騰訊音樂Q3財報前瞻：業績駛入加速區，業務釋放強勁向上動力_風聞
美股研究社-2020-11-10 17:07
上半年，流媒體音樂迎來了爆發期。
在國際領先的美國音樂市場上，2020年上半年，流媒體收入已經佔美國錄製音樂收入的85%。要知道，在2015和2016年上半年，流媒體音樂分別僅佔美國音樂行業收入的32%和47%；另據Counterpoint Research數據預計，到2020年底，全球音樂流媒體訂閲量將超過4.5億，將同比增長25%以上。
一系列數字的映射下，無不在向市場暗示，流媒體音樂已經迎來了一個新的時代。
打頭陣的視頻流媒體巨頭奈飛，三季度64.36億美元的營收依然超過了華爾街分析師預期；聚焦到流媒體音樂市場，Spotify繼續以用户訂閲量第一的身份亮相，訂閲用户數增至了1.44億，但值得注意的是，三季度Spotify較去年同期由盈轉虧；至於Apple Music、Amazon Music等音樂流媒體國際平台雖未上市，但市場影響力依舊不容小覷。
國內頭部音樂流媒體玩家騰訊音樂，也將於北京時間11月11日公佈2020年第三季度財報。在奈飛、Spotify紛紛交出三季度答卷的背景下，作為唯一一家能比肩全球流媒體的中國流媒體平台，其三季度成績單也備受市場關注。那麼，這次會否延續上個季度的增長態勢？結合其以往的業績基本面及市場動作來看，三季度的財報數據依然頗具看點。
業績繼續保持穩定增長
縱觀騰訊音樂近幾個季度的財報數據，不難發現其營收增長的穩定性。
2019年四季度，騰訊音樂營收同比增長35.1%至72.9億元；步入2020年，即便是在備受大環境挑戰的一季度，也實現了超預期的營收；2020年二季度，騰訊音樂總營收同比增長17.5%達69.3億元。
具體到各版塊來看：
在線音樂版塊的增長潛力逐漸顯現。今年一季度，在線音樂服務營收同比增長了27.4%至20.44億元，在線音樂訂閲收入同比增長高達70%；二季度，這一業務營收同比大幅增長42.2%至22.21億元，在線音樂訂閲收入較去年同期增長64.7%達13.1億元。
事實上，在線音樂訂閲收入的增長離不開音樂付費率的有效提升。今年一季度，騰訊音樂的在線音樂付費用户同比增長50.4％達4270萬，在線音樂付費率為6.5%；二季度，在線音樂付費用户同比增長51.9%達4710萬，付費率相比去年同期的4.8%快速增長至7.2%。
此外，值得注意的是，騰訊音樂的付費用户增速上已經連續5個季度跑出了國際第一，不僅高於Spotify，同時還高於國際視頻流媒體巨頭奈飛。
事實上，騰訊音樂這些數據的走勢也從側面反映了其商業策略是受到整個行業和市場認可的。
是否有撐起這一預測的理由？
前不久，全球三大信用評級公司美國標準普爾公司、穆迪投資服務公司和惠譽國際信用評級有限公司分別發佈了對騰訊音樂的信用評級報告，三家機構對騰訊音樂的評級展望均為“穩定”；Needham給予騰訊音樂買入評級，最新目標價為17美元；在富途上，有23位分析師對騰訊音樂做出了預測，最高目標價在20.411美元。綜合來看，騰訊音樂博得了一眾分析師的認可。
事實上，不論是機構還是分析師，給予騰訊音樂的厚望依然離不開其在構建多元化生態體系方面釋放出的想象力。
1、內容領先優勢難以撼動，“內容共創”賦予行業新動力
儘管受國內數字音樂付費意識等因素的影響，騰訊音樂目前的付費率不及Spotify，但卻有着Spotify當前所不能企及的多元化體系。
今年Q3，Spotify的營收達19.75億歐元，但其運營虧損和淨虧損卻分別達到4000萬歐元和1.01億歐元，ARPU也較上一年同期下降了10%，這一數據已連續六年下滑。
而騰訊音樂之所以能夠逆勢增長，其多元化的內容生態功不可沒。
今年，繼騰訊音樂與日本Being唱片公司、豐華唱片、與日本動畫製作公司CoMix Wave Films Inc.(CWF)、新生代偶像廠牌果然娛樂等國內外頭部公司達成戰略合作之後，8月份，騰訊音樂與環球音樂共同宣佈雙方續簽數年期版權授權戰略合作協議，並在第二季度的財報會上明確雙方將聯合成立新廠牌，建立了內容合作的新格局；隨後，再度官宣與Kobalt Music、Cooking Vinyl、Genie Music、GMM Grammy等正式達成戰略合作，與芒果TV達成影視音樂合作，繼續深挖內容生態；11月3日，騰訊音樂宣佈與全球領先的獨立音樂版權公司peermusic、全球最大的獨立音樂數字版權聯盟Merlin Network以及國際音樂市場中最受尊敬的獨立音樂出版公司之一的The Royalty Network正式達成深度戰略合作，並與日本最大獨立音樂廠牌SPACE SHOWER合作展開升級。
除了版權合作，騰訊音樂開創引領“內容合作”新模式，早在2018年1月，就與索尼音樂共建電子音樂廠牌liquid state，今年8月，也再次與環球音樂共建音樂廠牌。2019年，騰訊音樂發佈“內容共創”的實踐“TME+”， 將“音樂+影視”、“音樂+遊戲”和“音樂+藝人”等跨界力量相結合，成功推出了“製作+”、“影音+”、“大玩+”等多個內容共創模式。
基於大數據對用户音樂喜好的洞察，騰訊音樂於今年陸續推出了返場特別企劃、新賞特別企劃等針對音樂的詞、曲等內容進行全面開發，比如返場企劃中，尤長靖翻唱《氧氣》、劉瑞琦翻唱《夏天的風》，不僅使新版與原版的播放量都有顯著提升，也讓華語經典歌曲穿越時間能被現在的年輕用户羣體聽到和喜愛，好內容的價值得到了更好的延續。
8月底推出的新賞如初之光企劃聚焦集團全方位頂配宣發資源，為新生代音樂人量身定製原創音樂作品，助力華語新生代歌手挖掘潛在音樂勢能。徐藝洋《創造營》舞台後的第一首歌曲，孫芮的第一首原創單曲，均在該企劃中亮相。
此外，騰訊音樂還利用扶持政策持續發力原創音樂端的市場，吸引了更多優質音樂人的入駐。騰訊音樂人自成立以來，其全平台播放量超過4000億，原創歌曲數超過95萬。很多優秀的騰訊音樂人也因此脱穎而出，據騰訊音樂人總經理王磊表示，傅如喬的《微微》上線之後通過騰訊音樂人半年時間的推廣，播放量達到了14億，全網的曝光達到了200億。
透過騰訊音樂這一系列的動作，不難看出其已經從內容共創、線上線下多場景宣發、發掘和培養音樂人等多個維度，展開了更具想象力的合作模式。不但豐富了平台的音樂種類，加入更多內容形態，並通過“內容共創”等為內容生態的建設持續加碼，內容生態邊界得以拓展，在內容上建立了絕對的領先地位。
2、流媒體付費成行業新消費趨勢，騰訊音樂有望開拓“新藍海”
從整個流媒體市場來看，付費的趨勢已經不可逆轉。據高盛2019年預測，到2030年，全球將有11.5億的付費流媒體用户。依據奈飛、Spotify、騰訊音樂等玩家目前的付費用户數來看，未來在付費用户的轉化上依然存在不小的想象空間。
預測還表示，這11.5億的數字中有三分之二的用户將來自“新興市場”，中國將扮演關鍵角色，而作為中國在這一領域的頭部玩家，預計騰訊音樂將強勢崛起，在2030年將超越Apple Music，成為全球第二大數字音樂平台，擁有全球流媒體音樂付費用户的23%。
比如，騰訊音樂已經在積極拓展長音頻內容與服務。從去年12月旗下的酷我音樂發佈“百億聲機”計劃，到2020年3月宣佈與閲文集團達成戰略合作、到423“腦海”發佈會，再到酷我音樂的“真·知·灼·見”IP開發計劃，騰訊音樂的長音頻佈局正逐漸完善且成效顯著。
在二季度財報中，騰訊音樂也提到，其長音頻的授權作品數量同比增長了近300%，尤其是文學作品、廣播劇和脱口秀等類型的長音頻內容增長迅猛。二季度的長音頻MAU滲透率也提高到了9.4%，遠高於去年同期的4.6%。同時，還推出了長音頻付費訂閲服務，開始探索其商業化空間。
通過這些佈局，一方面可以優化騰訊音樂的營收結構，另一方面還可以通過豐富這方面的內容儲備，提高用户粘性，進一步吸引用户對在線音樂的付費轉化，打造一個內部付費循環圈。上文中我們提到今年二季度騰訊音樂的在線音樂付費率達7.2%，而去年同期為4.8%，三季度這一數據有望獲得進一步突破。
據艾媒數據顯示，2020上半年中國在線音樂演出觀看的用户規模已經突破8000萬，而線上演出這一新興娛樂方式得到了更多00後用户的青睞，00後在線音樂演出用户TGI達109.7。（TGI，用户對某一事物的偏好度，當這一指數大於100時，表明某類用户更具有相應的傾向或者偏好。）
那麼，可以預見的是，在5G+AI等科技力量的賦能下，00後作為未來消費的主力軍，將不可阻擋的推動這一音樂新生態的進一步成熟。
今年以來，騰訊音樂在不斷探索更多的演出形態，TME live也由此誕生。繼五月天、孫燕姿、陳奕迅、TF BOYS等歌手之後，劉德華、林俊杰以及國際頂級實力Diva等歌手也紛紛通過TME live舉行線上演唱會。值得一提的是，TME live的商業化能力已經在加速落地。
公開信息顯示，TME live已與Bose、益達、雪碧、芙麗芳絲、陸金所、一汽馬自達、上汽大眾斯柯達、優酸乳等多個品牌建立商業合作，囊括了耳機、快消、護膚、金融、汽車等不同層面的各大品牌。隨着這一模式的愈發成熟，TME live未來的商業化想象空間也將得到進一步拓展，或將成為騰訊音樂未來的第三增長曲線。
通過線上演唱會的形式，勢必可以提高用户留存率。邏輯在於，線上演唱會本就會吸引一大批粉絲的關注，各個歌手龐大的粉絲羣背後藴藏着巨大的流量價值，粉絲通過TME live自然會增加平台的停留時間，成為付費用户的概率也會因此增加。
更重要的是，TME live也在加速推動整個音樂市場開放生態，對於整個音樂產業也有着深遠影響，這必將反作用於騰訊音樂本身的成長，進而擁有更多的籌碼去激活國內音樂市場的發展潛力，形成一個線上線下的商業閉環。
那麼，在未來長音頻數百億的市場規模以及音樂付費趨勢不可逆轉的背景之下，騰訊音樂通過兩端發力、多平台開花，共同串聯起全產業鏈的方式有望推動營收的持續增長。
總的來講，從騰訊音樂生態版圖的構建過程當中，不難看出，其多元化的運作模式已經超越了Spotify單一的商業模式。短期來看，騰訊音樂即將放榜的三季報依然有望給市場帶來驚喜；長遠來看，這會是騰訊音樂盈利能力提升的關鍵因素。但不管怎樣，隨着音樂流媒體時代的加速到來，騰訊音樂的想象力已經在變得愈加豐富。
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