新增用户現環比焦慮，京東下沉能否阻止“下沉”？_風聞

今年雙十一過後，國內電商三巨頭之中的阿里、拼多多紛紛給出了超預期的財報數據。在兩者財報數據的影響之下，市場對於京東第三季度的財報愈發期待。北京時間2020年11月16日晚間，京東交出了今年第三季度的答卷。

但在此次財報公佈之後，京東在美股市場股價盤前反覆震盪，當日收盤大跌7.41%。而在港股市場，同樣維持下跌勢頭，截至11月17日收盤，京東股價下跌7.12%，報341.8港元，港股市值約1.06萬億港元。

自今年4月份赴港上市以來，京東的股價總體保持着上漲的趨勢。雖然在第三季度的業績數據相對良好，但從市場的反應來看，對於此次財報並不認可。那麼在財報之後股價表現較差的狀況之下，此次財報究竟怎麼樣？

業績表現良好，但增速已然放緩

財報數據顯示，京東第三季度營收人民幣1742億元，相較於去年同期同比增長了29.2%。

主要業務的營收表現：

零售業務板塊，2020年第三季度營收人民幣1632億元，同比增長26.9%。其中電子產品及家用電器商品收入達到人民幣933億元，同比增長23%；日用百貨商品收入人民幣為581億元，同比去年同期增加34.8%。

新業務板塊，第三季度營收人民幣109.6億元，同比去年第三季度增長86.4%。得益於京東物流不斷的擴張，智能物流體系的建立和供應鏈的搭建不斷完善，物流及其他服務收入在第三季度達到了人民幣104億元，同比去年同期60億元上漲73.3%。

如此看來，在第三季度京東的營收數據無疑是向好的，雖然環比上季度來看出現了較大幅度的回落，但這在一定程度上是受到季節以及疫情影響，事實上，這一數據也超過了機構預期。除了營收以外，本季度淨利潤的表現也比較優秀：

l 在美國通用會計準則（GAAP）下，京東淨利潤為人民幣76億元，較去年同期上漲12.6倍。

l 非美國通用會計準則下（Non-GAAP）歸屬於普通股股東的淨利潤為56億元人民幣，同比增長80.1%。

總體上，本季度京東在淨利潤上依然維持了同比上漲的勢頭，但環比依然出現了較大的降幅

環比出現降幅主要受到了履約費用、市場推廣費用、技術內容費用的大幅上漲。在淨利潤同比增長了80%的情況下，履約費用同比增長32.4%至116億元；研發開支同比增長13.9%至41億元；營銷開支同比增長22.8%至55億元。

GAAP下淨利潤環比第二季度出現較大幅度的下滑，在一定程度上受到了三大費用的上漲，尤其是履約費用以及營收開支均出現了較大幅度的增長，進而拖累整體淨利潤的漲幅。

總的來看，在本季度京東還是給出了一份表現良好的成績。在支出費用上漲情況之下，仍能保持上漲之勢，值得肯定。但同時也需要注意的是，營收增速可能會受到淡季以及疫情對消費者購買力的影響，而在營收與活躍用户數環比增幅同時出現下滑趨勢之時，意味着京東在發展速度上，可能遭到了一定的阻礙。

新增用户依靠下沉市場，電商業務能否突破流量天花板？

除了交出了一份相對漂亮的營收數據以外，在第三季度，京東的年活躍買家數量進一步提升至4.416億，同比增長32.1%，增速刷新了三年以來新高，繼續向着5億大關大幅邁進。

與過去六個季度的用户增長數據對比後能夠看到，京東的新增活躍用户數量保持着穩定的增長態勢。而本季度這一數字依然能夠延續漲幅，可以看到京東的競爭力正在不斷改善。值得注意的是，在對比上一季度的增速來看，這一數字有所放緩。

京東在財報中表示，第三季度能夠繼續實現新增活躍用户數量的上漲，主要得益於在下沉市場的持續擴張。在電話會議上，京東CFO許冉表示，在過去一年裏京東超1億的新用户增長有80%來自於下沉市場。

下沉市場正在加速崛起。數據顯示，2020年1至7月份之間，城鎮消費品零售額為17.7萬億元，同比下滑10.0%；農村消費品零售額為2.7萬億元，下滑9.5%。農村消費市場的恢復速度高於城鎮市場0.5個百分點。

以農村消費市場為代表的下沉市場正在迅速追趕上城鎮市場，已經成為了電商平台們新的流量池。

如何從中挖掘出更多的用户資源，來擴大自己的用户紅利天花板，已將成為了無論是京東還是阿里巴巴乃至拼多多都最為重視的地方。

如今，爭奪下沉市場，已經成為了電商平台們所必須要競爭的方向。即便是阿里，也已經推出淘寶特價版，去挖掘下沉市場的巨大潛力。對於京東來説，要想繼續保持活躍用户數量的持續增長，提升自身在下沉市場的滲透率刻不容緩。

在本季度，京喜和京東極速版就是京東主要服務下沉市場的產品。京喜與京東急速版是京東發展下沉市場的兩個不同方向，依靠京喜在下沉市場中取得了成績之後，京東急速版的推出，則幫助京東進一步業務下沉。

與京喜獨立於京東供應鏈之外不同，京東急速版依託於京東自有的龐大供應鏈，通過將供應鏈之中適合下沉市場的商品單獨篩選推送至京東急速版。同時由於背靠京東自由供應鏈，因此在物流配送上能夠享受到京東強大的物流服務，從而在價格、質量以及物流服務上為下沉市場提供更優質的購物體驗。京東也曾表示，推出急速版的目的就在於能夠使更多下沉市場用户能夠更簡單快捷地享受低價好物。

這樣看來，京東在下沉市場所做的動作，在近一年裏來看，還是有着一定的成效。但同時也需要注意的是，雖然仍能保持新增用户穩定上漲，不過京東的用户增長焦慮並未完全解決。

與上個季度對比來看，本季度的新增用户速度出現了放緩，環比下降了5.7%。在下沉市場，面對拼多多這一後起之秀，京東當前的狀況無疑是異常艱難的。結合拼多多第三季度的表現，在第三季度其活躍用户數量達到7.313億人，離阿里巴巴三季度7.57億的數據僅一步之遙，而京東還遠遠落後於阿里和拼多多。

隨着拼多多的增長愈發強勢，尤其是在下沉市場對於京東的壓力愈發增大，一但在下沉市場出現失利將會影響到京東活躍用户數量的增長。因此如何在下沉市場與拼多多搶奪用户，將需京東尋找到一個能夠解決用户增長問題的辦法。

結語

如今的京東，已經擺脱了自2018年以來的頹勢。已從低谷中爬出的京東，開始朝着阿里大步追趕。但需要注意的是，在不斷追趕阿里之時，還需要注意正在步步緊逼的拼多多。

新增活躍用户增速開始放緩為京東敲響了一記警鐘，拼多多已經成為了京東在電商業務上最大的威脅。拼多多快速追趕的背後，是其對於下沉市場強大的滲透力。反觀京東以及阿里，在對於下沉市場的滲透上，都顯得動作緩慢。這也是為何拼多多能夠成為兩者最大威脅的主要原因。

相當長的一段時間裏，下沉市場的競爭將會是京東面臨的最大障礙，擺在其面前的是財大氣粗的阿里巴巴與虎視眈眈的拼多多。這場競爭中，三方將共同在下沉市場這一龐大的戰場之中短兵相接，京東應當如何從中尋求突破，將初現的頹勢扼殺在搖籃之中，這將會是京東在市值與業績上能否共同尋求突破的關鍵所在。

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