拼多多公司（PDD）2020年第三季度收益通話記錄_風聞
美股研究社-2020-11-13 14:29
文章基於谷歌翻譯，具體細節請以原文為主。
企業參與者：
Jason Shu — 投資者關係
陳磊 - 首席執行官兼董事
劉大衞 - 戰略副總裁
馬東昇 – 財務副總裁
分析師：
Thomas Chong — Jefferies —分析師
喬伊斯菊 - 美國銀行-分析師
埃迪王 - 摩根士丹利-分析師
Piyush Mubayi — 高盛—分析師
吳娜（Natalie Wu） - 海通國際證券集團有限公司（分析師）
葉麗儀 — 花旗集團—分析師
介紹：
Jason Shu — 投資者關係
謝謝接線員。大家好，謝謝您今天加入我們。Pinduoduo的財報發佈較早，可以在IR網站上的Investor.pinduoduo.com上以及通過GlobeNewswire服務獲得。
在今天的電話會議上，我們的首席執行官陳雷將對我們在2020年第三季度的表現以及未來的戰略重點發表一些一般性評論。然後，我們的戰略副總裁David Liu將進一步闡述我們的具體戰略計劃。然後，我們的財務副總裁Tony Ma將帶領我們瞭解截至2020年9月30日的第三季度的財務業績。
在開始之前，我想請您參考收入新聞稿中的"安全港"聲明，該聲明適用於此電話會議，因為我們將做出某些前瞻性聲明。
此外，此次電話會議還討論了某些非GAAP財務指標。請參閲我們的收益發布，其中包含非GAAP指標與GAAP指標的對帳。
現在，很高興向您介紹我們的首席執行官陳雷。雷，請繼續。
陳磊 - 首席執行官兼董事
大家好。感謝您加入我們的第三季度業績公告。拼多多上個月已滿5歲，在這一令人難以置信的旅程中再創一個里程碑。今年，我們將繼續實現強勁的用户增長，並與消費者建立信任和互動。在用户，商人和商業夥伴的支持下，我們每天都在促進更多的銷售。
截至2020年9月30日的12個月，拼多多的收入為7.31億活躍買家，創造了近1.5萬億元人民幣的交易額。
在我們十月初的五週年紀念活動中，由於對農產品的需求增加，每日的高峯訂貨量超過了1億。強勁的消費者活動將持續到第四季度。我們希望這一增長能夠繼續關注用户體驗。因此，隨着我們提供更多選擇，更具吸引力的價值以及更多有趣和互動的功能，更好的參與度指標。在第三季度，我們觀察到訪問頻率，訪問類別的數量和平均每天花費的時間都有所增加，儘管[Phonetic]使我們的每位用户平均每年花費從第二季度的人民幣1,857元增加到第三季度的人民幣1,993元，淨增加了4,800萬活躍買家。
推動[Phonetic]今天的增長規模，就像我們昨天剛開始一樣。我們認識到，拼多多今天的成就得益於中國互聯網的發展和壯大，零售業的發展以及消費能力的提高。我們始終認為，製造企業的是消費者，而不是其他。這就是為什麼從一開始我們就本着以人為本，造福所有人的原則構建平台的原因。
在過去的五年中，我們見證了對我們擁護的新型交互式移動商務體驗的日益增長的支持。我們的移動平台已成為主流的在線購物應用。Open [Phonetic]在各種應用商店中排名第一。這是因為中國的互聯網基礎蓬勃發展，消費者變得越來越老練，並希望享受由多個平台提供服務的好處。他們一直在尋找更多選擇，以獲得更好的價值和與眾不同的體驗。我們的信息清晰直接，將繼續為客户服務並引領他們不斷變化的偏好。對客户服務的不懈努力使我們在創紀錄的時間內吸引了超過7億用户。
我們也繼續以更加開放的原則為指導。我們致力於為我們的服務提供商和商家提供一個開放，公平的平台。我們很高興看到越來越多的企業選擇與拼多多合作。在過去的五年中，更多品牌與拼多多攜手為用户提供定製設計和物有所值的SKU。同時，更多自己的M [Phonetic]已使用我們的平台來獲得相對的消費者關注度。他們中的一些人甚至利用從拼多多那裏獲得的消費者洞察力推出了自己的品牌。
最後也是最重要的一點是，拼多多通過實現從農場到餐桌的直接銷售，也已成為中國最大的農產品在線平台。
我們銘記着規模帶來責任。為了提高透明度並告知利益相關者我們在管理環境，社會和治理事務方面的進展，我們確實發佈了第一份ESG報告。我們的企業社會責任努力以促進數字包容性為目標。通過使更多的人進入數字經濟，我們相信當地社區可以從新的工作和新的市場機會中受益，並分享更高生產力和便利性的回報。
在我們期待下一個旅程的階段時，我們堅定不移地致力於通過有趣的交互式發現體驗為消費者提供更多物有所值的產品選擇。我們將繼續密切觀察消費者行為的演變，並評估技術如何提供幫助。我們致力於適應變化並推動創新。我們準備在平台，供應鏈和生態系統中投入資金和資源，以實現這一願景。我們還有很多事情可以做，尤其是農產品。
大流行後，我們注意到在潮濕市場或超級市場購物的消費者習慣正在改變。我們的許多用户已轉向日常主食的在線渠道。上半年，我們的農產品訂單激增，不僅是水果和其他易於運輸的根類蔬菜，還有葉類蔬菜和精美食品的訂單。
我們開始問自己，是否可以對用户做更多的事情，特別是考慮到我們對該行業和中國最大的在線農業平台的瞭解。我們對行業的瞭解越多，我們就越意識到自己可以做的事情更多。
當前的物流網絡已經過優化，可以交付穩定的製成品，但不能交付農產品。如今，拼多多可以利用現有的物流網絡在兩到三天內在中國轉移某些產品，例如蘋果和土豆。一些商人甚至找到了以最小的損失轉移雞蛋的方法。結果，我們使中國各地的消費者能夠以適時的價格享受到一些農產品。但是，在7月和8月，隨着更多用户開始在我們的平台上購買帶葉蔬菜，我們的公司使用率顯着提高。許多包裝由於熱和處理不當而遭受了一些損壞。這是一個品牌[Phonetic]，我們無法完全滿足用户的期望。
關鍵因素之一和關鍵障礙是建立僅用於農產品的物流基礎設施。因此，我們決定更多地分發[Phonetic]，並推出Duo Duo Maicai頻道。我們獲得附近可用的農產品本地化信息，從合格的供應商處識別和採購，創建我們每天提供的產品列表。彙總的每日訂單提供履行服務，以使誰能選擇位置並處理[不可識別]服務。
主機本身的每個步驟[語音]物流工作流程都需要完美執行和實時運行，以確保為我們的用户帶來巨大價值。當然，麥彩運營的許多方面都可以利用拼多多現有的電子商務知識，但是其他方面則需要進行重大開發。不僅要使需求與供應相匹配，還要使需求與最合適的供應相匹配，第二天以誘人的價格交付給我們的用户。我們致力於為中國的所有消費者和農民推動新的農產品基礎設施建設。
我們的管理團隊相信，麥彩與我們對中國農業產業的長期願景高度一致。如果沒有什麼讓我們感動，但我們從農產品開始拼多多。現在，它已成為我們移動商務平台的自然擴展，是我們高度參與的生態系統的組成部分。對於可以使用該功能的城市，我們在主應用程序中提供了"麥彩"功能。我們希望為用户提供選擇，以較低的價格購買經過整理的自然SKU，並在第二天在本地進行選擇。同時，他們可以繼續享受樂趣和互動體驗，並發現其他類別的增值產品。
我們從主應用程序中獲得的洞察力使我們能夠更好地為Maicai設計產品，從而使我們更好地瞭解客户在決定如何購買日常必需品和主食時的價值。但是我們投資於農產品的基礎設施。我們還提供技術並部署人才，以應對麥綵帶來的挑戰。我們相信它將為拼多多的長期價值帶來回報。
正如我們在上個季度所提到的，拼多多對整個農產品產業鏈和整個價值鏈中的合作伙伴和投資機會感興趣。我們致力於幫助農民賺更多錢，消費者儲蓄更多。我們將繼續利用過去五年中收集到的見解，使農業價值趨勢更加有效並使所有人受益。
現在，讓我請戴維分享有關我們最近計劃的一些細節。
劉大衞 - 戰略副總裁
謝謝你雷 在過去的五年中，拼多多通過致力於為消費者帶來更多的儲蓄和更多的樂趣，已經建立了世界上最大的在線社區之一。隨着用户行為的發展，我們也適應並達到並超過了他們的期望。五年前，我們開始了團隊購買模式，該模式導致用户在瀏覽時固定並保存在一起。兩年前，我們啓動了"新品牌計劃"，該計劃使有能力的製造商可以根據用户的喜好量身定製產品，推出自己的品牌。而現在，我們正在推動更大的用户需求，即新鮮，負擔得起的農產品。
我們從不選擇做最簡單但正確的事情。在過去的一個季度中，我們在"新品牌計劃"方面取得了重要進展。作為C2M工作的一部分，我們發起了"新品牌計劃"，以幫助有能力的商人和製造商獲得目標客户的寶貴見解，為我們的用户設計和製造量身定製的產品，並利用我們的互動渠道進行銷售，以更準確地預測價格數量和潛在數量。這是一條逆向生產和及時生產的新道路，它可以解決數十年來困擾零售業的庫存和供應鏈效率低下的問題。
看到結果，我們開始幫助這些有能力且久經考驗的商人和製造商建立自己的品牌並開始教授它們，不僅是關於我們在拼多多創建的新渠道，還包括針對我們不斷增長的用户量身定製的營銷工具和技巧。積累。儘管創建品牌需要時間，但我們希望在我們的幫助下，這些新品牌有一天可以成為國內甚至全球品牌。
在過去的20年中，中國一直是世界工廠。它在很大程度上遵循常規的工作流程，即接收訂單，製造產品，進行質量控制並將其運送到全球品牌。製造商對品牌如何計劃其生產和銷售週期沒有全面的瞭解，這意味着他們的收入和潛力始終受到品牌的限制。COVID迫使許多有能力的製造商轉向國內市場。我們看到了巨大的市場機會，這些製造商可以在未來10年內成為重要的品牌。
我們很高興地看到，今天我們已經與1,500多家公司合作，推出了4,000多個SKU，並累計產生了4.6億多個訂單。本季度，我們承諾將提供更多的營銷支持，並將計劃的覆蓋面擴大到5,000家公司。我們的目標是到2025年提供100,000個定製的C2M SKU，總GMV達到1萬億人民幣。為實現這一目標，我們計劃繼續在技術上進行投資以實現這些目標。我們創建了一個獨特的預測模型，並考慮了中國不同地區拼多多平台上用户的變化行為。我們計劃使它對我們的商人和製造商更加用户友好，以利用我們已經獲得並有信心獲得的見解。
此外，我們正在探索更多軟件服務，以使商家更輕鬆地簡化其運營，例如原材料分析，庫存預測，供應鏈跟蹤，部分工業自動化。您將已經看到服裝產品週期的減少。只需15到20天就可以設計，製造並向消費者展示樣式或模型。我們希望將來向我們的生態系統合作伙伴提供這種功能，並將其擴展到其他類別。
除了C2M的努力外，我們最近還推出了一項新功能Duo Duo Maicai。這是我們認為它將長期取得回報的另一個領域。我們將整個農業價值鏈分為三個部分：生產，運輸和消費。在過去的五年中，我們所做的就是將農民與我們的用户（即消費部分）直接連接起來。毫無疑問，我們的努力提高了效率，減少了不必要的中介，並幫助農民賺得更多，用户節省了更多。但是，我們還沒有解決其他基本障礙，例如缺乏專門的農產品物流基礎設施，農場生產力和食品安全。
當拼多多開始時，我們運營着自己的履行網絡，因此我們對此有一些經驗。但是我們現在需要構建的是完全不同的規模。它是建立在基礎架構之上的，它利用了我們先前的經驗，我們正在與倉儲服務提供商，交付車隊緊密合作，以滿足第二天交付需求的需求。有時我們甚至需要-我們甚至必須親自設計和管理倉庫工作流程。我們還計劃以合理的成本探索更多由需求驅動的本地化教練選擇，以提供更好的消費者體驗。
我們已經在人員和倉庫以及車隊管理系統上進行了投資，在需要時，我們願意投資於倉儲和物流業的關鍵參與者，以加速改善整個農業價值鏈。通過更有效地滿足更多本地化供應，我們可以在更短的時間內提供質量更高的產品來滿足用户的日常消費需求。
除物流基礎設施外，我們還將在產品創建，採購和需求彙總方面進行更大的研發投資，以進一步加深我們對用户需求和創建準確性的理解。我們正在考慮來自麥彩的消費者參與模式及其對價格和便利性的影響。通過提高預測需求的能力，我們可以與當地農產品的頂級分銷商合作，以更快，更便宜的價格直接從上游農民那裏採購。在過去的五年中，我們已經積累了對農產品的深刻見解，可以在微調麥彩時為我們提供一個良好的開端。
我們尚未做的另一個重要領域是生產。作為一家技術公司，工程師佔一半以上，我們看到了食品生產技術解決方案的重要作用，並已開始探索對農業技術的各種投資。我們認為，智能農業將面臨巨大的市場機遇，以應對食品供應，食品安全和勞動力短缺方面的挑戰。考慮到我們對需求的瞭解以及與廣大農業生產者的聯繫，我們非常有條件地促進農業技術的採用。我們將探索潛在合作伙伴擁有的新型農業技術解決方案的商業可行性。
為了對創新產生更多興趣，我們於今年啓動了智能農業競賽，該競賽彙集了全球人工智能和農學領域的頂尖人才，以開發可產生最高產量的節育方法，同時節省勞動力等投入。該技術競賽適合四支AI種植者團隊與四支傳統草莓種植國外團隊。獲勝者將根據他們已經部署的農業技術解決方案的盈利能力，可靠性，可擴展性和技術優勢來確定。通過這次比賽，我們希望能夠激發更多的年輕農民和研究人員開發本地化的智能農業解決方案。通過與獲勝者合作，將解決方案應用於實際農場，
我們看到中國農業的光明前景。我們在2019年產生了1,360億元人民幣的此類交易，並預計今年將達到2500億元人民幣。消費者已經將PDD識別為農產品的首選平台。我們的目標是引領行業創新，併成為農業基礎設施建設的推動力。我們在農業和製造業領域的努力旨在創造長期的結構變化，從而改善用户體驗，併為該行業的價值創造做出貢獻。它們不是最簡單的方法，但肯定是正確的事情。我們相信，從長遠來看，我們的辛勤工作將獲得回報。
現在，讓我邀請託尼詳細介紹我們第三季度業績的細節。
馬東昇 – 財務副總裁
謝謝大衞。截至2020年9月30日的12個月，我們的總交易額從一年前的人民幣8,400億元增長73％至近人民幣1.5萬億元。由於用户羣的持續增長和每用户支出的增加，第三季度我們的平均每月活躍用户比上一季度增加了7460萬，達到6.434億，比去年同期增長了50％。截至2020年9月30日的12個月，我們的年度活躍購買者同比增長36％，達到7.313億。在過去的12個月中，淨增加了1.95億美元。
截至2020年9月30日的12個月期間，每位活躍買家的年度支出從2019年同期的人民幣1,567元增長27％至1,993元人民幣。增加了新用户，他們為我們的GMV貢獻了不到12個月的購買時間。我們在用户參與度方面進行投資的策略有助於提高第三季度的用户活動並提高了每個活躍購買者的平均支出。
在第三季度，中國繼續從大流行中恢復過來。消費者行為繼續正常化，導致在線（離線）零售活動有所增加。根據MDS [Phonetic]數據，與第二季度旺季期間觀察到的同比增長22％相比，第三季度在線銷售的實物商品價值在第三季度增長較慢，為17％ 。拼多多的GMV增長繼續超過行業，相反，第三季度的GMV增長率有所回升。
截至2020年9月30日的9個月中，中國包裹總髮貨量繼續快速增長，同比增長27.9％。相比之下，同期網上銷售的實物商品價值僅增長了15.1％。這只是每件包裹的平均值正在下降，這與我們在第二季度和第三季度觀察到的對較低價格的物品（例如我們平台上的生活必需品和農產品）的強勁需求相一致。我們繼續為該類別的用户提供促銷和支持，因為它們主要是我們的消費者所需要的。這些高頻率類別幫助我們加快了與用户之間的信任建立和互動，這轉化為我們在平台上進行的其他促銷活動的更好的響應和轉換。
我們在9季度的總收入為人民幣142億元，比去年同期的人民幣75億元增長89％。增長的主要原因是在線營銷服務的強勁勢頭。我們的營銷收入（在線營銷服務及其他）為人民幣129億元，同比增長92％。我們的交易服務收入增長66％至人民幣13億元。
我們在第三季度繼續看到強勁的商家廣告活動，這將歸因於有吸引力的商家ROI，這是由於我們平台上的用户參與度提高和更具吸引力的廣告產品所致。
截至2020年9月30日的最後12個月，隱含的貨幣化率（定義為總收入除以GMV）為3.0％，與去年同期持平，而截至2000年9月30日止的2.9％ 2020年第二季度。
現在，轉到成本。我們的本季度總收入成本從去年同期的人民幣18億元增長78％至本季度的人民幣33億元，相當於毛利率77％。收入的總成本增加，主要是由於帶寬和服務器成本，人員成本以及其他直接歸因於在線市場服務和其他收入的支出增加。
我們本季度的總運營支出為人民幣122億元，而2019年同期為人民幣85億元。
我們的銷售和營銷費用本季度從2019年同期的人民幣69億元增加46％至人民幣101億元。按非公認會計准則基礎計算，我們的銷售和營銷費用佔收入的百分比為69％到去年同期的89％。
今年，我們的首要任務是提高用户參與度，並與消費者獲得更多的思想份額。無論我們在哪裏看到符合我們內部ROI值的機會，我們都將繼續在第三季度進行銷售和營銷投資。在我們平台上使用了較長時間的用户傾向於在我們的平台上購物頻率更高，在更多類別中進行購買，並且支出超過了每位用户每年的平均支出。我們將第三季度每位用户的平均年度支出的增長歸因於上一季度我們在投資和建立快速增長的買家羣方面的努力。從長期來看，我們在本季度對用户的投資將繼續為我們提供良好的定位。
一般及行政開支為人民幣368.6百萬元，而2019年同期為人民幣436.6百萬元.2019年第三季度的一般及行政開支包括與我們減輕農村貧困的舉措有關的一筆過開支。本季度我們沒有發生此類費用。按非公認會計准則基礎計算，第三季度我們的G＆A支出佔收入的百分比為1％。
研發費用為人民幣18億元，比2019年同期的人民幣11億元增長60％。主要是由於員工人數增加和持續招聘優秀工程師以及人民幣增加所致。相關的雲服務費用。按非公認會計准則基礎計算，第三季度我們的研發費用佔收入的百分比為10％。
技術是我們運營的基礎，我們計劃今後增加在工程人才和技術能力方面的支出。我們的一些關鍵研發計劃包括開發我們的農業需求預測系統，C2M製造商數據庫和物流計劃系統。因此，按公認會計准則基礎計算，該季度經營虧損收窄至人民幣13億元，而2019年同期則為人民幣28億元。非公認會計准則經營虧損為人民幣3.398億元，相比之下，2019年同期為人民幣21億元。
截至2020年9月30日的季度，我們錄得營業外淨收入為人民幣475.6百萬元，而2019年同期為人民幣465.2百萬元。該增加主要反映了較高的利息收入被虧損抵消的淨影響長期投資產生的公允市場價值變動，以及未償還可轉換債券攤銷產生的利息支出。我們在介紹非GAAP指標時，除了基於股票的薪酬外，還排除了公平市價變化和可轉換債券攤銷。
綜上所述，按公認會計原則計算，歸屬於普通股股東的淨虧損為人民幣7.847億元，而2019年同期的淨虧損為人民幣23億元。
按美國通用會計準則，每股美國存託憑證基本和攤薄淨虧損為0.66元人民幣，而2019年同期為2.0元人民幣。
按非公認會計准則基礎，我們錄得普通股股東應占淨收入為人民幣4.664億元，而去年同期為非公認會計原則淨虧損為人民幣16.6億元。
本季度非美國通用會計準則每股美國預託股份基本及攤薄淨收益分別為人民幣0.39元和0.33元人民幣，而2019年同期非美國通用會計準則淨虧損為人民幣1.44元。
Duo Duo Maicai仍然是一個年輕的創舉，它對我們在第三季度的業績貢獻不大。我們以3P模式運作麥彩。我們確認了為促進銷售而產生的交易服務收入，並在已售商品成本以及增加的銷售和營銷費用下產生了物流成本。這樣就完成了本季度的損益表。
本季度經營活動產生的現金流量淨額為人民幣83億元，而2019年同期為人民幣26億元，這主要是由於在線營銷服務收入的增加。自2017年以來，我們的經營現金流量每年呈正數。截至2020年9月30日，公司的現金儲備包括現金，現金等價物和短期投資為人民幣456億元，而上年同期為人民幣411億元截止到2019年12月。
到此結束我們的準備發言。接線員，我們已經準備好提問。謝謝。
問題與解答：
操作員
謝謝。[操作員説明]第一個問題來自Jefferies的Thomas Chong。請繼續。
Thomas Chong — Jefferies —分析師
你好 感謝管理層回答我的問題。您可以評論我們在社區團體購買中的策略嗎？以及我們如何看待競爭格局？潛在市場有多大？謝謝。
陳磊 - 首席執行官兼董事
你好 謝謝你的問題。所以首先，我想澄清一下現在很多人的誤解。Duo Duo Maicai並不是真正的社區團購業務。是的，它是基於位置的，我們的客户從附近的地方取貨。但我認為，這與過去七年來我們看到的以前的社區購買模式不同。對我們來説，因為我無法評論差異，因為我們真的不知道別人在想什麼或在做什麼，但我們可以為自己説話。因此，考慮到我們對農業部門及其生態系統參與者的專業知識，我認為，對於我們來説，邁凱自然是當前業務的自然延伸。
我們-為什麼要帶麥彩，因為我們看到了-我們看到了這個新的新興客户需求，而我們平台中的當前基礎架構無法滿足這些需求。而且，我們感覺到用户的強烈需求，即實際上是從今年上半年以來，他們一直希望他們更方便，更頻繁地購買新鮮食品。而且，我認為我們現有的農產品供應無法滿足用户的這些新偏好，這是關於新鮮和第二天的消費需求。
假設我們現在將Maicai作為獨立的業務來運行。這是與我們現有平台的集成產品，用户實際上可以選擇不同的服務和所提供的服務，它可以是第二天的取貨或與麥彩進行三到五天的門到門交付。但是我們認為這是客户非常重要的需求。因此，我們致力於在基礎設施上進行投資，以實現這一目標，從而使整套產品更快，更便宜地將消費者的需求從農場運送到他們的家中。
在景觀方面，我認為我們需要雙重考慮。首先，對於Maicai獨立用户來説，我相信將來有很大一部分消費者將完全在線上完成他們的雜貨店購物。就像這種改變方式一樣，我每天都在網上購買雜貨，我認為這與五到七年前的"帶服裝"類別非常相似。我認為今天沒有人會想到–沒有人會想到有大量的消費者正在使用在線購物來選擇購買商品和退還外套。那就是今天所看到的價值。因此，就雜貨店購物而言，我認為類似的事情也會發生。
另一個方面是關於麥彩和我們主要的電子商務平台之間的協同作用，基本上是因為麥彩的購買頻率很高。因此，我們的用户將對我們的平台有更高的參與度。因此，他們可以從我們的電子商務平台中選擇其他全系列的產品類別。
Thomas Chong — Jefferies —分析師
謝謝。
Jason Shu — 投資者關係
接線員，下一個問題。
操作員
謝謝。下一個問題來自美國銀行的Joyce Ju。請繼續。
喬伊斯菊 - 美國銀行-分析師
晚上好，管理。祝賀本季度取得非常出色的成績，並感謝您提出我的問題。我想藉此機會為您的戰略新舉措Duo Duo Maicai增加更多色彩。眾所周知，就像您在開場白中提到的那樣，你們實際上選擇了3P市場模型來開展其業務，但是-我們都知道，就像在這項業務中一樣，我們可能已經看到1P模型，3P模型。您能否詳細説明一下，為什麼平台決定這樣做？我們有沒有看到類似的特殊優勢或關鍵優勢，例如我們為什麼特別選擇這種模式？在您進入這個市場時，我們與其他主要競爭對手相比有何不同？
其次，我也認為很多像行業專家一樣的評論是，這實際上是一家嚴重依賴供應鏈的企業。而從我們公司的角度來看，就像是因為我們通常採用更輕量的業務模式。因此，我們之前確實沒有像基礎設施那樣進行大量離線投資。那麼，我們是否要花費大量資金進行實際投資，例如物流或供應鏈？資本支出將有多大關係？在投資方面，我也想知道，如銷售和市場營銷預算投資計劃獲得像該業務的新用户那樣的計劃是什麼？謝謝。
劉大衞 - 戰略副總裁
喬伊斯，謝謝你的提問。非常全面。讓我指出一些事情。因此，首先，正如雷在講話中提到的那樣，我們認為"雙多麥菜"確實是我們的電子商務模式和對農業的重視的自然延伸。我們看到的是，隨着該國從COVID-19脱穎而出，消費者的行為正在發生變化，他們尋求滿足日常食品需求的方式也在不斷發展。我們已經看到的是，用户現在越來越在尋找-能夠在線購買更多商品。他們正在嘗試尋找市場和超市之外的替代地點，並希望交貨時間很快，因此第二天。而且，再次，它仍然具有巨大的價值。因此，查看此等式並查看PDD電子商務平台獨立處理的用例，我們認識到存在某些缺陷。例如，第二天的物流交付並不是迄今為止PDD平台已針對其進行優化的。因此，對我們來説擴展到Duo Duo Maicai是很自然的。
我們無法真正評論其他參與者進入類似業務的決定。以及它們是否更有可能-更像是社區購買。但是從我們的角度來看，我們在"雙核麥彩"中看到的實際上是在解決這種與消費者互動的方式，從而滿足不同類型的使用模式和需求。再次指出，我們確實認為這將需要更好的基礎設施，專門針對其農產品-農產品而定製。因此，我們準備加大建設力度，加快農業基礎設施的發展。
今天，我們一直在做的事情就是對人員的投資，因此我們今天有一支與第三方服務提供商合作的團隊。但是在某些情況下，我們讓他們參與了為倉庫建立SOP從而使其參與工作流的工作。我們也在投資-我們已經在倉庫和車隊管理系統上進行了投資，我們正在尋找方法，通過我們的電子商務平台，利用我們主要的技術平台，繼續對其進行優化。
但是，具體而言，儘管如此，我們確實認為在某些情況下，我們需要進行某些投資以促進發展—基礎設施（包括潛在的擴建，但更本地化的，由需求驅動的教練業務）因此，可以最具成本效益。我們希望利用現有的服務提供商來做到這一點，但是在某些情況下，我們可能需要開發和測試案例並自己完成。
讓我在這裏停留，讓託尼談談"朵朵麥菜"的銷售和市場營銷問題。
馬東昇 – 財務副總裁
是。正如David剛才提到的以及Lei在發言中提到的那樣，Duo Duo Maicai對我們來説是我們主要電子商務模型的自然延伸。因此，我們將像在電子商務平台上進行投資一樣，預算在Duo Duo Maicai上的銷售和營銷投資。指導原則是，我們專注於我們可以從業務中產生的長期投資回報率，而不是短期的獲利能力。
喬伊斯菊 - 美國銀行-分析師
得到它了。我可以説，就像快速跟進一樣，就是我們可以獲取顏色，例如我們主要PDD市場的供應商與Duo Duo Maicai之間的重疊之處，例如像農業或新鮮農產品這樣的供應商？
劉大衞 - 戰略副總裁
喬伊斯，我實際上不太確定這個問題是否有意義。我説這的原因是，我們提供Duo Duo Maicai作為我們電子商務平台的集成部分。在Maicai場景中與我們合作的商人也可以是在線商人。因此，這實際上取決於他們的能力以及他們是否可以在Maicai的本地化場景中工作，當然，他們可以這樣做-非常歡迎他們繼續在全國範圍內派遣人員與我們平台上的運送部隊合作。實際上，我想説的是，作為用户第二大的中國電子商務平台，我們享有的信譽為我們提供了與商户的不可思議的槓桿作用，而且我們看到很多商户也希望在本地化場景中與我們合作。
喬伊斯菊 - 美國銀行-分析師
得到它了。非常感謝。
操作員
謝謝。
Jason Shu — 投資者關係
請問下一個問題。
操作員
是。下一個問題來自摩根士丹利的Eddy Wang。請繼續。
埃迪王 - 摩根士丹利-分析師
你好 謝謝您的管理層對我的問題表示滿意並表示祝賀。所以，是的，我也對Duo Duo Maicai有一個後續問題。因此，基本上，您可以與我們分享嗎？我們瞭解我們是從八月份開始營業的。但是，如果您能為我們提供更多的色彩，我將不勝感激-過去三個月以來，Duo Duo Maicai的發展勢頭都良好？
如果您看一下該AOV和該業務明智的ASP用户，如果我們比較一下，我知道它已與我們的農產品業務緊密集成。但是，如果我將AOV與用户頻率進行比較，那麼在過去三個月中，Duo Duo Maicai與您的農產品購買用户行為相比如何？是的 謝謝。
劉大衞 - 戰略副總裁
當然，埃迪。謝謝你 正如您正確指出的那樣，Duo Duo Maicai對我們來説仍然是一個非常新的業務。因此，我們也在調整我們的運營。因此，我們將無法對具體內容發表評論。但是您會注意到，Maicai功能現在在中國大多數省份中都可用，並且我們在主要應用程序本身上非常突出地提供了Maicai的進入方式。因此，我們看到了良好的發展勢頭，良好的用户吸引和廣泛採用。然後，尤其是我要説的是，主應用程序上的可見性也有助於將流量吸引到Maicai業務本身。
您還詢問了AOV，我認為可以説"麥菜"方案可以滿足您的需求，或者可以滿足我們平台上消費者的日常雜貨需求。因此，這自然會使其在平台上的購買和參與度更高。而且，相對於AOV（我們今天平台上的平均AOV），今天這些訂單的AOV確實較低。但是，它可以通過更高的頻率進行補償。
我們看待麥彩業務的方式是，如果我們繼續為消費者提供良好服務，頻率將會增加，並且隨着我們逐步建立基礎架構，AOV也會增加。因此，我們的確在該行業中看到了巨大的潛力，而現在我們只是專注於為他們提供日常雜貨需求的最佳體驗。
埃迪王 - 摩根士丹利-分析師
好的。謝謝。非常感謝您，並祝賀您取得了良好的效果。
陳磊 - 首席執行官兼董事
謝謝你，埃迪。
操作員
謝謝。下一個問題來自高盛的Piyush Mubayi。請繼續。
Piyush Mubayi — 高盛—分析師
感謝您提出我的問題。恭喜，雷·戴維（David），他們取得了出色的成績。當我查看您獲得的7.31億活躍買家數量時，您與市場領導者相距不遠。現在的問題是，在到目前為止我們已經看到了什麼之後，您想採取的下一步是什麼？
第二個問題是，我們試圖在社區購買方面更好地理解。盈利水平是多少？因此，如果您逐個城市進行考察，您能否僅通過示例瞭解我們的獲利能力？還是我們應該如何考慮等式的成本方面？我會很感激的。謝謝。
陳磊 - 首席執行官兼董事
好的。因此，讓我首先回答您的第一個問題。因此，我們目前有7.31億活躍客户。增長不可避免地會放緩。話雖如此，我們確實看到了在擴大用户羣方面我們仍有增長的空間。但是，我們這裏面臨的最大問題是，我們仍落後於我所有用户的份額，因此，他們對我們的信任。這是我們現在關注的重點領域。而且我認為，這也是我們推出麥彩的原因之一。我認為我們為了滿足他們不斷變化的行為和喜好而推出了麥彩，我相信這是我們贏得他們信任的非常關鍵的方法。
但是，如果我們再進一步看一看，我確實認為我們目前正處在在線和離線工作整合的快速點上。而且，由於移動互聯網的高度普及，我們確實看到了結構趨勢。COVID-19大流行也加快了整個過程。以及我們的年輕一代，他們進入了這個移動互聯網時代，對於他們來説，我認為沒有這種在線和離線的消費方式。所有這些東西都是集成的。如果您看一下移動支付，實時流媒體，它們都是很好的例子。事物，技術和在線渠道通常會提供更高的效率。而且我確實相信大多數活動都將集中在網上。
而且我認為在電子商務領域，我們將比其他領域更早看到這種轉變。而且，我們可能會看到大多數零售購買都將在網上進行。我們絕對希望抓住這種機會。並且-但您需要意識到，在這個新世界中，需要這種新的集成世界，一種新的-新型基礎架構。這就是為什麼我們會致力於做更多的基礎設施建設以在此集成過程中提供幫助的原因。
讓我們做些什麼-我認為它永遠不會改變，這就是我想為了長期成功，您確實需要不斷滿足用户滿意度並滿足他們的期望。對我們來説，它可以歸結為兩個因素，一個是物有所值。另一個是用户將獲得的擴展的交互體驗。因此，希望可以回答您的第一個問題。
馬東昇 – 財務副總裁
是的 我將繼續學習第二個。謝謝你雷 談到麥菜的獲利能力，我認為麥菜對我們來説是一個長期的機遇，它將幫助我們滿足並滿足用户需求，我想今天是受農業基礎設施限制的。因此，只要我們致力於對該計劃進行投資並不斷創新，我們將努力減少流程中的其他層次，嘗試減少流程中的一些浪費，從而為用户創造更多價值。這樣一來，麥彩的經濟前景將與今天截然不同。對於我們而言，可以根據此過程的發展來構建獲利模型，該過程-包括但不限於廣告。
因此，總的來説，我認為現在僅運行兩三個月還為時過早。在我們尚未推出之前，還有很多事情要確定-覆蓋中國所有城市。我們將使所有投資者瞭解我們的進展。
Piyush Mubayi — 高盛—分析師
非常感謝你。
陳磊 - 首席執行官兼董事
謝謝。
操作員
謝謝。下一個問題是來自海通國際的Natalie Wu。請繼續。
吳娜（Natalie Wu） - 海通國際證券集團有限公司（分析師）
你好 晚上好。感謝您提出我的問題，並祝賀您季度表現非常好。我的問題是關於您計劃為"邁彩"計劃部署的結果。因此，我們看到您除了主要人員之外，還從事跨城市的麥彩業務。那麼，我們應該如何理解您針對該業務的銷售和營銷預算計劃？我們是否應該將與麥彩相關的銷售和營銷預算理解為純粹的增量？還是我們應該以為-該業務與主要方面是一起，因此增量預算實際上是為您的主要方面選擇銷售和營銷預算路徑的練習？謝謝。
馬東昇 – 財務副總裁
好的。感謝你的提問。就像我之前説過的，我們預算在Duo Duo Maicai的銷售和營銷投資的方式與在主平台上管理其他銷售和營銷投資的方式相同。因此，我們基本上根據內部投資回報率指標（例如所有活動）評估銷售和營銷投資。完全一樣。我們不會為麥彩的銷售和市場營銷分配一定的預算。通過評估我們的內部ROI指標進行管理。
吳娜（Natalie Wu） - 海通國際證券集團有限公司（分析師）
這純粹是遞增的，對嗎？
劉大衞 - 戰略副總裁
是的 因此，納塔莉（Natalie），只是要補充一下託尼（Tony）所説的話，如果您公平地看待個人的銷售和營銷支出，並且坦率地説，在相當細化的層面上，因為我們可以深入到基於用户的方面，我的意思是，個人用户級別，對嗎？因此，我們將繼續評估每筆美元的支出，這有一點點-我認為問題本身在某種程度上具有誤導性，因為我們確實看到用户現在僅是針對Maicai的，但他們仍將繼續是主平台也是如此。因此，我們正在研究針對這些不同功能或特性的用户投資的部署情況，並探討我們從投資中獲得的收益。
吳娜（Natalie Wu） - 海通國際證券集團有限公司（分析師）
得到它了。非常清楚。謝謝。
劉大衞 - 戰略副總裁
接線員，我們為什麼不問最後一個問題？
操作員
當然。前進。我們的最後一個問題來自花旗集團（Citigroup）的Alicia Yap。請繼續。
葉麗儀 — 花旗集團—分析師
你好 良好的晚上管理。感謝您提出我的問題。恭喜結果。我也－我的問題也與社區雜貨店購物有關。僅看激烈的競爭環境，您-PDD的承諾，對的權利以及贏得這場戰鬥的成功因素是什麼？只是想知道我們還需要在基礎設施，供應鏈上進行多少投資。我們會考慮尋求與其他付款方的合作伙伴關係，還是利用與乘車共享公司甚至雲採購合作伙伴的合作來支持我們的交付能力？謝謝。
劉大衞 - 戰略副總裁
謝謝你，艾麗西亞。正如我前面提到的，我們（對我們來説是雙對麥菜）對不起，提供這類體驗產品的核心，我們認為消費者應得或想要的是在本地化水平上建立專門的農產品基礎設施。我們認為目前市場上尚不存在此類基礎架構。我們—這就是為什麼我們致力於加深建設這一基礎的必要性。顯然，我們將評估可用的資源並尋求與合作伙伴合作，因為我們認為開放性更高-作為一個開放的平台，無疑是提供正確類型的體驗的最有效方法。
因此，我們將再次從中獲悉-消費者的需求以及我們如何最好地滿足這一需求。那就意味着我們需要投資某些參與者以幫助促進或加速該部署。因此，隨着麥彩業務的發展，我們將需要繼續這樣做。而且無論如何，我們確實認為這些投資將長期向股東支付。
葉麗儀 — 花旗集團—分析師
如果您確實需要建立一種模型，資本，結構性基礎設施投資，我是否可以很快採取後續行動？您今年的盈利季度是否會更加謹慎？它可能會在一個季度到一個季度之間波動，這可能是將來某個時候，您可以暫時回到虧損的季度嗎？
馬東昇 – 財務副總裁
好的。讓我對此發表評論。如您所知，拼多多仍然是一個非常年輕的平台。在今天的講話中，我想，雷·戴維和戴維都已經提到了我們正在尋求的所有這些機會。而且，當我們加快這些投資的速度時，很可能會影響近期的盈利能力。這種改進-投資，我們談論了很多農業基礎設施，但是在銷售和市場營銷方面也有人才，技術和持續投資，以進一步吸引不斷增長的用户羣。因此，我們將不會每季度專注於盈利能力。但是我們非常有信心所有這些投資將為我們的股東帶來長期價值。
文章來源於外網。