反攻的二線白酒：金徽酒16天股價翻倍，背後有百億身家大佬_風聞

文 | 韋航

在A股，喝酒吃藥一直是投資者津津樂道的話題，而白酒行業自發展以來，一直存在一線二線之分，一線陣營一直由茅五瀘或茅五洋牢牢掌握。

但二線白酒之爭卻一直是市場競爭的重點，每一個白酒小弟都希望能成為茅台五糧液，在白酒市場呼風喚雨，隨着頭部酒企的紛紛高端化提價，二線白酒也開始追隨老大腳步，價格沒漲，股價確實一直上漲。

11月3日，白酒板塊再度飄紅，金徽酒，伊力特，老白乾酒，口子窖等個股紛紛大漲。

2020年十月份以來，隨着消費升級，消費者品牌意識增強，二線白酒的股價行情開始顯現，與之落寞的則是低端酒的萎靡。

獨樹一幟的二線白酒

在十月份以來的白酒行情中，除了ST捨得前期利空消息出清，走出了獨立行情以外，迎駕貢酒作為安徽區域性白酒，也已經兩連板，主要受三季度業績向好和省內份額優化利好因素影響。

金徽酒算是拔得頭籌。

在短短十六個交易日裏，股價已經翻倍，從17元漲到了37元股價，最高也曾攀登到40元大關。

細細瞭解，金徽酒地處秦嶺南麓、嘉陵江畔素有“隴上小江南”之稱的隴南徽縣伏家鎮，是甘肅省唯一的長江流域。其前身系康慶坊、永盛源、萬盛魁等多個徽酒老作坊基礎上組建的省屬國營大型白酒企業，是國內建廠最早的中華老字號白酒釀造企業之一。

金徽酒創建於1951 年9月，生產的“金徽”、“隴南春”牌白酒曾經風靡隴原大地，20 世紀 90 年代以來由於經營管理者管理水平偏低，導致公司生產經營逐漸陷入困境，於 2005 年破產倒閉。

2006年6月，亞特投資收購金徽酒，開始民營化經營，並於2016年3月10日在上海證券交易所掛牌上市，公司 2017 年營業收入 13.3 億，歸屬於上市公司股東的淨利潤 2.5 億。

2018年和2019年金徽酒的年報淨利潤，也穩穩在2個億以上，今年三季報，金徽酒淨利潤達1.59億，公司主營業務為濃香型白酒的生產及銷售，公司主導產品有“金徽”、“隴南春”兩大品牌，涵蓋“金徽”、“世紀金徽”、“隴南春”等多個系列。

但更重要的是大佬的入主。

8月3日，金徽酒發佈公告，亞特集團將金徽酒所持股份轉讓給復星旗下豫園股份，郭廣昌成為實際控制人，金徽酒正式成為復興旗下白酒企業。

在成為青島啤酒的二股東後，郭廣昌又盯上了甘肅酒業霸主金徽酒，年輕時的郭廣昌曾為了喝上一杯青島啤酒，兩頓沒有吃飯，而到了其身價百億，創立復星系之後，白酒同樣是他的所愛之一。

商業大佬與區域性白酒的結盟，讓股價有了炒作空間，當然郭廣昌的眼光並不侷限於金徽酒這一個起點，他想要做的是白酒企業的併購，對金徽酒進行行業整合。

但另一方面，投資者並不這樣認為，復興系一直以來以資本行為為主，1998年開始，復星自上市後，就開始以參股或控股的方式，投資其他公司，比如2001年其成為了豫園商城第一大股東，2003年復星系又收購了南鋼股份，如今已在醫療，地產，零售，鋼鐵，證券等行業均有佈局。

2007年，郭廣昌就成為了300億身價富豪。

不僅是國內還是海外，復星系的併購版圖與日俱增，畢竟金徽酒的毛利率達到了40%以上，屬於躺着撿錢。

回望上一個炒作的行情，當屬酒鬼酒行情，一度炒至100元左右，也許如何做大老底子企業也許是擺在郭廣昌面前的問題。

如何看待二線白酒行情

在資本市場，無論是遊資還是散户，都是用腳投票。

二線白酒的突然暴漲，也與炒作有關。

隨着金徽酒的火熱，迎駕貢酒也接棒金徽酒，走出了二線白酒的行情，一線白酒資金在流出，二線白酒卻在加速。

但金徽酒的股價能否支持走下去，還是要一個問號。

金徽酒的產品目前採用的是成本導向和競爭導向相結合的定價方法，以產品的成本為主要依據，再加上預期利潤來確定產品的價格，在某些競爭比較激烈的價格帶，還要考慮市場的競爭情況。

金徽酒的低檔產品主要採用成本加預期利潤的定價方法，中高檔產品採用成本加競爭狀態的定價方法。

比如，五糧液、瀘州老窖在甘肅有很強的影響力，五糧液子品牌五糧春、瀘州老窖特曲在 200 元左右的價位有很強的競爭力，出於競爭的考慮，金徽酒的同檔位產品世紀金徽五星必須比他們低一點，定價 188 元。

另外，金徽酒屬於區域著名白酒企業，主打產品價格要比地方普通白酒品牌高，比如，世紀金徽五星比當地同檔位普通白酒金成洲價格高。

長期以來，西北市場競爭強度低，缺乏領導品牌，金徽酒的長期中高端定位能否實現是個重要問題。

**金徽酒雖然佔據甘肅白酒頭把交椅，但相比於全國化的大型白酒企業來説又是非常的渺小。**大多數產品處於低價格帶，主要集中在 30-250 元之間，無法同全國化的著名企業在高價格帶競爭

金徽酒已經出現了存貨積壓的跡象，截止今年上半年，公司存貨高達9.44億，創出上市以來新高，相較2017年的4.69億元，增長101.28%，大量存貨已引發存貨週轉問題。

上半年金徽酒存貨週轉率僅為0.31，創下新低，週轉率降低説明企業的銷售競爭力下降，變現能力下降，產品吸引力下滑。

2006 年時，公司核心產品有隴南春系列和世紀金徽系列，隴南春系列經過隴南春酒廠的破產影響，元氣大傷，只有在隴南範圍內還有一定的影響力，世紀金徽系列是新世紀以來研發的新產品，也是為了紀念新世紀的到來，所以取名世紀金徽，它誕生於 2003 年，經過多年的發展在甘肅地區形成了一定的影響力。

雖然世紀金徽在甘肅取得了一定的成功，但是，給客户的印象屬於低端產品，無法吸引高端客户購買。於是，公司領導決定開發更高層次的產品，搶佔高端市場，隨後，金徽典藏、金徽原漿、金徽年份、柔和金徽等系列產品陸續被開發了出來。

亦步亦趨的策略，也讓他止步西北。

二線白酒的隱憂

對於迎駕貢酒和金徽酒來説，低價策略似乎並不討喜。

迎駕貢酒以中低價位白酒為主，在安徽省內市場佔據70元到100元價格帶，公司近幾年推出生態洞藏系列。

但高端酒遲遲不能打開局面，低檔酒也在疫情之下銷量下滑，其策略也受到了阻礙。

中國白酒企業有近2萬家，市場競爭日趨激烈，市場份額日漸萎縮，銷售份額越來越向大型企業集中，白酒行業出現了跟啤酒行業一樣大企業收購小企業的趨勢，現象，強者愈強、弱者愈弱的“馬太效應”愈演愈烈，要想在激烈的市場中生存要麼要有超強的資金實力、要麼要有超強的品牌影響力、要麼要有創新能力有特點。

在多年的發展過程中，金徽酒一直是市場的跟隨者，跟隨大企業的腳步設計自己的產品，市場流行年份就開發年份、市場流行柔和就開發柔和、市場特曲買的好就開發特曲、市場流行小酒就開發小酒。

產品包裝也是形式多樣，有紅色、有綠色、有黃色、有褐色、有白色，酒瓶也是形狀各異，有玻璃瓶、有陶瓷瓶、有圓瓶、有方瓶、有扁瓶、有上小下大瓶、有上大下小瓶。金徽酒產品設計創新能力不足，沒有設計出自己的特色產品。

其次，金徽酒在營銷渠道主要是採取“公司-經銷商-分銷商-便利店/小賣部-顧客”、“公司-酒店/商超-顧客”或“公司-專賣店-顧客”的形式，專門的直銷機構很少。

並且由於現在唯一的直銷渠道——專賣店的定位是形象店或體驗店，價格一般比別的渠道高，所以專賣店經營狀態很不理想，公司的經銷渠道主要掌握在各大經銷商的手裏。

如果經銷商聯合起來跟公司討價還價，公司將處於非常不利的狀態，同時，多層次渠道增加了產品流通成本，降低了產品的利潤空間，會影響產品的最終銷售。

金徽酒的營銷主要以傳統渠道為主，互聯網營銷很少。

金徽酒一路走來，發展到現在已近70年曆史，期間數次因管理問題發生經營困難，究其原因最根本的是經營管理人才的匱乏導致。

以前信息閉塞、交通不發達，在金徽酒工作的大部分都是徽縣本地人，本地人大多沒有接觸過先進的管理理念，導致了公司經營發生困難。

2006 年公司民營化改制，公司被亞特投資集團全面控股，控股後派駐了新的管理團隊，帶來了新的管理理念，才逐漸開啓了金徽酒的營銷。然而公司地處偏遠山區，很難吸引高素質人才，公司經營管理人才匱乏，特別是缺少懂互聯網營銷的經營管理人才。

在21世紀，人才是企業的第一資源，人才的缺失不僅影響公司的營銷，更影響企業的存續和發展。

最後還是回到低價，金徽酒現有產品定價時，主要採用了成本導向和競爭導向相結合的方法，更多的是從公司成本的角度出發考慮產品的定價，產品的附加值不高，賣不了高價。

**特殊市場競爭者是在某一個細分市場領先，或者產品獨具特色而吸引廣大顧客購買，主張高度差異化。**主要有老村長、酒鬼酒等。特殊市場競爭者中，老村長在甘肅低端市場有一定的市場份額，並且由於他們獨特的市場定位和營銷在甘肅低端市場取得了不錯的銷售業績，是金徽酒低端產品強有力的競爭者。

今年三季度順鑫農業業績虧損1.15億，牛欄山似乎賣不動了，在此之前，郭廣昌曾想買入順鑫農業股份，但沒有成功，也許他該慶幸。

但如何避免成為第二個牛欄山，金徽酒等二線白酒需要時刻警惕。

往前一步是天堂，往後一步，説不定就是懸崖。