鬥魚亮眼財報背後，遊戲直播終局未定_風聞
阿尔法工场-阿尔法工场研究院官方账号-中国上市公司研究平台2020-11-16 12:42
快手、抖音、B站先後入局，遊戲直播賽道烽火重燃，內容將成為平台角力的制勝關鍵。
2020年11月11日盤前，頭部遊戲直播平台鬥魚（DOYU.US）發佈了第三季度財報。
這份報告的核心，可以用一句話概括：鬥魚運營效率持續提升，月活用户數和營收均創下歷史新高，並實現連續7個季度的Non-GAAP盈利。
這意味着，鬥魚堅持高質量內容的戰略迎來回報，並進一步增強了鬥魚在行業內的領先位置。
從千播大戰，到熊貓TV、觸手的倒下，遊戲直播行業逐漸走向下半場。
而在下半場，快手、抖音等短視頻平台，藉着自己充沛的流量殺入直播領域；主打二次元和Z世代用户羣的B站也把直播視為新增長點。下半場的幾位玩家，流量大、實力強，競爭也將更加激烈。
本質而言，直播只不過是互聯網傳播形式的一種，而直播內容和平台用户羣才是決勝的關鍵。
在風雲突變的下半場遊戲直播行業中，規模並非平台取勝的唯一因素，從鬥魚的財報來看，只有那些通過提供專業、優質內容，能夠真正俘獲用户的平台，才能成為最終的贏家。
01 財報背後，內容戰略的受益者
Q3財報，是鬥魚精細化內容的成果體現。
過去一個季度裏，鬥魚並沒有迫切的尋求增長，而是將更多的精力放到滿足用户需求之上。不斷優化直播平台互動功能的同時，進一步補完賽事模型，幫助用户養成付費習慣，持續吸引更多的付費用户。
從營收端看，鬥魚第三季度錄得總營收25.46億元，同比增長37%，創歷史新高。今年以來，鬥魚前三個季度總營收已經超過73.32億元，已經超過去年全年總營收72.83億元。並且如果按照目前的增速，到年末平台有望實現全年總營收破百億。
營收高速增長的背後，則是鬥魚平台用户數量的激增。
本季度，鬥魚月活用户淨增2900萬人，為上市以來最快增長，MAU接近2億。回顧此前，行業多平台用户增長均呈現出逐漸放緩的趨勢。在這種背景下，鬥魚如今能夠扭轉頹勢重獲增長，實屬不易。
在三季度中，《糖豆人》、《Among us》等遊戲吸引了大量的粉絲觀看，讓平台內容供給充足。而隨着《原神》、《天涯明月刀》等現象級遊戲在四季度的陸續推出，鬥魚平台用户高活躍度有望持續。
其次，鬥魚深化了與大股東騰訊的合作，與《王者榮耀》、《英雄聯盟》、《穿越火線》、DNF等遊戲項目組加強合作，帶來了用户量的增加。
再次，報告期內，LPL夏季賽等大型賽事的舉辦，導致用户直播觀看比賽的需求上漲，對平台用户量起了重要的拉昇效果，特別是對部分沉默用户發揮了良好的促活作用。
大學生在暑期有更多時間觀看遊戲直播，這一季節性特點繼續呈現。平台通過持續精細化運營，把握住了各項賽事及活動帶來的機會，最終促使鬥魚三季度各項運營指標持續穩定提升。
在付費用户的增長上，鬥魚三季度數據達790萬人，同樣再創新高，較上一季度淨增30萬人，整體付費率達到4.07%。
雖然這一付費比例並不是歷史新高，但考慮到新激增的用户仍需一定時間的培養，因此鬥魚付費用户的增長，仍具相當潛力。
原因在於遊戲直播不同於電商直播或其他直播，其受眾本身多是硬核玩家，如果沒有高質量的內容，是很難獲得用户們認可的。鬥魚業績的飆升，來源於長期以來始終堅持打造爆款內容的戰略部署。
02 鬥魚的內容護城河
覆盤整個遊戲直播產業鏈，除提供服務的平台和觀看直播的用户外，遊戲版權方的屬性一直為市場所忽略。
在遊戲直播行業，直播平台的搭建並非最大難題，但在平台搭建完成後，核心競爭力卻永遠需要圍繞內容打造。
正是因為對行業的瞭解，鬥魚這些年始終堅持內容投入，深耕電競產業鏈。不斷豐富平台各分區內容的深度和廣度，並積極拓展多種內容形式，持續完善平台在電競產業鏈的佈局。
因此，鬥魚的護城河主要體現在內容積累、電競賽事、技術革新三方面。
在內容積累上，鬥魚本就有着先天優勢，全球最大的遊戲公司騰訊是其大股東。本季度，鬥魚持續加深與大股東騰訊的合作，在英雄聯盟、王者榮耀、和平精英、穿越火線、地下城與勇士等爆款遊戲項目上，鬥魚都與騰訊建立了深度聯結。
例如鬥魚平台與這些遊戲間的賬號數據已經互相打通，二者可以直接相互關聯，用户粘性和留存率大大提升。另一方面，鬥魚推出了“五五開黑節”、“賽事觀看禮包”等多項極具吸引力的玩法，讓主播和觀眾、玩家之間的互動玩法更具多樣性。
電競賽事方面，鬥魚已經拿到了幾乎市面上所有主流遊戲的版權，並獲得LPL、LDL、KPL等眾多職業聯賽的直播權。
僅第三季度，鬥魚就轉播了50場大型賽事，並自制了超過50場高質量電競比賽。為了進一步吸引深度玩家，鬥魚簽約了56支職業戰隊，涵蓋行業內絕大多數的頂級戰隊。
與此同時，鬥魚還是行業中技術革新的引領者。為了能夠讓用户獲得更佳的觀看體驗，鬥魚一直在研發上投入重金。
僅在第三季度，鬥魚就進行一系列的技術迭代，比如，雲遊戲2.0測試版本上線；App端遊戲錄播視頻功能完成；實時回看功能大規模應用。
同時，鬥魚平台在H.265編碼技術上實現了突破性進展，成為了業內第一家能夠在Web上全速播放HEVC 1080P 60幀全高清視頻的企業。
用户僅需原先50%的帶寬，即可觀看同等畫質的視頻，大幅提升了觀賽體驗，解決常見的卡頓問題。
在內容、賽事、技術上大舉投入，這是鬥魚近些年始終貫徹的戰略，儘管曾有投資者對大比例投入產生質疑，認為公司應當儘快提升盈利數據。但就遊戲直播行業而言，單方面的快速盈利取向，未必是正確的選擇。
03 直播終局未定
從目前來看，中國遊戲直播行業仍然是一條優質賽道。
據易觀分析統計，中國遊戲直播行業的市場規模由2015年的19.1億元增長至2020年的202.4億元，年化複合增長率高達60%。
最近兩年，遊戲直播行業的增速雖然呈現出放緩趨勢，但可以預見的是，未來隨着5G網絡的民用普及，遊戲直播將是直接受益者，整個行業的增速也有望重獲增長。
2020年11月5日，快手向香港聯交所提交了招股書，其中根據快手大數據研究院數據顯示，截止2020年6月，快手直播的DAU達到1.7億，已經佔據了2020年線上直播行業56%的市場份額。
抖音作為快手的老對手，也對遊戲行業虎視眈眈。頭條系已開始佈局休閒遊戲、重度遊戲的研發和發行，並且在平台嘗試了DOTA類遊戲的直播。
2019年底，B站高價獲得英雄聯盟(LOL)全球總決賽中國地區三年獨家直播版權，並且組建了專業的直播團隊，嘗試進入遊戲直播市場。
儘管有着新“野蠻人”視頻平台的入侵，但鬥魚的MAU仍在高速增長，這意味着行業中一度鼓吹的“以規模取勝”模式，在遊戲直播領域並未奏效。
我們認為，這涉及到了遊戲直播本質的問題，遊戲直播雖然以直播作為切口，但直播平台僅僅是一個載體，行業本質還是高度垂直化的遊戲內容供給。
未來，誰能對遊戲人羣提供最好的直播內容、實現更好的服務，誰才有可能建立全新的競爭力。如今生活節奏越來越快，很多人對於遊戲都是“有心無力”，很難再拿出大量的時間和精力去“肝”遊戲。但這並不意味着這些玩家已經喪失了對遊戲的熱愛，因此他們會藉助直播的方式做一名“雲玩家”。
遊戲直播是人們生活節奏加快的必然產物，因此內容成為了吸引他們的關鍵。這些“雲玩家”本身其實並不缺少變現能力，為了好內容他們願意支付一定的費用，而這也正是整個遊戲直播行業的邏輯基礎。
誰將從遊戲行業的激戰中殺出？唯有能夠為用户持續提供優質內容的平台，而這也是整個行業商業想象力的起點。從這個角度看，持續深耕遊戲內容的鬥魚未來還將具備更多可能性。（作者：林曉晨）