三季度營收GMV同比遭滑鐵盧，Jumia離成為“非洲阿里”還有多遠？_風聞

11月10日美股盤前，非洲第一大電商Jumia發佈了截至9月30日的2020財年第三季度業績報告。

財報數據顯示，營收同比再度下滑，平台三大KPI訂單量、年度活躍消費者、GMV較上一季度均有不同程度的下降，其中GMV（總成交金額）同比下降28%。財報發佈後，10日盤前Jumia股價暴跌超19%，盤後受輝瑞疫苗消息影響股價回升1.7%。截至美股研究社發稿，Jumia每股報12.91美元，總市值為10.12億美元。

作為非洲第一股，上市兩年有着“非洲亞馬遜”與“非洲阿里巴巴”光環加身的Jumia被投資者們寄予厚望，卻屢屢遭遇信任危機，去年被美國做空機構香櫞指出數據造假，今年雖迎來疫情利好，業績卻始終不盡如人意。美股研究社認為，結合本季度財報或許能找到Jumia頻頻令人失望的一部分原因。

營收GMV同比下滑顯著，廉價商品消費成為主流

財報顯示：本季度營業收入為3370萬歐元美元，同比下滑17.6%；總訂單量為660萬，同比下降6%；GMV為1.873億歐元，同比下降28%；年度活躍消費者為670萬，同比增長23%。

今年受疫情利好起飛的電商平台不在少數，Jumia卻是個例外。不同於其他電商平台用户激增帶動營收增長，Jumia的營收同比自今年起已經連續三個季度明顯下滑，究其原因，美股研究社認為要結合Jumia的營收組成與結構來看。 

Jumia主要的收入來源分別是市場收入和第一方收入，市場收入即向買家賣家收取的服務費、廣告費等，第一方收入即自營收入。Jumia本季度的市場收入為2340萬歐元，較上兩個季度呈環比增長上升的趨勢，這是受到Jumia三個關鍵指標訂單量、GMV和年度活躍消費者的影響。

受疫情影響，非洲人民的消費習慣被迫從線下轉向線上，這使得Jumia的年度活躍消費者不斷增長，但訂單量漲幅並不大，甚至總成交金額同比較去年下滑比較明顯，這跟非洲人民的消費習慣有較大的關係。本季度市場收入雖然有所提高，但其他廣告和增值服務等收入增幅不大，扛起市場收入大旗的是佣金收入。

由於非洲人均GDP低，消費水平不高，對於網上購物信任度也較低，雖然Jumia提供貨到付款的服務，但商品成交率不高，所能夠得到的佣金收入事實上也比較低，但今年疫情使得許多商品無法在線下購買，線上購物成為剛需，商品的成交率大大提升，此外是由於Jumia較高佣金率類別（包括時裝，美女或快速消費品）商品的銷量比例增加，就使得佣金收入較去年同期大幅度增長43%。

雖然市場收入部分有所增長，但總體營收下滑明顯，比較重要的原因是Jumia出於轉向輕資產模式的考量，一直以來都在試圖降低第一方收入佔總收入百分比，使得第一方收入逐漸退居二線，而市場服務的第三方賣家所銷售的商品品類越來越傾向於利潤空間小的廉價物品。

根據Jumia運營研習社披露的數據，Jumia平台的訂單均價降低29%，由過去的均價55.4歐元，降低至39.4歐元。這意味着更多低價品類以及低價產品得到快速的發展，在總訂單量同比增長幅度不大甚至略微下滑的情況下，總成交金額就下降得比較快，導致第三季度下跌了46%之多。

費用支出跟經營虧損都縮減，燒錢換業務增長回報不明顯

財報數據顯示：本季度履行費用為1660萬歐元，較去年同期下滑20%；銷售與廣告費用為620萬歐元，較去年同期下滑55%；毛利潤為2320萬歐元，較去年同比增長23%。

毛利潤的增長與成本支出得到控制有很大的關係。近幾個季度，Jumia的履行費用銷售和廣告費用這兩項支出同比下滑顯著，美股研究社認為除了受疫情利好之外，Jumia在配送服務方面作出的努力也不容忽視。

在物流運輸業務運營水平方面，jumia大量的運營改進推動了履行費用效率的提高，包括批量定價模型從每包成本更改為每停成本，以及在履行中心提高生產率，2020年第三季度的配送費用更是因此同比下降了20％。

Jumia還努力推出自己的線上支付方式Jumia pay，本季度Jumia pay的總交易額（TPV）為4,800萬歐元，較去年同期的3,200萬歐元增長了50％。在平台上的滲透率佔GMV的百分比增加至25.6％，是去年同期滲透率12.2％的兩倍。

截至2020年9月30日，JumiaPay已在8個市場開展活動：尼日利亞，埃及，摩洛哥，象牙海岸，加納，肯尼亞，突尼斯和烏干達。隨着Jumia pay線上支付方式的滲透率變高，人們越來越多地使用線上支付，這對於履行費用支出的減少非常有利。

除了履行費用，最重要的是營銷支出的費用，燒錢換量在全球其他各大地區都得到了較好的反饋，在非洲卻沒有。Jumia此前用在商品和宣傳上的補貼雖然提高了一時的訂單量，卻很難養成用户黏性，這跟非洲經濟水平低人們更看重商品性價比有關。疫情推動了非洲人民線上消費的一個習慣轉變，也使得Jumia省了一大筆用於宣傳營銷的開支。

除此之外，Jumia剝離其他燒錢的項目也成為了成本減少一個重要的原因，比如因經受不住長期虧損，19年12月，Jumia剝離其旅行業務，將Jumia Travel轉給南非在線旅行公司Travelstart接手運營。同樣的故事還有很多，上市後半年，Jumia已關閉在剛果、加蓬、喀麥隆、坦桑尼亞的電商業務。2020年1月，Jumia停止在盧旺達的外賣業務等等。

消費增長慢，盈利難，Jumi離成為非洲“阿里”還有多遠？

自19年上市以後，Jumia身上揹負的光環太亮也太重，“非洲第一股”、“非洲阿里巴巴”、“非洲亞馬遜”，重得Jumia幾乎沒有喘息的餘地。在美股研究社看來，Jumia離配得上這些光環還有比較長的一段距離。

Jumia早期被稱之為“非洲亞馬遜”正是因為其營收大旗是由第一方自營收入扛起，並且擁有自己的物流體系，但事實上，近些年Jumia一直在往“平台輕資產”的方向靠攏，不斷降低第一方收入佔總收入的百分比，扶持第三方商家等，比起“亞馬遜”，或許成為非洲的“阿里巴巴”更符合現在Jumia對自己的定位。

現在的Jumia可以説與早期的阿里有許多共同之處，比如同樣背靠着數十億人口的龐大市場，在業務板塊方面佈局除了電商以外，還發展瞭如線上支付、外賣、飛機訂票、廣告收入等其他服務。

除了業務上的相似之處，非洲目前的電商環境與十幾年前的中國電商環境也有比較相似的地方，比如物流設施不完善、人們對網上消費支付信任度、消費也較低，但非洲的市場也在不斷地發展，未來還有很多發展的可能。據麥肯錫公司預計，到2025年，非洲消費者的購物支出將達到20億美元，其中電子商務佔比高達10%。

然而，Jumia面臨着最大的挑戰是非洲人均GDP太低，按世界銀行的核算，2019年非洲全體完成的GDP約為2.4萬億美元，人均接近2000美元。僅有兩個國家的人均GDP超過1萬美元，從第三名的赤道幾內亞開始，人均就低於1萬美元了。

從十多年前無人問津的電商小平台到今天的巨頭，阿里也是經過時間的考驗才走到如今的地步，Jumia同樣也是如此，要想成為非洲的“阿里”，或許還有很長的一段路要走。

本文來源：美股研究社（meigushe）旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們