A股再度酒醉，白酒這回憑啥扶搖直上_風聞

最近兩週，白酒板塊可謂是風頭無兩，以金徽酒（603919）、迎駕貢酒（603198）、伊力特（600197）這些三線白酒的暴漲拉開了白酒狂歡的行情，而今天這些領頭羊卻又被狠狠的按在了地板上。都説垃圾股的狂歡意味着板塊上漲進入尾聲，那麼這輪行情是否已經進入尾端？

隨着各企業三季度財報披露，市場再迎合了那句笑談：萬物利好茅台，不過這次稍有不同，茅台不再是獨自美麗，反倒是“退居二線”，讓其他白酒站到舞台中央。害，A股或許真的是有“酒癮”，無論別的企業業績亮眼，還是開始板塊輪動，酒企都先“漲”為敬，在這市場當中，似乎也只有酒能夠穿越牛熊，任爾東西南北風了。

相關酒企標的漲幅情況，以20日漲跌幅排序

如果説白酒這次只是空穴來風的炒作那大可不必，作為可選消費品，已然度過了疫情時期的業績承壓階段，進入了需求反彈的業績增長階段，三季度季報的亮眼成為了此輪白酒股得以堅挺的最大支撐，如果只以白酒這個概念統而論之頗為不妥，以市場上常見的分類方式作如下分類。

高端酒為傳統的“茅五瀘”；

次高端為山西汾酒、酒鬼酒、水井坊與捨得酒；

區域龍頭為洋河股份、今世緣、古井貢酒和口子窖；

區域三四線酒為：迎駕貢酒、伊力特、金種子酒和青青稞酒等。

可以明顯看到，除捨得酒外，此輪**“酒潮”**基本由區域三四線酒帶動，雖有炒作成分，但背後依舊是有相關業績動能支撐。

從數據來看，三季度始，白酒企業確實進入了上升通道。在疫情制約下，前三季度整個白酒行業營業收入仍實現了同比增長，而疫情得到控制後的逐步放開，疊加“雙節”，還有聚會、婚宴等相關活動，更是使白酒這個消費品率先實現了**“報復性反彈”，全行業第三季度同比增長12.06%，環比增速大幅提高，尤以次高端酒與三****四線酒的收入環比增速**提升最甚。

同時，部分酒企借疫情機會，主動或被動的實現產業結構升級，對現有酒進行更新迭代，實行所謂的“供給側改革”，砍掉了冗餘產品與生產線，集中熱銷單品生產，一定程度上實現了單品的規模效應，帶動盈利能力大幅上升，表現在財報上亦十分明顯。

前三季度中，共有9家酒企淨利潤同比增速＞收入同比增速：茅台、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、捨得酒、洋河股份、迎駕貢酒和金徽酒；而第三季度有10家酒企淨利潤同比增速＞收入同比增速：五糧液、瀘州老窖、捨得酒、洋河股份、迎駕貢酒、金徽酒、老白乾酒、金種子酒、水井坊和今世緣，茅台缺席，新增四款區域酒的席位，這些酒企展現出的強業績彈性，也是近期股民炒作最為主要的邏輯支撐。

除結構升級調整外，帶動酒企盈利的另一個關鍵在於近幾年來高端酒企掀起的“提價潮”。

近幾年，數據上顯示出了人均收入提高，社會上吹起了**“消費升級”的大風，即使大多數人都認為自己是“被平均”，本質上走上了“消費降級”，但事實上，這類可選消費品的定價水平更多取決於受眾面的接受能力。今年雖受疫情影響，高端酒中的五糧液、瀘州老窖仍堅持提價，三季度財報中表現依舊亮眼，在報復性消費的浪潮中均實現了量價齊升**，行業的價格天花板算是被徹底打開，尤是瀘州老窖，第三季度同比實現了52.6%淨利潤增長，反觀茅台雖前幾年帶頭漲價，但今年的重點仍是聚焦於經銷商改革與系列酒推出上，其整體業績僅是保持穩健增長，並未有更大的亮眼表現，在股價表現上明顯弱於五糧液與瀘州老窖。

同時，高端酒的價格抬升催生了行業的整體機會，使相關的次高端、區域酒都有了提價空間，帶動整體行業進入第二階段，也為整個行業結構變革帶來機會。值得注意的是，行業自經歷“去三公”後，商務消費逐步成為了白酒消費的主要市場，而此類消費中以次高端白酒為佳。高端白酒價位普漲，次高端白酒將能夠打破原有的價格桎梏，蠶食高端與次高端之間的細分市場；同時以洋河與今世緣為代表的區域龍頭酒，憑藉其常年品牌、渠道和營銷的三方建設，品牌溢價已釋放出足夠動能，也有機會佔據次高端白酒中的重要位置。因此，投資者對其有較高的心理預期也就不奇怪了。

這場“酒潮”似乎因今日暴跌有了幾分清醒，但白酒真就直接掉頭向下了嗎？

今年雙11白酒成交額遠超奶茶

今年的情況大有不同，一方面有不可控疫情影響，有**“報復性消費”**的動能，加之新年臨近，疊加走親訪友的消費刺激，預計明年一季度酒企將迎來開門紅。

另一方面或許也應證了Jack Ma的話，網購主力軍年齡漸長，正逐步成為白酒的受眾面，**酒企的客户畫像或正在改寫。如此，在即近或長遠的未來，A股“酗酒”**現狀並輕易不會改變。

但如果要選擇合適標的，目光依然要聚焦高端、次高端酒企上。從三季報來看，部分三四線酒企雖有強業績支撐，例如金徽酒就出現了極強的業績彈性，但這種業績延續性註定不會長久。尤其是白酒企業近些年向上集中的趨勢並未改變，行業集中度不斷提高，CR10從16年的19.5%到如今接近50%，高端與次高端酒的擴容增速遠超中低端，也是這類酒企在大環境不好時仍敢於提價的重要原因。白酒作為特殊的可選消費品，其商務消費性質也決定了高端與次高端會成為未來主流的價格帶，因此將目光集中於業績彈性較強的高端白酒：瀘州老窖（000568）和五糧液（000858）；在次高端中得以快速擴張的山西汾酒（600809）；還有地域龍頭中有實力實現全國化的洋河股份（002304），都有機會在下一輪**“酒潮”**脱穎而出。

（提示：文中提及的上市公司僅為個人觀點，不構成投資建議）