HUYA Inc.（HUYA）2020年第三季度收益通話記錄_風聞
美股研究社-2020-11-12 16:25
文章基於谷歌翻譯，具體細節請以原文為主。
企業參與者：
鄭丹娜 - 投資者關係
董榮傑 - 董事，首席執行官
凱瑟琳·劉小徵 - 首席財務官
分析師：
Thomas Chong — Jefferies —分析師
Yu Vincent – Needham＆Company，LLC —分析師
黃斌（Binnie Wong） – 滙豐銀行（HSBC）–分析員
梁慧琳 — 海通國際—分析師
Daniel Chen - JP Morgan-分析師
張磊 - 美國銀行美林-分析師
介紹：
操作員
您好，女士們，先生們，謝謝您為HUYA Inc.參加2020年第三季度收益電話會議所做的準備。[操作説明]今天的電話會議正在錄製中。
我現在將電話轉到公司投資者關係部鄭丹娜女士。請繼續。
鄭丹娜 - 投資者關係
大家好，歡迎來到Huya的2020年第三季度收益電話會議。該公司的財務和運營結果已於今天早些時候發佈並在線發佈。您還可以通過訪問IR網站ir.huya.com查看收入新聞稿。通話將在幾個小時後在IR網站上重播。
今天的電話中的參與者將是Huya首席執行官董榮傑先生；以及首席財務官Catherine Liu女士。管理將以準備好的發言開始，電話將以問答環節結束。
在繼續之前，請注意，今天的討論將包含根據1995年美國私人證券訴訟改革法案的安全港條款作出的前瞻性陳述。前瞻性陳述涉及固有的風險和不確定性。因此，公司的業績可能與今天表達的觀點有重大差異。有關這些以及其他風險和不確定性的更多信息，包括在公司向美國證券交易委員會提交的招股説明書和其他公開文件中。除非適用法律要求，否則公司不承擔更新任何前瞻性陳述的義務。
因此，還請注意，Huya的收益新聞稿和此次電話會議包括對未經審計的GAAP財務信息以及未經審計的非GAAP財務指標的討論。Huya的新聞稿包含未經審核的非GAAP措施與未經審核的最直接可比GAAP措施的對帳。
我現在將電話轉交給我們的首席執行官董榮傑先生。請繼續。
董榮傑 - 董事，首席執行官
大家好。感謝您今天參加我們的電話會議。我們在本季度取得了可喜的成績，令人興奮的是，我們在內容，產品和服務方面的投資正在繼續推動Huya業務和用户社區的增長。
第三季度，我們的總收入同比增長24％至人民幣28億元，而毛利潤同比增長53％至人民幣6.21億元，保持了我們為未來增長和未來發展提供強大資金的優勢。把握未來的機會。
儘管由於中國COVID-19的影響，暑假時間相對較短，但Huya Live的平均MAU仍在第三季度增長至1.73億，與上一季度相比淨增加了400萬，比上年同期增長18％。年。此外，在本季度中，每月平均有超過2500萬用户觀看了騰訊和其他第三方平台上的Huya實時流媒體內容，比上一季度幾乎翻了一番。
總的來説，我們在第三季度每個月向接近2億用户提供了引人注目的內容。增長主要是由電子競技比賽的增加以及與騰訊更深入的合作所驅動。在第三季度，我們的實時流媒體內容在騰訊的各種產品中進行了廣播，例如QQ手機，WeGame，WeChat，Game Center和YoYo遊戲。具體來説，我們與"勞動節全明星賽QQ"相關的實時流媒體內容吸引了更多的QQ移動用户。
我們的Huya Live移動MAU達到了74％（第三季度為7400萬），同比增長了17％，但由於上個暑假時間相對較短以及上半年的基數較高而略低於上個季度受COVID-19的影響。但是，我們的Huya Live應用程序下個月的保留率在第三季度持續穩定在70％以上。我們在取得可觀的財務業績以及用户持續增長方面的成功突出了我們在推動獲利和用户參與方面的能力。我們蓬勃發展的社區反映了我們團隊的不斷努力，以及與騰訊的更深入合作，以豐富內容並使我們的產品和服務更具創新性和吸引力，並提供更大的價值來確保卓越的用户體驗。
9月，我們將Huya Live應用程序升級到8.0版本，具有正常功能，例如現場活動，即時回放，主要視頻剪輯的生成和共享，智能AI助手和實時監控通道。使用這些新功能，用户可以在直播事件中選擇任何特定的時間間隔播放，標記電子競技事件的亮點並從直播中生成視頻剪輯，以便與朋友共享。此外，應用程序頂部還有一個智能助手，具有支持AI的交互功能，可增強用户的觀看體驗。
同時，我們與騰訊的技術合作也使我們能夠為電子競技錦標賽廣播創建一個實時監控頻道。有了這個新的面板，我們的鐵桿觀眾可以獲取有關比賽的更多信息，並更好地分析比賽狀態。我們認為，這些升級是創新，為用户提供新體驗並擴大用户羣的令人興奮的機會。
10月，我們與騰訊成立了一家合資企業，在AI安全應用程序，異常活動檢測，數據安全性和數據處理等各個領域開展聯合技術工作。我們相信我們可以共同努力，以改善平台上AI驅動的合規性並改善行業健康狀況。
自從去年11月為第三方應用程序開發人員開放平台以來，我們已經授權了越來越多的第三方開發人員來開發可在Huya產品中使用的工具，主要是為了改善廣播公司和用户之間的交互。現在已經快一年了，我們很高興看到大約160個工具開發人員，並且到第三季度末已有300,000多家廣播公司使用了這些工具。我們相信我們的開放平台將利用創新和動態的功能來發展廣播公司和用户之間的互動。
在10月底結束的最新AOA（語音）獎2020中，我們引入了新功能，以幫助使Huya上的S10廣播更具創新性，身臨其境並集成了遊戲。除了升級的8.0應用程序外，我們還為用户提供4K的高清和無延遲觀看體驗。我們引入了虛擬廣播公司Hulu，與真實的廣播公司和觀眾進行互動以改善體驗。
我們還推出了騰訊支持的S10現場觀眾護照。有了觀看者護照，HUYA的用户完成某些參與活動後，將能夠在AOA內獲得獎勵的小工具，遊戲配件或遊戲計劃。比賽期間，身穿護甲，諸如站長飛行員檢查，虛擬禮物或真實衝擊力。
最後，我想分享我對與鬥魚進行合併的一些想法。2020年10月12日，我們與鬥魚宣佈已經達成合並協議，我們計劃通過股份換股的方式收購鬥魚的所有流通股。合併生效後，鬥魚的每股普通股將換成7.30股滬亞A股普通股，而鬥魚ADS的每股普通股將換成0.73股滬亞ADS。如果合併完成，虎牙和鬥魚的股東將在完全攤薄的基礎上各自持有合併後公司約50％的股份。
在合併的同時，鬥魚將以5億美元的價格從騰訊手中收購企鵝電子競技。我們相信潛在的組合將使我們能夠利用我們的互補優勢，實現顯着的協同效應並創造更多價值。通過與鬥魚和騰訊的專業團隊一起加入，我們僅定義了我們的奉獻精神，致力於為遊戲和電子競技相關內容構建全面的在線目的地。
這樣，我現在將電話轉給我們的首席財務官凱瑟琳，以分享她對運營指標和財務細節的見解。凱瑟琳，請繼續。
凱瑟琳·劉小徵 - 首席財務官
董先生，謝謝大家。在董先生的講話之後，我將從內容豐富和多樣化的最新動態開始。在第三季度，我們播出了119個第三方電子競技比賽。其中，頂級賽事包括我們的2020年度大獎，2020年夏季的LPL大獎賽，2020年的日本足球冠軍盃，LCK和KPL。這些賽事的總收視率在第三季度達到了約7.85億的歷史新高，同比增長40％年增長。
在我們自己製作的內容的最前面，我們組織了34場電競比賽和娛樂節目，總收視人數達1億，同比增長32％。
繼上個季度取得成功之後，Huya的Destiny Cup Season 7保持了增長勢頭，並吸引了比上個季節更多的用户。此外，Huya 2020年夏季全明星杯也表現出色，並在Huya的平台上打造了自己的標誌性賽事或Peacekeeper Elite。
在娛樂節目的PGC表演方面，長期表現出色的狼人遊戲《 GodLie Season 5》，才藝表演《全明星閒置學院》和混合武術比賽《 Huya Kung Fu Carnival Carnival 2》是表現最佳的表演，我們繼續致力於非遊戲娛樂內容。
説到本季度的流量，我們的平均MAU同比增長18％，達到創紀錄的1.73億，移動MAU的平均MAU超過7400萬，同比增長16％。Huya Live的付費用户在第三季度達到600萬，同比增長13％，但與第二季度的620萬相比略有下降。我們的付費用户數量通常與我們的移動MAU數量直接相關。由於受COVID-19影響的短期暑假，本季度移動MAU的波動導致付費用户每季度波動。Huya Live的每位付費用户實時流媒體收入保持強勁，並且同比和環比均增長。
在海外業務方面，第三季度我們實現了超過3,000萬的MAU。增長好於預期的主要原因是我們引入了更多的電子競技比賽，吸引了更多廣播公司，並且加深了我們與當地遊戲開發商的關係。
接下來，我將向您介紹我們的財務摘要。第三季度，我們的淨收入總額同比增長24％，超過人民幣28億元。第三季度，我們的直播收入同比增長23％至近人民幣27億元。增長的主要原因是付費用户數量的增加和每位付費用户收入的增加，兩者均已擴大。
第三季度廣告及其他收入同比增長45％，達到人民幣1.58億元，這主要是由於廣告客户數量的增加和多元化所致。
考慮到我們在帶寬成本和運營效率方面的優勢，我們的盈利能力在本季度繼續提高。
我們的非公認會計准則毛利率提高至22.7％，而2019年第三季度為18.3％。
我們的非公認會計准則營業利潤率為11.8％，而去年第三季度為6.5％。
我們的非公認會計准則淨利潤率為12.8％，而去年第三季度為9.1％。
現在，讓我繼續我們的財務細節。第三季度收入成本增長18％至人民幣22億元，主要歸因於收入共享費用和內容成本以及與人事相關的成本的增加。
第三季度的收入共享費用和內容成本增長了21％，達到人民幣18億元，這主要是由於直播收入增加帶來的收入共享費用增加，以及內容創作者，電子競技和自助遊戲的支出增加生產的內容。規模經濟帶來的收益部分抵消了同比增長。
第三季度，帶寬成本下降1.4％至人民幣2.08億元，這主要是由於帶寬成本管理水平的提高和技術改進的持續努力。
第三季度毛利增長53％至人民幣6.21億元。第三季度的毛利率提高到22％。
第三季度研發費用為人民幣1.83億元，增長35％，主要是由於與人員相關的費用增加。
第三季度的銷售和營銷費用增長了18％，達到人民幣1.44億元。該增加主要是由於夏季為宣傳公司的內容，產品，服務和品牌而增加的營銷費用，以及與人事有關的費用增加。
第三季度一般及管理費用增長23％至1.19億元人民幣，這主要是由於公司與鬥魚的持續合併過程相關的專業費用增加。
第三季度營業收入增長了249％，達到人民幣2.23億元。第三季度營業利潤率增長至7.9％。
非通用會計準則營業收入（不包括股票薪酬費用）第三季度增長了125％，達到人民幣3.31億元。然後，非GAAP營業利潤率增加到11.8％。
第三季度所得税費用為人民幣5,100萬元，增長82％。
第三季度歸屬於HUYA Inc.的淨利潤增長了105％，達到人民幣2.53億元。
不計股票薪酬費用，歸屬於HUYA Inc.的非美國通用會計準則淨利潤第三季度增長了75％，達到人民幣3.61億元。
第三季度每股美國存託憑證攤薄淨收益為人民幣1.05元，非美國通用會計準則每股美國存託憑證攤薄淨收益為人民幣1.5元。
截至2020年9月30日，公司擁有現金及現金等價物，短期存款和短期投資為人民幣108億元。
除了前面提到的董先生的合併公告外，我們的董事會還批准了總計2億美元的現金股利，在合併完成之日或前後向虎牙普通股持有人支付，包括ADS的持有人（虎牙ADS的業務持有人），即在獲得所需豆豆股東批准之日之後的特定記錄日營業時間以及合併完成之前的營業時間。此類記錄日期和付款日期將由Huya的授權人員指定，並將在適當時候宣佈。
這是今天剛剛發生的另一項更新。今天，我們通過公開拍賣獲得了廣東省佛山市一塊約29,258平方米的土地的使用權。本公司的中標價約為人民幣3.1億元。本公司擬在該土地上開發辦公空間，以適應未來勞動力增長並減少長期運營成本和開支。
到此為止，我現在想向您提出問題。
問題與解答：
操作員
非常感謝你。[操作員説明]我們的第一個問題來自傑富瑞（Jefferies）的托馬斯·鍾（Thomas Chong）。請繼續。
Thomas Chong — Jefferies —分析師
[致辭]感謝管理層提出我的問題。我的問題更多地是關於2021年的前景，尤其是在用户增長收入和盈利趨勢方面，以及在這個階段是否有顏色的情況下，我們應該如何考慮與騰訊和豆豆的協同效應？謝謝。
凱瑟琳·劉小徵 - 首席財務官
謝謝你，托馬斯。我會回答你的問題。目前，我們仍在進行合併，我們預計合併可能會在明年上半年完成。在這個階段，現在説合並的數量影響還為時過早。因此，我認為我們可能無法就此提供定量措施。但是對於大方向，我們仍然打算擴大用户數量，探索新的獲利機會並增加收入，並提高運營效率。
在與鬥魚和企鵝的潛在協同作用方面，我們認為可以產生多種協同作用的方向，例如在更大的用户羣中利用我們的內容來吸引用户，並開發新產品，共同探索新的獲利機會，以及達到一定的運營效率。謝謝。
Thomas Chong — Jefferies —分析師
謝謝。
操作員
謝謝您的提問。下一個問題來自Needham＆Co的Vincent Yu。請繼續。
Yu Vincent – Needham＆Company，LLC —分析師
謝謝您的管理層回答我的問題。我的問題是關於內容策略。我們應該如何看待Huya的內容策略，尤其是在合併之後？我們會看到從當前的遊戲和泛娛樂內容提供的轉變嗎？
第二個問題是用户是否願意付款，我們想知道我們的付費用户羣體是否有變化？還是針對不同類別的用户羣組（例如遊戲和其他泛娛樂類別）？在關於COVID的最喜歡中國之後，我們是否看到任何變化？
[外語]
董榮傑 - 董事，首席執行官
[國外演講]好的。我將為董先生翻譯。實際上，關於明年我們的內容策略的第一個問題，還有一個單獨的風險要討論。首先，我們目前打算做的是，我們要自己構建一個一站式的購物概念，以建立與遊戲內容相關的家庭活動，不僅要做到我們擅長的遊戲直播，還要還包括遊戲視頻，遊戲社區以及與遊戲相關的工具，將它們總計添加到我們的內容和服務產品中，以便觀眾和用户可以在我們的平台上獲得一站式購物體驗。
其次，特別是在明年的視頻戰略方面，實際上，我們一直在為視頻業務進行自己的研究和規劃。我們有信心，在未來的兩年中，我們將使視頻業務的用户羣達到相當可觀的水平。
關於可能的組合及其對我們的內容策略的影響，我的最後一點是，實際上，這兩個平台，每個平台都有很好的內容質量庫。由於內容實際上是彼此互補的，因此我們每個人都有自己的競爭優勢。在2021年，我們的目標是更好地整合每個平台上的內容產品，並利用高質量的內容更好地為遊戲開發商，廣播公司，人才機構以及用户提供服務，從而使遊戲直播可以在整個行業價值鏈中發揮更好的作用。這是您的第一個問題。
凱瑟琳·劉小徵 - 首席財務官
我將-Vincent，我將回答您有關付費用户的第二個問題。如您所見，在第三季度，我們的付費用户ARPU同比和環比均增加。我認為一般來説，在COVID-19在中國減弱之後，我們正在看到復甦。我們仍將繼續豐富我們的內容，並增加獲利機會，以提高我們的ARPU。但是，當然，正如您所提到的，不同的內容類別具有不同的ARPU，而且我們的ARPU具有季節性。因此，通常在第一季度，由於春節，我們的ARPU相對較低。考慮到年度獲利事件，通常在第四季度ARPU會更高。
希望我回答了你的問題。
Yu Vincent – Needham＆Company，LLC —分析師
是的 謝謝。
操作員
感謝你的提問。接下來的問題將來自滙豐銀行的黃斌妮。請繼續。
黃斌（Binnie Wong） – 滙豐銀行（HSBC）–分析員
你好。晚上好，管理。我的問題實際上是關於Nimo TV上的海外用户，對。然後，如果您看一看本季度（相對於上一季度），您還擁有300萬淨增加額，我認為實際上比預期的早一個季度實現了3,000萬個目標。因此，如果我們這樣看，您是什麼，或者您本季度為達到3000萬水平而採取的一些策略或用户獲取是什麼？而且，您將來在海外與鬥魚有什麼協同作用？謝謝。
董榮傑 - 董事，首席執行官
[外語]
黃斌（Binnie Wong） – 滙豐銀行（HSBC）–分析員
[外語]
董榮傑 - 董事，首席執行官
好的。我將為董先生翻譯。關於您在海外的第一個問題，是的，值得注意的是，本季度我們的海外MAU用户增長實際上非常出色。正如我上次在收益電話會議上所説的那樣，我們今年在海外市場上的重點是更好地改善生態系統並建立更好的貨幣化模型。因此，與去年的策略一樣，今年我們正在做的是，為了購買新用户進行渠道購買，我們實際上正在削減成本。因此，鑑於渠道購買量一直在減少，我們在海外業務上仍實現了可觀的用户增長。實際上已經證明了我們建立有效生態系統的策略。
因此，展望未來，我們將在戰略上着眼的不僅是盲目地關注用户的大量增長，而且還將更加關注構建和構建健康的生態系統。實際上，這是我們開展海外業務的第三年，我們開始意識到如何更好地在海外市場建立業務。未來我們將重點關注的是構建更健康的生態系統，並改善海外業務的財務狀況。
而關於您潛在的協同效應的第二個問題，就是鬥魚的合併，尤其是在海外市場。我認為現在，無論是與鬥魚還是虎牙，在開拓海外市場方面，兩黨實際上都處於起步階段。因此，我們現在要做的更多的是將精力更多地放在協作上，而不是彼此競爭。因此，我不認為潛在的合併也將在海外業務中產生協同效應。
黃斌（Binnie Wong） – 滙豐銀行（HSBC）–分析員
抱歉，我可以要求在這裏進行快速跟進嗎？如果您看一下利潤率方面，對，就像您如何看待海外某個時候可以變得更有利可圖？從長期來看，與國內相比，您如何看待海外市場的利潤率？
凱瑟琳·劉小徵 - 首席財務官
關於您的問題，我認為在10月，我們開始看到一個國家實現了相對相對收支平衡的營業利潤率方面。但是我們認為，對於整個海外業務，未來幾年我們可能仍需要進行投資，因為不同的國家/地區會有不同的用户行為。在某些國家/地區，ARPU或支付比率將高於其他國家/地區。因此，我們認為在未來幾年中，它仍將處於投資階段，但是正如董先生所説，我們將專注於建立生態系統-每個國家/地區的每個國家都擁有健康的生態系統。謝謝。
黃斌（Binnie Wong） – 滙豐銀行（HSBC）–分析員
謝謝。
操作員
謝謝您的提問。下一個問題來自海通國際的梁慧琳。請繼續。
梁慧琳 — 海通國際—分析師
[致辭]謝謝管理層回答我的問題。我有兩個問題。第一個與我們的雲遊戲進度有關。管理層可以在此應用程序中分享我們最新開發的任何顏色嗎？
第二個問題是相對較新的語音服務，即遊戲伴侶。管理層還能在這裏分享任何最新進展嗎？謝謝。
董榮傑 - 董事，首席執行官
[國外演講]好的。關於您的第一個問題-關於您對雲遊戲的第一個問題，實際上，我們要在此處重點強調的是，此雲遊戲平台的技術平台Yowa由我們自己的研發人員完全開發。而且，我們一直在花費大量時間，並且在用户通過我們的Yowa雲遊戲平台在移動設備上玩PC門户遊戲時，已經進行了巨大的創新，以減少延遲並優化用户體驗。
實際上，直到昨天，我們才經過近四個月的Beta測試正式啓動了該Yowa雲遊戲平台。而且我們已經涵蓋了多達100個熱門遊戲。我們正在努力實現的目標是優化用户的訪問體驗。例如，視角機制可以使他們更好地通過我們的雲遊戲平台無縫流暢地玩遊戲並優化他們的用户體驗。
正如我之前所説，在昨天之前，雲遊戲平台僅處於beta測試，這就是為什麼我們不花錢–我們沒有投入太多資金來推廣該雲遊戲平台。但是就目前而言，鑑於它已經正式發佈並且可以通過許多應用商店下載，我們將嘗試更好地推廣雲遊戲平台，並查看市場是否準備好讓用户羣體體驗這種尖端技術來玩遊戲。我們相信，這項雲遊戲業務將面臨巨大機遇。我們將盡一切努力為我們自己的業務實現雲遊戲機會。
在短期內，我們可能只需要等待一點時間，看看用户是否準備好大規模轉換他們的體驗並嘗試使用該雲遊戲平台玩遊戲。
凱瑟琳將回答您的下一個問題。
凱瑟琳·劉小徵 - 首席財務官
對於您關於遊戲伴侶業務的第二個問題，我們的遊戲伴侶業務仍在快速增長，尤其是對於我們的應用程序[Indecipherable]。因此，我們認為遊戲配套業務的增長相對穩定。我們的遊戲伴侶業務，因為收入確認政策不同於我們的虛擬禮物，因此我們僅識別遊戲伴侶業務的淨收入。因此，即使遊戲同伴業務的費用相當可觀，但收入貢獻仍然相對較小。但是從會計角度來看，從純GAAP會計角度來看，遊戲伴侶業務的利潤要比虛擬禮物高得多。
好的。我希望這回答了你的問題。下一個？
操作員
感謝你的提問。因此，我們的下一個問題來自–。抱歉，我們丟失了請求。我將繼續討論下一個問題，是摩根大通的Daniel Chen。請繼續。
Daniel Chen - JP Morgan-分析師
[國外講話]我有兩個問題。第一個是-在-管理層看到的是在未來兩到三年中，在產品方面以及在獲利方面，遊戲流和短視頻行業的主要機會是什麼？
第二個是比賽。那麼，我們與快壽和比利比利的主要競爭優勢是什麼，因為它們在爭取頂級主持人，頂級代理商的遊戲轉播權方面都非常積極？而且，快手流媒體MAU的遊戲數量已超過2億個，這相當大，而且對於簡報的投資也非常激進？謝謝。
董榮傑 - 董事，首席執行官
[國外演講]好的。關於您對快壽和Bilibili等公司所面臨的競爭格局的疑問，我將從與Bilibili的競爭開始。我認為對於Bilibili本身，將其vtuber轉換為廣播公司所帶來的增長已經結束，這就是為什麼我們認為Bilibili對遊戲直播行業的傳統玩家的影響非常有限。
面對與快手的競爭，我認為從我們的內部監控來看，尤其是對逐年增長而言，我認為它們對遊戲直播業務的影響也不太大，尤其是考慮到當然，它們巨大，但影響和相關性卻大不相同。這就是虎牙面對快手比賽的觀點。我們目前正在做的事情，尤其是在遊戲直播方面，是我們將更多的精力放在內容上，以主動地建立內容庫，而快手（他們的簡短業務類型）則更多地專注於構建社區類型。生態系統方面，他們有分散的策略來運行運營。因此，從歷史上看，我們擅長的是，Huya與行業參與者結成了很好的聯盟，例如人才機構和廣播公司。而這一直是我們面臨的優勢，尤其是在面對快手的競爭時。
我認為我們可以利用與行業參與者的這種合作來更好地提高運營效率，以推動用户增長並提高我們的獲利能力。而已。
操作員
謝謝您的提問。在利息時間內，最後一個問題來自美國銀行的張磊。請繼續。
張磊 - 美國銀行美林-分析師
[國外演講]我會翻譯自己。感謝管理層提出的問題。我的第一個問題是關於英雄聯盟S10。您可以在我們的平台的流量參與中共享任何顏色嗎？第四季度對我們毛利率的推動力是什麼？
其次，在監管方面的變化，特別是在實時流媒體的新規則和您可以與我們分享的影響方面？謝謝。
凱瑟琳·劉小徵 - 首席財務官
謝謝你雷 關於S10，我們注意到與去年相比，S10帶來的用户種類有所增加。但是，我認為，今年的增量增長率比去年低。對於S10，因為大部分S10是在第四季度帶來的，所以S10的成本大部分會在第四季度確認，這與第三季度相比將對我們的毛利率產生一定的影響。
關於您在當局政策或準則方面的第二個問題，我們正在與政府合作，並且我們瞭解到某些當局或政府正在嘗試實施新準則。我們正在與政府積極討論，當然，當實際指南發佈時，我們將合作並遵守指南。因此，我們認為如果要發佈準則，那麼我們將在那時評估業務的影響。但是我們認為，政府或當局正在努力幫助實況轉播從長遠來看能夠更好地進行。因此，我們認為長期來看不會對我們的業務產生影響。
文章來源於外網