才真正代表了美國利益。資本支不支持拜登，是決定拜登能不能當選美國總統的重要因素。

什麼樣的資本規模才能算大資本呢？《福布斯》2019年估計，特朗普的淨資產為31億美元。聽起來夠有錢了吧，特朗普算不算大資本呢？

**相比美國真正的大資本，特朗普這點錢還真算不上大資本。**真正的大資本可以分為三類。第一類是養老基金。根據最新排名，資金量排名第一的加州公務員基金，3000多億美金；排名第二的是加州的教師基金，2000多億；排名第三的紐約州公務員基金，2000多億。排名第十的也有上千億美金。

第二類大資本是美國家族的錢，也叫old money。根據美國家族財富排名，排名第一的Walton家族資金量達到了2000多億，排名第二、第三的Mars和Koch家族也都是千億級別，基本與養老基金的規模相當。

第三類大資本是富豪排名，也叫new money。在最新的福布斯富豪榜單上基本是我們熟悉的人名：傑夫貝佐斯、比爾蓋茨、扎克伯格、埃隆馬斯克等等，他們的資金量最高接近2000億美金，排名第十的也在600億美金以上。

看到這你就明白了，跟動不動就上千億規模的大資本相比，特朗普30多億美金的規模根本算不上大資本。

丨****大資本的邏輯

對於風險的考慮，大資本的邏輯跟小資本是完全不一樣的。小資本的邏輯是看回報率：我有100萬，要想辦法增值到1000萬，甚至可以為此冒一定風險。而大資本起手就是1000億，他們考慮的不是增值的問題，而是安全問題，如何不貶值，在市場波動的時候更是要找到一個安全的蓄水池避險。

放眼現在的國際環境，大資本還真不容易找到不貶值的地方。美國經濟基本停滯，要靠發錢才能活得下去，這會造成滯脹現象。錢變得不值錢了，因此投資保值的幾率就變小了，甚至幾乎沒有投資避險的空間。細數一下現有的投資品類吧：

不動產、大宗商品等等原來不錯的投資標的都會貶值；

消費、航空、餐飲等等巨大的產業都沒有了投資價值；

存銀行更不行了，滯脹環境下，銀行會有負利率，錢存銀行都會貶值。

所以，大量資本往中國湧入，因為中國有一個特別有誘惑力的條件。《經濟學人》原文是這麼説的：中國提供了眼下世界其它地方最罕見的兩樣東西：GDP增長和高於零的利率。

我開玩笑説，窮人的煩惱是，怎麼把10塊錢變成100塊，這其實真的是小煩惱。而富人的煩惱是，怎麼把1000億不要變成100億，這真的很難。

因此，大資本尋找投資標的，選擇邏輯有兩條：**第一是蓄水池足夠大，第二是風險足夠小。**而滯脹環境下，以前大多數保值的投資都失效，比如房地產、銀行、貴金屬等等。還剩下一個可以實現增值的地方：那就是優秀的、具有成長性的上市公司。

但是資本市場也不是到處都能夠避險的，畢竟你投1000億下去，不是投到整個資本市場的，而是要投到蓄水池足夠大的個股裏。企業不夠大，您的錢剛進去，就把股價炒起來了，當然達不到長期蓄水池的目的。因此，大資本選擇上市公司投資的條件是：公司市值足夠大，未來發展有保障。

這就是為什麼疫情期間，美國巨頭企業逆勢瘋狂上漲，他們背後的推手就是大資本。大量的投資基金無處可去，只能進入股市，而且只能投資於實力最強的科技股以避險。

對大資本來説，選擇投資的上市科技公司必須要有巨大的未來成長潛力，這樣才能在未來某一天，比如三年五年之後，公司的經營業績真正達到了估值，把價值做實了，實現了價值迴歸，大資本的投入才能撤出，也就是把資本真正兑現出來。

也就是説，因為需要給大資本找個去處，這些大基金只不過是把最優秀的科技公司的未來價值提前變現了。

大資本做了足夠多、足夠深入的研究以後，才敢往裏面放錢。大資本對於科技企業的判斷，體現在科技股漲幅，和我們對科技企業未來業績的分析高度一致。最典型的就是芯片行業。在疫情期間NVIDIA和AMD都獲得了不錯的回報，而Intel股價低迷，持續走低。沒有出現中國股市經常發生的所謂概念股，也就是同一個版塊的公司同漲同跌的現象。

丨****中美的未來

現在你知道了，**大資本需要一個安全的、能穩定發展的環境，大資本不喜歡不講規則。**遵守規則才能規避風險，在這樣的前提下賺錢才是安全的，是美國文化最看重的地方。

本來，大資本可能只是希望特朗普攪攪局，甚至悔一兩步棋，沒想到特朗普把棋桌都給掀了。你可以悔一手棋，但你不能掀棋盤，這是大資本不能允許的，因為那樣就沒有規矩了。拜登近兩個月的募資數額巨大，追平了特朗普過去募資的總額，説明大資本對拜登的支持力度空前巨大，可以明確的説，拜登贏定了，因為大資本拋棄了特朗普。

我前面説的大資本找蓄水池避險都是鋪墊。下面重點來了：對於大資本來説，相比亞馬遜、蘋果、特斯拉這些蓄水池，中國才是最大的蓄水池。而且這個蓄水池還在強勁增長。

你可能沒注意到的是，在今年貿易戰過程中，中國已經發生了改變，中國在金融領域對外資的限制正在放開，很多國外的大資本已經悄悄的進來了。高盛和摩根士丹利獲得了中國合資證券公司的多數控股權；滙豐的中國人壽保險業務變成了完全獨資；花旗銀行拿到了託管牌照，可以在中國直接為機構投資者提供服務了；貝萊德資產管理公司獲得批准，可以在中國銷售自己的基金；先鋒集團（Vanguard）決定：把亞洲總部搬遷到上海……

根據花旗銀行的一項統計，過去一年，約有2000億美元從海外進入中國資本市場。根據經濟學人的測算，截至2020年6月，海外公司持有的中國股票和債券分別增長了50%和28%。

幾千億、上萬億的資金正在湧入中國。到明年，我會堅定地相信 ：這個數只會多，不會少。這些大資本代表了美國最有話語權的這部分人，他們才會對全球經濟和政治格局帶來實質性的影響。

所以，這就是為什麼拜登必須上台。因為拜登上台還有一個重要作用：那就是終結中美貿易戰。前面由打破規則的人做了鋪墊，現在大資本需要一個講道理的人，與中國重新界定合作的規則並且嚴格遵守了。當然，以前那位不講道理的人也有貢獻，通過他一攪局，雙方都意識到了合作的重要性，然後就不能有攪局的人了，需要換一個守規則講道理的人，讓雙方能持續長久地合作。

所以總結兩點：**第一，拜登必須上台。第二，拜登上台之後中美關係大概率會好轉。**對中國來説，這是真正的大機會。以前雙方的合作很淺，而未來的合作將是深入的合作。我們要提前做好準備，在理解西方文明的基礎上遵守規則，然後就準備好接受大資本的洗禮。大資本意味着中國機會，意味着中國的下一輪高速發展，也意味着中國真正融入全球經濟當中，可以建立我們的全球信用。未來還可以發展出我們的被全世界承認的更先進的規則和信用體系。