20年來最大單筆收購，百度豪娶YY直播能實現1+1>2？_風聞
美股研究社-2020-11-18 21:49
北京時間11月17日，歡聚集團發佈了2020年第三季度財報，營收同比增長36.1%，淨利潤同比增長64%，超出此前公司指引上限和華爾街分析師平均預期。
收購YY直播加固直播業務，助力百度迎來新業績拐點
此前，百度在直播業務上就有不少動作。上半年就在百萬象大會上表示要加碼直播賽道，推出“聚能計劃”後用現金和流量給直播業務，百度移動生態事業羣完成搭建直播中台等等。這次收購YY直播，則是百度強勢進攻直播領域的標誌性事件。
YY直播的營收能力對於百度也十分具有吸引力。從歡聚之前披露的數據看，YY第三季度付費用户規模達410萬，2019年YY直播收入大概是120億，相當於2019年百度全年營收1074億元的12%。值得關注的是，當前YY直播的DAU只有快手、抖音的十分之一，但是營收卻達到了快手和抖音的三分之一至二分之一。
可見YY直播變現能力較強，在用户規模和用户付費意願上具備一定實力，這對於具備充足流量的百度來説十分合適。百度現在正在重點發力直播和電商，收購YY直播後若其營收進一步增長，百度的營收也將隨之迎來加速增長。
在百度多元化的營收結構中，非在線廣告收入佔比在擴大。三季度，百度核心的非在線廣告收入為29億元，同比增長14%。僅看上月百度直播業務的營收就同比增長80%，直播在百度的非在線廣告收入中做出重要的貢獻。YY直播加入後，又能為百度注入每年上百億的新營收
在百度財報電話會議中，其高管表示：“像百度這樣的大型生態平台有3億日活用户，那麼我們併購YY這樣的直播平台，對我們巨大的用户體量，還有巨大的流量進行變現是非常自然的。”從這些層面來看，直播對百度未來發展的重要性不言而喻。百度在收購YY直播後，有業內人士預測百度通過電商直播，未來一年可達到200億元營收，有助百度的業績迎來拐點。
目前來看，國內直播領域不少玩家，尤其是在泛娛樂直播行業，一直播、花椒、映客等都是重要參與者，為何百度會選擇將YY直播收入囊中？
強強聯合下的業務聯動，百度選擇YY直播相輔相成
互聯網行業，巨頭強強聯合的動作並不少見。騰訊將電商業務併入京東正是一個典型的案例。在獲得騰訊強大的流量支持後，京東發展提速，騰訊在電商行業也保持足夠大的競爭力。基於百度與歡聚達成此次收購協議，這又是什麼姻緣會達成此次交易？
1、借YY直播成熟運營經驗和資源優勢，有助豐富百度直播基因
據艾媒諮詢調研顯示，中國在線直播行業發展多年，目前整體保持穩定增長的態勢。19年用户規模達5.04億人，用户羣體龐大。預計2020年將達5.26億人，“宅經濟”的興起或刺激行業加速增長
目前泛娛樂直播平台有一直播、花椒直播等等，而YY直播在其中處於頭部地位。據Mob研究院報告顯示，2020年3月我國泛娛樂直播行業移動用户規模超過1.5億人。從競爭格局來看，YY直播以市場佔有率40%的絕對優勢高居行業第一。截至2020年第三季度，YY直播移動月活躍用户達4130萬，在泛娛樂視頻直播行業持續保持領先。
而且，YY直播偏向於娛樂性質的直播，加入後可以豐富人們對百度此前定位於嚴肅的知識直播的固有印象。藉助YY直播在泛娛樂領域的強項，開啓更多的直播形式。百度將在帶貨、教育、情感、美食、健康等重點垂類持續強化泛知識的供給能力，這能轉化百度App上的用户，實現在直播跟會員付費上的新商業化挖掘。
2、在百度流量加持下，YY直播有望重新迎來加速增長
在活躍用户層面，百度具有較明顯的用户流量優勢。根據Q3財報來看，百度 App 日活躍用户數達2.06億。在互聯網行業，用户流量規模意味着變現空間潛力，有了百度流量的加持，變現能力高過快手抖音的YY直播，其營收盤子再做大一倍甚至數倍也不是不可能，這能幫助百度在直播領域更有競爭力。這也使YY直播在更大的生態體系裏實現業務增長，釋放更大的價值。
除了有流量上的扶持之外，百度在技術上的積累也有望為YY在直播上帶來技術層面上的優化跟升級。百度在人工智能領域有着先進的技術，當下的內容推薦更追求個性化，AI賦能後將減少用户不必要的選擇。立即分析其行為並提供內容，而不是簡單地提出建議，這將進一步提升YY直播的用户體驗。
在直播賽道中，百度產品運營架構、技術人才、運營經驗等依然有需要補充和完善之處。目前直播大部分導入到百度App、好看視頻、百度貼吧等多端，相對分散。因此，百度的確需要一個技術、玩法和運營經驗更豐富的領路人，YY直播自然地成為了百度的最優選擇。
全球化定位更清晰立體，歡聚發力海外有望迎估值重塑
歡聚集團去年由“歡聚時代”更名而來，由此將重心轉移在全球化戰略上，此前收購BIGO、出售虎牙也是歡聚集團在全球化上邁出的一步。這次出售YY直播的動作背後，又會對歡聚帶來什麼樣的影響？
1、出售YY直播充沛歡聚現金流，挖掘潛在營收空間
在泛娛樂領域，歡聚集團持續加碼國外市場，在業績層面也有不錯的表現。出售YY直播給百度後，將給歡聚新注入高達237億元的現金流，這基本上讓歡聚的現金儲備翻了一番。截至2020年第三季度，歡聚現金及現金等價物、短期存款儲備達244.697億元。通過此次交易，歡聚將有更多開拓海外市場和新業務的嘗試資本。
2020年第三季度，BIGO營收達33.948億，其中直播收入達32.8億，同比增長131%。在發達國家市場，BIGO直播收入同比增長更達到272%。
目前，歡聚已全球領先的視頻社交媒體平台，產品屬性對年輕用户更具吸引力，付費意願也相對較高。具備充沛資金的歡聚，有望在業務高速增長趨勢下，進一步挖掘海外的潛在用户羣體擴大營收空間。
2、拓展多元市場、深耕本地化，加速歡聚全球化腳步
互聯網公司出海最大的難題往往不是產品創新本身，而是如何讓產品在特定市場落地生根並站穩腳跟，在當地的持續運營是最難的。歡聚出售包括虎牙和YY直播在內的業務後，將更多資源集中在海外市場，並堅持海外本地化運營策略。
歡聚年初就開啓多元化市場的拓展，第三季度Bigo live在土耳其大規模引入網紅和意見領袖，不斷豐富內容，推出多個針對用户交友需求的功能優化。9月Likee在俄羅斯推出音樂榜，引入頂流音樂明星直播獨家發佈新歌等等。
剔除印度市場影響，截至第三季度末Bigo live移動端月活躍用户達2650萬，同比增長58%；Likee移動端月活躍達9700萬，同比增長147%；Hago移動端月活躍用户同比增長也達到20%。根據 App Topia 數據，2020年2～8月 Likee 成為增長最快的短視頻 App。產品矩陣中用户數據高增速可以證明歡聚全球化後續的用户增長潛力較大。
可見，歡聚多元市場拓展和本地化運營的策略卓見成效，不僅有利於符合各地監管，也淡化了依賴單一市場的風險。更重要的是，本土運營的持續深化後，用户圈層不斷泛化，品牌影響力隨之提升，將幫助歡聚在全球化拓展上收穫成功。
3、以直播+短視頻發揮雙引擎效應，歡聚有望迎來新一輪價值重估
在收購消息出來後，投行Benchmark上調歡聚和百度的目標價分別至165美元和185美元。或許從側面反映出，市場對於歡聚未來的肯定。
在商業化層面，全球市場在直播跟短視頻這兩個領域仍然處於上升期。今年傳統、單一形式的娛樂領域發展受阻，但娛樂概念泛化，產品功能數字化，多元化，線上化漸成主要的增長趨勢。全球對於泛娛樂的需求依然強勁，未被滿足。
圖：2020-2024年娛樂行業各細分領域複合增長趨勢
歡聚以直播+短視頻雙引擎，加上游戲社交等產品，具備強大社交屬性，其商業化變現的空間巨大。在社交端巨頭Snap具有2億多用户，市值為585億美元，目前歡聚集團海外月活躍用户數已超越Snap。在這一層面上，歡聚集團可挖掘出的用户價值被嚴重低估。
而同樣在全球佈局短視頻業務的TikTok，傳出近期完成新的一輪融資後，估值預計達到近625億美元。歡聚以直播、短視頻和社交結合的產品矩陣帶來的想象空間更大，未來有望刺激其估值獲得進一步提升。
結語
百度完成對YY直播的收購後，不僅能實現1+1>2的效應，還形成了多贏局面。對於百度來説，藉助YY的優勢將為其落地直播生態戰略，未來估值也有望進一步提升。而對於YY直播來説，將引入更大的流量和贏得更高的增長空間。站在歡聚角度來看，獲得充沛的資金支持後有望加快全球化佈局，挖掘潛在的用户羣體，帶來更多商業化變現的可能。
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