淨利增長緩慢，頻頻融資，紅星美凱龍很缺錢？_風聞
中访网-中访网官方账号-中访网，解读新商业的主流媒体2020-11-17 11:29
從2020年1-9月的數據來看，紅星美凱龍的業績和商場數量增速都遠不及過去。
2020年初至今，自營+委管商場合計淨增長僅為7家，而2017-2019年的賣場數量淨增長分別為56家、52家、29家。增速乏力反應了原有傳統經營模式難以適應市場變化，特別在疫情發生之後，尋找第二曲線變得尤為迫切。
由於門店的增長，新開業商場推廣營銷投入及品牌宣傳活動導致廣告費用及宣傳費用增加，使得銷售費用佔營業收入的比例由2018年的11.9%增長至2019年的13.9%，同時，門店的擴張之下，為滿足經營發展需要，公司新增銀行借款及發行境內公司債券等方式，使得有息負債增長，財務費用佔營業收入的比例由2018年的10.8增長至2019年的13.7%。
隨着公司的擴張及經營需要，公司的資產負債率也在逐年增長，由2015年的45.6%增長至2019年的59.9%。
在商業運營標杆萬達逐漸掉頭的形勢下，紅星美凱龍的自持物業資產仍在持續擴張。截止2020年3季度末，公司賬面的自持物業資產達到910億元，即54座自有商場，佔公司總資產的70%，為淨資產507億的1.79倍。包括籌備中的25個自有項目，預計紅星美凱龍的投資性房地產所沉沒的資金量將持續攀升。
根據紅星美凱龍最新的財報數據，前三個季度公司營業收入中，自營商場的租賃及相關收入為30.28億元，同比下降23.4%，佔營業收入50.3%。其毛利率為76.5%，相比2019年同期毛利率減少2.6個百分點。 同時，紅星美凱龍在公告中表示，營業收入的下降主要源於公司自營商場受疫情影響以及公司推出免租政策導致的收入降低。
頻頻融資，美凱龍怎麼那麼缺錢？
在時代的風起雲湧中，從來沒有誰能一直“躺贏”，尤其是在商業世界。
6月3日，美凱龍發佈了40億元的資本市場融資計劃。公告顯示，美凱龍擬非公開發行股票，募集資金總額不超過40億元，募集資金淨額將用於家居商場建設項目、天貓“家裝同城站”項目、3D設計雲平台建設項目、新一代家裝平台系統建設項目和償還公司有息債務。
公司比奧市，融資的費用除了對線下門店投入，有一部分將用於補充流動資金或還債。近三年來，美凱龍資產負債率一直處於較高水平，加之多次債務融資，近年資產負債率及財務費用呈現出上升的趨勢。2017年末、2018年末以及2019年末，美凱龍合併口徑資產負債率分別為54.72%、59.14%以及59.95%。大量有息負債加重財務成本，美凱龍的財務費用增長更為迅速。2017年度、2018年度和2019年度，美凱龍合併口徑的財務費用分別為11.32億元、15.33億元和22.60億元。其中，2019年利息費用24.11億元，2018年利息費用為16.7億元。同時，財務費用接近銷售費用，在上市公司的財務數據中並不多見。2019年美凱龍銷售費用22.9億元。事實上，美凱龍年內已進行過多次債務融資。
受業績影響，美凱龍股價年內表現疲弱，股價跌幅9.00%，不斷跑輸大盤。