談談螞蟻金服的盈利模式及其風險_風聞

    最近呢，馬雲的上海講演炮轟監管，以及後來的螞蟻金服高管被約談，最後發展到螞蟻金服暫停滬港兩地上市，這個事情對於中國人來説應該比美國大選更抓眼球，為什麼會引起軒然大波，我們就來探究一下！

    先從螞蟻金服的盈利模式來看下。傳統銀行的盈利模式，是存貸款利差，儲户向銀行存錢，銀行按照某種利率向存户支付利息，銀行再拿儲户的本金去放貸，放貸的利率要高於向儲户支付的利率，然後為了保證儲户的本金和利息的支取，要設定存款準備金，為了控制放貸的風險還要有壞帳準備金，同時銀行還要有自有資金保障經營的風險可控和可持續。

    下面來看下螞蟻金服的盈利模式，不管是花唄還是借唄怎麼包裝，螞蟻金服的盈利模式還是靠利差，但螞蟻金服沒有吸儲業務，那他哪來的資金來放貸呢？這裏就到關鍵點了，靠高槓杆，按照重慶前市長黃歧帆所講，螞蟻金服（原阿里小貸）先拿自有的資金30億，加了兩倍的槓桿後，也就是90億發放消費貸和小微貸，然後拿到這90億的債權後，有兩種選擇，一種可以把債權做為抵押向銀行貸款，然後拿着這些貸款再放貸，如果能拿到90億，那麼這個操作就可以無限循環下去，但銀行要控制風險不可能全額貸出90億，一般是按70%的比例發放貸款，這樣循環幾次，也就結束了，規模不可能無限放大，風險還是可控制的。而螞蟻金服採用的是另一種方法，是把這90億的債權進行資產證券化，包裝後向市場出售金融理財產品，螞蟻金服的放貸利率年化後一般在18%以上，雖然時間短金額小，但頻率高，流動快，受眾廣。而這種債權的資產證券化是採取三層嵌套的模式，第一層70%利率6.1%，第二層25%利率7.5%，第三層5%，是第一層和第二層讓度的綜合利率，也就是18%-6.1%=11.9%*70%加上18%-7.5=10.5%*25%再加上18%*5%，最後得出11.855%，同時這三層按利率的高低互相擔保承擔風險，風險最高的為第二層擔保，風險次高的為第一層擔保，通俗的説就是先虧第三層，再虧第二層，最後虧第一層，而風險最高的沒有任何擔保，因此這些債權資產證券化後的理財產品推出後，社會公眾購買的主要是第一種和第二種規模大（佔比95%），風險低；而規模小（佔比5%）主要由阿里內部的各分公司利用理財產品的融資交叉購買，這種模式看着很合理，風險也相對可控，但這裏埋了個大雷，風險是傳導的，又由於不斷加槓桿，最後翻了40多倍達到了3000多億的規模，綜合槓桿達到了100餘倍，而這裏沒有任何擔保的雖然只有5%但3000多億也達到了150億的規模，而螞蟻金服（重慶）整個的自有資本才是30億，其他的全是公眾和銀行的資金。

    所以國家看到了這裏隱含的巨大風險，要求螞蟻金服必須提高自有資本金的規模。所以才有了馬雲在上海的炮轟監管，他的演講不是無的放矢，而是很有針對性，一個就是針對銀行，要求用信用模式代替抵押模式，沒有任何抵押了（包括債權抵押）就可以無限的從銀行貸款，然後利用螞蟻金服放貸，賺取超額利潤了，另一個就是針對巴塞爾協議的8%的資本充足率規定，3000億的8%就要240億，而螞蟻金服（重慶）自有資本才30億，而螞蟻金服的招股説明書裏的貸款餘額是2.1萬億，其中20%4000多億是小微貸款，而80%1.7萬億都是消費貸。

    一邊打着解決小微企業融資難的旗幟，一邊行高利貸的行為，同時還不想被監管，而一旦發生風險，按螞蟻金服的模式，風險傳導起來最後是整個國家，公眾來承擔巨大的損失！