深深房A連續跌停，恒大走後誰來拯救這7萬股民_風聞

11月8日恒大正式宣告終止與深深房A（000029）重組計劃，而深深房A也已於11月9日重新復牌。

這次停牌1516天創下了A股停牌記錄，遙想上次交易的時候美國總統還是奧巴馬，如今新的美國總統都基本確定了。更有意思的是，復牌當天漲停，隨後連續兩個交易日跌停，背後也充斥着各路資金翻雲覆雨的一雙雙大手。

事情要追溯到2016年，從深深房A與恒大簽署《重組上市協議》説起。

深深房A作為一家老牌房企，**雖然背靠深圳國資委，但是明顯跟不上行業發展。**在宣佈與恒大重組前，深深房A 2016年半年報顯示，公司營業收入為10.98億元，同比減少4.33%，營業利潤同比減少29.48%至1.76億元，利潤總額同比減少27.55%至1.81億元。

那時也正處於國企改革和供給側改革的浪潮，大而不強的國企常被市場詬病，上市國企紛紛公開出讓股權謀求自救。深深房A通過將殼資源轉讓給恒大，可以變相實現參股新興產業，同時能夠實現資本的自由進出，也有利於國有資產的保全。

2016年前後，“激進險資”被稱作中國金融市場的“野蠻人”，而恒大也是其中一員。恒大幾度舉牌廊坊發展、萬科A以及一眾股票，瘋狂攪動資本市場，甚至形成了恒大舉牌概念板塊，凡是恒大參與的股票一律暴漲，恒大也因此能獲利出逃。

恒大為何進行此波操作，難道僅僅是為了短線獲利、“割韭菜”？

按照披露，截至2015年，恒大負債高達6148億元，資產負債率為81.21%、淨負債率93.5%。恒大當時已經是中國排名第二的房地產企業，擴張速度很快，但是負債擴張的痕跡也很明顯。

恒大地產雖然在港股上市，但是估值不高，許家印對此也一直不滿意，所以回到A股重新上市不僅能讓市場更合理評估公司的應有價值，同時為公司提供多渠道融資平台。而當時在我國核准制的要求下，選擇借殼上市是相對快捷的方式。

接下來就是恒大在資本市場中的精心佈局：首先，恒大系在二級市場囤積籌碼，皆為小盤股，或者乾脆就是“殼”資源。其次，參與萬科的股權之戰，顯示了恒大更大的野心：謀取一個萬科董事會席位，為整合中國第一、第二的房地產企業打下伏筆。同時能夠提高自己企業的估值，然而，這一切都是序幕。

之後，深圳市政府出面，這場戰役才終於暫停。恒大退出將手上的股份轉讓給深圳地鐵，這筆交易恒大虧損了70.7億，作為回報，地方國企深深房A這個殼資源給了恒大。

這裏面一點需要指出：恒大、萬科的總部都在深圳，而深圳地鐵、深深房A都屬於深圳國資委，所以想要繼續在深圳這個地盤混下去，當地市政府的面子，恒大不可能不給，而且按照停牌前深深房A的市值106億，加上重組前引入戰投的300億元，再加恒大地產業務的投前估值，重組後“新深深房”的估值居然達到了2000億，恒大也沒虧着，見好就收才是明智之舉。

借殼上市就是未上市的公司通過收購、資產置換等方式取得已上市公司的控股權，這家公司就可以以上市公司增發股票的方式進行融資，從而實現補充資本的目的。

深深房A由於其不善經營，在證券市場募集資金的能力減弱，恒大憑藉自身的能力可以充分利用這個上市公司這個“殼”資源，若是兩者重組成功，都將迎來發展史的一個轉折點。

此次重組失敗，是在市場的預期之中。自從2014年綠地成功借殼金峯投資在A股上市之後，就沒有房企成功在A股上市，這其實和我國房地產調控有着莫大的關係。

眾所周知，房地產行業是中國重要的支柱產業，上下游可以影響到大大小小近百種行業。過去幾年也確實為經濟發展做出巨大貢獻，但是也帶來了一系列的負面影響：擠壓實體經濟、居民負債過重、貧富差距拉大等，如果放開房地產企業融資，國內高昂房價可能會繼續上漲，導致泡沫產生，最終受傷的還是咱們老百姓。

這是政策大環境所致，並非針對恒大一家。遭遇這一變局的不只恒大與深深房A，富力、萬達商業、首創、金輝等百強房企的A股上市之路，同樣遙遙無期。

恒大的資金流出了問題，不能回A股上市，對它來説可能是失去了重要的融資渠道，但並不會對其經營與財務帶來什麼影響。

**作為頭部房企恒大在監管“三道紅線”融資新規之下，也在不斷通過提升銷售回款、出售非核心資產、引進和處理戰略投資等方式，改善負債狀況。**當初為了降低負債率更好的上市，恒大引入了1300億元戰略投資用於還債，同時為了表示對重組的信心還與戰略投資者簽署“對賭協議”，如今從恒大的公開可以看出，這一對賭風險基本解除。今年恒大售房業績也非常出色，截至前十月實現銷售6326億，銷售回款5307.4億，均創歷史新高。

恒大地產雖然回不了A股，但是其它的優質資產還能分拆上市、繼續融資。

恒大物業已經發布招股書，預測至少募資155億港元，恒大汽車也有望在科創板上市，募資將達300億。這樣一來，恒大負債率也將大幅下降，卸掉重組包袱後，輕裝上陣的恒大也許更值得資本市場期待。

深深房A在公告中稱，目前公司經營情況正常。但2020三季報顯示，公司2020年1月-9月實現營業收入12.18億元，同比下降36.03%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.99億元，同比下降54.76%。從這幾年的財報也很容易分析出：深深房A的盈利能力明顯減弱**，公司的成長能力不斷惡化，公司規模也由擴張變為收縮了**，不然當初也不會將殼借給恒大上市。

深深房A當前市盈率為45.37，在所屬房地產開發行業排名14/114，其它地產公司大部分在4-8倍市盈率。當年深深房A停牌時是20倍估值,也是高於行業平均水平，同時期裏另一個類似的公司深振業A這4年下跌了34%，小型房地產公司現在並不被市場看好。

7萬股民虧損幾何？

**漲停之後連續兩個跌停。**復牌當天本以為深深房A被按在跌停板上摩擦，沒想到卻拉出逆天漲停，如果週一你還在思考為什麼？那麼連續兩個跌停就明示了答案：就是在引人注目，找人接盤。

**資金在裏面躺了那麼久，大家損失多少機會成本。**4年前，地產股還是機構紛紛爭搶的標的，2017年地產股的股價也在一路高歌，然而最近哪怕是地產公司的銷售業績每年都在上升，地產股的股價也普遍向下。再説，這四年中國股市也產生了很多牛股：比如茅台漲了552%、海天味業漲了600%…

這些年來關於中國資本市場機制的完善，一直是投資者關心的話題，尤其在這種重大事件發生後，監管在考慮制度之外，還得兼顧保護投資者的利益。

（提示：文中提及的上市公司僅為個人觀點，不構成投資建議）