需求集中釋放後，中公教育還能延續高增長嗎？_風聞

在業績向好的背景下，這樣一份財報折射了中公教育的哪些變化，高速增長的業績未來能否持續？

撰 文 | 張 安

10月末，中公教育發佈2020年第三季度財報，財報顯示，第三季度營收同比增長83.65%，淨利潤同比增長233.58%，業績出現大幅度增長。

經歷疫情衝擊，苦等三個季度，隨着招錄考試逐漸恢復正常，中公的業績終於大幅反彈，給出了正向反饋。

在業績向好的背後，這樣一份財報折射了中公教育的哪些變化，高速增長的業績未來能否持續？

收入延遲確認，業績集中反彈

“2020年是千載難逢的考試大年，建議學生抓住機會”中公教育董事長李永新在2020年一季報發佈當晚開啓的個人直播首秀上建議學生先嚐試考試再考慮就業。

在國家大力提倡保就業的背景下，中公教育理論上業績不會過於低迷。然而，第一二季度，其分別實現營收12.3億、15.8億元，同比下降6.22%、32.16%。對此，中公教育指出，由於上半年多省公務員聯考由4月延期至8月舉行，相關收入同步延遲4個月，使得營業收入較去年同期下降。

而線下延期並不意味着取消，因此到第三季度，需求得到集中釋放。

進入下半年，被積壓的國考面試、省考筆試、事業單位、教師招錄等考試都在恢復。中公教育指出，在國考擴招 66%、省考擴招近30%，以及就業承壓導致的報考人數及參培率提升背景下，支撐了中公教育三季度利潤的高增長。

中公教育單季度實現營業收入46.31億元，同比增長83.65%；歸屬於上市公司股東淨利潤15.54億元，同比增長233.58%。

負債角度也印證了三季度的回暖。截至三季度末，近119億的流動負債中，有74.11億元是培訓費用集中的合同負債類目，該類目較去年同比增長89.1%。教育公司的預收賬款普遍計算在合同負債內，側面證明，中公教育的招生人數在大幅度增長。

利潤的大幅增長在一定程度上得益於成本的有效控制。三季度，中公教育的銷售、研發、管理費用率分別為12.5%、5.9%、8.3%，較上年同期分別減少3.6、2.4、4.8個百分點。營收大增，成本有效控制，最終帶來了利潤翻番式的增長。

如果不考慮疫情帶來的特殊影響，中公教育的發展仍然是穩中有升的態勢。前三季度，中公教育實現營業收入74.39億元，同比增長20.78%；歸屬於上市公司股東淨利潤13.21億元，同比增長37.76%。

政策紅利，多板塊帶來新動能

短期來看，翻番式的增長可能與疫情帶來的變化有關，以中公的體量，持續保持80%以上的增長難度很大。不過從長期看，中公教育的市場空間仍然很大。

一方面，中公教育服務的市場在穩步提升。伴隨疫情逐步平息，公考招錄邁入正常化，保就業常態化的推動下，參與公考、事業單位招錄的羣體將持續增加。

以公考為例，國考簡章在去年擴招20%的基礎上，招錄人數繼續增長，達25726人，報名人數達157.6萬，增長超18萬人。2021年國考共有1511985人報名，報名人數比上年增加11萬多，競爭比為54.5:1。

2021年，國考擴招已經確定，而作為省考的風向標，結合近幾年的表現來看，省考的招錄趨勢將與國考趨同，因此預計2021年的省考也有望延續擴招趨勢。2021年江蘇省考計劃招錄9536名公務員，創歷史最高，第二天報名人數就達到21345人。公考的火爆，客觀上也會帶來教培市場的繁榮。

另一方面，中公的業務模塊較為全面，其業務涵蓋國考、省考、事業編、教師、銀行、考研、會計等，而目前，除了公考，這些門類的招錄也在逐步恢復。

9月下旬，教育部指出，研究生招生規模從2016年的約80萬人增加到2020年的110萬人左右。招生規模的擴大，也讓每年報名人數“水漲船高”。有數據指出，今年的研究生報名人數或將達到400萬。

半年報的數據顯示，中公教育的公招佔比已經開始下降，教師、考研等其他序列佔比增速明顯。教師及綜合序列收入佔比合計達47.0%，同比上升11.5個百分點。其他版塊佔比增加，有望為業績帶來新的動能。

三季報中提到一個信息。此前，中公教育在重組報告書中承諾，2018-2020年度扣非歸母淨利潤分別不低於9.3億元、13億元和16.5億元。而中公教育在2018年度、2019 年度已超額完成業績承諾。

財報發佈以來，中公教育股價持續上揚，一度觸及43.58元，市值2620億元，創造歷史新高，年初至今，中公教育已經上漲了近140%。細分剛需賽道、持續增長的市場需求、不斷擴張的門類，最終讓這家教培巨頭在年營收近百億的情況下依然保持穩健增長。