Taylor Swift前六張專輯易主，背後是華爾街的音樂版權投資熱_風聞

作者 | Livia          編輯 | 範志輝

11月16日，經Taylor Swift本人證實，擁有其前六張專輯的Ithaca Holdings已將全部錄音版權打包出售給一家名為Shamrock Holdings的私募股權公司。據悉，交易已於過去兩週內完成，金額超過3億美元。根據內部人士透露，在計入各類收益後這筆買賣的價值可能高達4.5億美元。

對此，Taylor公開表達了憤怒和失望，並稱在過去一年裏，自己和團隊作出諸多努力希望能夠以合理的價格贖回作品，終究仍未成功。

顯然，對當事人來説，自己的音樂在不知情時被再次轉手並不是值得高興的事情，不過不可否認的是，天價交易充分證明了Taylor的才華橫溢，同時也彰顯着資本對音樂資產的狂熱青睞。

Taylor舊專二度易主，新買傢什麼來頭？

本週一，Taylor Swift發推稱於幾周前收到Shamrock Holdings的來信：“他們告知我已經從Scooter Braun購買了我此前100％的音樂、視頻和專輯（版權）。“同時，她表示，儘管過去一年裏自己和團隊一直積極與Scooter Braun進行談判試圖重獲版權，但對方壓根沒想過要出售給自己，也從未向她報價。

2019年6月，私募股權巨頭Carlyle Group與Justin Bieber、Ariana Grande等人經紀人Scooter Braun合作，以略高於3億美元的價格收購了Taylor Swift此前的唱片公司Big Machine Label Group。隨後，Ithaca接手了包括其客户、發行出版以及旗下藝人等在內的全方面業務。這家獨立唱片公司持有的最寶貴音樂資產就是Taylor Swift自2006年首張同名專輯直到2017年《Reputation》為止的作品，價值約為1.4億美元。

目前來看，被Taylor Swift公開指責為"霸凌者"的Scooter Braun毫無疑問地成為此次交易的最大贏家，從中賺得盆滿缽滿。根據Taylor提供的消息，她也嘗試過向Scooter買回版權，但對方要求事先簽署一份特殊的保密協議，其中包括禁止她在未來以任何方式貶損自己：“我必須要籤一份永遠封住我嘴巴的文件，然後一直拖到沒機會競價自己的作品。“面對着這樣一份被法律團隊認為是"前所未有"的異常協議，雙方顯然是不可能談攏的。隨後，這六張專輯便被Shamrock Capital接手。

新買家總部位於洛杉磯，由已故的Roy Disney於1978年創立，掌管價值總計約為19億美元的知識產權相關資產。公司早在2016年就曾為旗下內容基金一號項目籌集到2.5億美元，用於投資電影、電視、音樂版權和視頻遊戲等。

目前，該基金已經擁有800多部電影、1000多部電視劇以及超過5000首音樂作品，其中包括大熱製作人組合Stargate（Rihanna、Beyincé、Katy Perry等人的製作人）的音樂版權。

今年7月，Shamrock再次宣佈已籌得價值約4億美元的承諾資本，用於投資內容基金二號項目，參與對娛樂相關知識產權的競爭。目前看來，它已經選擇將大部分資金用於購買Taylor Swift的音樂版權。據報道，該基金的目標年回報率為8%，也就是説購入的這六張專輯每年需要產生約2000萬美元的收益。

面對重新錄製，3億美元的交易還值得嗎？

交易完成後，Shamrock於第一時間聯繫了Taylor Swift。雙方本一直在積極探討開展合作的可能性，直到Taylor發現Scooter Braun能夠於此次交易後仍持續從自己的舊專輯中獲利。在10月28日發給Shamrock的信件中，她表示：“我們目前無法成為夥伴……讓我與十年來創作的音樂保持分離非常痛苦，但這是必須做出的犧牲。”

除了決定暫時不與Shamrock合作外，她還對其説明了自己重新錄製作品的進程。據悉，錄製工作已從本月開始，Taylor將這個過程形容為"既令人興奮又富有創造力”。儘管當代大多數唱片公司合同裏都規定藝人多年都將無法進行重錄，但Talor此前合同中可能存在部分"優待"條款，讓她有機會可以在每張專輯週期結束後的某個時間點重新進行錄製，而無需等到完整合同期滿。

重新錄製這六張專輯，對Taylor Swift和Shamrock分別意味着什麼？

對Taylor本人來説，她將與自己曾經的音樂爭奪聽眾，通過讓重新錄製發行的專輯版本在各種商業活動（包括廣告、電視節目、電影、遊戲和其他用途等）中流通來確保一部分作品收益。因此，Taylor對Shamrock誠懇地表示"這會降低以前歌曲母帶的價值”，並希望獲得對方的理解。這也是為什麼有不少業內人士對Shamrock購入該項音樂資產的前景存疑。

不過，長遠來看，Shamrock仍將從這筆投資中受益良多。首先，從Taylor公開的信息可以得知，新買家將擁有全部或部分交易涉及到的專輯相關音樂視頻及專輯插圖設計等眾多類型的藝術作品，光是這些可能就足以為其帶來數十億美元的市場份額。值得注意的是，根據推測，這些資產與可以被重新錄製的音樂作品不同，Taylor本人可能在法律上被禁止嘗試複製。

除此之外，雖然Taylor作為創作者可以相當程度地阻止Shamrock從同步許可權中獲利，然而根據RIAA發佈的統計數據，美國唱片音樂產業2019年總收入達111億美元，其中同步授權費用僅為2.76億美元，佔比不足2.5％。新買家仍能夠從實體音樂銷售、數字下載和流媒體等渠道中持續收益。而據RIAA統計，這些收入去年累計佔美國音樂產業收入的97.5％。

更重要的是，即使Taylor在錄製後將獲得全新的錄音版權，想要以新版從以上這些渠道全面替代舊版本實則面臨重重困難。儘管Taylor有理由相信自己的樂迷非常希望能夠幫她衝擊銷量和播放數據，但如今流媒體音樂平台的算法對"新"專輯其實並不算友好，更何況只有十幾歲的Taylor Swift唱出的才是被大眾緬懷的青春。

版税基金大批湧現，背後是華爾街的音樂版權投資熱

面對音樂作品"滾雪球式"的鉅額收入，音樂作品版權理所當然地成為了投資者的熱門選擇。這裏所説的投資者並非指唱片公司或詞曲版權商，而是音樂版税基金等一類新興參與者，他們通常擁有穩定的鉅額現金流，專注投資音樂版權。

目前行業內著名的版税基金有Hipgnosis Songs、Round Hill Music、Kobalt Capital、Tempo Music Investments以及此次入手Taylor Swift版權的Shamrock Capital等。在某些情況下，這些版税基金還能直接簽約藝術家和作曲家幫助他們發行新音樂，這也進一步模糊了他們與傳統唱片公司以及詞曲版權商之間的界限。

近年來，音樂版權在股權和債權資本市場一直很活躍，不過最近更為熱鬧。Primary Wave創始人Lawrence Mestel剛剛透露未來募資金額將比去年募得的5億美元還要"大大增加”，另一邊Hipgnosis Songs基金會自2019年3月至2020年3月間剛花費近7億美元購入42個音樂作品庫後，又於上週以3.23億美元的價格從Kobalt基金處獲得約33,000首歌曲，其中包括Rick James50％的作品版權（包括詞曲版權和著作權），以及其50％的錄音版權。

無獨有偶，繼旗下新基金Round Hill Music Royalty Fund Ltd上週於倫敦證券交易所上市籌得2.82億美元后，Round Hill首席執行官Josh Gruss宣佈已經額外獲得2.91億美元的私募資本。目前，該基金已獲超過5.73億美元，計劃將從包括Beatles、Celine Dion和the Rolling Stones等在內的40個藝術家曲庫中購買120,000首歌曲。

論及背後原因，今年疫情算個重要因素。對於投資者來説，面臨如今的市場狀況，除了旅遊、酒店業這種已經被證明易受疫情影響的行業和視頻會議平台、遠程醫療服務提供商一類從中受益匪淺的公司外，他們更傾向於將眼光投向更為穩健的選擇，即業務不大容易受到相關影響的第三類行業。其中，音樂版權投資尤為顯露頭角，以Spotify為例，儘管這家音樂流媒體平台的訂閲用户數量增長速度與此前基本持平，其股票今年卻已經上漲65%。

隨着音樂版權投資進一步白熱化，更多資方加入了對優質音樂資產的爭奪，而資本對音樂產業的作用也逐漸擴大。類似Shamrock和Hipgnosis Songs這樣的公司在購入藝人作品的詞曲版權後再以淨收益的15倍乃至20倍出售，為行業帶來了顛覆性的乘數定價模型。相比之下，錄音版權資產雖然目前尚且不及，轉手率也稍低一些，但其價值仍在不斷增長。一名行業內部人士表示：“接下來五到十年內，這種價值可能就會增長為20倍。”

考慮到Shamrock購入Taylor錄音版權的鉅額交易已經誕生，這個時限可能還會進一步縮短。收購狂潮使得詞曲版權和錄音版權的價值持續攀升，從根本上保障了音樂作品的商業價值，並允許藝人通過一次性現金入賬擁有前所未有的變現能力。

另一方面，雄厚的資本也帶來了相當的話語權，而這也將對行業產生巨大的影響力。例如在本次交易中，儘管被要求不得與Taylor產生任何溝通以免影響交易，但Shamrock仍然秉着希望未來能夠建立合作的初衷主動聯繫上這位巨星，頗有誠意地進行了交流，並在一份致《Rolling Stone》的聲明中高度讚揚了其所具備的藝術價值：“我們之所以進行這項投資，是因為相信她的作品會帶來巨大價值和機遇。我們完全尊重並支持她的決定……感謝她與我們之間保持的透明溝通和專業素養。“並表示將繼續尋求與Taylor Swift合作的方式。

這個"接盤"了Scooter與Taylor之間"舊怨"的新買家並未將此次交易視作冰冷的一錘子買賣，反而着眼於長遠的未來，並對藝人表達了極大的善意，或許對於一直為此事頗為糟心的Taylor來説也算有所安慰。《The Washington Post》的一篇文章指出，接下來Shamrock甚至有可能會嘗試以向Scooter和Carlyle支付更多預付款的方式取消其未來收益回報，以此來促成與Taylor Swift的合作。若資方選擇站在藝術家一邊，毫無疑問，這將引導行業各界更加尊重他們的意見和感受，有助於打造更有良性的產業生態，併為創作者提供更好的創作土壤。

Shamrock投入的三億美元僅僅只是資本對於收購音樂資產狂熱的冰山一角， BMG首席執行官Hartwig Masuch甚至將資本大量湧入的行情稱為"瘋狂的進餐”。可以肯定的是，隨着流媒體越發蓬勃的盛況，音樂版權的投資熱還將持續。

先聲話題

話題內容：從長遠來看，錄音版權和詞曲版權，哪個更值得投資？

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排版 | 安林

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