快手IPO懸而未決背後：高負債，鉅額虧損_風聞

近日，創業8年，融資9輪的快手終向港交所遞交了IPO上市申請。一份長達七百多頁的招股説明説書，將快手的廬山真面目展示在公眾面前。

招股書顯示，快手2017、2018、2019年的收入分別為83億元、203億元和391億元，對應淨虧損分別為200億元、124億元、197億元。今年上半年，公司實現收入253億，同比增長48%，淨虧損681億元，去年同期淨虧損為2.69億元。公司稱，持續虧損主要是由於可轉換可贖回優先股的公允價值變動導致。

此外，今年上半年快手電商GMV超過千億元人民幣；截至今年上半年，快手平均DAU為3.02億，App和小程序平均MAU為7.76億，日均用户時長85分鐘，內容創作者佔平均月活躍用户比例約26%，電商GMV為1096億元人民幣。

據招股書顯示，快手2017-2019年間的淨虧損額分別為200億元、124億元、197億元，今年的虧損額更是史無前例的高，半年間淨虧損681億元。

快手急於新出口？

隨着5G時代的到來，短視頻將迎來更多新的發展機會，將與各種領域進行疊加滲透，展現出強大吸引力。

從競爭格局上看，無論從用户滲透率還是用户喜愛度來看，短視頻市場呈現抖音和快手呈現雙雄並進的局面，二者以56.7%的佔比處於行業第一梯隊。不過行業兩強爭霸格局初現分化，抖音保持迅猛的增長勢頭，快手增速出現減緩的跡象。

無巧不成書，就在快手被曝出上市消息的前一天，它的老對頭抖音也傳出了獨立分拆赴港上市的消息。而在快手遞交招股書的同時，抖音背後的字節跳動正在和投資者們暢談接近20億美元的新一輪融資，“三大業務（抖音、今日頭條、西瓜視頻）分拆上市”的消息也得到了進一步確認。

曾經的快手，是一家作風頗有些佛系的公司。作為國內最早入局短視頻領域的玩家，快手藉助甚囂塵上的短視頻概念，從簡單的GIF製作軟件搖身一變成了卧於財寶堆上的東北巨龍。

2017年的快手，其日活躍用户高達4000萬，而那時的抖音還沒成型，尚未改名的今日頭條甚至沒把重心放在短視頻領域。

沒有競爭對手的快手，也失去了向外擴張的動力，新生的抖音卻有着比快手更多的鬼點子。憑藉對明星和網紅的運作，抖音成功切入城市人的潮流文化，逐漸超越了昏昏沉沉的快手。據2019年兩家平台的數據對比顯示，抖音在當年6月已經達到了3.2億的DAU，而曾經的短視頻霸主快手也只有2億的DAU。

除了對DAU的焦慮之外，快手的內部憂患也值得關注。

快手短視頻冉冉升起之初，在界面設計模式上更多模仿的是Facebook旗下的社交應用Instagram，採用雙列模式。這種模式可以讓用户在單屏的情況下儘可能多的看到內容，對算法精度要求更低。不過這種模式和快手主要面向下沉市場創作者的特性結合後，就會導致快手的內容池中出現大量低畫質內容，而這個問題至今仍未得到解決。

高負債，鉅額虧損的快手怎麼了？

2020年上半年，今年上半年，快手將一半以上的收入用來營銷。回顧上半年，快手確實進行了不少大手筆的營銷活動，如贊助春晚、引入周杰倫等眾多明星以及進行直播電商補貼等。

對此，快手在招股書中解釋稱，“主要是由於快手極速版及其他應用的營銷開支以及品牌營銷活動開支增加所致。”

但在大規模的銷售和營銷開支下，快手似乎並未收穫理想的效果。今年上半年，快手實現的營業收入為253億元，同比增長48.3%，增長速度也明顯下降。此外，今年2月，快手就對外宣佈其日活躍用户就突破了3億。但根據招股書，截至今年6月底，快手應用和小程序的平均日活躍用户為3.02億，新用户增長進入了較為增長的階段。

此外，快手的負債總額近年來也在急劇擴張。報告期內，快手的負債總額分別為298.79億元、521.84億元、881.43億元、1747.09億元。如將可轉換可贖回優先股剔除，快手的負債總額分別為32.27億元、49.73億元、186.99億元及212.12億元。

儘管根據艾瑞諮詢的數據顯示，在2020年上半年，按照商品交易總額計，快手已成為全球第二大直播電商平台。可這光鮮亮麗的背後依然是難以掩蓋的收支無法平衡的窘境。

快手既需要解決的既是當前財務上的收支平衡問題，同時還需要佈局並應對同品類產品的競爭，未來闖關的路還很長。