京東（JD）2020年第三季度收益電話會議記錄_風聞
美股研究社-2020-11-17 14:49
文章基於谷歌翻譯，具體細節請以原文為主。
企業參與者：
李瑞玉 - 投資者關係高級總監
徐y然 - 首席財務官
徐磊 - 京東零售首席執行官
分析師：
強國 （Ronald Keung） - 高盛（Goldman Sachs）-分析師
Thomas Chong - Jefferies香港-分析員
Jin K. Yoon —《 新街研究》 –分析家
趙志剛（Gregory Zhao） - 巴克萊（Barclays）-分析師
梁愛迪（Eddie Leung） - 美國銀行美林（Merrill Lynch）-分析師
葉麗儀（Alicia Yap） — 花旗銀行研究部（Citi Research）—分析員
劉傑 （Jerry Liu） — 瑞銀（UBS）—分析員
詹姆斯·李 （James Lee） - 瑞穗（Mizuho）-分析
石家龍 - 野村-分析家
埃迪·王 （Eddy Wang） - 摩根士丹利（Morgan Stanley）-分析師
韓俊金 — 麥格理集團—分析師
介紹：
操作員
您好，感謝您為京東2020年第三季度收益電話會議做準備。[操作員説明]
我想將會議移交給您的主持人李瑞玉。請繼續。
李瑞玉 - 投資者關係高級總監
謝謝運營商，歡迎您參加我們的2020年第三季度收益電話會議。JD Retail首席執行官雷磊先生今天將加入電話會議；京東物流首席執行官王振輝先生；徐迪，我們的首席財務官；還有我們的民間組織廖教授。對於今天的議程，桑迪將討論2020年第三季度的重點，其他管理層也將參加問答環節。
在繼續之前，我請您參考收益新聞稿中的"安全港"聲明，該聲明適用於此收益電話，因為我們將做出前瞻性聲明。此外，此次電話會議還討論了某些非GAAP財務指標。請參閲我們的收益發布，其中包含非GAAP指標與最直接的可比GAAP指標的對帳。最後，請注意，除非另有説明，否則本次電話會議中提及的所有數字均為人民幣。
現在，我想將電話轉給我們的首席財務官桑迪。
徐y然 - 首席財務官
大家好。感謝您今天加入我們的收益電話。我們很高興地報告2020年第三季度的一系列強勁財務業績。我們提供了穩定的業績，但季度表現不佳，並且為所有運營和財務指標創造了新紀錄。京東以身作則，為社會做出貢獻並支持實體經濟的復甦。
我們已經開放了零售生態系統。我們自建的供應鏈基礎設施和技術能力將使我們的供應商，我們的商人和我們的業務合作伙伴獲得授權。我們秉承長期經營理念，追求長期可持續發展。我們的使命是通過技術創新來提高供應鏈的運營效率，並且我們與員工，業務合作伙伴和社會分享增長機會和經濟利益。
我們在支持社會和用户方面的不懈努力繼續得到積極認可，並且我們與越來越多的消費者進行互動。這反映在我們活躍用户的穩步增長以及不同城市之間用户參與度的提高上。在過去的12個月中，我們的年度活躍客户達到4.42億，增加了超過1億的客户，比去年同期增長了32％，是過去三年中最高的增長率。與上一季度相比，我們獲得了超過2400萬淨新增客户，這是我們歷史上9月份季節性淡季最大的增長。這再次驗證了我們以客户為中心來開展業務的長期經營理念。
我們繼續在低端城市產生吸引力，這些低端城市在本季度貢獻了約80％的新用户。我們還受到核心用户進一步提高的消費者忠誠度和參與度的啓發，他們讚賞我們每天提供的產品和服務質量的一致性。我們的核心用户正在從我們這裏購買更多類別的產品，而且購買頻率更高。
我們已經成為許多用户日常生活的一部分。值得強調的是，我們的JD PLUS會員在10月份突破了2000萬，這是我們付費會員計劃的重要里程碑。JD PLUS是中國第一個付費的電子商務會員計劃，旨在更好地為我們的核心用户提供服務，此外JD應用程序還提供購物折扣和免費送貨優惠券等優惠。JD PLUS與600多個行業領先品牌合作，為我們的會員提供電影票，旅行，酒店預訂，教育，餐飲和娛樂等領域的全面特權。我們的數據顯示，JD PLUS有效地提高了核心用户的參與度和保留率，因為PLUS會員使用ARPU的購物頻率更高，每位用户的平均收入是非PLUS會員的多倍。
通過與我們品牌合作伙伴的資源整合，JD PLUS還建立了付費電子商務會員的行業基準。我們第三季度的財務業績實際上反映了我們通過提高用户參與度而提高了用户質量。我們報告的第三季度淨收入為人民幣1,240億元，同比增長29.2％，即使在第二季度旺季之後和去年的高基數下，也保持了強勁的增長勢頭。
在超市和醫療保健類別的帶動下，普通商品收入同比增長35％。在京東物流的加速增長和廣告業務的強勁業績的帶動下，淨服務收入同比增長了43％。我們的淨服務收入佔總淨收入的13％以上，再創歷史新高。隨着經濟從COVID-19爆發高峯逐漸恢復正常，JD Logistics繼續從其業務合作伙伴那裏獲得吸引力，並實現了加速的收入增長。
除了我們穩定的用户和收入增長外，我們還要強調一些顯着的運營和財務表現。首先，京東零售的營業利潤率在第三季度達到3.9％，是我們歷史上的最高記錄，與去年同期相比提高了56個基點。值得注意的是，即使我們的產品組合從大票務，低頻率類別（如3C和家用電器）轉變為小票務，但高頻消費必需品類別，我們的運營效率仍在不斷提高。第三季度，超市類別的訂單量同比增長超過48％。
另一個表明我們運營效率提高的關鍵指標是庫存週轉天數，在過去12個月中進一步減少到34.3天。這是全球頂級零售商中最低的零售商之一，儘管我們不斷擴大類別，但我們管理的SKU總數仍在不斷增長，我們的歷史記錄也是如此。這再次驗證了我們規模驅動的業務模型和長期利潤軌跡的力量。
其次，我們的3C和家用電器類別繼續大大超越行業，並繼續獲得市場份額。我們無與倫比的供應鏈能力尤其是在領先的電子工廠從第三季度開始就沒有新旗艦產品的情況下，為我們提供了更好的定位。如前所述，與同類產品相比，我們的3C和家用電器類別具有顯着的運營和成本結構優勢，使我們能夠為消費者提供最佳價值和服務。我們將繼續擴展我們的供應鏈能力，進一步提出要求，為不同的消費者帶來更多定製產品，併為我們的業務合作伙伴創造價值。
第三，京東物流是我們對以用户為中心的體驗和供應鏈基礎設施進行長期投資的另一個補充示例。自2017年向第三方開放服務以來，京東物流在為客户提供綜合物流服務以改善他們的倉庫管理和履行效率方面取得了顯着進步。隨着JD Logistics獲得更多消費者（客户認可），第三方客户產生的收入佔9月JD Logistics總收入的近一半。京東物流還通過我們的電子商務平台支持3P商家的增長。JD Logistics標記為交付的產品具有更值得信賴和更可靠的服務，因此，通常是客户的首選購物選擇，並有助於產生更多的自然流量。
在此基礎上，本季度實現的毛利率從去年第三季度的8.4％提高到8.7％。主要原因是京東零售和京東物流的利潤率提高。隨着運營效率的不斷提高，第三季度的市場營銷，研發和行政管理費用比率與去年同期相比分別提高了16個基點，30個基點和8個基點。因此，非美國通用會計準則營業收入增長了77％，達到人民幣53億元，非美國通用會計準則營業利潤率為3％，比去年同期增長了82個基點，是我們歷史上的最高水平。
移動到最底線。我們第三季度的非美國通用會計準則歸屬於普通股股東的淨收入同比增長80％，從去年同期的31億元人民幣增至56億元人民幣。非GAAP淨利潤率為3.2％，比去年同期增長了90個基點，並且再次刷新了歷史記錄。除了暫時免除社會保障福利外，我們在前三個季度記錄的利潤率改善清楚地表明瞭我們在規模驅動的業務模型中繼續產生的滾雪球效應。
我們以健康的盈利能力為基礎，計劃投資於快速增長的業務。具體來説，超級市場類別是一個關鍵的增長領域，我們非常致力於繼續進行投資，以進一步增強我們的消費者意識份額和市場領導地位。隨着我們的在線B2C超市業務繼續產生增長動力，我們一直在探索不同市場中的各種新業務模型，以更好地抓住這一類別的增長機會。我們的目標始終是通過優質的產品和服務更好地滿足客户的多樣化需求。
物流基礎設施是我們將繼續投資以擴大我們的綜合服務能力以實現長期增長的另一個戰略領域。我們還將繼續投資於我們的用户和員工。所有這些投資確實反映了我們的長期經營理念。
本季度的自由現金流量從去年同期的人民幣6,300萬元增加至人民幣75億元。過去12個月的自由現金流超過人民幣300億元，同比增長93％。截至2020年9月30日，現金及現金等價物，限制性現金和短期投資總計達到人民幣1,270億元。我們擁有強大的流動性頭寸。
總之，隨着中國從大流行中崛起，京東在第三季度再次表現出出色的應變能力。我們既實現了強勁的收入增長，又實現了利潤率的逐年提高，同時在戰略領域投資了我們的能力。顯而易見，這些成就是由我們獨特的業務模式和經營理念驅動的。但更重要的是，我們始終不懈地致力於為消費者提供真正的價值，並通過我們的技術和基礎架構無保留地賦予業務合作伙伴權力，從而支撐了京東的韌性。許多用户仍然從離線轉移到在線，並且電子商務在許多類別中的普及率都在加速增長。京東已做好充分準備以捕捉長期趨勢，並且我們將繼續進行長期投資。
我的準備到此結束。讓我們開始提問。謝謝。
問題與解答：
操作員
[操作員説明]。第一個問題來自高盛的Ronald Keung。請繼續。
強國 （Ronald Keung） - 高盛（Goldman Sachs）-分析師
謝謝。謝謝Richard，徐雷，王振輝，Sandy，Ruiyu和團隊，並祝賀取得了非常好的成績。我的問題是關於您的超市策略。桑迪，您剛才提到了對超市的進一步投資。您能否分享一下我們如何思考您的大型倉庫，在家中的商店的戰略？我們在自然選擇計劃的進展中在哪裏？您是否能夠分享一些想法-對新興模式的任何想法，例如預訂和第二天的自助取貨模式，大多數人都會在購買和交流時提及並提及他們？考慮到我們擁有許多強大的用户和供應鏈功能，我們如何看待這些？謝謝。
徐y然 - 首席財務官
謝謝，羅納德。關於超市和新鮮食品的問題，我想首先是一個巨大的市場，我們已經看到了這一類別的結構性機會。因此，這絕對是我們集團的戰略重點。而且，正如我們剛才提到的，我們已經證明或證明了傳統B2C運營的業務模型。現在，我們正在進行試驗，並且還在探索這一領域的不同商業模式或計劃，涵蓋頂級城市和低端市場。
因此，由於這是一個巨大的市場，因此我們瞭解到有很多公司進入該市場。但是我們相信，到今天結束之前，將會有很多玩家，並且在此階段我們不必進行正面競爭。因此，事實是，由於在生產和履行過程中票證尺寸小且損失率高，對於電子商務或零售而言，新鮮農產品的分類更為嚴格。因此，我們認為補貼不是競爭優勢。
找到提高現有業務流程的運營效率並降低運營成本的方法或解決方案的關鍵，這正是我們的使命或運營理念。因此，我們將繼續投資於基礎設施和我們的供應鏈能力，以建立我們在這一類別或該領域的核心優勢。
操作員
謝謝。
徐y然 - 首席財務官
因此，作為補充，對於我們正在嘗試的各種新業務模型，其中包括7Fresh商店倉庫業務模型，社區團體購買模型或分銷倉庫模型。
操作員
謝謝。下一個問題來自Jefferies的Thomas Chong。請繼續。
Thomas Chong - Jefferies香港-分析員
你好 晚上好。感謝管理層回答我的問題，並祝賀我們取得了豐碩的成果。鑑於我們強勁的用户增長趨勢，您能否評論我們應該如何看待2021年的用户前景，尤其是我們在低線城市滲透方面的戰略？在這方面，您能否評論明年在線購物領域的競爭格局？謝謝。
徐磊 - 京東零售首席執行官
這是京東零售的徐磊。
由於2020年冠狀病毒的影響，我們看到在線購物的整體增長，在線消費一直在快速增長，京東是這一過程的受益者。而且，我們在中國消費市場的滲透率一直在上升，尤其是在二線城市和大約45歲的用户中。因此，我們認為人們在網上的購物行為已經形成並且將會持續下去。
同時，我們在不同類別上看到了一些不同的性能。例如，在保健產品，家用產品和新鮮食品等類別中的需求非常旺盛。此外，由於國際供應鏈的影響，某些其他類別的增長率低於預期。但總體而言，對於京東而言，我們是一個提供各種類別的綜合平台。因此，這確保了我們今年將實現非常可持續和穩定的增長。同時，我們還將利用我們在供應鏈中的實力，我們在中國客户中的聲譽和心智份額來保持在該市場的領先地位。
同時，我們還將繼續探索在線和離線的新流量領域，並將繼續在供應鏈和全渠道策略方面加強新的終端能力。而且我們認為，憑藉供應鏈的這種獨特優勢和我們的特殊競爭力，我們將繼續在這個市場上處於更好的位置。
而且我們已經看到，在這些季度中，我們的用户增長非常健康。我們確實看到現有用户在我們的平台上購物的頻率更高。對於新用户，由於他們已經受過教育並已通過其他平台進行過校準，因此，當他們變得更加成熟和更具個性化的在線購物者時，他們將轉向一個可以為他們提供更好服務的更好的平台，假設JD是一個具有供應鏈和服務實力的平台。我們具有更好的競爭力，可以滿足越來越多客户的購物行為。因此，我們寧願堅持從長遠角度來看用户空間的可持續增長。
無論是過去還是現在，我想為我們的長期發展提供四個關鍵詞。首先是關注我們用户的體驗；其次，我們將保持開放並制定全渠道戰略。並加強我們的團隊；和能力建設，專注於供應鏈。從長遠來看，這四個關鍵領域將是我們的戰略重點。
謝謝你的問題。
徐y然 - 首席財務官
也許我可以補充一點。我們已經瞭解到了這一點–我們的低層城市方法是可以預期的。正如我在開幕詞中提到的，第三季度，我們約有18％的新用户來自低端城市。我還要強調一點，我們的營銷支出比率也在下降。這意味着我們可以獲取用户並更有效地保留這些用户。這是由我們在前端平台後面改進的技術和算法推動的。因此，到目前為止，我們擁有非常健康的用户趨勢。因此，用户正從高票證規模的低頻ARPU轉向低票證規模的但高頻購買。
操作員
謝謝。下一個問題來自《新街研究》的金允。請繼續。
Jin K. Yoon —《 新街研究》 –分析家
嗨，早上好。晚上好，感謝您提出我的問題。因此，我知道你們宣佈的最後一個季度就好像您將不再提供指導。但是，鑑於我們在第二季度和第四季度的促銷活動中看到了非常深刻的季節性，因此您也許可以對我們應該如何看待第四季度有所瞭解？與其他第二季度相比，我們是否應該按年度查看類似的軌跡？因此，任何一種顏色都將非常有幫助。
然後甚至在保證金方面，我們在今年的前9個月就已經看到了這種相當可觀的營業利潤率槓桿作用，並且-是否有任何原因使我們在第四季度看不到相同的提升功能四分之一好嗎？因此，任何關於邊距的方向性視圖以及關於收入方面顏色的方向性視圖都是很棒的。謝謝。
徐y然 - 首席財務官
當然。這是給桑迪的。讓我回答你的問題。因此，就未來趨勢而言，在第三季度，我們在上半年的用户參與度和新用户獲取方面繼續保持強勁勢頭，尤其是在低端市場。因此，這為我們第四季度的促銷業務奠定了良好的基礎。在過去的Double 11促銷活動中，我們的表現超出了我們的內部預期。就像我剛才提到的那樣，到目前為止，用户數量和流失率都非常健康。
因此，我認為用户從離線遷移到在線的趨勢仍在繼續。我們一定會影響並專注於用户的獲取和參與，特別是對於我們快速增長的類別。但我們還想強調，由於用户現在已經受到電子商務平台的更好的教育，因此今年的季節性將更加強勁。因此，這是收入增長的普遍趨勢。然後，對於最重要的利潤，您現在可以看到我們的零售業務和物流業務的規模收益已逐漸實現。因此，我們現在看到了加速電子商務在中國滲透的機會。為了抓住這個機會，我們將把我們在2020年前9個月內在用户時期內產生的額外利潤重新投資到一些快速增長的類別或新業務計劃中。從長遠來看，這可以贏得市場份額。因此，您可能會看到與去年第四季度類似的按市價計價的季節性模式。
操作員
謝謝。下一個問題來自巴克萊的格里高利·趙。請繼續。
趙志剛（Gregory Zhao） - 巴克萊（Barclays）-分析師
嗨，管理。感謝您提出我的問題，並祝賀您表現出色。所以我的問題是關於RCEP。當一組亞洲國家進行貿易時，即該地區的自由貿易協定，全面的夥伴關係，因此協定中將涵蓋許多產品和服務，我們知道還將引入一些自由税收條款。那麼，請您幫助我們瞭解從RCEP到中國電子商務以及跨境電子商務市場的機遇，以及京東如何抓住機遇？謝謝。
徐磊 - 京東零售首席執行官
這是JD Retail的Xu Lei回答您的問題。關於我們核心產品業務的增長，今年它一直在穩定增長，我們還看到我們的NPS得分，即表明用户體驗的淨啓動子得分，也在迅速增長。我們更加關注免税產品領域以及此FX中的跨境合作。
由於這是最近才剛宣佈的新聞，就在一年前-一天前，我們仍在關注該新聞，並試圖瞭解新的區域合作的意義，我們將予以反思-對於生產和生產而言，這都是一個非常積極的消息東盟和亞洲地區的消費。
當然，我們將充分利用我們在國際品牌公司中的實力以及我們的供應鏈能力來抓住這一機會。因此，我們將密切關注發展情況，並看到進一步發展業務的機會。謝謝你的問題。
操作員
謝謝。下一個問題來自美國銀行美林證券的梁愛迪。請繼續。
梁愛迪（Eddie Leung） - 美國銀行美林（Merrill Lynch）-分析師
晚上好。我對您的毛利有些好奇。因此，我們看到您的毛利率和已實現的毛利率在本季度均有所提高。但是，我們還注意到，您的市場和廣告收入實際上比直接銷售增長得慢。所以我只是想知道毛利率提高的背後是什麼？這是否意味着我們的1P收入毛利率實際上有所提高？謝謝。
徐y然 - 首席財務官
這是桑迪。謝謝您的提問，埃迪。關於您的毛利率問題，我認為對於JD Retail，毛利率的提高主要是由於產品組合的變化所致。正如我們提到的那樣，客户的購買行為正在從高頻轉換為-抱歉，從低頻轉換為高頻，以及我們從所有税種獲得的收益。因此，所有產品的毛利率都在逐步提高。
然後談論實現的毛利率，因此，這再次是由規模收益貢獻的，部分是由政府對社會保障利益的救濟貢獻的，但是大部分收益是在上半年實現的，其中很小的一部分是實現的。第三季度剩餘的金額。因此，廣告收入的增長實際上快於頂級產品的銷售。但這是-廣告收入的增長被佣金收入增長的放緩所抵消，因為對於3P業務而言，雖然GMV實際上增長非常健康，但是GMV或佣金比率較低的產品類別的增長速度卻比佣金比率較高的類別。
操作員
謝謝。下一個問題來自花旗集團（Citigroup）的Alicia Yap。請繼續。
葉麗儀（Alicia Yap） — 花旗銀行研究部（Citi Research）—分析員
你好 晚上好，管理。感謝您提出我的問題，也對取得的成功表示祝賀。我的問題與日用品的增長趨勢有關。我認為本季度的35％增長率仍然非常穩固，但是對於讓管理人員就您可以提供的任何詳細説明（從這些普通商品實現的第二季度開始的第二季度的增長率略有下降）而言，只是稍微有點興趣？我認為您提到的超市實際上增長了48％，所以您想知道哪個類別的季節性增長實際上比以前要慢一些？然後很快就可以實現單級GMV性能。您如何評價與18年6月相比的預期？似乎實際上比18年6月要強。並且這是由定價驅動還是單筆銷售強勁的任何原因？謝謝。
徐y然 - 首席財務官
這是一個很好的問題。因此，對於一般商品，我之前提到過，我們看到了強勁的訂單量增長。在第三季度，該季度的訂單量增長了48％。因此，發生的是-因此，如果與第二季度進行比較，您會發現增長率略有下降。我記得上個季度，如果您還記得的話，上半年有一些與COVID相關的銷售，包括清潔產品，消毒劑，液體肥皂等。因此，隨着用户的使用，該產品在第三季度的銷量有所下降，家裏有足夠的庫存。
同樣在第三季度，新鮮-如果您查看新鮮農產品類別，則其最大的庫存類別是海鮮。因此，這是我們整體增長的動力，因為本季度報告的一些COVID病例與進口海鮮有關。因此，在本季度中，其他子類別和新鮮農產品仍然保持強勁增長，但是它們的機票規模和收入貢獻相對較小。因此，總的來説，我們看到老會員，用户增長和訪問量以及其他一般商品在第三季度仍然非常強勁。
抱歉，您的第二個問題是什麼？
葉麗儀（Alicia Yap） — 花旗銀行研究部（Citi Research）—分析員
徐磊 - 京東零售首席執行官
這也部分與單段推廣有關。
正如我們所強調的那樣，我們不僅將着眼於您在"十一雙十一"期間所利用的單一系統。如果我們看11月1日至11日的品牌推廣期，我們對我們的增長成果感到非常滿意。
今年，由於流行病的影響等，我們很高興將所花的時間拖得更長，因為這些時候，您的分支合作伙伴也高度重視這些活動。因此，如果我們將10月1日至11月11日的時間軸調整為1.5個月，我們將獲得比預期更好的結果。
由於以下兩個原因，[無法理解的]性能甚至比618購物節更好。原因之一是，在消費者方面，我們可以估計，到今年年底，許多消費者將擁有更大的購物車來購買更多商品。
在供應方面，除了品牌合作伙伴外，我們還發現，對於中小型企業來説，從這種流行病中恢復過來比六月更好。因此，他們處於更有利可圖的位置，並且已經準備好產品準備和運營。這也有助於提高銷售業績。
謝謝您的提問。
操作員
謝謝。下一個問題來自瑞銀的劉傑。請繼續。
劉傑 （Jerry Liu） — 瑞銀（UBS）—分析員
你好 謝謝您的管理。是的，我的問題是關於物流業務。我們看到在第三季度，與過去兩個季度相比，收入同比增長加快。因此，只是想了解一下，我們做了哪些事情，也許是服務或新計劃，尤其是對於第三方商家，我們看到了收入的增長？同樣，我們也聽説過–從我們的檢查中可以看出，一些品牌越來越願意與JD Logistics合作，因為某些傳統的物流基礎設施無法滿足COVID之後的需求。因此，只想與您核對一下，看看您是否對這種情況有任何評論。謝謝。
徐磊 - 京東零售首席執行官
因此，正如您提到的，對於您的問題，我們確實在第三季度加快了業務增長。有幾個原因；首先，我認為這歸因於我們對改善用户體驗的長期承諾。
JD Logistics的價值定位是提供最佳的用户體驗，並以技術為動力，並從我們的效率提升中取勝。因此，我們一直在加大能力建設方面的投資，以提供更多的服務和基礎架構來滿足客户的需求。無論在COVID期間還是正常時間，我們都將始終確保為客户提供最佳的供應鏈服務，從而為他們提供價值。我認為這是他們選擇我們進行更多合作的關鍵原因。
謝謝。
操作員
謝謝。下一個問題來自瑞穗銀行的James Lee。請繼續。
詹姆斯·李 （James Lee） - 瑞穗（Mizuho）-分析
感謝您提出我的問題。這裏有兩個問題。首先是在線藥房，您能否談談您試圖解決的一些主要摩擦，以推動更高的在線採用率？我們應該考慮您受到更多供應限制還是需求限制，也許您可以長期更新保證金狀況嗎？我認為您之前提到的數量可能是離線藥房連鎖店的兩倍？其次，您能否談談新的反托拉斯法規的含義，這對電子商務和京東有何影響？謝謝。
徐磊 - 京東零售首席執行官
因此，對於任何與競標價格有關的問題，我們深表歉意，因為它們處於18％的中間水平，因此我們無法在通話中真正回應。如果您有任何疑問，可以聯繫他們的投資者關係團隊。
李瑞玉 - 投資者關係高級總監
是的，振輝，我想對反托拉斯提出第二個問題。它與典型的C2C平台完全不同。京東主要是B2C零售商，這是我要講的所有商品，庫存標記，銷售和物流。第二，JD繼續擴展到其他類別，超越了3C之類的時尚。通過公司間的行為將JD最小化，在這種情況下，要求商人這樣做，約書亞，您將選擇二分之一。因此，我要説的第三點是，京東完全支持反托拉斯法規，我們認為這對企業生態系統（尤其是整個國家的經濟）的健康增長和創新非常重要。最後，最重要的是，自第一天起，我們的創始人Richard Liu便開始採用名為$ 0.35的業務原則，如果我們獲利1美元，則0.30美元用於商業，而0.35美元用於員工，其餘0.35美元用於京東的持續增長。因此，京東完全致力於建立一個健康的生態系統，它依賴於合作，共存和共同發展。
操作員
謝謝。下一個問題來自野村的加隆史。請繼續。
石家龍 - 野村-分析家
謝謝。良好的晚上管理。感謝您提出我的問題。
我有兩個問題。第一個問題是關於雜貨店電子商務業務。管理層在前面提到過，京東在一些新鮮食品雜貨模式（包括7FRESH）和社區按模型增長等方面進行了試驗。未來是否有可能成為在線新鮮食品雜貨業務的主導模型？第二個問題是關於第四季度的指導。桑迪説，京東將把前九個月獲得的額外利潤再投資用於改善第四季度的用户體驗。那麼，管理層能給我們一些顏色嗎，你們打算在第四季度投資的實際利潤是多少？謝謝。
徐磊 - 京東零售首席執行官
這是京東零售的徐磊。回答關於新鮮食品社區概況的第一個問題。
新鮮食品市場確實是一個非常龐大的細分市場，您已經看到有很多參與者在這些領域中進行戰鬥和探索，其中包括那些傳統的零售商和互聯網參與者以及一些新興公司。
我想指出的是，對於中國新鮮食品市場而言，這是非常不同的-形勢與歐美市場有很大不同。更復雜。或在中國，新鮮食品類別中的傳統零售商，前10名參與者，前10名超級市場品牌僅佔據了整個中國市場的5％。與西方市場相比，這一數額要小得多。
通常，我們可以將新鮮食品市場分為五個部分，其中涵蓋了各個方面，即首先是B2C。第二個是倉庫，第三個是社區團購，第四個是B2B，第五個是我們的銷售配送中心SDC。
對於京東，我們已經開始在這些類別中進行探索和投資，包括B2C模型和倉儲商店模型。在這些最新領域中，我們將保持睜開眼睛，尋找實際上針對每個不同類別的新領域。商業模式和獲利方法非常不同。
我們還注意到，在這場競爭中，許多公司都在使用渠道-交通流領域。但是對於JD，我們寧願[不可理解的]和我們的培訓服務，以隨着新鮮食品領域的增長創建一個更具可持續性的生態系統。因此，我們寧願不要以此為短期機會，而要通過補貼來促進生鮮食品市場的發展，而不是在這一領域以更可持續和穩定的商業模式發展。
對於其中的某些業務模型，它必須專注於該地區並完全本地化服務並從長遠角度執行。
因此，除了我們的B2C和倉儲商店模型外，我們將繼續保持警惕，並繼續[無法理解]並投資於新模型。因此，我們最重視可持續發展和穩定的商業模式。因此，我們將繼續專注於供應鏈的核心優勢，以確保這些模型穩定併為我們的客户提供價值。
謝謝。
徐y然 - 首席財務官
因此，關於您的淨收入再投資的第二個問題，如果您還記得在年初的時候，我們希望今年的目標是[難以理解]，以實現淨利潤率的穩定增長。因此，在此階段，我們可以看到我們有信心可以每年交付。因此，這意味着我們有足夠的資源在第四季度進行再投資。但是，由於市場形勢變化非常快，因此我們將根據ROI對我們在各種計劃中的投資進行某些調整。我們剛才談到的一些計劃實際上是針對長期項目的。因此，這意味着投資可能會持續到明年。因此，就明年而言，我們仍處於營銷中間。
操作員
謝謝。下一個問題是摩根士丹利的Eddy Wang。請繼續。
埃迪·王 （Eddy Wang） - 摩根士丹利（Morgan Stanley）-分析師
嗨管理。感謝您提出我的問題，並祝賀您取得了良好的效果。因此，我對在線新鮮食品雜貨店進行了快速跟進。如果您看一下明年，考慮到很多參與者，他們實際上在滲透在線新鮮食品方面往往非常積極。那麼您對市場份額有何看法？我們是否仍在吸引所有這些參與者-仍在從離線市場，網絡市場或超級市場中奪取市場份額，或者您是否看到任何跡象表明這些參與者剛剛開始相互搶佔市場份額？只是一個非常簡單的跟進。謝謝。
徐磊 - 京東零售首席執行官
這是京東零售的徐磊。確實，在2020年，我們的在線超市平台JD Super受益於-首先是流行病的影響。許多曾經離線購買商品的客户已經轉移到我們的在線平台，他們的行為一直停留在我們這裏。同時，這也是我們多年來對產品選擇的投入，與品牌合作伙伴的合作以及卓越的履約能力的結果，這些都為JD Super的快速發展做出了貢獻。
實際上，我們在JD Super類別中的銷售和市場份額確實實現了強勁增長。但是，由於這些產品類別的購物行為與消費類電子產品有很大不同；實際上，對於新鮮食品來説，他們的在線購物滲透率仍然相對較低。仍有增長空間。
儘管您已經看到京東在許多品牌或產品（無論是國際品牌還是國內品牌）上已成為全球[不可識別的]第一名。但是實際上，對於這些類別，市場非常龐大，並且滲透率仍有望增長。
而且我們確實看到JD可以使用實際上[無法理解]的眾多品牌。我們確實必須經歷幾個階段。在第一階段，這些品牌將京東視為幫助他們的非常有效的銷售渠道-降低成本並增加銷售機會。
在第二階段，我們開始與品牌合作伙伴合作，進行更多的營銷，並管理其成員和粉絲，以幫助他們提高其與成員互動的數字化能力。
在第三階段，我們將繼續開發更多的C2M產品，即從消費者到製造商的產品，以適應具有特殊偏好的低端城市等不同羣體的消費者的需求。因此，目前，有超過30種我們在JD Super上的銷售額的百分比來自我們與分支合作伙伴合作開發的差異化產品，這些成就基於我們的先進數據和先進算法。因此，這是與我們的客户（與我們在這個領域的品牌合作伙伴）進行的密切而深入的合作。
在第二階段，請進入我們的全渠道戰略，而JD Super的表現非常出色，併為此受到了眾多玩家的歡迎。JD Super進入了在線和離線JD Super的品牌合作伙伴這個全渠道，我們通過我們的數據，我們的系統和工具在在線和離線下查看他們的商業模式。因此，這種格式的效果非常好，深受我們的品牌合作伙伴和平台的歡迎，也使我們的客户受益。
我也想與大家分享一下我相信JD Super在將來將成為整個平台的第一大類的願景。謝謝您的提問。
操作員
我們的最後一個問題來自麥格理（Macquarie）的韓俊金（Han Joon Kim）。請繼續。
韓俊金 — 麥格理集團—分析師
大。謝謝您今天的寶貴時間。我想跟進直播，我想，您與快手的夥伴關係等等。您是否看到正在進行某種試驗，以及明年的前景。謝謝。
徐磊 - 京東零售首席執行官
這是徐蕾，我只想向您分享有關直播的幾點。
首先，我們認為，從長遠來看，實時流媒體不僅將成為一個巨大的渠道，還將成為許多平台上的標準操作工具，不僅是視頻平台，而且是所有銷售和營銷工具的非常標準的工具。
因此，現在，許多人開始直播以追求其價格折扣。但是在將來，我們認為livestream將能夠做到-提供更多功能，例如為您提供產品的詳細介紹或成為新產品發佈的平台。因此，[Indecipherable]中將有多個功能。
對於JD Live，我們確實看到實時數據進行得非常好，並且越來越多的商家使用此平台。JD Live與其他平台之間的區別在於，由於我們客户的結構不同，客户希望在我們的平台上看到更多專業的內容。因此，在我們的平台上，我們始終提倡更合理的消費。因此，我們希望提供更多專業信息，並邀請大公司的CEO在我們的JD Live平台上介紹他們的產品，並邀請那些業餘愛好者或某些產品的專家在JD Live上進行更多專業的介紹。
而且，我們現在正在加強與其他MCN頻道和藝術家的合作。我想與您分享的另一件事是，訂單–在京東主要站點上的實時流中實現的銷售訂單比我們的第三方實時流高得多。我認為這與客户在JD平台上的信任，質量和購物行為高度相關。
在此簡單介紹一下我們與快手的合作。快壽公司在產品和技術方面擁有優越的供應鏈，因此期待與京東合作。此外，我們也非常高興快開公司作為一個非常獨特的平台，向交通運輸帶來巨大的消費者負擔。因此，這是這種合作的非常自然的補充。
對於這種合作，不僅僅是京東將在快手上標出銷售價格，而且，供應鏈和其他服務背後還有很多支持這種合作的東西。因此，我們仍在做很多工作來進一步連接我們的系統。同時，我相信，從長遠來看，我們將為這種合作提供更好的價值，是的。謝謝。
文章來源於外網。